射频芯片领域面临变局(jú)，下游市场增速放缓叠加进入竞争红海(hǎi)，海外巨头已开始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片(piàn)厂商慧(huì)智微(wēi)正式在科创(chuàng)板(bǎn)上市。公(gōng)司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧(huì)智微(wēi)报19.05元/股，较发行价跌(diē)去8.94％，目前总市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一(yī)级(jí)市场(chǎng)受到资本热(rè)捧。据公司上市文件，慧智微于2018年末(mò)开始进入融资(zī)快车(chē)道，先后(hòu)引入了(le)华兴资本、元(yuán)禾璞华、大基金(jīn)二(èr)期、红(hóng)杉中(zhōng)国、IDG资本、光速中(zhōng)国以及金沙江创投等一系(xì)列(liè)外部机构股东。截至上市前，大基金(jīn)二期、广发信德以及金(jīn)沙江(jiāng)创(chuàng)投为持股达5％以(yǐ)上(shàng)的外(wài)部(bù)机(jī)构(gòu)股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提的是，与慧智微产品结(jié)构相似的(de)唯(wéi)捷创芯(xīn)，上市首日也走出了破发的行情，该公司股价(jià)于去年下半年触(chù)底回升(shēng)，但截至今日收盘股价仍略低于(yú)发行(xíng)价(jià)。

　　二(èr)级市场遇冷背后，是射频领域正(zhèng)面临变局(jú)。目(mù)前，正(zhèng)射频(pín)需求(qiú)走向疲软。Yole数据显示，由于智能手机增速放缓以及(jí)5G普及(jí)潜(qián)力有限(xiàn)等(děng)因素影响，预计到2028年射频前端市(shì)场年复合增长率(lǜ)约为5.8％。博(bó)通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频(pín)芯片巨(jù)头，近年来也(yě)在响应(yīng)市场变化(huà)谋求射频芯片业务以外(wài)的转型(xíng)。

　　《科创板日报》记者(zhě)注(zhù)意到，当(dāng)前(qián)，射频领域仍有(yǒu)飞骧科技、康希通(tōng)信等(děng)公司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二期等多个知名资方

　　公开(kāi)资(zī)料显示(shì)，慧智微成(chéng)立于(yú)2011年，主营业务为射频前端芯片及模组的研发、设计和(hé)销售，下游应用领域主要包括智能手(shǒu)机以及物(wù)联网，客户(hù)包括三(sān)星、OPPO等(děng)智能(néng)手(shǒu)机品牌，闻泰(tài)科技等移动终端设备ODM厂商，以及移远通信等无线通信模组厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年，公(gōng)司分(fēn)别实现营业收(shōu)入(rù)2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元；公司当前仍(réng)处于(yú)亏损(sǔn)状态，净亏损(sǔn)额分(fēn)别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元(yuán)。

　　对于公司亏损持续的原因，慧智微在招股文(wén)件中(zhōng)称，是(shì)由于(yú)持续进行高额研发投入；下游(yóu)客户集中且(qiě)具(jù)有产(chǎn)品验(yàn)证周(zhōu)期(qī)，尚未形成(chéng)规模效应；市(shì)场竞争激烈，叠加下游去库存周期影响，公司产品毛利空间受挤压。

　　研发投入方(fāng)面，近三年的(de)总额分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿(yì)元以及1.85亿元，占(zhàn)营收(shōu)比例(lì)分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年(nián)公司(sī)的综合毛利(lì)率分别(bié)为(wèi)6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于(yú)同行业头部(bù)卓胜(shèng)微50％左右(yòu)的毛(máo)利率水平，也(yě)不及和(hé)慧智微产品(pǐn)结构更接近(jìn)的唯捷创芯(xīn)，后者毛利(lì)率(lǜ)为30％上下。

　　在自身造(zào)血能力不足(zú)，但(dàn)仍(réng)要抓紧扩大规模(mó)的情况下，慧(huì)智微(wēi)开启(qǐ)了对外融资(zī)之路。公开信息显示，公司于2018年末开始进入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完(wán)成了(le)三轮融资，众多(duō)知名资方(fāng)，包括大基(jī)金二期、元(yuán)禾璞华、红杉(shān)中(zhōng)国、IDG等也是(shì)在这(zhè)一阶(jiē)段对(duì)慧智微进入了慧智微的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大(dà)基金二(èr)期、广发信德以(yǐ)及金(jīn)沙(shā)江(jiāng)创投为持股达5％以上的(de)外部机构(gòu)股东，持(chí)股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创(chuàng)投通-执中数据(jù)显示(shì)，从当前的(de)股价情况看，大基金(jīn)二期(qī)在投资慧(huì)智微的近(jìn)两年时间里，实现了近(jìn)2.5倍(bèi)的账面回报，而较大基金二期晚3个月进入、并在后(hòu)一轮持续加注的红杉(shān)中国，平均持股成本(běn)增至13.78元(yuán)/股，当(dāng)前实(shí)现账(zhàng)面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯片领域(yù)面临变(biàn)局

