北京时(shí)间5月6日晚(wǎn)，伯克希尔·哈撒韦召开年(nián)度(dù)股东大会。公司董(dǒng)事长93岁的(de)沃伦(lún)·巴菲(fēi)特和副董事长——99岁的查理·芒格先(xiān)生(shēng)，一边吃喜(xǐ)诗糖(táng)果，一(yī)边回答了来自全球(qiú)投(tóu)资者(zhě)5个多(duō)小时的互动(dòng)提(tí)问。

　　在这次股东会中，两位奥(ào)马哈“先知”再度和投资者分享(xiǎng)了投资、成功以(yǐ)及(jí)长寿(shòu)的秘诀，并就市场关注的AI、新能源、美国银行危机(jī)、苹果以及公司(sī)“接班(bān)人(rén)”等热点话(huà)题进行(xíng)了探讨。

　　例如，巴菲特在股(gǔ)东会上表(biǎo)示，他和芒格依然高度看(kàn)好苹果公司。“如果让消费者选(xuǎn)择，是(shì)放弃第二台(tái)车(chē)，还是放弃iPhone，我想大多数人会放(fàng)弃第二(èr)辆车。这是消(xiāo)费(fèi)者行为对苹(píng)果公司带来的机会。”

　　同时，也谈到了台积(jī)电在产(chǎn)业(yè)链中的重(zhòng)要位置。巴菲特认为，“目前没有一(yī)家(jiā)公(gōng)司可以与台积电相(xiāng)比拟(nǐ)，这(zhè)家公司拥(yōng)有非凡的(de)领导地位(wèi)。”

　　为了让(ràng)读者能(néng)够(gòu)在第(dì)一时间(jiān)获(huò)取本次(cì)股东会最新(xīn)观点，筛选出40条核心精(jīng)华内容，以飨读者。

　　重点企业背后价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较(jiào)并(bìng)不合理(lǐ)，

　　Pilot的(de)选址要比后者(zhě)好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比(bǐ)英国(guó)石油买Travel Centers贵的原因(yīn)是，买Pilot是一(yī)个分成(chéng)三个阶段的(de)交易，第(dì)一个阶段价格很(hěn)好，第二个阶段(duàn)由于他们(men)去年优(yōu)异的业绩对(duì)卖家很有利。

　　自(zì)从(cóng)我(wǒ)们在 2017 年购(gòu)买(mǎi)了Pilot 的股份以来，这部分股份已进行了“股(gǔ)权”会计处理。2023年初，伯克(kè)希尔将购买Pilot的额(é)外(wài)权益，这将使我们的(de)所(suǒ)有权提高到80％，并导致我们在财务报表中充分整合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址(zhǐ)要比后者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望能(néng)够拥有多个

　　具备(bèi)沃尔玛一(yī)样(yàng)分销能力的分销商

　　巴(bā)菲特表示，“沃(wò)尔玛的分销(xiāo)做的很好，我(wǒ)们(men)有很多产品供应给它，但有(yǒu)些产(chǎn)品(pǐn)很难让人们只去沃尔(ěr)玛购买(mǎi)，我们(men)也会(huì)把产(chǎn)品的分销渠道(dào)多元(yuán)化，我们希望能够拥有多个具备沃尔(ěr)玛一样分销(xiāo)能力的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗(shī)糖果虽然有101年的历史(shǐ)，

　　但其(qí)魔力也(yě)不是无限的

　　再(zài)谈(tán)自身钟(zhōng)爱的喜诗糖(táng)果，巴菲特说，“喜诗糖果当前面临的(de)问题(tí)不(bù)在于是否开新店。我和查理为了把这个品牌推向全球做过很多尝试(shì)，每次我(wǒ)们都(dōu)是在最初(chū)觉得走对了方(fāng)向，但后来发现还是不(bù)行。喜诗糖(táng)果有101年的历史(shǐ)，虽(suī)然有自己的魔力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行业经营难题比较多

