财联社5月18日讯（编辑 史正(zhèng)丞）距离瑞士政府撮合瑞银(yín)与瑞信合并近两(liǎng)个月后，与这次事件(jiàn)有关的一个(gè)重(zhòng)要问题终于尘(chén)埃(āi)落(luò)定：瑞信AT1债(zhài)券的减记无法触发CDS（信贷违约(yuē)掉(diào)期）的赔付。

　　负责欧洲、中东和非洲地区的信贷衍生品决定(dìng)委员会(huì)（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官(guān)网发布公告称，由11家买方机构、卖方(fāng)银行和做(zuò)市商组成的委员会一致投票通过了上述决(jué)议。值得一提的是，瑞信(xìn)本来也是EMEA DC的一(yī)员，但没(méi)有出现在(zài)投票的清单上。

　　具(jù)体来说(shuō)，提出这个(gè)问(wèn)题(tí)的市场参(cān)与者认为，AT1债券应该与(yǔ)CDS合约所依据的(de)参(cān)考(kǎo)债(zhài)券（次级债）具有同等地位，并(bìng)以一份2020年到期(qī)的瑞信英(yīng)镑(bàng)次级债作为标准参考债务。

　　对(duì)此，委员(yuán)会首(shǒumbb是什么公司，mbb是什么意思缩写)先一致(zhì)裁定，并没有发生“政府干预(yù)的信贷(dài)事件”。此外(wài)，根据AT1债券(quàn)文件中的排名条款(kuǎn)和担(dān)保条(tiáo)件(jiàn)，次级债(zhài)的(de)持有人是(shì)相(xiāng)较于AT1债券(quàn)的优先(xiān)债权人。同(tóng)时在2014年的(de)文件中，也为AT1债券(quàn)定义了“排除义务”。周(zhōu)三的文件中，决策委(wěi)员会没有对AT1债券是否构成借款资金做出(chū)任何决定(dìng)。

　　在(zài)3月中旬的紧急交易中，瑞士监管机构FINMA将近(jìn)170亿美元的瑞信AT1债(zhài)券全(quán)额减记，此举也引发了(le)大量此类债券持有人(rén)的诉(sùmbb是什么公司，mbb是什么意思缩写)讼。一些投机者也在市(shì)场上炒(chǎo)作瑞信(xìn)CDS，押注CDDC裁定此(cǐ)举构(gòu)成CDS赔付。

　　作(zuò)为金(jīn)融市场较(jiào)为(wèi)常(cháng)见的金(jīn)融衍生(shēng)品(pǐn)，信贷违约掉期(qī)的(de)作用是在信贷事件（违约、重组、破产等）后，CDS的买方可以(yǐ)向卖方(fāng)索赔(péi)，索赔的金额通常等于参(cān)考资产的(de)面值(zhí)减去违(wéi)约后(hòu)的市场价值。各个区域的信贷(dài)衍生品决定委(wěi)员会，负责决定(dìng)在这个地区(qū)是(shì)否(fǒu)发生了信贷衍生(shēng)品合约中(zhōng)定义的信(xìn)贷事件。

　　根据(jù)存管(guǎn)信托和清算(suàn)公(gōng)司（DTCC）的数据(jù)，截至今年(nián)3月(yuè)，与瑞信集团债务相关的CDS名义总量超过190亿美(měi)元，不过DTCC的数据并未区分优先级债务和次级债CDS。

　　恰好也在(zài)本(běn)周，瑞银(yín)公(gōng)布了接手瑞信的最新评估。在本周二提(tí)交(jiāo)给(gěi)美国SEC的监管文件(jiàn)中(zhōng)，瑞银(yín)表示紧(jǐn)急接(jiē)手瑞信(xìn)预计将造成170亿美元的损失，其(qí)中有40亿美元为潜在的(de)诉讼和(hé)罚款(kuǎn)支出(chū)。不过这部分(fēn)的损失将会由一笔“负347.77亿美元”的商誉覆(fù)盖，意味着收购资(zī)产的价(jià)格（30亿瑞郎）远(yuǎn)远(yuǎn)低于(yú)资产(chǎn)的实(shí)际价(jià)值。

　　这份文(wén)件同样显示，从(cóng)去年10月开始(shǐ)，瑞银的战略委员会就(jiù)已经开始评估瑞信的状况，并在今年2月(yuè)得出“不宜收购”的决定(dìng)，但最后仍在瑞士政(zhèng)府的(de)要(yào)求下出手(shǒu)。

　　瑞银也(yě)在上周宣布，瑞信CEO乌尔(ěr)里奇(qí)·科纳将在合并交易完成后加(jiā)入(rù)瑞银集团的董事(shì)会，同时在(zài)“可预见的未(wèi)来”，瑞信的(de)品牌仍将(jiāng)独立运营。

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