昨天深夜，美国债(zhài)务(wù)上(shàng)限(xiàn)谈判突(tū)然中止(zhǐ)！

　　当地时间周(zhōu)五上午，美国共和党债务上限谈判代表格雷(léi)夫斯(sī)与白(bái)宫代表举行闭(bì)门会议，但会议开始后(hòu)不久就突(tū)然离开(kāi)。格(gé)雷夫斯说：白(bái)宫谈(tán)判代表实在不可理喻，目前(qián)谈判处于“暂(zàn)停(tíng)”状态(tài)。格雷夫(fū)斯(sī)强调，他不(bù)知道双(shuāng)方是否会(huì)在周五(wǔ)或周末再(zài)次会面(miàn)。

　　谈判遇阻的消息传(chuán)出后，三(sān)大美股(gǔ)指集体转跌。

　　不过，美联储主席鲍威(wēi)尔传出了有望暂(zàn)停加(jiā)息的鸽派信号。鲍(bào)威尔称，银行业的压力可能影响联储的利率路径，若(ruò)源(yuán)于银(yín)行(xíng)业危机的信贷(dài)环境收紧导致经济放(fàng)缓，美(měi)联(lián)储可能不(bù)必让利率升到原应(yīng)有的高(gāo)位。

　　交易(yì)员目前预计(jì)，美(měi)联储6月份加息25个基点的可能性(xìng)为22.4％，低于一天前的35.6％，与(yǔ)此(cǐ)同(tóng)时，交(jiāo)易员预计(jì)美(měi)联储(chǔ)下月将利率维(wéi)持在5％至(zhì)5.25％区(qū)间的可(kě)能(néng)性为(wèi)77.6％。与美联储主(zhǔ)席鲍威(wēi)尔(ěr)的讲话相比，交易员似(shì)乎更受债务上限(xiàn)事态发展的影响(xiǎng)。

　　鲍威(wēi)尔(ěr)讲话期间，美股跌幅收窄；美(měi)债(zhài)价格跳涨、收益率跳水，对利率(lǜ)前景敏感的(de)两年期(qī)美债收益率迅速远离他讲话前所创的两个月来高位，一度较(jiào)高(gāo)位回(huí)落超过10个基(jī)点；美元指(zhǐ)数刷新日低，加速跌离周(zhōu)四所创的3月末以来高位。鲍威尔讲话结束后，美债收益率逐(zhú)步回(huí)升，全(quán)天攀升收官(guān)，美股(gǔ)和美元的跌势未改(gǎi)。

　　最(zuì)终，美股周五高开(kāi)低走，受债务(wù)上(shàng)限(xiàn)谈(tán)判暂(zàn)停拖累三大股指盘中转跌，道指收跌(diē)约110点，纳指收(shōu)跌(diē)0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指(zhǐ)数(shù)收跌近1％，热门(mén)中(zhōng)概股(gǔ)走势分化，蔚(wèi)来涨(zhǎng)超3％，理想(xiǎng)、新东(dōng)方涨超1％，爱奇(qí)艺(yì)跌超5％，瑞幸咖啡(fēi)、京东(dōng)跌超2％。

　　商(shāng)品方面，有色(sè)金属大多(duō)上涨，伦(lún)锌涨(zhǎng)约2％，伦铜、伦镍也反(fǎn)弹，伦铅涨(zhǎng)近1.9％，伦锡(xī)连涨三日。本周(zhōu)基本金属涨跌各异。伦(lún)镍跌超(chāo)4％，在(zài)上周跌(diē)超(chāo)9％后继续领跌(diē)，和跌近(jìn)3％的(de)伦(lún)锌连(lián)跌(diē)两周。而伦(lún)锡和伦铝都涨超2％，扭(niǔ)转三周连跌势(shì)头。伦(lún)铅涨约0.9％。伦铜周五收(shōu)盘大(dà)致持平(píng)一周(zhōu)前水平，都止住四(sì)周连跌之势。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月黄金期(qī)货(huò)收涨1.11％，报1981.60美元/盎(àng)司，本周(zhōu)累计下跌(diē)1.89％，创2月(yuè)3日一周以来最大周跌幅，在连涨两周(zhōu)后(hòu)连跌两周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布(bù)伦特7月原油期货收跌0.37％，报75.58美(měi)元(yuán)/桶。本周美油累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四周连跌。

　　北(běi)京时(shí)间今晨六点，有最新(xīn)消息称(chēng)，美(měi)国白(bái)宫谈(tán)判代表已抵达会场，准备继续(xù)进行债务上(shàng)限谈判。