　　关于电影和迪士尼，芒格说，电影行(xíng)业是一个(gè)（经营）非常困难的行业，是（竞争）非常严峻(jùn)的(de)行业(yè)。“举(jǔ)个例子，假(jiǎ)如疫情前有70％的业务，随(suí)着疫(yì)情的来临，客流量减(jiǎn)少了，但电影院不能减少影片供应，也不能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的事情上

　　微软已经做得(dé)非(fēi)常出色了

　　有投资人提问，伯(bó)克希尔(ěr)出售动视暴(bào)雪股份(fèn)是(shì)否影(yǐng)响到了微软对其(qí)的收(shōu)购？对(duì)此，巴菲特回复(fù)：“伯(bó)克(kè)希尔所有(yǒu)监(jiān)管(guǎn)要求下应披(pī)露(lù)的(de)事项都已在(zài)13-F或(huò)10Q文件里写明了。至(zhì)于微(wēi)软，我认为他们已经做得(dé)非常出色了(le)，为了达成这笔收购，微软与英国(guó)有关部门积极地进行了合作，但(dàn)这(zhè)并不代表他们最终一定会成功，这也不是愿意多(duō)花(huā)钱就能解(jiě)决的问题(tí)。我还(hái)不(bù)清(qīng)楚最终结果(guǒ)会如何，但即使这笔收购最终没(méi)有成功，也不代表微软或动视暴雪有任何(hé)的缺陷。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度肯定苹果公司，

　　其在伯克希尔持仓占(zhàn)比已(yǐ)超过了能(néng)源业务

　　在股东大会上(shàng)，巴菲特高度(dù)肯定了苹果公(gōng)司。他说，“苹(píng)果公司在我们仓位中的占比超过了能源业务。虽(suī)然我们(men)持有苹果(guǒ)的股份占比不高，但(dàn)每年的权(quán)重都在增加。我不懂(dǒng)手机(jī)，但我能(néng)看明白消(xiāo)费者的(de)习惯。如果让消费者选(xuǎn)是(shì)放弃买手机还是放弃买汽车，我想很(hěn)多人会选放弃(qì)汽(qì)车。”

　　“我们不知道(dào)未来(lái)趋(qū)势会(huì)如何发展，但我们(men)知道什么(me)是正确的价格，我们可以在消费者行为(wèi)方面(miàn)做一定的(de)预测，以及它(tā)对企业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在买(mǎi)第二辆车和买iPhone之(zhī)间选择，多(duō)数人可能会(huì)选择放弃买(mǎi)车

　　有投资者对于苹果占伯(bó)克(kè)希尔组(zǔ)合的35％表(biǎo)示(shì)担忧，认(rèn)为这已经(jīng)接近了危险范围。

　　对(duì)此(cǐ)，巴(bā)菲特肯定地表示(shì)，“你的美元(yuán)是好(hǎo)的。”以此来表示，这笔投资是没问(wèn)题的，甚至(zhì)是(shì)非常有机(jī)会的(de)。“铁路、能源和喜诗糖果(guǒ)等(děng)都是生意，而苹(píng)果的(de)商业模式(shì)更(gèng)好(hǎo)。消费者花钱的时候都(dōu)有自己(jǐ)的喜(xǐ)好(hǎo)，有些人会(huì)花(huā)1500美元买一部手机，同样，也有人花3.5万美元买(mǎi)第二辆车。我(wǒ)认为，如果他们要(yào)么(me)放弃第二辆车，要么放弃他(tā)们的iPhone，我想，他们会放弃(qì)第二辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在(zài)芯片(piàn)行业台积电拥有非凡(fán)的领导地(dì)位

　　《红周刊》事前发送(sòng)了提(tí)问，想(xiǎng)了(le)解(jiě)伯克(kè)希尔在一个季度内(nèi)快速买(mǎi)入(rù)卖出台(tái)积电的原(yuán)因。在(zài)问答环(huán)节(jié)，巴(bā)菲特对此进行了(le)说明，在(zài)他看来台积电是世(shì)界范围内(nèi)管理最完善且(qiě)最重要的(de)公司之(zhī)一，即使是5至20年(nián)后也不会变。

