随着(zhe)一季报披露完毕，有着(zhe)“专业买手”之(zhī)称的公(gōng)募(mù)FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据(jù)统计显示，华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)、易方达科(kē)瑞、易方(fāng)达供给改革三只基金是全市场(chǎng)公募FOF一季度持(chí)有只(zhǐ)数最多的权益基金，相比去年四季(jì)度，易方(fāng)达供给(gěi)改革(gé)取代融通健康产业，新(xīn)进FOF“最爱(ài)”权益基金前三名。

　　从调(diào)仓变动上看，部分公募FOF继(jì)续(xù)超配权益资产，并偏向成(chéng)长(zhǎng)风(fēng)格基(jī)金(jīn)，有(yǒu)的(de)对阶段性涨幅过快的(de)行业做了减(jiǎn)仓，增加了(le)部(bù)分业绩和估值匹配合(hé)理(lǐ)的行(xíng)业。

　　谈及后市，多(duō)位FOF基金经理(lǐ)认为，中(zhōng)期维(wéi)持对权益资产的乐观，国内宏观经济处于底(dǐ)部向上修复的状(zhuàng)态，且市场估(gū)值压力仍较小，战(zhàn)略上将推动 A 股的上涨。结构上(shàng)主要关注以(yǐ)下条潜(qián)在(zài)盈利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以(yǐ)及美债利率定价资产估值修复等。

　　华商新趋势优选、易方达科瑞、易(yì)方达供(gōng)给改革

　　最(zuì)受公(gōng)募(mù)FOF青睐(lài)

　　随着(zhe)公募基金旗(qí)下一季报披露，FOF基金经(jīng)理(lǐ)新一季的基金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示(shì)，华(huá)商新趋(qū)势优选在一季度末获26只公募(mù)FOF重(zhòng)仓买入(rù)，从数量上看(kàn)，是(shì)目前公募FOF买入(rù)数量最(zuì)多的权益基金(jīn)，这也是华商新趋势(shì)优选第二个季度(dù)坐上(shàng)公募(mù)基金(jīn)“团购”榜首(shǒu)，去年末是与融通健(jiàn)康产业并(bìng)列首位。在此之前，则由(yóu)海富通改革驱动(dòng)连续第五个季度霸榜。

　　具(jù)体来看，平安盈禧均衡配(pèi)置1年持有、平安养老2035、富(fù)国智优精(jīng)选3个月(yuè)持有等基(jī)金在一季度均重点配(pèi)置华商新(xīn)趋势优选基金，其中更有包括(kuò)平安盈禧均衡配置1年持(chí)有、平(píng)安养老2035、富国智(zhì)优精选3个月持(chí)有、嘉实养老(lǎo)2050五(wǔ)年、嘉实养老(lǎo)2040五年等(děng)基金将(jiāng)华(huá)商(shāng)新趋势优选作为(wèi)前三大重(zhòng)仓(cāng)基金。

　　不(bù)过，从标致307如何更换玻璃水喷头 标致是合资还是国产持仓数量上看，一季度末公募(mù)FOF合(hé)计持有华商新(xīn)趋势优选基(jī)金份额4995.19万份，相比(bǐ)去年(nián)末增持了17.62万份，持有华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)的FOF基金数量则(zé)相比(bǐ)去年末增加(jiā)了(le)5只(zhǐ)。

　　据相关资料介绍(shào)，华商新趋势优选基金成(chéng)立(lì)于(yú)2015年5月14日，基金经理(lǐ)周海栋过往长期以成长风(fēng)格(gé)著称，截止今(jīn)年(nián)一季度末(mò)，成立以来收益率达(dá)到355.53％，过(guò)去(qù)五年(nián)收益(yì)308.35％，业标致307如何更换玻璃水喷头 标致是合资还是国产绩排名同类(lèi)基金(jīn)第(dì)一。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三(sān)季(jì)度重仓持有易方达科瑞，合计(jì)持有份额1.74亿份，相比去年末持有的FOF基金(jīn)只(zhǐ)数增(zēng)加了6只，环比减持8437.61万份(fèn)。据(jù)悉(xī)，易方达科(kē)瑞(ruì)基金经理杨嘉(jiā)文擅长逆势投资，关注估值被错杀的(de)个股，对于基本(běn)面(miàn)坚固或出现好(hǎo)转(zhuǎn)信号的公司(sī)敢于重仓买(mǎi)入。

