上市(shì)公司(sī)退市在A股早(zǎo)已不稀奇，但(dàn)连带着可(kě)转债一(yī)起(qǐ)退市却(què)是个新(xīn)鲜事。5月22日(rì)，*ST搜特(tè)因股价连(lián)续20个(gè)交易日低于1元，触(chù)及退市指标(biāo)，公(gōng)司股(gǔ)票及其可转债被终止上(shàng)市(shì)，搜特转债或成为首只因正股退市而(ér)强制退市的可转债。此外，*ST蓝盾也因(yīn)触及退市指标被终止上市(shì)，其可(kě)转债已进入退市整理期，引(yǐn)发(fā)投资(zī)者对可转债信用风险的担(dān)忧。

　　可转债(zhài)兼具债券和(hé)股票(piào)双重属性，自诞生以(yǐ)来(lái)颇受市(shì)场欢(huān)迎。一个广为流传(chuán)的说法是，可转(zhuǎn)债“下(xià)有保底，上(shàng)不封顶”，即上(shàng)涨时有“股性”加油，下跌(diē)时有“债性”托底，投(tóu)资(zī)者“进(jìn)可攻(gōng)退可(kě)守”，几乎稳赚不赔。在可转债30多年发展中(zhōng)，此前一直未出现因正股退市而退市的情况，也未发生过实质性违约(yuē)事件。

　　随着(zhe)搜(sōu)特转债等(děng)的(de)退(tuì)市，零违约历史或将被(bèi)打破，可转债信用风险浮出水面。虽说(shuō)可转债退市(shì)后，依然(rán)可以执(zhí)行赎回和回售等条款，但由于大多数上市(shì)公司(sī)是因经(jīng)营不善导致退市，财务状况并不乐观，资(zī)不抵债(zhài)、拿(ná)不出钱进行(xíng)赎回(huí)的可能5k是多少钱，5k是多少钱人民币性较大。而如(rú)果启动破产重(zhòng)整，公司发行的可转债划归为普通债权，清偿顺序相对(duì)靠后，刚性兑(duì)付亦存在很大不确定性(xìng)。

　　接连2只可(kě)转债退市，投资者蓦(mò)然发现，“长期稳定的羊毛”不稳定(dìng)了。事(shì)实(shí)上，可转(zhuǎn)债退市并非完全(quán)出乎意(yì)料，早已(yǐ)在相关(guān)规则中埋(mái)下了“伏笔”。根据交易所上(shàng)市规则，上市(shì)公司股票被终止上市的，其发行的(de)可(kě)转债及其他衍生品(pǐn)种应(yīng)当终止上市。过(guò)去A股(gǔ)退市难、退市少(shǎo)，成(chéng)就了可转债30多年零(líng)退(tuì)市、零违约的(de)“神话”。随着全面注册制(zhì)改革的持(chí)续推进，市场优胜劣汰加快，常态化退市机制(zhì)正在形成，以上市股(gǔ)为(wèi)锚的可转债(zhài)也跟着出清，违约风险(xiǎn)随之上(shàng)升。退市，或将成为可转债市场新常态。

　　市场在发展，生态在改变(biàn)，投资者(zhě)没有理由(yóu)一(yī)成(chéng)不(bù)变，是时候重塑对可转债(zhài)的认知(zhī)了(le)。投(tóu)资者要改变“闭眼买(mǎi)债(zhài)”的(de)路径依赖，学会优(yōu)择品种，规避风险。在选择债(zhài)券(quàn)时，要理(lǐ)性评估(gū)正股基(jī)本面、成长性、估值水平(píng)以(yǐ)及发债公(gōng)司偿债能力等，防(fáng)范债券退市、违约(yuē)风险(xiǎn)；在取舍标的(de)时，应远(yuǎn)离正股业(yè)绩表(biǎo)现不佳、估值较低、退市(shì)风险(xiǎn)较高的标的，而选择正(zhèng)股经营效(xiào)益良好、估值合理且随市场下跌估值出现压(yā)缩的(de)标的。并密切关注可转债市场风格变化，及时调(diào)整配置比例和(hé)结构，学会在市(shì)场波动中“游泳(yǒng)”。

　　监管(guǎn)也应当跟上形(xíng)势(shì)变化(huà)。目前关于可转债(zhài)的退市处理(lǐ)还有不少空白(bái)和盲点，监(jiān)管(guǎn)部门应(yīng)尽快打(dǎ)齐补丁，给予市(shì)场(chǎng)明确(què)预期。比如，可进(jìn)一步(bù)明确(què)可转债在退市(shì)后是否仍存在(zài)交易可能、是否(fǒu)还拥(yōng)有转股(gǔ)功能(néng)等。同时，应加强对可转债的风险防控，强化发行前(qián)的信(xìn)用评级(jí)，对于信用资质较弱的公司(sī)，可考(kǎo)虑提高担保资产与回售条款等相关(guān)要求，适(shì)当提升准入门(mén)槛，以更好保护(hù)投资(zī)者利益。

　　全面注册制下，证(zhèng)券市(shì)场将(jiāng)迎来全方位(wèi)、根本(běn)性的变化。过去一(yī)些“无(wú)脑买入”“跟风买入(rù)”的简(jiǎn)单套路行不通了，一些规(guī)则制度上的短板不(bù)能视而不见了。各市场参与主(zhǔ)体还(hái)需顺(shùn)时(shí)应势，调整包括可转(zhuǎn)债在(zài)内的(de)投资方法(fǎ)，完善(shàn)配套制度(dù)，提升风(fēng)险意(yì)识，共促(cù)A股市(shì)场健康稳定发展(zhǎn)。 5k是多少钱，5k是多少钱人民币>

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