　　“我重估过，尽管很多(duō)人想(xiǎng)要提高美国的芯片(piàn)产能，但我认为，它只能留在(zài)（中国）台湾地区。我们通(tōng)过Allegheny购买的一家子公司参与(yǔ)了(le)亚(yà)利(lì)桑那州的部分(fēn)芯片工作，但至少在我(wǒ)看来，目(mù)前(qián)我们没有一(yī)家公司可以与台积电比(bǐ)拟，这家公司(sī)拥有非凡的(de)领导(dǎo)地位。何(hé)况它们还拥有(yǒu)一位91岁的创始人，这(zhè)家公(gōng)司(sī)非常棒(bàng)。”

　　关(guān)于电动车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己，

　　可他是天才(cái)

　　有(yǒu)观众问(wèn)巴菲特，你是否认为埃隆·马斯克高估(gū)了(le)自己(jǐ)？巴菲(fēi)特(tè)的(de)回答是，“是的，我认(rèn)为埃隆·马斯(sī)克高估了自己，但(dàn)他(tā)很有才华。所以，他高估(gū)了一个不需要高估就能成为天才的(de)人。他真的很聪明，我(wǒ)想他的(de)智商可能会超过170。”

　　“他梦想完成(chéng)一些（伟大的）目(mù)标(biāo)，他喜欢接受不(bù)可能的目(mù)标。我(wǒ)们的(de)不同之处在于，我想要(yào)的不多(duō)，我在(zài)寻找简单、确定(dìng)性高的工作，我不想要(yào)那么多的失(shī)败。但埃隆(lóng)·马斯克需(xū)要狂热，致力于解决不可(kě)能的(de)问题。我喜欢我现在的生活方式(shì)，我不喜欢和(hé)他在(zài)一起，他也(yě)不喜欢(huān)和我在一(yī)起(qǐ)。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动汽车即将大获成功，

　　但我并(bìng)不喜欢

　　关于新能源和(hé)汽(qì)车厂商，巴菲特表示，“很长一段(duàn)时(shí)间内，我和查理都觉得，汽车行业太艰难了。例(lì)如福(fú)特(tè)汽车公司，曾经亨利·福特看起来拥有整个世界，但20年后(hòu)，他们(men)正在赔钱。前几天，我读了通用汽车公司1932年的(de)年度报告，其(qí)中(zhōng)显示，他们(men)有(yǒu)19000个经销(xiāo)商，而当时人口大约是1.2亿左右。现在美(měi)国(guó)有3.3亿人，所有(yǒu)汽车品(pǐn)牌只(zhǐ)有18000左右(yòu)个经销商(shāng)。此外，美国(guó)的汽车公司还会面临来自世界(jiè)各地的竞争(zhēng)。”

　　芒格补充(chōng)道，“但事(shì)实(shí)也并非如此，法(fǎ)拉利就处于一个(gè)特殊的位置(zhì)。虽然我们觉得(dé)，汽车不(bù)是一个吸引人的(de)行业，但电(diàn)动汽车(chē)即将大获成功。现在它(tā)带来(lái)了巨大的成本和巨大的风险，但(dàn)我不喜(xǐ)欢巨大的资金成(chéng)本和巨大的风险。”

　　关(guān)于新技术(shù) 新能源

　　11.