　　美国国会众(zhòng)议院(yuàn)议长麦卡锡表示，共和(hé)党(dǎng)人将于北京时间今(jīn)天上午重返谈判桌(zhuō)，恢复债务谈判。麦卡(kǎ)锡称，动(dòng)用宪法第14修正案来绕开(kāi)债务上限解决(jué)不了任何问题，将阻(zǔ)止(zhǐ)拜登推(tuī)动(dòng)的增(zēng)加(jiā)政府开支行动。

　　值得(dé)注意(yì)的是，美(měi)国财政部现(xiàn)金余额截至(zhì)5月18日进一步(bù)降(jiàng)至573亿(yì)美元。截至(zhì)5月17日，美国财政部财政紧急(jí)措(cuò)施余(yú)额还(hái)剩下920亿(yì)美元。

　　鲍(bào)威尔：美(měi)国通(tōng)胀远远高于2％目标，鉴(jiàn)于信贷(dài)压力可(kě)能无需继续加(jiā)息(xī)

　　当地(dì)时(shí)间周五（北京时(shí)间今天凌晨），美(měi)联储主席鲍威尔出(chū)席名(míng)为“货币(bì)政策(cè)观点(diǎn)”的小组讨论。市场关注他提供的利率路径线索。

　　鲍威尔强(qiáng)调，“美国(guó)通胀远远高(gāo)于我(wǒ)们2％的目标”，若抗通胀失败，将造成漫长的痛(tòng)苦(kǔ)。他(tā)称，FOMC“强(qiáng)有(yǒu)力地致力于”让通胀重返目标2％的承诺，物(wù)价稳定是经济保持强劲的根(gēn)基。

　　但鲍威尔同时发表鸽派信号(hào)称，自己倾向于支持6月会议(yì)暂不加息，而且银行业危机导致的信贷条件收(shōu)紧，可能(néng)意味(wèi)着(zhe)美(měi)联储峰(fēng)值利率(lǜ)将低于预期：“鉴于信(xìn)贷(dài)压力可能(néng)对经(jīng)济增长(zhǎng)、就(jiù)业和通胀造成的负面(miàn)影(yǐng)响(xiǎng)，可(kě)能无需（继续(xù)）加息至那么高的水平就能成功打压通胀。美(měi)联储(chǔ)在收(shōu)紧货币政(zhèng)策(cè)方面(miàn)已取(qǔ)得长足进步(bù)，政(zhèng)策立(lì)场现在是对经(jīng)济增长具有限制性的。做太多与做太少的风(fēng)险正变得更(gèng)加平衡。我(wǒ)们(men)面临着迄今为止收紧政策的(de)效应滞后(hòu)，以(yǐ)及近期银行(xíng)业压(yā)力导致的信贷收紧程度(dù)等多重不确定(dìng)性(xìng)。有鉴于此(cǐ)，美联储有能力观察更多数据和未来前(qián)景的(de)演变(biàn)，然后再决定(dìng)可(kě)能(néng)需要提高多少利(lì)率。”

　　同(tóng)时，鲍威尔也(yě)强调季度经(jīng)济预测的准确度通常存在挑(tiāo)战(zhàn)，他(tā)上述(shù)提到的观点(diǎn)及其能实现(xiàn)的程度也都存在不确定(dìng)性，理(lǐ)由是“未来(lái)前(qián)景面临(lín)着历史性(xìng)高企(qǐ)的不确(què)定性”，因此：“FOMC尚未就货币政策应进一步收紧多少而作出决(jué)定。”

　　有分(fēn)析称，这(zhè)说明银行业危机后(hòu)，鲍威尔开始释(shì)放“保持耐心”的利(lì)率路径信号(hào)。“新美(měi)联(lián)储通(tōng)讯(xùn)社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点(diǎn)明银行业压力将(jiāng)影响(xiǎng)货币决策。

　　产业供需(xū)结构预期转(zhuǎn)弱，纯碱、玻(bō)璃连续下行

　　近期纯碱和玻(bō)璃期(qī)货(huò)持续走弱，昨(zuó)日纯碱(jiǎn)和玻璃期货继续深跌，盘中纯碱2306合约触(chù)及跌停。昨日盘后，郑商所(suǒ)发(fā)布公告，自(zì)2023年(nián)5月(yuè)23日当晚夜盘交易时起，纯碱期货2309合约的日内平今仓交易手续费标准调(diào)整(zhěng)为3.5元(yuán)/手(shǒu)。

