昨天深夜，美(měi)国债务(wù)上(shàng)限谈判突然中止！

　　当地时间周五上午，美国共和(hé)党债务上限谈判(pàn)代(dài)表格雷(léi)夫斯与白宫代表举(jǔ)行闭门会议，但会议开(kāi)始后(hòu)不久(jiǔ)就突然离开(kāi)。格雷(léi)夫(fū)斯说(shuō)：白宫谈(tán)判代表实在不可理喻，目前谈判处于“暂停”状态(tài)。格雷夫斯(sī)强调，他不知道双方是(shì)否会在周五或周末(mò)再次会面。

　　谈(tán)判(pàn)遇(yù)阻的消息传出后，三大美(měi)股(gǔ)指集(jí)体转跌。

　　不过，美联储主席鲍威(wēi)尔(ěr)传出了有望(wàng)暂停加息的鸽派信号。鲍(bào)威尔称，银行业的(de)压力可(kě)能影响联储(chǔ)的(de)利率路径，若源于银行业危机的(de)信贷环境收(shōu)紧导致经济放缓，美联(lián)储可能不必让(ràng)利(lì)率升到(dào)原(yuán)应(yīng)有的(de)高位(wèi)。

　　交(jiāo)易员目前预计，美联储6月份加息25个基点(diǎn)的可能性为22.4％，低于一天前的(de)35.6％，与此同时，交易员预计美联储(chǔ)下(xià)月将利(lì)率维(wéi)持在5％至5.25％区间的可能(néng)性为77.6％。与美联储主席鲍(bào)威尔的讲话(huà)相比(bǐ)，交易(yì)员(yuán)似乎更受债务上限事(shì)态发(fā)展的影响。

　　鲍威尔讲话期间，美股跌幅(fú)收窄；美(měi)债(zhài)价格跳(tiào)涨、收益率跳(tiào)水，对利率(lǜ)前景(jǐng)敏(mǐn)感的两年期美债收益率迅速远离他讲话前所创的两(liǎng)个(gè)月来高位，一度较高位回落超(chāo)过10个(gè)基点；美(měi)元(yuán)指数刷新(xīn)日低(dī)，加速跌离(lí)周四(sì)所创的3月末以来高位。鲍威尔讲(jiǎng)话结(jié)束(shù)后(hòu)，美债(zhài)收益率逐步回升，全(quán)天攀(pān)升收官(guān)，美股和美元(yuán)的(de)跌势未改。

　　最(zuì)终，美股(gǔ)周五高(gāo)开低(dī)走，受债务上限谈判(pàn)暂停拖(tuō)累三大(dà)股(gǔ)指盘中转跌，道(dào)指收(shōu)跌(diē)约110点，纳指收跌0.24％，标普(pǔ)500指数收(shōu)跌0.15％。KBW银(yín)行指数(shù)收跌近1％，热(rè)门中概股走势分化(huà)，蔚来涨超3％，理想、新东方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京(jīng)东(dōng)跌超(chāo)2％。

　　商品方面，有(yǒu)色金属(shǔ)大多上(shàng)涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍(niè)也反(fǎn)弹，伦(lún)铅涨(zhǎng)近1.9％，伦(lún)锡(xī)连涨三日(rì)。本周基本金(jīn)属涨跌各异。伦镍(niè)跌(diē)超4％，在上周跌超(chāo)9％后继(jì)续领跌，和跌近3％的伦锌连跌(diē)两周。而伦锡(xī)和伦铝都涨(zhǎng)超2％，扭转三(sān)周连跌势头。伦铅(qiān)涨约0.9％。伦铜周五收盘大致持(chí)平(píng)一周(zhōu)前(qián)水平，都止住四周连(lián)跌之(zhī)势。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月黄金(jīn)期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本(běn)周累计下(xià)跌1.89％，创(chuàng)2月3日(rì)一周以来最(zuì)大(dà)周跌幅，在(zài)连(lián)涨两周后连跌(diē)两周。WTI 6月原油期货(huò)收(shōu)跌(diē)0.43％，报71.55美元(yuán)/桶；布伦特7月原油(yóu)期货(huò)收跌(diē)0.37％，报75.58美(měi)元/桶。本周美(měi)油累涨约2.2％，布油累涨(zhǎng)约2.5％，均终结四(sì)周(zhōu)连跌。