　　芒格对(duì)人(rén)工智能持怀疑态度

　　在(zài)回答新加坡投资者关于人工智能的问题时，芒格(gé)表示，如果你到中(zhōng)国的(de)比亚迪(dí)工(gōng)厂去(qù)看一看，会发现自动化(huà)操作程(chéng)度(dù)非(fēi)常(cháng)高，但我还是觉得用(yòng)人可能更好，因为(wèi)人工智能并不能取代很(hěn)多(duō)领域的人(rén)才。

　　巴菲特也表示，人工智能虽(suī)然可以做一(yī)些(xiē)令(lìng)人惊奇的事情(qíng)，比尔盖茨(cí)也曾带我去看微(wēi)软的产品(pǐn)，但这类(lèi)产(chǎn)品仍不完善(shàn)，譬如目(mù)前还不能讲(jiǎng)笑话(huà)。发明AI的初(chū)衷(zhōng)是好的，但很多事情是不能掌控的。人(rén)工(gōng)智能可以改(gǎi)变(biàn)全世界，但它并(bìng)不能改变(biàn)人类的思维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取超额收益的机会在降(jiàng)低，

　　但(dàn)总(zǒng)会有新技术创造新机(jī)会

　　巴菲(fēi)特说，“现在赚取超额收益的机会在相对降低，但(dàn)这并不代表(biǎo)没有(yǒu)投(tóu)资机会。从1940年到(dào)现在，无论(lùn)汽(qì)车、工业、飞机(jī)以及能源等领域都有新的(de)改变，新的事物永远在不断(duàn)出(chū)现，而且(qiě)会(huì)取代一些(xiē)原(yuán)有的技术，因此(cǐ)，在这其中会存在很(hěn)多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔在新能源方面(miàn)

　　做了很(hěn)多投入(rù)，但(dàn)还远远(yuǎn)不够

　　针对新能源前景，巴菲特说，“之(zhī)前买下(xià)伯克希尔(ěr)能源这家公司，就是希(xī)望能够帮(bāng)助解决(jué)一些环境方面(miàn)的问题。从传统能(néng)源(yuán)向(xiàng)新能源的转(zhuǎn)变，我们(men)在(zài)这个方(fāng)面做了非常多的(de)投入。不过，现(xiàn)在(zài)做的(de)还(hái)远远(yuǎn)不够。”更多(duō)精彩观(guān)点(diǎn)请(qǐng)关注证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希(xī)望2030年的(de)碳足迹

　　与2005年(nián)相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董(dǒng)事长格(gé)雷(léi)格·阿贝尔(ěr)表示，“我们现在正在(zài)经历能源行业的(de)变革，全球都(dōu)是(shì)如此，我们(men)有3家美国的公共(gòng)事业公司，我们希望能够在全(quán)国的每(měi)一个州制(zhì)定不同的计划，然后将这些(xiē)计(jì)划进行整合。我们也将(jiāng)我(wǒ)们的目(mù)标进行了(le)同步规划，我(wǒ)们希望(wàng)2030年的碳足迹(jì)与2005年相比(bǐ)能够降低50％。这是我们在公共事业方面希望能(néng)够取得的成(chéng)绩，但(dàn)这个过程(chéng)是不容(róng)易的(de)”。

　　关于美国银行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事件引发的蝴(hú)蝶效应

　　会(huì)扰乱(luàn)世界金(jīn)融体系(xì)

　　在针对投资者提出(chū)的硅(guī)谷银行破产事件会(huì)带来怎样的经济后果(guǒ)时，巴(bā)菲(fēi)特表示，这是灾难性的，即使联邦(bāng)存款保险(xiǎn)公司(sī)的限(xiàn)额是25万美元，这是法令的(de)规定，但这不是美国的行为方(fāng)式，就像他(tā)们不会让债务上限导致世界陷入混乱一样(yàng)。他判断FDIC不会有人愿意公开向美国公众解释为(wèi)什么(me)只有25万(wàn)美元有“存款”保险，这(zhè)次事件(jiàn)引发的后续问题会扰乱(luàn)世界金(jīn)融体系(xì)。

　　16.

