5月以来，港(gǎng)股市场仍在持续下(xià)跌，最近一个(gè)交易日即5月25日(rì)主要(yào)指数更是(shì)创出年内收(shōu)市新低(dī)。不过(guò)，虽(suī)然多只投资港股的ETF产品(pǐn)年内(nèi)收益告负，但资金(jīn)越(yuè)跌(diē)越买，多(duō)只港股ETF产品年内份额增幅明(míng)显，纷纷创下历史新高。如广发基(jī)金(jīn)两只港(gǎng)股ETF年内份额分别(bié)激增(zēng)16倍、13倍，华夏恒生(shēng)互联(lián)网ETF份额也持续增长，最新(xīn)份额更是逼近700亿(yì)份。

　　多位(wèi)业(yè)内人士对此(cǐ)表示，港股(gǔ)作为(wèi)离(lí)岸市场，基本(běn)面主要跟随国内(nèi)市场，而流(liú)动性(xìng)与海外流动(dòng)性相关度较高(gāo)，在基本(běn)面及(jí)流动性双(shuāng)重压力(lì)下，5月(yuè)市场(chǎng)走势(shì)较(jiào)弱。不过，当前港股(gǔ)市场估值水(shuǐ)平已处于历史偏低水(shuǐ)平，具备(bèi)一(yī)定的(de)投(tóu)资性价比，看(kàn)好人工智能、互联网科(kē)技、创新药等(děng)细(xì)分领域的投资(zī)机会。

　　最高激增16倍！

　　多(duō)只(zhǐ)份额再创新高

　　Wind数(shù)据显示，截至5月(yuè)26日，港股(gǔ)ETF产(chǎn)品年内份额合计达2284.37亿份(fèn)，相较于年初增(zēng)幅超37％，年内资金合(hé)计净(jìng)流(liú)入达(dá)244.42亿元。

　　具体来看，有多只ETF产品份(fèn)额增幅明显(xiǎn)，且再创历史新高。其(qí)中(zhōng)，广(guǎng)发恒生科(kē)技ETF、广发港(gǎng)股创新药ETF年(nián)内份额增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不(bù)仅领涨港股(gǔ)ETF产品，亦在跨(kuà)境ETF产(chǎn)品(pǐn)中位列前二(èr)。而易方(fāng)达(dá)、富(fù)国(guó)基金等旗下5只港股ETF产品份(fèn)额(é)也实现倍数增幅。

　　此(cǐ)外，华夏恒生互(hù)联网ETF份额也持续增长，年内(nèi)份额增幅超31％，最(zuì)新份(fèn)额已站上699.71亿份的高位，再(zài)创历史新高，并继(jì)续(xù)蝉联市(shì)场规模最大(dà)的港股ETF产品。

　　不过，从产品业绩(jì)来看(kàn)，截至5月26日，仍(réng)有超(chāo)九(jiǔ)成港股(gǔ)ETF产品(pǐn)年内收益为负，产品平(píng)均收益(yì)率为-8.27％。

　　事实上，今年以来港股市场持续震荡下跌(diē)，3月(yuè)下旬(xún)虽(suī)有小幅(fú)回调，但4月下旬(xún)之后又转跌，5月25日，港股再度缩量下跌，恒生指数(shù)、恒生科(kē)技指(zhǐ)数在同日创下年内收市新低；而整体看，5月(yuè)港股市场(chǎng)跌多涨少(shǎo)，波(bō)动中枢朝下移动。

　　对(duì)于近(jìn)期(qī)港股市场波动下跌，广发恒生科技ETF基金经理刘杰分析(xī)系受(shòu)多(duō)个因(yīn)素影响。一方面，国内(nèi)经济复苏斜(xié)率放缓，市场处(chù)于弱预(yù)期和弱复(fù)苏叠加的(de)阶段(红十字会三救三献是什么 红十字会是公务员还是事业编duàn)；另一方面，海外核心通胀仍存韧性，美国(guó)债(zhài)务上限到(dào)期带来的(de)债(zhài)务违约风险(xiǎn)也对市(shì)场风(fēng)险偏好(hǎo)形成(chéng)扰动。