　　北京时间今晨六点，有(yǒu)最新(xīn)消(xiāo)息称，美国白宫谈(tán)判代表已抵达会场(chǎng)，准(zhǔn)备继续进(jìn)行债务上(shàng)限谈判。

　　美(měi)国国会众议院议长麦(mài)卡(kǎ)锡表示(shì)，共和党(dǎng)人将于北京时间今天上午(wǔ)重返(fǎn)谈(tán)判桌，恢(huī)复债(zhài)务谈(tán)判。麦卡锡(xī)称，动用宪法第14修正案(àn)来绕(rào)开债(zhài)务上限解决不了(le)任(rèn)何问题，将阻止拜登(dēng)推(tuī)动的增加政府开支行动(dòng)。

　　值得注意的是，美国财政部现金余额截至5月18日进一步降至573亿(yì)美元(yuán)。截至(zhì)5月17日，美国财政部财政紧急措(cuò)施余额还剩下920亿美元。

　　鲍威尔(ěr)：美(měi)国通胀远远高(gāo)于2％目(mù)标，鉴于信贷压力可能无需继续加息

　　当地时(shí)间(jiān)周五(wǔ)（北京时间今天(tiān)凌(líng)晨），美联储主(zhǔ)席鲍威尔出(chū)席(xí)名为“货币政(zhèng)策观点”的小(xiǎo)组讨(tǎo)论。市场关注他提(tí)供(gōng)的利率(lǜ)路径线索。

　　鲍威尔(ěr)强调，“美国通胀(zhàng)远远高于(yú)我们2％的(de)目(mù)标(biāo)”，若抗通胀失败，将造成漫长的痛苦。他称，FOMC“强有力地致力(lì)于”让(ràng)通胀重返目标2％的承诺，物价稳定是(shì)经济保持(chí)强劲(jìn)的根基。

　　但鲍威尔(ěr)同时发表鸽派信(xìn)号称，自己(jǐ)倾(qīng)向于支持6月会议(yì)暂(zàn)不(bù)加息，而且银行业(yè)危机(jī)导致(zhì)的信贷条件(jiàn)收紧，可能(néng)意(yì)味着美联储(chǔ)峰(fēng)值利率将低于预期：“鉴于(yú)信(xìn)贷压力可能对经济增长(zhǎng)、就业和通(tōng)胀造成(chéng)的负面影响，可能无(wú)需（继续）加(jiā)息至那么高(gāo)的水平就能成功打压通胀。美联储在收紧(jǐn)货币(bì)政(zhèng)策(cè)方(fāng)面已取(qǔ)得长足进步(bù)，政策立场现在是对经济增长具(jù)有限(xiàn)制(zhì)性的。做太(tài)多与做太少的风险(xiǎn)正(zhèng)变得更加平(píng)衡。我(wǒ)们面临着迄(qì)今为止(zhǐ)收紧政策的效应(yīng)滞(zhì)后(hòu)，以及近期银行业(yè)压力导(dǎo)致的信贷收紧程度等多(duō)重不确定性。有鉴于此，美联储有能力观察更多数据和未来前景的演(yǎn)变，然后再决(jué)定可能(néng)需(xū)要提高多少利率。”

　　同时，鲍威(wēi)尔也强调季度(dù)经济预测的准确(què)度通常存(cún)在挑战，他上述提到的(de)观点(diǎn)及其(qí)能实现(xiàn)的程(chéng)度也都存(cún)在不(bù)确定性，理由是“未来前景面(miàn)临(lín)着历(lì)史性高企的不确定(dìng)性(xìng)”，因此：“FOMC尚未就(jiù)货币政(zhèng)策(cè)应进一(yī)步收紧多少而作出决(jué)定。”

　　有分析称(chēng)，这说明(míng)银行业危机后，鲍威尔开(kāi)始释放(fàng)“保持耐心”的(de)利率路(lù)径(jìng)信号。“新(xīn)美联(lián)储通(tōng)讯社”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍威尔点明银行(xíng)业压力将(jiāng)影响货(huò)币决策。

　　产业供需结构预期转弱，纯碱、玻璃连续(xù)下行

　　近期纯碱(jiǎn)和玻(bō)璃(lí)期(qī)货持续走弱，昨日(rì)纯碱和(hé)玻璃期货继续深(shēn)跌，盘中纯碱2306合约(yuē)触及跌停。昨日盘后，郑商(shāng)所发布公告(gào)，自(zì)2023年5月23日当(dāng)晚夜盘(pán)交易(yì)时起，纯(chún)碱期货2309合约(yuē)的日(rì)内平今仓交易手续费标准(zhǔn)调整(zhěng)为3.5元(yuán)/手。