　　巴菲特：对银行(xíng)存款挤(jǐ)兑感到担忧(yōu)，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特说(shuō)，“银(yín)行(xíng)业一直(zhí)以来的情(qíng)况都(dōu)非常相似，恐(kǒng)惧总是(shì)会传染的(de)，我父亲在1931年因为银行挤(jǐ)兑(duì)而失去了工(gōng)作。不过，这些年来，银行系统发生了(le)很大变(biàn)化。二(èr)战(zhàn)后(hòu)的(de)那一年，有多达2000家银行倒闭，也是在(zài)那时，我们做了(le)一件非常明智的事情，就是成立联(lián)邦存款保险公司。现(xiàn)在已经是2023年了，人们仍（对银(yín)行(xíng)挤(jǐ)兑）感到担忧，这是不应该发(fā)生的(de)”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次修改规则

　　导致银行系统风险增加

　　巴菲特说(shuō)，“美联储被赋予了(le)制(zhì)定保证金要求的责任。他们改变了很多(duō)次保证(zhèng)金要求，因为我(wǒ)们都(dōu)知道，借了很多钱的人会给银(yín)行系统带来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联(lián)储解决不了财(cái)政(zhèng)问题

　　由于(yú)美联储投放的天量流动性，引发了(le)严(yán)重(zhòng)的通货膨胀，市场普遍(biàn)在批评美联储失职。不过，巴(bā)菲(fēi)特(tè)却认为，问题不在美联储，“他们无(wú)法解(jiě)决财政问题，他们正在履(lǚ)行其职能。现金也不(bù)是垃圾(jī)。”

　　不过芒格对(duì)此也不很乐观(guān)，他表示(shì)，我们在第二(èr)次世界大战中付出(chū)了代价(jià)。我们每个人(rén)，包(bāo)括学校的孩(hái)子和(hé)其他人(rén)，也包(bāo)括我自己。我(wǒ)们(men)购买了最初所谓的(de)战争债券、国防债券和储(chǔ)蓄(xù)债券等等。如果不停印钞票，我无(wú)法预计宏观环境(jìng)会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美(měi)国银(yín)行(xíng)危机(jī)：

　　银(yín)行(xíng)可以(yǐ)有(yǒu)新发明，但(dàn)要(yào)恪守旧的价值观

　　巴菲特说，“银行(xíng)业可以(yǐ)有各(gè)种各样的新发(fā)明，但它(tā)需(xū)要有旧的价值(zhí)观(guān)。我(wǒ)们不知道会(huì)发生什么(me)，因为在目前的(de)情况下，可(kě)能(néng)会发(fā)生(shēng)很多事情。你必须有惩罚，打击那些(xiē)制造(zào)问题的人。如果他(tā)们承担了(le)不该承担的风(fēng)险(xiǎn)，如果你(nǐ)要改变人们(men)未来(lái)的行为方(fāng)式(shì)，风险就必须(xū)落在他们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我(wǒ)们准备买(mǎi)下许多银行

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“如果(guǒ)你遵循健全(quán)的银行投资方(fāng)法，不做(zuò)别(bié)人做的一些风险性事情，银(yín)行可能是一(yī)个非常不错的投(tóu)资。最初在1969年，查理和我(wǒ)以1900万美元投资了(le)一家(jiā)银(yín)行。如果(guǒ)1970年的《银行(xíng)控(kòng)股(gǔ)公司修正法案(àn)》没有通过(guò)，我们最终可(kě)能会拥(yōng)有(yǒu)许多银(yín)行(xíng)，而不(bù)是(shì)许多(duō)保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人(rén)们对货币失去信心，

　　这(zhè)不会是一个好现象

　　针对去美元化与“放水”，巴菲特说，“美元(yuán)是储备(bèi)货币，我看不(bù)到任何其(qí)他(tā)货币能够取(qǔ)代它(tā)。我觉得没人能(néng)理解现在的(de)情况，只有鲍威尔（美联储(chǔ)主席）可(kě)能比我们更清楚，但是(shì)他也不能完全(quán)控制我(wǒ)们(men)的财政政策。当疫情(qíng)发生的时候，并没(méi)有人知道需要(yào)印多少数(shù)额的货币才能解决问题，而直到它失控。人(rén)们会(huì)对货(huò)币(bì)失去信心，他们(men)的行为方(fāng)式可能会完全不(bù)同。我们无法预测(cè)，但我们知道这(zhè)不(bù)是一个好现象”。

　　关于大周期(qī)行业

　　22.