　　易(yì)方(fāng)达供给改革在一季度新(xīn)进公募(mù)FOF买入只数榜(bǎng)前三(sān)。Wind数据显(xiǎn)示，共有(yǒu)20只公(gōng)募FOF三(sān)季度重仓持(chí)有易方达供给改(gǎi)革，合计(jì)持有(yǒu)份额1.90亿份(fèn)，相比(bǐ)去年底持有的FOF基金(jīn)只(zhǐ)数增加(jiā)了13只(zhǐ)，环比增持了(le)1.29亿份。据悉(xī)，易方达供(gōng)给改革(gé)基金经理(lǐ)杨宗昌是化(huà)学博士(shì)，有过(guò)多年化工研究经验，他坚(jiān)持(chí)在熟悉的行(xíng)业内(nèi)把握投资(zī)机(jī)会，并通过努力不断扩大能力圈，目前行业配(pèi)置(zhì)更(gèng)趋(qū)均衡(héng)。

　　从增持榜单来看，据(jù)Wind数据(jù)统计，被动指数基金增(zēng)持前三“花落(luò)华泰柏(bǎi)瑞中证光伏产业ETF、广发中(zhōng)证全(quán)指信息技术ETF、华夏恒生(shēng)科(kē)技ETF；灵活配置混合基金中，汇添(tiān)富科技(jì)创(chuàng)新、易方达供给改革(gé)、易(yì)方(fāng)达新兴成(chéng)长(zhǎng)位列(liè)增持份额前三(sān)；偏股混(hùn)合基金增(zēng)持前三则被易(yì)方(fāng)达信息产业、财通资管健康产业、中欧(ōu)碳中和占据；股票(piào)基金增(zēng)持前(qián)三分别(bié)为中欧信(xìn)息产业、汇添富外延增长主题、华(huá)夏智(zhì)胜先锋；平衡基金增持前三则(zé)是交(jiāo)银(yín)定期支付双息平衡、摩根双核(hé)平衡、易方达(dá)平稳增(zēng)长(zhǎng)；偏债混合基(jī)金增持(chí)前三(sān)依次为(wèi)易方达安盈回(huí)报、安信民稳增长(zhǎng)、创(chuàng)金合(hé)信鑫祺(qí)。

　　权益仓位偏向成长风(fēng)格

　　减持涨幅过(guò)高行业配置比例

　　一季度A股市场整体(tǐ)表现相对(duì)较好，但行业分化较大(dà)。受益于数字(zì)经济(jì)政策的(de)提振与人(rén)工智(zhì)能主题的不(bù)断发(fā)酵，科技板块涨(zhǎng)幅较大；而(ér)地产和新能源等板(bǎn)块(kuài)表现较弱。从一季度披露的情况上看，部分FOF基金经(jīng)理继(jì)续(xù)超配权益(yì)仓位(wèi)，并向(xiàng)成长(zhǎng)风格(gé)偏(piān)移，也有部分FOF基金经理在一季度末对涨幅(fú)过高行业基金进行了减仓， 增加了部分业绩和估(gū)值匹配(pèi)合理(lǐ)的行业。

　　长期业绩(jì)领先的兴(xīng)全安泰(tài)平衡养老FOF基金(jīn)经理林(lín)国怀在一季报中表(biǎo)示(shì)，本季度基金(jīn)主要进行以下操作：1、持续维持权(quán)益资产的仓位略高于权益配置中枢；2、逐步提升(shēng)组合中成长(zhǎng)型基金的配(pèi)置比例(lì)，同时适度(dù)降低价值型基金的配置比例(lì)；3、逢高减持(chí)部分转债品种(zhǒng)，增加其他确定性(xìng)较(jiào)高(gāo)的绝对收(shōu)益或相对收(shōu)益基金品(pǐn)种；4、继续根据既定的策略参与股(gǔ)票定增、大宗(zōng)交易等(děng)投资机会，减持解禁的(de)股票。