　　究(jiū)其原因(yīn)，宝城期货研究(jiū)所负责人闾(lǘ)振兴表(biǎo)示，主要有三方面：一是(shì)产业供(gōng)需结构民航三个敬畏是指什么 民航三个敬畏是什么时候提出的(gòu)预期转弱；二是宏观环(huán)境不乐观；三是交易者在对(duì)冲(chōng)操作(zuò)中将纯碱玻(bō)璃作为空头配置。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏弱，但(dàn)南华研究院能化分(fēn)析师李嘉豪(háo)认为(wèi)，各自的原因并不相(xiāng)同。纯碱(jiǎn)周(zhōu)五跌幅较大的(de)主要(yào)原因在于远兴投产的消(xiāo)息面刺(cì)激，使得盘面(miàn)出现较大跌幅。除(chú)此之外，本周检(jiǎn)修量增(zēng)加，库存(cún)依旧累(lèi)库，可见下游的持货意愿(yuàn)依旧较差。纯碱上周到(dào)港5万吨(dūn)，对供(gōng)需关系也存在一定的(de)影(yǐng)响(xiǎng)。在现(xiàn)货(huò)松动、投产(chǎn)预期、库存累库(kù)的影民航三个敬畏是指什么 民航三个敬畏是什么时候提出的响下(xià)，纯碱价格持续下(xià)滑。

　　“而对于玻璃，主要原(yuán)因在于前期(qī)（3月和(hé)4月(yuè)）需求较(jiào)旺，下游补库至(zhì)环比高位。”他说，短期价格松动(dòng)，中下游的备(bèi)货情绪出现一定的谨慎或者恐(kǒng)高(gāo)的(de)情(qíng)形，因此产销(xiāo)出现了较为明显(xiǎn)的(de)下滑。在现货松动、产(chǎn)销(xiāo)较(jiào)弱(ruò)的局面下，玻璃的价(jià)格跌(diē)幅较(jiào)为明显。

　　从产业供需结(jié)构看，浙商期货(huò)分析师江文敏具体介绍，纯碱方面，近期主要市(shì)场交易(yì)点是远(yuǎn)兴能(néng)源新增投产。昨日，远兴能(néng)源1号线正式点火(huǒ)，新(xīn)增天(tiān)然碱产(chǎn)能150万(wàn)吨，后续(xù)2号线原计划于6月点火投产，产(chǎn)能(néng)为(wèi)150万(wàn)吨天然碱(jiǎn)，3A号线(xiàn)原计划于9月份出产品，产能为(wèi)100万(wàn)吨(dūn)天然碱，3B号线原计划(huà)于(yú)9月(yuè)份出产品，产能为(wèi)100万(wàn)吨天然碱和40万吨(dūn)小苏(sū)打。远兴能源的(de)天然(rán)碱预(yù)计生(shēng)产成本在1000元/吨以内。纯碱(jiǎn)盘面在大量(liàng)新(xīn)增产能(néng)和低成(chéng)本(běn)纯碱的叠(dié)加作(zuò)用下持续走(zǒu)低(dī)，周五又逢(féng)远兴能源点火的信息落地，市场看(kàn)空情绪高涨(zhǎng)，推动盘面下(xià)跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱的(de)供需结构在9月会(huì)发生变(biàn)化(huà)，这是市场早已预期的，市场也已充分(fēn)计价，这一点从9月合(hé)约(yuē)的深贴水可以(yǐ)得到验证(zhèng)。在这个供(gōng)需转宽松的预(yù)期下，产业链开(kāi)始形成负反(fǎn)馈，纯碱现货价格(gé)也出(chū)现崩(bēng)塌，这一点从(cóng)近(jìn)月合(hé)约的跌幅和现货向期(qī)货回(huí)归的(de)方式收敛基差上可以得(dé)到(dào)验(yàn)证。

　　而(ér)玻璃方(fāng)面(miàn)，江文敏表(biǎo)示，近期(qī)市场主要(yào)交易点是需求转弱，供应上升(shēng)。因为玻(bō)璃深(shēn)加工(gōng)厂缺乏强有力的订单支撑，5月中旬订单天数为16.4天，与4月底相比减(jiǎn)少0.1天(tiān)。深(shēn)加工厂原(yuán)片库(kù)存天数5月(yuè)中(zhōng)旬为21.5天(tiān)，与4月底(dǐ)相(xiāng)比减少1.73天。从历史数据来看(kàn)，原片库存(cún)偏(piān)高，补(bǔ)库意愿相比4月降低(dī)。从(cóng)玻璃(lí)产销数(shù)据来看，5月(yuè)沙河地区产销(xiāo)数(shù)据平均为65％，湖(hú)北地(dì)区(qū)产销数据平均(jūn)为73％，华东(dōng)地区产销(xiāo)数据平均为82％，相(xiāng)比于(yú)3月(yuè)及4月的数据，5月(yuè)份(fèn)产销数据大(dà)幅下滑(huá)。5月还要新增日(rì)熔量3050吨，6月将(jiāng)新(xīn)增日熔量3150吨，8月减少日熔量400吨，9月新增日(rì)熔量1200吨，10月减(jiǎn)少(shǎo)日(rì)熔(róng)量1000吨(dūn)。预计(jì)2023年9月(yuè)份玻璃日(rì)熔量达(dá)到巅峰，峰值约(yuē)170080吨。