　　究(jiū)其(qí)原(yuán)因，宝城期货研究所负责人闾振(zhèn)兴(xīng)表示，主要有三方面(miàn)：一是产(chǎn)业(yè)供需(xū)结(jié)构预期转(zhuǎn)弱；二是宏观环境什么是人员类型 人员类型有哪些不乐(lè)观；三是交易者在(zài)对冲操作中将纯碱玻璃作为空头配置(zhì)。

　　玻(bō)璃、纯碱(jiǎn)走势虽都偏弱，但南华研究院(yuàn)能化分(fēn)析师李嘉(jiā)豪认(rèn)为，各自(zì)的原因并不(bù)相同。纯碱周五跌幅(fú)较大的主要原(yuán)因在于(yú)远兴投产的(de)消息面刺激，使(shǐ)得盘面出现较大跌幅。除(chú)此之外，本周检修量增加(jiā)，库存依(yī)旧累库，可见下游的(de)持货意愿依旧较(jiào)差。纯(chún)碱上周到港5万吨，对供需关系也存在一定的影响。在现货松动、投(tóu)产预(yù)期(qī)、库存累库(kù)的(de)影(yǐng)响下，纯碱价格持续下滑。

　　“而对(duì)于玻(bō)璃，主要原因在于前期（3月和(hé)4月）需求较旺，下游补库至环比(bǐ)高位(wèi)。”他说，短期价(jià)格松动(dòng)，中(zhōng)下游的备(bèi)货情绪(xù)出现一定的谨慎或者恐高的情形，因此产销出现了较为明显的(de)下滑。在现(xiàn)货松(sōng)动、产(chǎn)销较弱(ruò)的局(jú)面下(xià)，玻璃的价格跌幅较为(wèi)明显(xiǎn)。

　　从产业(yè)供需结构看，浙(zhè)商期(qī)货分析师江文(wén)敏(mǐn)具体(tǐ)介(jiè)绍，纯碱方面，近期主要市场交易点是远(yuǎn)兴(xīng)能(néng)源新增(zēng)投产。昨日，远兴(xīng)能源(yuán)1号线正式(shì)点火，新增(zēng)天然(rán)碱产能150万吨，后续2号线(xiàn)原(yuán)计划于6月点火(huǒ)投产，产能为(wèi)150万吨天然(rán)碱，3A号线原计划于(yú)9月份(fèn)出产品，产能为(wèi)100万吨天然碱，3B号线原计划于(yú)9月份出产品，产能为(wèi)100万吨天然(rán)碱和40万吨小苏打。远兴能源(yuán)的天然(rán)碱(jiǎn)预计生产成本(běn)在1000元/吨以(yǐ)内。纯碱盘面在大量新增产(chǎn)能和(hé)低成(chéng)本纯碱的叠(dié)加(jiā)作用下(xià)持续走(zǒu)低，周五又逢远(yuǎn)兴能源点火的信息落地，市场看空情绪高涨(zhǎng)，推动盘(pán)面(miàn)下跌。

　　闾振兴还介绍，纯(chún)碱的供需(xū)结构在9月会(huì)发生(shēng)变化，这是(shì)市场早已预期的，市场也已充分(fēn)计价，这一点从9月合约的深贴水可以得到验(yàn)证。在这个供需转宽(kuān)松的预期下，产业链开(kāi)始形成负反馈，纯碱(jiǎn)现货价格也(yě)出(chū)现(xiàn)崩塌，这一(yī)点从近月合约的跌幅和现货向(xiàng)期货回归的方(fāng)式收敛基差上可以(yǐ)得到验证。