　　同时，港股囊括了大部分内地互联网以及(jí)新(xīn)经济领(lǐng)域上市(shì)公司，5月份日(rì)本正式(shì)出(chū)台了(le)制造(zào)设备管制措施(shī)，加大了市场对于国内(nèi)科(kē)技领(lǐng)域的担忧，同(tóng)期A股市场情绪(xù)偏弱，均影响了5月份港股(gǔ)市场的表现。

　　诺(nuò)德基金基金经理(lǐ)张昳泓(hóng)认为，港股(gǔ)近(jìn)期波动较大主要有基本面以及资金面(miàn)两(liǎng)方面的(de)原因。

　　首先，从基本面(miàn)角(jiǎo)度(dù)来看(kàn)，去(qù)年(nián)防疫政(zhèng)策转向后(hòu)市场对于国内疫后复苏有较高的预(yù)期(qī)，“从春节前后的复(fù)苏(sū)情况，我们确实看(kàn)到由于线(xiàn)下场景(jǐng)的(de)修复，消费需求出现了比较好的恢复。而(ér)进入4、5月份，国内经(jīng)济(jì)整体相较一(yī)季(jì)度环比有所(suǒ)减弱，这也(yě)使得市场(chǎng)对于国内经(jīng)济复苏预(yù)期开(kāi)始修正，整体盈利(lì)端预期有所下修。”

　　其次(cì)，从资金流(liú)动性的角度来看(kàn)，张昳泓表示，海外对于暂停加息的(de)节奏出现反复，人民币汇率也(yě)在持续走(zǒu)弱(ruò)，近期跌(diē)破7的关口。港(gǎng)股作为离岸市场，基(jī)本面主(zhǔ)要跟(gēn)随(suí)国(guó)内(nèi)市场，而(ér)流动性与海外流动性相(xiāng)关度较高(gāo)，在基本(běn)面及流动(dòng)性双(shuāng)重压力下，5月(yuè)市场走势较弱。

　　中(zhōng)融(róng)基金直言，港(gǎng)股从Beta的角度是中(zhōng)美经济相对强弱关系(xì)的直(zhí)接(jiē)反馈，“放开国门之后(hòu)我们预期中国(guó)经(jīng)济向上，美国经济(jì)进入衰退，所以港股(gǔ)表(biǎo)现很亢(kàng)奋，但实际结果(guǒ)中美(měi)两边的状态变化还(hái)是需要(yào)更长时间，但(dàn)大概率还是会发生(shēng)的，在这个过程中的(de)波折就对应着人民(mín)币汇率和港股的大(dà)幅波动。”

　　看好AI、创新药等细(xì)分领域投资机会(huì)

　　尽管年内持续下跌，但(dàn)多位业内(nèi)人士认为(wèi)，当前港股(gǔ)市场估值水平已(yǐ)处于历史(shǐ)偏低(dī)水平(píng)，具备一定(dìng)的(de)投资(zī)性价(jià)比，并看好人(rén)工智能、互联网科技(jì)、创新(xīn)药等细(xì)分领域(yù)的(de)投资机会(huì)。

　　广发基金刘杰表示，受欧美银(yín)行业危机影(yǐng)响和主要经(jīng)济体(tǐ)政(zhèng)策变化扰(rǎo)动，今年以来(lái)港股持(chí)续回(huí)调，整体表现(xiàn)不如(rú)A股。但随着国内(nèi)外(wài)流(liú)动性(xìng)压(yā)力(lì)持续缓解，未来港股资(zī)金面或有机会得到(dào)改善，结合当前(qián)的低估值水平，港股吸引力或许逐步凸显(xiǎn)。“某(mǒu)些(xiē)波动较大且回调(diào)较多的细分板块或(huò)许是值得关注的方向，例如恒生科技以及港股创新(xīn)药等，若未来市场(chǎng)进一(yī)步回暖，科技领域、港股创新药(yào)以(yǐ)及(jí)消(xiāo)费复(fù)苏或(huò)者更能调动市(shì)场的关(guān)注度。”

　　投资建议(yì)上，广发(fā)基金刘杰认为港股波动(dòng)性较大，建议投(tóu)资者通(tōng)过定投分散参与，较好平(píng)衡(héng)风险和机会。同时，选择更有价值的细分赛道，或许更符合(hé)未来市场的表(biǎo)现。