　　“玻璃价格(gé)一(yī)直都比较弱，主(zhǔ)要(yào)是高(gāo)库存和低(dī)需求逻辑。”闾振兴说，4月中下(xià)旬玻璃(lí)价格在去库逻(luó)辑(jí)下出现过反弹(dàn)，但反弹后利(lì)润改善很(hěn)多(duō)，加之(zhī)终端表现(xiàn)并不(bù)乐(lè)观，因此又出现(xiàn)大幅回落。

　　从(cóng)宏观因素看，闾振(zhèn)兴介(jiè)绍，在欧(ōu)美(měi)经济衰退(tuì)预期、国内经济复苏(sū)不(bù)及(jí)预期的(de)背景(jǐng)下，整个(gè)工(gōng)业品价格承压(yā)，纯碱此(cǐ)前强势的中观逻辑终敌(dí)不过疲弱(ruò)的宏观逻辑。从持仓(cāng)上看(kàn)，部分市场资金在(zài)做强(qiáng)弱(ruò)对冲，而纯碱和(hé)玻璃正是空头配(pèi)置，强化了二者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或将持(chí)续(xù)

　　对于后市，李嘉豪(háo)表示，纯碱主要关注检修是否能带来现货价格短期的企稳，但(dàn)中长期价格下跌至成本线(xiàn)为大(dà)概率事件。“从商品格局(jú)看，纯碱投产后(hòu)必(bì)然走向(xiàng)过剩，而短期检修(xiū)的兑现有(yǒu)限，因(yīn)此(cǐ)检修仅为(wèi)长期趋势下的(de)扰动，商品从偏紧到过剩的周(zhōu)期中，价格趋(qū)势预计继续向(xiàng)下。”他说(shuō)，对于玻璃，需要等待的则(zé)是(shì)中下游的(de)备货意愿何时(shí)能够起来：一是等待下游的原料(liào)库(kù)存消耗，二是对未来的需求是否存(cún)在旺季的预(yù)期。短期来(lái)看，下游以消耗(hào)前期(qī)库存为主，需求缺乏弹性，价格预期偏弱。后市关注在需求存(cún)在(zài)缺口的情形(xíng)下(xià)，7月订单(dān)是否依旧具(jù)有连续性。

　　中期来(lái)看，闾振兴认为，除非价格开始冲击成本，或是供(gōng)需上有重(zhòng)大改变，否则(zé)纯碱(jiǎn)和玻璃依(yī)然(rán)维(wéi)持弱势。“短期则还(hái)是要关注持仓(cāng)的变化，短(duǎn)线(xiàn)资金离场或(huò)使得低位波(bō)动加(jiā)大。”他说，止跌可以关注两个指标：一是基差不(bù)再是以现(xiàn)货下跌(diē)方式来(lái)修(xiū)复；二是月(yuè)供需(xū)预期(qī)博弈相对(duì)明朗，基(jī)差企稳。

　　分品种看，江文敏表示，纯碱(jiǎn)后市仍将维持(chí)弱势，可重点(diǎn)关注远兴能源的后续投产进展、碱价降价幅(fú)度。若远兴能源后续投产推迟，则(zé)盘(pán)面或(huò)将维稳振荡；若联碱厂、氨碱厂大力挺价(jià)，则盘面也或(huò)将维稳。

　　玻璃方面，他认(rèn)为，后市弱(ruò)势也(yě)将继续保持(chí)，中长期则视终端需求(qiú)变动(dòng)来判断是否维持弱势，可重(zhòng)点关注下游深加工订单情况、地产施工端情况。若后(hòu)期地产施(shī)工端主体封顶数(shù)量较多，那(nà)么玻璃(lí)的需求量将抬升，下游深加工(gōng)订单数(shù)量也将因(yīn)此抬(tái)升，盘(pán)面或维(wéi)稳(wěn)。

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