本周，沪综(zōng)指(zhǐ)3400点关口之前(qián)虚晃一(yī)枪，以连跌6天的(de)逼空(kōng)形态洗盘，兔(tù)年收(shōu)益消耗殆尽。乐观来看(kàn)，A股下行更多是受中概股拖累，后市下跌空间不大。

　　中(zhōng)概(gài)股下跌拖(tuō)累A股急挫(cuò)

　　截至(zhì)周四，兔(tù)年(nián)股市走过3个月行程(chéng)，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔(tù)子尾巴长不了(le)”之叹。其实(shí)，4月下(xià)旬行情看似(shì)疾(jí)风骤雨，大盘较4月18日峰(fēng)值仅(jǐn)缩水约3％，上行通道仍(réng)在。

　　A股缘何急(jí)跌？或是外围股市下跌的风险输入。作(zuò)为(wèi)同股同权的(de)两地上(shàng)市指数(shù)，恒生(shēng)AH股(gǔ)A指(zhǐ)数和H指数兔年涨幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行榜数据显示，截至(zhì)周四，香港(gǎng)中企(qǐ)指(zhǐ)数和恒(héng)生指数过去3个月表现为全(quán)球垫(diàn)底，分别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中(zhōng)国(guó)金龙指数周二盘中低位较2月峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概(gài)股表(biǎo)现低迷，主因是(shì)美联储加息在即，市场避险情(qíng)绪上升，国际资金(jīn)从新兴市场撤离。瑞士(shì)瑞联银(yín)行日前将(jiāng)中国(guó)股票评级从高配下(xià)调(diào)为中性。从宏观(guān)面看，今年首季，美国GDP年化(huà)环比增长1.1％，较上季(jì)放缓(huǎn)1.5个百分点。剔除食品和能源的核心PCE物(wù)价指数首季上升(shēng)4.9％，去(qù)年四季度为4.4％。两(liǎng)大数(shù)据预示着(zhe)美国滞胀隐忧未减(jiǎn)，加息(xī)势(shì)在(zài)必行。英为财羽生结弦说为什么努力得不到回报，羽生结弦近视多少度情的美(měi)联储利率观测器最新(xīn)数据显示(shì)，5月(yuè)4日加息25个基点至5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当滞胀风险显(xiǎn)现，美国对策是：以1930年(nián)大(dà)萧(xiāo)条以来最快(kuài)速度(dù)紧缩货币供应。美(měi)国3月M2货币供(gōng)应量（未经季(jì)节性调(diào)整）为20.7万亿美元，同比(bǐ)下降4.05％，为历史最大降幅(fú)，且是连续第(dì)四个月(yuè)收缩(suō)。美联储加(jiā)息导致金融资产盈利缩水，缩表(biǎo)则令流动性(xìng)折价效应加剧，在全(quán)球金(jīn)融市场催生戴维斯双(shuāng)杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头个股

　　美国银行业(yè)又一(yī)张骨牌崩塌！第一共和银行股价周(zhōu)三盘中最多下(xià)跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿(yì)美元），较(jiào)2021年11月的(de)历史峰值缩水约97.85％。截至(zhì)一季度末，其(qí)实际存款较(jiào)去年(nián)末(mò)减少约1020亿(yì)美(měi)元，缩水约57.8％。全球银行(xíng)业危机频现，让A股机构不再抱(bào)团银行股，银(yín)行部(bù)分龙头(tóu)股招行等承压，相较(jiào)而言，工商银(yín)行兔年以来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价(jià)兔(羽生结弦说为什么努力得不到回报，羽生结弦近视多少度tù)年颓势(shì)，一是二者虎年最后3个月股(gǔ)价大涨，涨幅(fú)透支了(le)盈(yíng)利增速；二是(shì)“中国特(tè)色估值体(tǐ)系”开始(shǐ)风行，市场风格转换。但(dàn)二者市净率远高于行(xíng)业(yè)均值，难(nán)以赋(fù)予中特估概念中的回(huí)购预期。

　　通达(dá)信(xìn)数(shù)据显示(shì)，中字头指(zhǐ)数年内上涨(zhǎng)11％，强于同(tóng)期(qī)上涨6.36％的沪综指，年(nián)K线已是(shì)五连阳。其(qí)市盈(yíng)率和市净率分别为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪(kān)称估值(zhí)洼地，而沪(hù)深京三市(shì)A股的(de)市盈率(lǜ)和市净率中位数分别为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来(lái)看，让央企国(guó)企(qǐ)估值(zhí)回归市场均值，已是(shì)国家资本新战略(lüè)。国家(jiā)外汇(huì)局日前表示(shì)：“无论(lùn)从市(shì)盈(yíng)率还是市净率等指标看，当(dāng)前(qián)A股的估(gū)值相对(duì)偏低。”类(lèi)似表(biǎo)态无疑是为中字头(tóu)股(gǔ)票点赞。

　　典型个股是，当前总市值取代贵州茅台成(chéng)为市值“一哥”的(de)中国移动，流通小盘+次新+绩优概念让其成(chéng)为中特估龙头。

　　五月预期下跌空间不大

　　股市“红五月”之(zhī)说，源自(zì)井喷式牛市带(dài)来(lái)的财富记忆。1992年(nián)5月21日，上交(jiāo)所放开15只股票的涨跌(diē)幅限制，沪(hù)指当日(rì)大(dà)涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指大(dà)涨4.64％，科(kē)技(jì)股主导的行情(qíng)拉开序幕(mù)。

　　自从1991年以来(lái)的32年里，沪指全年(nián)和5月份上涨的年份分别为(wèi)18次和17次，二者同时上(shàng)涨的(de)年份有11次。自2008年至(zhì)去年的(de)15年里，红五月出现7次(cì)，占(zhàn)比为46.7％。期间5月(yuè)和全年同步飘红4次，5月份这个风向(xiàng)标已不太灵光(guāng)。相比之下，自从(cóng)2008年以来(lái)，沪综指(zhǐ)4月飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其(qí)余年份皆飘红。截至周四，沪指4月份上涨(zhǎng)0.4％，全年飘(piāo)红概率不低(dī)。

　　以科技股为(wèi)主题的红五月(yuè)行情能否(fǒu)再现？关键在要(yào)看两点：一是(shì)年内上涨逾53％的(de)互联网(wǎng)指数能否维(wéi)持强势(shì)行情。二是作为(wèi)A股第二大(dà)行(xíng)业指(zhǐ)数(shù)，电(diàn)气(qì)设备板块能否(fǒu)企稳。该指数年内跌幅为(wèi)4％，总市值(zhí)跌(diē)至5.48万亿元，较(jiào)历(lì)史峰值缩水35.5％，占全市场(chǎng)权重降低6.52％。不过，龙(lóng)头(tóu)宁德时代(dài)首季(jì)盈(yíng)利增长5.58倍(bèi)，周(zhōu)四收盘(pán)较周三低位上涨一(yī)成，或是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深(shēn)两(liǎng)市单日成交始终维持(chí)在(zài)万亿元之(zhī)上，市(shì)场人气(qì)并未退潮，只是风格轮换在加速(sù)。鉴于(yú)大盘重新回到W形整理格(gé)局，后(hòu)市即使(shǐ)考(kǎo)验3200点附近的(de)半年线(xiàn)和年线关口，下跌空间亦(yì)不大。

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