　　盖可保险仍(réng)是一(yī)家保险公司

　　巴菲特表示，过(guò)去10年(nián)，虽然有(yǒu)很(hěn)多上市公(gōng)司涉及(jí)保险(xiǎn)业务(wù)，但没有(yǒu)一家是自己愿(yuàn)意去投的。虽然有人(rén)诟(gòu)病盖(gài)可保(bǎo)险已经是一家技(jì)术公司，但在我(wǒ)们看来，其依然是(shì)一家保险公司。他同时解释，盖(gài)可在技术方面需(xū)要做(zuò)的工作要比想象的多很多。

　　作为政府雇(gù)员(yuán)保险公司，盖可(kě)第一季度业绩表现得非常好，这背后(hòu)有两个原(yuán)因，首先是(shì)减少(shǎo)了前一(yī)年的保险准备金，其(qí)次一季度还是汽车(chē)保险的旺(wàng)季，此外在远(yuǎn)程信息处理方面，盖可(kě)也取(qǔ)得了长足(zú)的进步(bù)。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域

　　从来(lái)就不(bù)特(tè)别活跃

　　在回答有投(tóu)资者提出的商业地产损失(shī)情况(kuàng)有(yǒu)多严重，和(hé)伯(bó)克希尔是否会在商业地产领域更活跃时？巴菲特表示，伯克(kè)希尔在商(shāng)业地产领域从来不是特别活(huó)跃，因此也不会(huì)受到不良贷款(kuǎn)等一系列负面因素影响。

　　但(dàn)美国和世界很多地方(fāng)市(shì)中心的空洞化却是非常严重的，它会影响很多人。建筑不会消失，但所有者会(huì)变化(huà)，人们总是喜欢(huān)买没有(yǒu)追索权的房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁(tiě)路的重点是

　　以安全(quán)的方式恢复长期运营(yíng)

　　在回答有投资者提出的(de)伯灵(líng)顿(dùn)北方圣太菲铁路公(gōng)司面(miàn)临(lín)的机(jī)遇和挑战时？巴(bā)菲(fēi)特(tè)表示，他(tā)密切关注这一团队的运营指(zhǐ)标，其中(zhōng)不仅有(yǒu)美国的铁路，而且(qiě)还(hái)有加拿大(dà)的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确(què)实经历(lì)了(le)一段困难时间，但好在我(wǒ)们走出疫情和供应方面的(de)挑战(zhàn)，不过还(hái)面临劳工问(wèn)题和其他(tā)一些(xiē)问题。我们的团(tuán)队优先考虑(lǜ)的是恢复(fù)铁路(lù)的长期运(yùn)营(yíng)，而不是短期专注(zhù)于(yú)在(zài)20年内达到某一(yī)运营指标，要(yào)长期(qī)为客户提供可持续的优(yōu)质服务。”

　　复(fù)盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有(yǒu)一次情绪(xù)化投资决定

　　在(zài)回答有(yǒu)没(méi)有因为(wèi)情(qíng)绪作出错误的投资(zī)决定时，巴菲特表(biǎo)示：“虽然在(zài)生活中(zhōng)谁(shuí)都不想成为一个没有感情的人(rén)，但肯定想在做投资或商业决定(dìng)时成为一个没有感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯(bó)克希尔(ěr)投资并创造了

　　超过5000亿(yì)美(měi)元的(de)股东权益

　　巴菲(fēi)特(tè)强调(diào)：“如果我们拥有更(gèng)多的企(qǐ)业，企(qǐ)业赚更多的钱，作为股东的份(fèn)额(é)，作为(wèi)伯克(kè)希尔的(de)所有者，每(měi)年都在增加(jiā)，而投资者不需要(yào)花(huā)任何(hé)钱。我们投资并(bìng)创造(zào)了超(chāo)过5000亿美元的股东权益和超过(guò)300亿美元的运(yùn)营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲(fēi)特：我们收购的机会(huì)是非常有(yǒu)限(xiàn)的(de)