　　组合风格上，目前(qián)权(quán)益部分(fēn)依然保持(chí)略超配价值风(fēng)格，但偏离(lí)幅度已显著下降，保持(chí)一贯的“略偏左侧”和“适度均衡”的配置策略，通过(guò)积极挖掘(jué)市场上相(xiāng)对收益(yì)和(hé)绝对收益的投资机会不(bù)断增厚组(zǔ)合收(shōu)益，通过(guò)“多资产(chǎn)、多策略”的方式来平滑组合(hé)波(bō)动，努力将该基(jī)金(jīn)呈(chéng)现为“相对(duì)稳定的(de)‘贝塔’和相对确(què)定(dìng)的‘阿尔法’特(tè)征(zhēng)”。

　　从一季度持仓上看，富国城镇发展、博时标普(pǔ)500ETF新(xīn)进兴全安泰(tài)前十大重仓基金，富国(guó)信用债、万家安弘淡出前十大(dà)之列。

　　“在年初的(de)时候，基金经理对全(quán)年市场的主线(xiàn)判断不是很清晰，因此(cǐ)组(zǔ)合整体(tǐ)上除(chú)了向(xiàng)小市值成长风格有一定偏离(lí)外(wài)，其(qí)他方面没有明(míng)显(xiǎn)的偏离，整体上比较均衡。随(suí)着近期政策方向(xiàng)的明朗，基金(jīn)经理(lǐ)对今年全年股(gǔ)票(piào)市场(chǎng)的主要方(fāng)向逐(zhú)渐有了较(jiào)明确的(de)判断，在操作上(shàng)，本基金在 1 季度，逐渐增(zēng)加了低估值价(jià)值(zhí)风格基金和股票，以及与数字经济(jì)相关的基(jī)金和股(gǔ)票(piào)，未来计划(huà)视相关板块的估值水平变化(huà)做动(dòng)态调(diào)整。”华夏养老(lǎo)2045三年基金(jīn)经理许(xǔ)利明表示。

　　中欧预见养(yǎng)老(lǎo)2035三(sān)年(nián)今年一季度的主要持仓仍然坚持长期资产配置策略(lüè)，但继续对部(bù)分主动权益基金进行了分散和优(yōu)化，在一(yī)季度(dù)股票市场整(zhěng)体(tǐ)小幅上涨(zhǎng)但行业之间(jiān)分化巨大的市(shì)场中，基于对长期基本面、行业景气度、估值、性价(jià)比等的判断，对(duì)行业(yè)风格的持仓结构进行了(le)小幅调整，减持部分涨幅较高的行业基金，增持部(bù)分(fēn)短期表现较差的(de)行(xíng)业基金。

　　年(nián)内表(biǎo)现领(lǐng)先的平(píng)安养老2045一季(jì)报中(zhōng)表示，报告(gào)期内，基金整(zhěng)体保持中(zhōng)枢附近(jìn)的权益仓位，但内部结构(gòu)有所(suǒ)调整。债券方面，适当增加固收(shōu)仓(cāng)位的弹性，其他以(yǐ)现(xiàn)金(jīn)管理为主；权益方面，基于不同板块(kuài)的基(jī)本面(miàn)和估值性价比，略加仓港股(gǔ)基(jī)金，减仓美股基金，A 股减仓(cāng) TMT 持仓兑现部(bù)分收益。整体而(ér)言(yán)，通(tōng)过动态再平衡(héng)，保持(chí)组(zǔ)合处于稳健均衡(héng)状态(tài)，重点关注一(yī)季报超预期的方向(xiàng)。