　　慧智微(wēi)招股(gǔ)书显示(shì)，公司目前有超过接近67％的收(shōu)入来自于手机领域。当(dāng)前(qián)，智(zhì)能手机出(chū)货量的(de)大(dà)幅下降，已经对慧智微的(de)业绩造(zào)成了冲击(jī)，而市场对智(zhì)能手(shǒu)机未来增速持续放缓的预期，也让资本市(shì)场对包括慧智微(wēi)在(zài)内的射频芯片厂商(shāng)做(zuò)出了重新思考(kǎo)。

　　根据(jù)Yole的(de)数据，2021年射频前端的市场为(wèi)190亿美元(yuán)以上，2022年由于手机市(shì)场(chǎng)的下滑(huá)，射频前端市场规模与2021年的(de)市(shì)场(chǎng)相差无几(jǐ)。而(ér)接下来，由于智(zhì)能手机的温和(hé)增(zēng)长以及(jí)5G普及(jí)的潜力有限，预计到(dào)2028年射频前端(duān)的市场年复合增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与(yǔ)慧智微有着相似产品结构(gòu)，同样在IPO前获豪华股东突击入股的射(shè)频龙(lóng)头唯捷创(chuàng)芯，在去年4月科创板上(shàng)市时(shí)，也(yě)遭遇了破发的行情，上市首日跌36％。尽管(guǎn)在去年10月跌(diē)至30元每股的价格后止跌回升，但截至今日(rì)收盘(pán)，唯捷创芯(xīn)股价(jià)仍低(dī)于66.6元(yuán)/股的发行价(jià)，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射(shè)频芯(xīn)片领(lǐng)域的巨头厂(chǎng)商(shāng)都(dōu)在谋(móu)求转型，拓展射(shè)频以外的业务领域。酒店的大镜子对着床做什么用的，酒店的镜子对着床做什么用的>以Qorvo为例，除了原有(yǒu)的射(shè)频芯片外，其还(hái)增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下游触角(jiǎo)延伸至汽车、物(wù)联网、电(diàn)源等(děng)领域(yù)。

　　国(guó)内方面，射(shè)频领域(yù)正呈现出(chū)一片红(hóng)海(hǎi)的(de)竞争格局，由(yóu)于入局者众，且产品仍集中在中低端市(shì)场，各射频芯片厂商只能再(zà酒店的大镜子对着床做什么用的，酒店的镜子对着床做什么用的i)卷价格，进(jìn)一步压(yā)低了自身的利润空间。

　　射(shè)频(pín)厂商(shāng)三伍微电子(zi)创始(shǐ)人钟林此前(qián)曾表示，国产射频前端芯片杀价(jià)已(yǐ)经(jīng)无底(dǐ)线(xiàn)，而预计未来每(měi)个射频细分赛(sài)道还会有更(gèng)多竞争者进(jìn)入(rù)，往后(hòu)三年射频芯(xīn)片厂商将(jiāng)面临(lín)更(gèng)大的生存和竞争(zhēng)压力。

　　目前(qián)，一级(jí)市场对射频芯片厂商(shāng)的关注亦有所下降，截(jié)至目前，今年共有(yǒu)9家射频芯片厂商宣(xuān)布(bù)完成融资，而在(zài)2021年上半年，这个数(shù)据(jù)是近(jìn)50家，且投(tóu)资(zī)机构涵(hán)盖了投(tóu)资机(jī)构涵盖了中金资(zī)本、红杉资(zī)本中(zhōng)国、小米长江产业基金、深创投等知名机构(gòu)。

　　当前，射(shè)频领域(yù)仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧(huì)智微在招股书(shū)中表示(shì)，本次IPO募得资金将用于芯片测设(shè)中心建(jiàn)设、总部(bù)基地(dì)及(jí)上海和广州研(yán)发中(zhōng)心建设以及补(bǔ)充流动资金。具体战略规划方面，其表示(shì)将巩(gǒng)固在5G射频前端(duān)领域(yù)取得的市场地位(wèi)，增加头(tóu)部客(kè)户的市场份(fèn)额；技术上跟(gēn)进射频(pín)前端技(jì)术迭(dié)代，优化可重构技术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应用；产品上加大(dà)对上游滤(lǜ)波器、多(duō)工器的产业链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。