　　关于是否对持有的超过1000亿美元的现金充满信心？巴菲特回答道，为什么要派发现金(jīn)？我们感兴趣的、真(zhēn)正想(xiǎng)做的(de)是收购伟大的企(qǐ)业。我们可以做到以500亿或750亿美(měi)元的(de)价(jià)格(gé)，收购一家价值(zhí)1000亿美元的公司。

　　“适当的(de)情况下，没有人能像我们一样达成交易(yì)。2008年我收(shōu)购了一(yī)大堆公(gōng)司，这种事(shì)情会再次发生。但问题是，我(wǒ)们(men)收(shōu)购的机会是非(fēi)常有限的，所(suǒ)以(yǐ)当一(yī)家好(hǎo)公司面临(lín)被卖掉(diào)的(de)时候，我们需要足够(gòu)的资金。但(dàn)我们的股东可能会把股票卖得(dé)太便宜，而且(qiě)无(wú)法(fǎ)做什(shén)么让股价稳步(bù)上涨。我(wǒ)们有足够的钱(qián)，我们正在用我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘(mì)诀是洞(dòng)悉消费者(zhě)的(de)行(xíng)为

　　关于公司如(rú)何在短期利(lì)润和长(zhǎng)期防御能力之间做出选择(zé)？巴(bā)菲特对此(cǐ)表示：“我(wǒ)们不关心季度预算是否达标，我们感兴趣的是，永远(yuǎn)拥(yōng)有一个(gè)美好的(de)事业。好的企业不多(duō)，但我们确实找到了(le)一些(xiē)，例如，当我(wǒ)们在1966年试图涉学跆拳道考级国家认可吗知乎，学跆拳道考级国家认可吗女生足百(bǎi)货商店业务(wù)时(shí)，我(wǒ)们学到的是，在奖(jiǎng)品上(shàng)做(zuò)图(tú)案(àn)绘制(zhì)，这可以(yǐ)算是(shì)一件愚蠢的(de)事。我们(men)一直在试图洞悉的是消(xiāo)费(fèi)者的行为，我们不能洞悉企(qǐ)业的技术趋势，如果能做到(dào)这点(diǎn)，那(nà)也能(néng)获利(lì)！但这并(bìng)不重要(yào)。”

　　回应接班人(rén)

　　29.

　　巴(bā)菲特重(zhòng)申，格(gé)雷格·阿贝(bèi)尔(ěr)将接班！

　　关于投资人(rén)关注的接班人话(huà)题(tí)，巴(bā)菲(fēi)特说，“格雷格•阿(ā)贝尔一定会继承(chéng)我(wǒ)的工作，当然现在(zài)我还(hái)在位，格雷(léi)格的主要(yào)价值是可以把一(yī)些事情做(zuò)得更好，或者去管理(lǐ)更多的事情(qíng)。阿吉特•贾(jiǎ)恩也会(huì)给他一些(xiē)好的建议，但格雷格是做出最终决定的(de)那(nà)个人。未(wèi)来(lái)我(wǒ)们还需(xū)要更多的(de)优秀(xiù)人才，去涉及更多的业务。如(rú)果这(zhè)些人不足够聪(cōng)明，我们是绝不会让他们接(jiē)替我(wǒ)们做(zuò)任何决定的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的优秀(xiù)在于(yú)从(cóng)不会频(pín)繁(fán)更换经(jīng)理人(rén)

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有很多很优秀的经理人，相对其他大型(xíng)公(gōng)司(sī)，伯克希尔之(zhī)所以能够做的更好原因之一，是从不会频繁更换经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可(kě)：