　　易方达(dá)汇诚养老1季(jì)度适度(dù)降低了深度价值和价值(zhí)质量等偏价(jià)值策略的基金的超(chāo)配比例，继续超配(pèi)偏(piān)小盘风格的基金，适(shì)度增加了偏成长策略的基(jī)金的配置比例(lì)。在行业(yè)方面，TMT等科技(jì)行业经历过去几年的大幅调整(zhěng)，处(chù)于“三低”类资产（景气周期(qī)低(dī)位、低估值、低(dī)拥挤度(dù)）的范畴，1季度逐(zhú)步加仓(cāng)了偏科技(jì)成长(zhǎng)策(cè)略基金的配置比例。不过(guò)仍然选(xuǎn)择那(nà)些能够长(zhǎng)期拿(ná)得住的基(jī)金，很(hěn)少去追逐那些短期大(dà)幅度上(shàng)涨的、最亮眼的科技基金(jīn)。在不同地域的投(tóu)资方(fāng)面，在市(shì)场(chǎng)大幅反弹后(hòu)，小(xiǎo)幅降低了港股(gǔ)基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年(nián)权(quán)益类资(zī)产年度目标配(pèi)置(zhì)比例为70％。截至一季度末，基金的权益类(lèi)资产实(shí)际配置比例为(wèi)71％，相对年度目标配(pèi)置比(bǐ)例战术(shù)型标配，对(duì)阶段性涨幅过快的(de)行业(yè)做了(le)减仓，增加了部分业(标致307如何更换玻璃水喷头 标致是合资还是国产yè)绩和估值匹配(pèi)合理的行业(yè)。

　　富国智优精选3个(gè)月持有一季度操作上围绕经(jīng)济增长和政策支持方向作(zuò)为(wèi)调整(zhěng)配置主要方向(xiàng)，组(zǔ)合主要(yào)提高了中小盘暴露、加大对于(yú)业绩(jì)预期(qī)增速较高板块(kuài)的配置，并(bìng)通过优选选股(gǔ)alpha较高、稳定性较(jiào)好(hǎo)的标的实现(xiàn)配(pèi)置。

　　基于对PMI、中长期(qī)信贷和(hé)消费者信心等方(fāng)面的(de)观察，鹏华养老2045将组合权益资产(chǎn)维持超配状态，结构上均衡配置(zhì)于：受益(yì)于(yú)顺周(zhōu)期低(dī)估值(zhí)的金融周期板块(kuài)、受(shòu)益于社会经济活动(dòng)趋于正(zhèng)常的(de)消费医(yī)药板块，以(yǐ)及(jí)受(shòu)益于产业周期见底及国产替代的科(kē)技制造板块上。

　　权益(yì)市场仍将有所作为

　　关注确定(dìng)性和未来发展方向(xiàng)的机(jī)会

　　目前(qián)A股市场行至3300点附(fù)近，未来市场存在哪些风(fēng)险和机会？如何寻找(zhǎo)投资主(zhǔ)线(xiàn)？FOF基(jī)金(jīn)经(jīng)理们也在一季报(bào)中提到(dào)了对(duì)当下的思考。

　　南方基金鲁炳良认为，展(zhǎn)望(wàng)后市，随着经济数据真(zhēn)空(kōng)期的(de)度过，国内大类资产复苏预期进入验证(zhèng)阶(jiē)段。中期维持(chí)对(duì)权益资产的乐(lè)观，国(guó)内宏观经济处于(yú)底部向上修复的(de)状态，且市场估值压力仍较(jiào)小，战略上将推动(dòng) A 股的上涨(zhǎng)。结构上(shàng)主要关注以下条潜在盈利(lì)主线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以及美(měi)债利率(lǜ)定价资(zī)产估(gū)值(zhí)修复。从确定性和未来发展方向角度出发(fā)，关注 TMT 中信息安全(quán)、数字经济(jì)和(hé)新技术领(lǐng)域。大(dà)复(fù)苏中在大消费板块内重点关注航空出行供(gōng)需(xū)格(gé)局(jú)和票价弹性带(dài)来的潜在超预(yù)期机会。投资端关注(zhù)地产链以(yǐ)及一带一路(lù)带(dài)动下的部分细(xì)分(fēn)领(lǐng)域配置(zhì)机会。

