财联社(shè)5月18日(rì)讯（编辑(jí) 史正丞(chéng)）距离(lí)瑞士政府撮合(hé)瑞银与瑞信合并近两个(gè)月后，与这次(cì)事件有关的一个重要问(wèn)题终于(yú)尘埃落定：瑞信AT1债券的减记(jì)无(wú)法(fǎ)触发CDS（信贷违约掉期）的赔付(fù)。

　　负责(zé)欧(ōu)洲、中东和非洲地区的信贷(dài)衍(yǎn)生品(pǐn)决(jué)定委(wěi)员(yuán)会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在(zài)官网(wǎng)发布公告称，由11家买方机构、卖方银行和做市商(shāng)组成(chéng)的(de)委员会一致投(tóu)票(piào)通过了上(shàng)述(shù)决议。值(zhí)得一提的是，瑞(ruì)信本来(lái)也是EMEA DC的一员，但没(méi)有出(chū)现(xiàn)在(zài)投票的清单上(shàng)。

　　具体来说，提出这(zhè)个问(wèn)题的市(shì)场(chǎng)参(cān)与者认为，AT1债(zhài)券应该(gāi)与CDS合约所依据的参考债券（次级债）具(jù)有同等地位，并以一份2020年到期的(de)瑞(ruì)信英(yīng)镑次级债作为标准(zhǔn)参考债务。

　　对(duì)此，委(wěi)员会(huì)首(shǒu)先一致(zhì)裁定，并没有发生“政府干预的信贷事(shì)件”。此外，根据AT1债(zhài)券文件中的排名条款和担保条件，次级(jí)债的持有(yǒu)人是相较于AT1债券(quàn)的优先(xiān)债权人(rén)。同时在2014年的(de)文件中(zhōng)，也(yě)为AT1债券定义了“排除义务”。周三的文件中，决策委员会没有对AT1债券是否(fǒu)构成借款(kuǎn)资金做出任何(hé)决定。

　　在(zài)3月中旬的紧(jǐn)急交易中，瑞士监管机(jī)构FINMA将(jiāng)近170亿美元的瑞信AT1债券全额(é)减记，此举也引(yǐn)发(fā)了大量此类债(zhài)券(quàn)持有人的诉讼。一些投机者也在市场上炒作瑞信(xìn)CDS，押(yā)注CDDC裁定此(cǐ)举构成CD黄山山体主要由什么岩石构成S赔付。

　　作为金融市场较(jiào)为常(cháng)见的金融衍生(shēng)品，信贷(dài)违约掉期的作用是在(zài)信贷(dài)事件(jiàn)（违(wéi)约、重(zhòng)组、破产等(děng)）后(hòu)，CDS的买(mǎi)方可以向卖方索赔(péi)，索赔的金额通常等于参考资产的面值(zhí)减去(qù)违约后(hòu)的市场价(jià)值。各(gè)个区域的信(xìn)贷衍(yǎn)生品(pǐn)决定委(wěi)员会，负(fù)责(zé)决(jué)定在这个地(dì)区是否发生(shēng)了信贷衍生品合约中定义的信贷事件。

　　根据(jù)存管(guǎn)信(xìn)托(tuō)和清(qīng)算公司（DTCC）的数据，截至今年(nián)3月，与瑞信集团债务相关的CDS名义总(zǒng)量(liàng)超过190亿(yì)美元，不过DTCC的(de)数据(jù)并(bìng)未(wèi)区(qū)分优先级债务和次级债(zhài)CDS。

　　恰好也在本周(zhōu)，瑞(ruì)银公(gōng)布了(le)接手瑞信的最(zuì)新评估。在(zài)本周二提交(jiāo)给(gěi)美国SEC的监管文件中(zhōng)，瑞(ruì)银(yín)表示紧急接手瑞信预计将(jiāng)造成170亿(yì)美元的损失(shī)，其中有40亿美元为潜在的诉讼和罚款支出。不过(guò)这部分(fēn)的损失将会由一(yī)笔“负347.77亿美元(yuán)”的商誉覆盖，意味着收购资产的价格（30亿瑞郎(láng)）远远低于(yú)资产的(de)实(shí)际价值。

黄山山体主要由什么岩石构成　　这份文件(jiàn)同(tóng)样显示，从去年10月开(kāi)始，瑞(ruì)银的战略委员会就已经(jīng)开始评(píng)估瑞信(xìn)的状况，并在今年2月得(dé)出“不(bù)宜收购”的决定，但最后仍在瑞士政府的要求下(xià)出手。

　　瑞银也在(zài)上周宣布，瑞信CEO乌(wū)尔(ěr)里奇·科纳将在(zài)合并交易完成后加(jiā)入瑞银集(jí)团的董事会，同时(shí)在“可预见的未(wèi)来”，瑞信的品牌仍(réng)将独立运营。

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