　　而(ér)玻璃(lí)方面，江文(wén)敏(mǐn)表(biǎo)示，近期市场主要交易点是需求转弱(ruò)，供应上(shàng)升(shēng)。因为玻(bō)璃深加工厂缺乏强(qiáng)有力(lì)的订(dìng)单支撑，5月中旬订单天数为16.4天(tiān)，与4月底相比减(jiǎn)少0.1天。深(shēn)加工厂原片(piàn)库存天数5月中旬为21.5天，与4月底相比减少1.73天。从历史数据来看，原片库存(cún)偏高，补库意愿相(xiāng)比4月(yuè)降低。从玻璃产销数据来看，5月沙(shā)河地区产销数据(jù)平均为(wèi)65％，湖北(běi)地区产销数据平均为73％，华东(dōng)地区产销数据平均(jūn)为82％，相比于(yú)3月及4月(yuè)的(de)数据，5月份产(chǎn)销数据大幅下滑。5月还(hái)要(yào)新增日熔量(liàng)3050吨，6月(yuè)将新增(zēng)日熔量3150吨(dūn)，8月减少日熔量400吨，9月新增日熔量1200吨，10月减少日熔量(liàng)1000吨。预计2023年9月份玻璃日熔量达到(dào)巅(diān)峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格(gé)一(yī)直都比较弱(ruò)，主要是高库存和低需求(qiú)逻(luó)辑。”闾振兴说，4月中下旬玻璃(lí)价格在去库逻辑下出现过(guò)反弹，但反弹后利润改善(shàn)很多(duō)，加之终端表(biǎo)现并不乐(lè)观，因此又(yòu)出现大幅回落。

　　从宏(hóng)观因素(sù)看，闾振兴介(jiè)绍，在欧(ōu)美经济(jì)衰退(tuì)预期、国内经(jīng)济复苏不及预期的背景下，整个工业品价格承压，纯(chún)碱此前强势的中观(guān)逻辑(jí)终敌不过疲弱的宏观逻辑。从持仓上(shàng)看，部分市场(chǎng)资金(jīn)在做(zuò)强弱对冲，而纯(chún)碱和玻璃正是(shì)空头配置，强化了二(èr)者的弱势(shì)。

　　纯碱(jiǎn)、玻璃弱势或将持续

　　对于后市，李嘉豪表示，纯碱主(zhǔ)要关注检修是否能(néng)带来现货价格短(duǎn)期的企稳，但中长期价格下跌至成本线为大概率(lǜ)事件。“从商品格局看，纯(chún)碱投产后必然走向过剩，而短(duǎn)期检修的(de)兑现有限，因此检(jiǎn)修仅为(wèi)长期(qī)趋(qū)势下的扰动，商品从偏紧到过(guò)剩(shèng)的周期(qī)中(zhōng)，价格趋势(shì)预计继续向下。”他说，对于玻璃，需(xū)要等待的则是中下游的备货意(yì)愿何时能(néng)够起来：一是(shì)等待(dài)下游(yóu)的原料库存消耗，二是对未来的需(xū)求是否(fǒu)存在旺(wàng)季的预期。短期来看，下游以消耗前(qián)期(qī)库存(cún)为主，需(xū)求缺乏弹性，价格预(yù)期偏弱。后市关(guān)注在需求存(cún)在缺口的情(qíng)形(xíng)下，7月订单是否(fǒu)依旧具有连续性。

　　中期来看(kàn)，闾振兴认为，除非价格开始(shǐ)冲击成本，或是供需(xū)上有重大改变，否则纯碱(jiǎn)和玻璃依然维持(chí)弱(ruò)势。“短期则还是要关注持仓(cāng)的变化，短线资金离场或使得低位波动加大。”他说，止跌可以关注(zhù)两(liǎng)个指标：一是基差不再是以现(xiàn)货下跌方式来(lái)修(xiū)复；二是月(yuè)供需预(yù)期博弈(yì)相对明朗(lǎng)，基差企稳(wěn)什么是人员类型 人员类型有哪些。

　　分品种看，江文敏表示，纯碱后(hòu)市(shì)仍(réng)将维持弱势，可重点关注远兴能源的后续投产进展(zhǎn)、碱价降(jiàng)价幅度。若远兴(xīng)能源后续投产推(tuī)迟，则盘面或将维(wéi)稳振荡(dàng)；若联碱厂(chǎng)、氨碱厂大(dà)力挺价(jià)，则盘面也(yě)或(huò)将维稳。

　　玻璃方(fāng)面，他认为，后市弱(ruò)势(shì)也将继(jì)续保持(chí)，中长期则视终端需求(qiú)变动来(lái)判(pàn)断是否维持弱势，可重点关(guān)注下游深(shēn)加工订单情况、地产施工(gōng)端情况。若后期地产施工端(duān)主体封顶数量较多，那(nà)么玻璃的需求量将抬(tái)升，下游深加工(gōng)订单数量也将(jiāng)因(yīn)此抬升，盘面或维稳。

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