　　摩根锦程积(jī)极成长养老目标五年(nián)基金经理杜习杰、吴春杰表示，对于国内权(quán)益来(lái)讲(jiǎng)，当(dāng)前历史(shǐ)估(gū)值分(fēn)位、相对债(zhài)券资(zī)产的估(gū)值处均在具备吸引力的水平，为长期投资提供一定安(ān)全边(biān)际。年内经济修复是确(què)定性的，节(jié)奏与幅度上(shàng)虽(suī)有分歧，但政策仍(réng)有(yǒu)相机抉择加(jiā)码托(tuō)底的空间(jiān)。结(jié)构上，维持此前判断，关注受益于稳(wěn)内需政策加码的领(lǐng)域，包括地产链、政府支出或补贴可(kě)能增加(jiā)的基建(jiàn)、信创、自主可控(kòng)等领域，TMT相关(guān)板块涨幅超预(yù)期，有ChatGPT主题催化的成份，对交易情绪(xù)的过(guò)热持谨(jǐn)慎的态度，后续会(huì)持续关注新技术对经济各个(gè)领域的影响；对消(xiāo)费服务业来讲(jiǎng)，去年博弈情绪已较浓，二季度市场对其关注(zhù)度有望随着(zhe)节(jié)日出(chū)行、消费数据改(gǎi)善而增加(jiā)。

　　景顺长城养老目(mù)标2035三年持有(yǒu)基金经(jīng)理薛显志、江虹表示，权(quán)益市场来看，当前中国经(jīng)济处于复苏早期(qī)，2月以来市场的(de)下跌属于“放开交易”、春季躁动后的正常回调(diào)。复盘历史上(shàng)的复苏周(zhōu)期，权益方(fāng)面均能有所作(zuò)为(wèi)，基(jī)本面的(de)总体(tǐ)改善能激活(huó)市场的(de)生态，市场会不断寻找基(jī)本面改善的(de)诸多细(xì)分方向(xiàng)。结构(gòu)方面，市(shì)场一(yī)季度(dù)已找出“中特+”、数字(zì)经(jīng)济(jì)两条(tiáo)主线(xiàn)。4月(yuè)份(fèn)开始，估(gū)计市场会(huì)围(wéi)绕各行业受(shòu)益(yì)改善幅度，不断挖掘一季报超预期(qī)、全年指(zhǐ)引较(jiào)好的(de)细(xì)分方向(xiàng)。同时，因(yīn)处于复苏(sū)阶段，顺(shùn)周期方向(xiàng)也会存在机会。

　　鹏(péng)华基金孙博斐(fěi)表示，未来持续关注(zhù)以下(xià)三个方向：一是(shì)顺周期低估值板块具备长期投资价值，此(cǐ)外，关注央(yāng)国企(qǐ)改(gǎi)革能否带来相关(guān)行业、企(qǐ)业基本面(miàn)的改善，并打开估值(zhí)提升的(de)空(kōng)间。

　　二(èr)是消(xiāo)费医药板块的场景复(fù)苏(sū)逻辑较为确定(dìng)，比较而言(yán)，医药板块的估值(zhí)性价(jià)比更高。三(sān)是科技制造板(bǎn)块，特(tè)别是国产替代的(de)关键环(huán)节，是长期关注的方(fāng)向。短(duǎn)周期来看，半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)行业可能在下(xià)半年周(zhōu)期(qī)见底，计(jì)算机(jī)行业的景气度(dù)相较于去年(nián)也(yě)是大(dà)幅改善(shàn)。而人工智(zhì)能(néng)等技(jì)术的突破，有可能打(dǎ)开(kāi)科技板块的成长空间。

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