财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅(jǐn)仅是中国(guó)平安在4月27日(rì)迎来时隔8年的涨停，就在(zài)5月8日，中信银行、中国银行也迎(yíng)来涨停，而(ér)上(shàng)一次涨停分别是13年(nián)前、7年前，邮储(chǔ)银行(xíng)更是盘中刷新历史最高。

　　有市场观点将大涨归因为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央企(qǐ)投资价值(zhí)促(cù)进(jìn)央企估值回归”业务交(jiāo)流会(huì)暨国新央企股东(dōng)回报ETF宣介会(huì)即将举(jǔ)办；另外一份则是(shì)沪市金融(róng)业主题座谈会，其中“在服务中国式现代化中促进金(jīn)融(róng)业估值(zhí)提(tí)升和高质量(liàng)发展”成为重要议题。

　　中(zhōng)特估成为(wèi)了市场较长一段时(shí)期的热门(mén)词，尽管披上(shàng)了主(zhǔ)题、政策(cè)等色彩，底层逻辑是过去的A股市(shì)场对部分传(chuán)统行业国央企的严重低配和低估。说到A股的低估(gū)值、高(gāo)分红，银行为首的大(dà)金融板块首当其冲。上述5.11会议是为此(cǐ)前(qián)获批的(de)央(yāng)企(qǐ)股东回报ETF发行预热(rè)，会(huì)议作用显然被放大。

　　事实(shí)上，不仅是两份会议通(tōng)知(zhī)的推(tuī)波助(zhù)澜，“小作文”又(yòu)来添油加醋。一(yī)则无头无尾的所(suǒ)谓指导意见，要求“国企(qǐ)要做到1倍(bèi)PB以上(shàng)”，捕风捉影，却获得(dé)极大的传播(bō)。

　　低估值、高股(gǔ)息，在(zài)经济温和复苏预期之下，中特估银行概念获得(dé)资金(jīn)的青(qīng)睐(lài)。有了多重消息的加持，暴(bào)涨顺理成章。

　　根据以往(wǎng)经验，大金(jīn)融(róng)板块走(zǒu)强往往预示着行情的(de)结束(shù)，这一次(cì)历史是否会重演呢？多位(wèi)受(shòu)访人士指(zhǐ)出，这种单一衡量逻辑可能不再奏效，当前市场，银行板块是作为“国资含量(liàng)”比较高的板块行进(jìn)，从去年底开始(shǐ)监(jiān)管开始(shǐ)提出中特估后有(yǒu)比(bǐ)较不错(cuò)的(de)表现，中特估有望持续为投(tóu)资者(zhě)带(dài)来除稳定(dìng)股息收(shōu)益外的收(shōu)益。

　　银行为首的(de)大金融爆发

　　5月(yuè)8日，银(yín)行满屏大(dà)涨(zhǎng)，中国银行(xíng)、中信银行、西(xī)安银(yín)行涨停，农业银行(xíng)、民生银行、工商银(yín)行、浙商银行大涨(zhǎng)超过6％，42只银(yín)行股超过(guò)9成涨(zhǎng)幅超过(guò)2％。有(yǒu)网友感慨：“你(nǐ)以为的大牛市(shì)is back，其实(shí)大牛市is bank。”从(cóng)指数维度来(lái)看，银行(xíng)板块大涨(zhǎng)早已启动(dòng)，银行指数（中信(xìn)）近5个交(jiāo)易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除(chú)了银行(xíng)板(bǎn)块，券商股也持续爆发，券商(shāng)指(zhǐ)数收(shōu)盘涨幅(fú)超过2％。其中，中国银河领涨，盘中(zhōng)一度涨(zhǎng)停，近5个工作日涨(zhǎng)幅达(dá)到35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨势来看，场内10只(zhǐ)中证银行ETF涨幅明(míng)显，比如，天(tiān)弘中证银行ETF、富国中证800银(yín)行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多(duō)只基金涨(zhǎng)幅超过4％，从资金流动来看，以规模最大(dà)的(de)华宝中证银行ETF为例，不仅当日收盘(pán)价创(chuàng)一年新高，全天成交(jiāo)量(liàng)飙升超过14亿元，刷新(xīn)近两年来的(de)最(zuì)高。