　　具体来看(kàn)，首先，人工(gōng)智能有望成为全球(qiú)投(tóu)资的主线(xiàn)，推动了中美股(gǔ)市的表(biǎo)现，未来人工智能应用或利好科(kē)技相关细分领域。其次，港股创新药(yào)是国(guó)内医药领域长(zhǎng)期具备相对(duì)优势的细分赛道(dào)，对比(bǐ)美国创新药占比医药市场80％的占比，国内占比仅为10％左(zuǒ)右(yòu)，未来肿瘤等方向需要更多(duō)更先进的疗法和创(chuàng)新(xīn)药，长期(qī)投资价值(zhí)值(zhí)得关注。此外，港(gǎng)股(gǔ)消费行业也有(yǒu)望上行。因(yīn)为(wèi)目前我国经济总量(liàng)数据回暖(nuǎn)，国(guó)内经(jīng)济长远(yuǎn)发展(zhǎn)的确定(dìng)性增强，居(jū)民可支配(pèi)收入增加，消费信心正逐步恢复(fù)。

　　中融(róng)基金(jīn)表示，港(gǎng)股(gǔ)市场是以机(jī)构和外资(zī)为主(zhǔ)导的市场(chǎng)，因此(cǐ)海外(wài)经济数据(jù)对港(gǎng)股资金面会产(chǎn)生较大影响。在当(dāng)前流动性持续承压和较弱(ruò)的国际宏(hóng)观环境背(bèi)景下，短期港(gǎng)股或是震(zhèn)荡行(xíng)情(qíng)，投资者可以关(guān)注高稳(wěn)定性且具备(bèi)估值性价比(bǐ)的(de)标的。

　　“当中国经济恢复比预期更强(qiáng)或者美国经济下滑(huá)比预期更快(kuài)这二者(zhě)中任一(yī)情景发生甚(shèn)红十字会三救三献是什么 红十字会是公务员还是事业编至同时发生时(shí)，我们可能就会(huì)看到人民币汇率的走强，同时港(gǎng)股整体表现也会(huì)走强(qiáng)。”中融(róng)基金进一步(bù)指(zhǐ)出，可以先(xiān)重点关注运营(yíng)商等(děng)高股息(xī)资产，而随着市(shì)场预(yù)期更进一步(bù)强化(huà)，可以更多关(guān)注互(hù)联(lián)网、创新药等高弹性板(bǎn)块。因(yīn)为消费品的业绩差异很大，建议更多关注个股(gǔ)的性价比与(yǔ)成长的确定性。

　　诺德基(jī)金张昳泓直言，从(cóng)长(zhǎng)期维度来看，当下(xià)港股市场具备一定(dìng)的投资(zī)性价比(bǐ)，当前估值(zhí)水平仍然位于(yú)历史偏低水平。从基本面角度来说(shuō)，他们认为国红十字会三救三献是什么 红十字会是公务员还是事业编(guó)内经济的(de)复苏节奏可能大概(gài)率(lǜ)是(shì)一波三折趋势向上的(de)弱复苏态势，当下港股市(shì)场(chǎng)已经price in经济复苏(sū)较弱的(de)相对悲观的预(yù)期，往后看随着(zhe)经济的(de)缓慢复苏，预计盈利预期也会逐步上(shàng)修。而从流动性角度来看，美联储暂停(tíng)加息虽(suī)在(zài)节奏上较难判断(duàn)，但往未来看是(shì)大概(gài)率事件，预计人民(mín)币汇率(lǜ)的压力也会逐步缓解(jiě)。

　　“细分板块上，我们(men)认为顺(shùn)周期受益于国内经济复苏(sū)的(de)消费、互联(lián)网、医(yī)药等板块仍然值得重点关注(zhù)。”张昳(dié)泓表(biǎo)示(shì)，港股市场由(yóu)于其(qí)离岸(àn)市(shì)场特性(xìng)，海外投资人占比较(jiào)高，受国内(nèi)及海外多重因素影(yǐng)响，市(shì)场整体波动性较大，建议投资人可(kě)以逢(féng)低布(bù)局，更多可(kě)以采(cǎi)取基(jī)金(jīn)定投的方式投(tóu)资于港股市场。

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