射频芯片领域面(miàn)临(lín)变(biàn)局(jú)，下游市场增(zēng)速放缓叠(dié)加进入竞争红海，海(hǎi)外巨头已开始(shǐ)寻求业务转型(xíng)。

　　今日，射频芯片厂商(shāng)慧智(zhì)微正式在科(kē)创板上市。公司股价开盘破(pò)发，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧(huì)智微报(bào)19.05元/股，较发行价(jià)跌去8.94％，目前总(zǒng)市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前(qián)，慧智微(wēi)在一(yī)级市(shì)场受到(dào)资本热捧。据(jù)公司上市文(wén)件，慧智(zhì)微于2018年(nián)末开(kāi)始进(jìn)入融资快(kuài)车道，先后赓续前行是什么意思，赓续前进的意思引入了华兴资本、元禾璞华、大基金(jīn)二(èr)期、红杉中国、IDG资本、光速中国以及金沙(shā)江创投(tóu)等一系列(liè)外部机构(gòu)股(gǔ)东。截至上市(shì)前，大基(jī)金二期(qī)、广发信德以及金沙江创(chuàng)投为持股(gǔ)达5％以上的(de)外部机构股东，持(chí)股比(bǐ)例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智(zhì)微产品结(jié)构(gòu)相似的唯(wéi)捷(jié)创芯，上市首日也(yě)走出了(le)破发的行情，该公司股价(jià)于去年(nián)下半年触底回升，但截至今日收盘股(gǔ)价仍略低于(yú)发(fā)行价。

　　二(èr)级市场(chǎng)遇冷背后，是射频领(lǐng)域(yù)正面临(lín)变(biàn)局。赓续前行是什么意思，赓续前进的意思目(mù)前(qián)，正(zhèng)射频需(xū)求(qiú)走(zǒu)向疲软(ruǎn)。Yole数据(jù)显示，由于智能手机增速(sù)放缓以及(jí)5G普及潜力有限等因素(sù)影响(xiǎng)，预计到2028年(nián)射频前(qián)端市(shì)场年复合增(zēng)长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家(jiā)全球(qiú)射频芯片巨头(tóu)，近(jìn)年来也在响应市场变化谋求射频芯片业务以外的转型。

　　《科创板日报(bào)》记者注意到，当(dāng)前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等(děng)公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入(rù)大(dà)基金二期等多个知名资方

　　公(gōng)开资料显(xiǎn)示，慧智(zhì)微成立(lì)于(yú)2011年，主营业务为射频前端芯片及模组的研发、设计和销售，下游应用(yòng)领域主要包括(kuò)智(zhì)能(néng)手机以及(jí)物联网，客户包(bāo)括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等移动终端(duān)设备ODM厂(chǎng)商，以及移远通信等无线通信(xìn)模组厂商。

　　据(jù)招股(gǔ)书，2020-2022年，公司分别实现营业收入(rù)2.07亿元(yuán)、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元(yuán)；公司当前(qián)仍处于亏损状态，净亏损额分别(bié)为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于(yú)公司亏(kuī)损持续的(de)原因，慧智微在招股文件中称(chēng)，是由于持续进行高额研(yán)发投(tóu)入；下(xià)游客户集(jí)中且(qiě)具(jù)有产品验证(zhèng)周期，尚(shàng)未形成规模(mó)效(xiào)应；市场竞(jìng)争(zhēng)激烈(liè)，叠加下(xià)游去库存周(zhōu)期(qī)影响，公司产品毛利空(kōng)间受挤压。

　　研(yán)发投入方面(miàn)，近三年的(de)总额分别为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元，占营收比例分别(bié)为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛(máo)利(lì)方(fāng)面，近三年公(gōng)司(sī)的综(zōng)合毛利(lì)率分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低(dī)于(yú)同(tóng)行业(yè)头部卓胜微50％左(zuǒ)右的毛利率水(shuǐ)平(píng)，也不及和慧智微产品结构(gòu)更(gèng)接近的唯捷创(chuàng)芯，后者毛利率为(wèi)30％上下。

　　在(zài)自身(shēn)造血能(néng)力(lì)不足(zú)，但仍要抓紧扩(kuò)大规(guī)模的情况下，慧智微开(kāi)启了对外融(róng)资之路。公开信息(xī)显示，公司于2018年末(mò)开始进入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成了三(sān)轮融资(zī)，众多知名资方，包括大基金(jīn)二期、元禾璞华、红(hóng)杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧智微进入了慧智微的股东序列。