　　对于银行(xíng)股的大涨，市场早有(yǒu)预期。睿郡(jùn)资(zī)产合伙人董承(chéng)非在5月7日表(biǎo)示，在经济复(fù)苏不强劲情况下，原来看(kàn)不起的那些低(dī)增速(sù)的企(qǐ)业，现在反而(ér)显得难能可贵，因此(cǐ)被忽略(lüè)高分红、深度价值的企业反(fǎn)而受到追(zhuī)捧(pěng)。

　　博时基金权(quán)益(yì)投资一部基(jī)金经理(lǐ)吴鹏(péng)也表(biǎo)示，银行股(gǔ)这(zhè)波快速上涨，是其在(zài)估(gū)值极度低(dī)水平、股(gǔ)息率具备一定吸(xī)引力、持仓极度低配、基本(běn)面预期极度悲观(guān)等背景(jǐng)下，配合当前(qián)经济弱复苏整体回报率预期下行、中(zhōng)特估(gū)政(zhèng)策背(bèi)景下的估(gū)值修(xiū)复(fù)。

　　涨(zhǎng)幅(fú)与(yǔ)成交量齐升，背后仍(réng)是(shì)中(zhōng)特(tè)估逻辑

　　经过漫长的季节，银行(xíng)股等来了久违的上涨，截至5月8日，自(zì)今年4月(yuè)以来全市场42家(jiā)上市银行中，有17家涨幅(fú)超过(guò)10％，其中，中(zhōng)信银行涨(zhǎng)幅(fú)近40％，中国银(yín)行(xíng)涨(zhǎng)幅超过(guò)32％，民生(shēng)、邮(yóu)储、农(nóng)行、交行、西(xī)安(ān)等5家银行涨幅超过20％。

　　资金(jīn)的(de)流入量同样可观(guān)，5月8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创一年新(xīn)高，全天成(chéng)交量(liàng)飙升(shēng)超(chāo)过14亿元，也刷新(xīn)近两年来(lái)的最高。中国银行龙(lóng)虎榜(bǎng)数据显示，近三日沪股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机(jī)构累计买入11.37亿(yì)元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言，估(gū)值(zhí)极度低水(shuǐ)平(píng)、股息(xī)率具备一定(dìng)吸引力、持(chí)仓极度低配、基本面预期极度悲(bēi)观都是银行股上(shàng)涨的(de)逻辑所在。

　　具(jù)体而言(yán)，在(zài)估值上，截至目(mù)前，42家(jiā)A股银行的平(píng)均市净(jìng)率为0.6倍(bèi)左(zuǒ)右。除了宁波银行和招商(shāng)银行，其(qí)余(yú)银行均(jūn)处于“破净”状态。在这一轮估(gū)值修复中，有市(网络上说的310什么意思，网络上说的310什么意思啊shì)场人士(shì)指出，中字头(tóu)银行目标价估值最保守看到0.6，相当于2020年疫情前的(de)估(gū)值位(wèi)置，当前(qián)板(bǎn)块交易(yì)热度之(zhī)下目标(biāo)价(jià)抬升至0.7-0.8，明(míng)显看到，资金对资产(chǎn)质量、让利实体经济容忍(rěn)度提升。

　　稳(wěn)定的(de)高分红和高(gāo)股息是银行股(gǔ)相对于其他主题板块更(gèng)强的(de)优(yōu)势，据财通(tōng)证券研报，国有大行近五年(nián)分红率(lǜ)基(jī)本稳定在30％左右，稳定分红(hóng)符合(hé)价(jià)值投资和长期(qī)投资需要。近(jìn)年来国有大行股息率也呈逐(zhú)年提(tí)升(shēng)趋势平均(jūn)股(gǔ)息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持(chí)仓(cāng)占比极(jí)低也为调仓提(tí)供了空间，公(gōng)募(mù)“冷”银行久矣，2023年一季度银行股占偏股型基金仓位(wèi)为1.96％，为2016年三季度以(yǐ)来(lái)新低，显著(zhù)低于2010年以来均值。

