在华尔街经济学(xué)家(jiā)和央(yāng)行官员争(zhēng)论美国经(jīng)济是否以(yǐ)及何时会(huì)陷入衰(shuāi)退之际，大型基金经理们并没有坐等答案(àn)揭晓(xiǎo)。

　　智通财(cái)经APP了解到，越来越多(duō)的专(zhuān)业选股人士(shì)将资金(jīn)从银行等(děng)对经济(jì)敏感的股(gǔ)票中(zhōng)撤出(chū)，转而投(tóu)资公用事业和基(jī)本消费品等(děng)在(zài)经(jīng)济低迷(mí)时(shí)期被视为具有(yǒu)弹性的股票。

　　美国银行汇编的数据(jù)显示，同时做多和做空(kōng)的对冲基金已将(jiāng)其周期性股票(piào)与(yǔ)防御性股票(piào)的比例降至(zhì)至少2012年以来(lái)的最低(dī)水(shuǐ)平。对(duì)于(yú)只做(zuò)多的基金经理(lǐ)来说，他们(men)对周期(qī)性公司(这些公司的命运(yùn)取(qǔ)决于商业(yè)周期的(de)起伏(fú))的相对敞口接近2008年以来的(de)最低(dī)水(shuǐ)平(píng)。

　　这一(yī)切都突显了主动投资(zī)领域(yù)的悲观情绪撒贝宁个人资料简历仍在加剧，尽管美股(gǔ)从去年(nián)10月低(dī)点反弹，增(zēng)加了(le)5万亿美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美(měi)国银行策(cè)略师表示，主动选股者“为2009年式的(de)衰退做(zuò)好了(le)准备”。

　　周期股相对防御股的比例(lì)降至近10年低点

　　最近(jìn)对防御(yù)股(gǔ)的偏(piān)好与去年(nián)不同，当时对衰退的担忧(yōu)蔓延，主动型基金(jīn)紧紧(jǐn)抓(zhuā)住周期股。这一立(lì)场表明(míng)，人们相(xiāng)信美联储有能力通(tōng)过积极的抗通(tōng)胀行动实现软(ruǎn)着(zhe)陆。现在，这种乐观情绪已经消(xiāo)散。

　　行业仓位数(shù)据进一步证(zhèng)明(míng)，专业人士(shì)持续看空(kōng)股(gǔ)市。在美国银行4月份(fèn)对基金经理(lǐ)的最新调(diào)查中(zhōng)，现金持有量(liàng)保持在较高(gāo)水(shuǐ)平(píng)，相对于股(gǔ)票(piào)，债券比2009年以来的(de)任(rèn)何(hé)时候都更受(shòu)青睐(lài)。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市场开始(shǐ)逃离(lí)时(shí)，只做多(duō)的基(jī)金被迫成(chéng)为FOMO(害怕(pà)错过)买(mǎi)家。

　　值得注意的是，选股者的谨慎态度(dù)与基于(yú)图表信号配(pèi)置资产的计算机驱动策略形成了鲜明(míng)对比。由于股(gǔ)市稳步上涨和(hé)市场波动性撒贝宁个人资料简历(xìng)下降，趋势追踪(zōng)基金和波动性目标(biāo)基金等系统性资金管理公司近几个月增加了股票持有量(liàng)。

　　德意(yì)志银行的投(tóu)资者仓(cāng)位模型最能说明这种分歧立场。德意志(zhì)银行称，量化基(jī)金继续抢购股票，而(ér)自由裁量投资者的(de)敞口已(yǐ)降至一年区间的底部。

　　看空者将 2023 年股市(shì)反弹的很大一(yī)部分归(guī)因于那些(xiē)对价(jià)格(gé)不敏(mǐn)感的量化投(tóu)资者(zhě)，他们别无选择(zé)，只能在股价上涨时买入(rù)股票。看空(kōng)者还警告称，持(chí)续(xù)数月的股市反弹是(shì)不可持续的(de)。由于标普500指数几次(cì)突破4200点的(de)尝试都以失败告终，缺乏(fá)动(dòng)能可能会限制量化基金(jīn)的需求(qiú)。另一(yī)方面，新一轮(lún)的(de)抛售可能会(huì)促使量化基金改变路线，并退出股市。

　　好于预(yù)期的经济数据和企业财报也提振(zhèn)股市。尽管(guǎn)各公(gōng)司(sī)在本财报季的业(yè)绩超出(chū)预期，但目前来看，这还不足以让(ràng)美国企业重回(huí)增长轨道。就(jiù)连美(měi)联储官员也预测今年晚些时候会出现“温和衰(shuāi)退”。

　　不过，美国银行(xíng)的Subramanian表示(shì)，以(yǐ)史为(wèi)鉴，过(guò)早地(dì)为(wèi)经济衰退(tuì)做准(zhǔn)备而采取防(fáng)御措施，最(zuì)终(zhōng)可(kě)能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期(qī)性的(de)行(xíng)业(yè)往往在衰(shuāi)退前的6个月内(nèi)表(biǎo)现优异。直到真正的(de)经济衰退到来，防御性股(gǔ)票才开始大(dà)放异彩，尽管它们的领先地位通常(cháng)会在下(xià)行(xíng)周期结束(shù)前(qián)逆(nì)转。

　　美国(guó)银行的经济学家预计，美国(guó)经济衰(shuāi)退(tuì)将(jiāng)从第三(sān)季(jì)度(dù)开始。

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