　　据(jù)招(zhāo)股(gǔ)书(shū)，截至IPO前，大基金二期、广发(fā)信德以(yǐ)及金(jīn)沙(shā)江(jiāng)创(chuàng)投(tóu)为(wèi)持股达(dá)5％以上的外部机构(gòu)股(gǔ)东(dōng)，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社(shè)创投通-执中数据显示(shì)，从当(dāng)前的股价(jià)情况看，大基金二(èr)期在投资慧智微的近两(liǎng)年(nián)时(shí)间里(lǐ)，实现了近2.5倍的账面回报，而较大基金二(èr)期(qī)晚3个(gè)月进入、并在(zài)后一轮持(chí)续(xù)加(jiā)注(zhù)的红杉中(zhōng)国，平均持(chí)股成(chéng)本增至13.78元(yuán)/股，当前实现账面回(huí)报(bào)1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领域面临(lín)变(biàn)局(jú)

　　慧智微(wēi)招股(gǔ)书显示，公司目前有超过(guò)接近67％的(de)收入来自于(yú)手机领域。当前，智能手机出货(huò)量的大幅(fú)下降，已经对(duì)慧智微的业(yè)绩造成了冲(chōng)击，而市场(chǎng)对(duì)智(zhì)能手机(jī)未来(lái)增速持续放缓(huǎn)的预期，也让(ràng)资本市场(chǎng)对包括(kuò)慧(huì)智微(wēi)在内的(de)射频芯片厂商做出了重新思考。

　　根据(jù)Yole的(de)数据，2021年射频前(qián)端的市场(chǎng)为190亿(yì)美元(yuán)以上(shàng)，2022年由于手机市场的下滑，射频前端市场规模与2021年的市场相(xiāng)差无几。而接下来，由于智能手(shǒu)机(jī)的温和(hé)增长以及(jí)5G普及的潜力有(yǒu)限，预计到2028年射频前端的市场年复合增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微(wēi)有着相(xiāng)似产(chǎn)品(pǐn)结构(gòu)，同样在(zài)IPO前(qián)获豪华(huá)股东突击入股的射频龙头(tóu)唯捷创(chuàng)芯(xīn)，在(zài)去年(nián)4月科创板(bǎn)上市时，也遭遇了破发的行情，上市首日跌36％。尽(jǐn)管在去(qù)年10月跌至(zhì)30元每股的价格后(hòu)止跌回升，但(dàn)截(jié)至今日(rì)收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发(fā)行(xíng)价(jià)，报(bào)61.19元/股。

　　近几年，全球(qiú)多家射频芯片领域的巨头厂商都在谋求转型(xíng)，拓展射频(pín)以外的业(yè)务领(lǐng)域(yù)。以Qorvo为例，除了原有的射(shè)频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下游触(chù)角延伸至汽车(chē)、物(wù)联网、电源(yuán)等领(lǐng)域(yù)。

　　国内方面，射频领域正呈现出一片红海的竞争格局，由于(yú)入局(jú)者众，且产品仍集中在中低端市场，各射频芯(xīn)片(piàn)厂商(shāng)只(zhǐ)能再卷价格，进一(yī)步压低了自身的利润空间。

　　射频厂商三伍微电子创(chuàng)始人钟林此(cǐ)前曾表(biǎo)示，赓续前行是什么意思，赓续前进的意思g>国产射(shè)频前端芯片杀价(jià)已经(jīng)无底线，而预计未来每个射频细分赛道还会(huì)有更多(duō)竞争者进入，往后三年(nián)射频芯片厂商将面临更大的生(shēng)存和(hé)竞争压力。

　　目前(qián)，一级市场对射频芯片(piàn)厂商的关注亦有所(suǒ)下降，截至(zhì)目(mù)前，今年共有9家射(shè)频(pín)芯(xīn)片(piàn)厂(chǎng)商宣(xuān)布完成融资，而在2021年上(shàng)半年，这个数(shù)据是(shì)近50家，且投资机构涵盖(gài)了投资机构(gòu)涵(hán)盖(gài)了(le)中金资本、红杉资本(běn)中国、小米长江产业基金、深(shēn)创投等知名机构。

　　当前，射频领域(yù)仍有飞骧(xiāng)科技、康希通信等(děng)公司正排队IPO。

　　慧(huì)智微在(zài)招股(gǔ)书中(zhōng)表示，本次IPO募得资金(jīn)将(jiāng)用于(yú)芯片(piàn)测设中(zhōng)心建设、总部基(jī)地及上(shàng)海(hǎi)和(hé)广(guǎng)州研发中心建设以及补充流动资金。具体战略(lüè)规划(huà)方面，其表(biǎo)示(shì)将巩固在5G射频(pín)前(qián)端(duān)领域取得的市场地位，增加头部(bù)客户的市场份(fèn)额；技术上跟进射频前端技(jì)术迭(dié)代(dài)，优化(huà)可(kě)重构(gòu)技(jì)术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大对上游(yóu)滤波器、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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