　　华宝基金银(yín)行ETF基(jī)金经(jīng)理胡(hú)洁(jié)就(jiù)向财联社(shè)表(biǎo)示，高股息策(cè)略以其确定的股息收入和较高的安全(quán)边际(jì)可以为投资(zī)者提供(gōng)不(bù)错的收益(yì)。而基本面稳健、分红率(lǜ)高而(ér)稳(wěn)定(dìng)、估值处于历史低(dī)位的(de)银行板块是高股息策略的理想增配板块。与此同(tóng)时，银(yín)行板块在一季度是业绩(jì)低点。随着(zhe)大行(xíng)重定价的压力过去以及(jí)二三季度农商行小微投放旺季的到来，资产端收益率将会(huì)逐步(bù)企稳，后续业绩有(yǒu)望(wàng)改善。

　　鹏华基金量(liàng)化及衍生品投资(zī)部基金经理余展昌也(yě)指出，与海外银行对(duì)比，在(zài)中特估背景下的国内银行仍然(rán)具有较好的投资机会(huì)。以国有大行为(wèi)例(lì)，从PB角度而言，邮储(chǔ)银行(xíng)的PB最高在0.75倍左右，其他大(dà)行在(zài)0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外(wài)绝大部分的银(yín)行估值(zhí)都(dōu)在1倍PB以上。考虑到海外(wài)银行(xíng)还有大量的(de)商誉，国内银行的(de)估值水平是偏低的(de)，本(běn)身就有(yǒu)比较大的修(xiū)复(fù)空间。此外，他还指出，国企改革有(yǒu)望使得这些(xiē)问题得到改(gǎi)善，从而(ér)提高银行的利润增(zēng)速，持续(xù)修复估(gū)值。

　　银行是否意味着行情的结(jié)束？

　　随(suí)着(zhe)证(zhèng)券(quàn)、银行等(děng)大金融板块的走强(qiáng)，有市场观点(diǎn)开始担忧市场行(xíng)情告一(yī)段落。对此，市场人士认为，站在中特估背景下去看金融(róng)股的(de)爆发，并不能(néng)简单做出市(shì)场行(xíng)情(qíng)结束(shù)的(de)结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过(guò)去被当成行(xíng)情结束的指标，其背(bèi)后通常潜(qián)意识映(yìng)射包括(kuò)不限(xiàn)于大金融爆发往(wǎng)往代表市场没有别(bié)的(de)方向、市(shì)场进入避险(xiǎn)状态、大金融“吸血”严重(zhòng)等。但从当前的金融(róng)股(gǔ)走强(qiáng)来看，市场表现并不存(cún)在上述问题。

　　首先，当前(qián)大金融“吸血”效应并不强(qiáng)，比如(rú)银(yín)行板块近(jìn)期大幅(fú)放量，成(chéng)交量(liàng)约为600亿，作为大市(shì)值(zhí)的(de网络上说的310什么意思，网络上说的310什么意思啊)板块，这一成交量与甚至(zhì)部分(fēn)中小(xiǎo)市值(zhí)板块(kuài)成交量(liàng)相差甚远。

　　其次，大金融板块(kuài)本次表现也不是(shì)单一的，放眼全市场，部分(fēn)港(gǎng)口、铁路(lù)、建筑(zhù)、电力、石化等板块也表现较好，因此不(bù)能单一地以(yǐ)过去大金(jīn)融上涨作为单(dān)一(yī)比较。

　　吴鹏坦言(yán)，当下较(jiào)为(wèi)极端的交易结构(gòu)容易被表征为市(shì)场(chǎng)波动的前奏，但市场(chǎng)变量影响(xiǎng)较多、今年行情结构(gòu)差异巨大，建议不要单一映射分析。

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