　　阿吉特•贾恩(ēn)的(de)地(dì)位无可取代

　　沃伦•巴菲(fēi)特说，“阿吉(jí)特•贾恩是全球选出的十大最佳(jiā)保险经理人之一，他的地位无可取代(dài)。阿(ā)吉特从不会去尝试改变一(yī)个(gè)体系，而(ér)总是会去改善一个体系(xì)。我很享受与他交(jiāo)流，以前我(wǒ)们每天都会聊天，现(xiàn)在(zài)没有(yǒu)那么频繁了(le)，但他绝对(duì)是世界(jiè)上独(dú)一无二的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透(tòu)露到(dào)访日本五(wǔ)大商(shāng)社

　　是为“接班人”铺路

　　巴(bā)菲特谈到了为何到访(fǎng)日本(běn)，并参观五大商(shāng)社。“我去那里(lǐ)的部分原因，是为了(le)把格雷格介绍给那些生意伙伴。至于那些(xiē)企业，让人(rén)感到(dào)非常惊喜”，巴(bā)菲特说(shuō)。

　　格雷(léi)格补充道，“我们确实希望和（那些企业）有长期(qī)合(hé)作的机会。它们是一(yī)些(xiē)令(lìng)人难(nán)以置信的投资机会，一(yī)直是非常好的投资机会。我很(hěn)喜欢这些公司的文化(huà)和历史。我(wǒ)们对五大商社的两天走(zǒu)访是非常棒的。”

　　伯克希(xī)尔未(wèi)来(lái)展望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望百年后(hòu)的伯克希(xī)尔(ěr)：

　　被股东(dōng)眷顾，为社会带来幸福感

　　在(zài)问答环节，巴菲特提出了一百(bǎi)年后(hòu)伯(bó)克希尔(ěr)的发展愿(yuàn)景，他(tā)说，希望这家公司仍能被股东们(men)眷顾，并且为(wèi)社会带(dài)来(lái)幸(xìng)福感，拥(yōng)有无限的(de)资本和大量的人才。“就(jiù)像格雷(léi)厄姆1949年写下的书时至今日依然畅销且屹(yì)立不倒一(yī)样(yàng)，成为其他人的(de)榜(bǎng)样。”

　　34. 学跆拳道考级国家认可吗知乎，学跆拳道考级国家认可吗女生>

　　未(wèi)来12~15年伯克希尔(ěr)的资本

　　仍会比大部分公(gōng)司都要多

　　巴菲特表示，“伯(bó)克(kè)希尔被认为(wèi)是一个国(guó)家(jiā)的(de)资产而(ér)非负债，以往记录已经说明了(le)这一点。未(wèi)来12~15年，伯(bó)克希尔的资(zī)本还是会比大部分公(gōng)司都要多，也(yě)仍然可以在国家的经(jīng)济中(zhōng)投(tóu)入非(fēi)常多(duō)的钱，带来更(gèng)多的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克希(xī)尔的股票回购不会停

　　巴菲特(tè)说，“相信(xìn)在(zài)格(gé)雷格继(jì)任后，他仍会做出与(yǔ)现在相(xiāng)同(tóng)的(de)股票(piào)回购决定。”

　　伯克希尔哈(hā)撒韦非保(bǎo)险业务副(fù)董事长格雷格·阿贝尔(ěr)补充道：“沃(wò)伦和查理定下了非常优秀的回购计划(huà)框架，我会继续沿用(yòng)，因为(wèi)股票回购将同时(shí)对股东和公司自身的(de)运营产生益处，如果资本足够且股票很有吸引力，那么为什么不通过回(huí)购来提(tí)升单股内在价值呢？因此当时机来临(lín)，我们(men)会成(chéng)为(wèi)活跃的(de)股票(piào)回购方。”

　　谆谆(zhūn)人生(shēng)教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆向行动，人生的路就清晰了

　　在(zài)回答关于遗产规划的问题时(shí)，巴菲特说(shuō)，在伯克希尔，只要(yào)把某几只股票拿(ná)好就行(xíng)，但这并不(bù)适(shì)合(hé)所有(yǒu)人。如果(guǒ)你想要你(nǐ)的孩(hái)子拥有某种(zhǒng)价(jià)值观，重要的(de)是：你要践(jiàn)行这样的价值观，并和他们谈论这(zhè)个价(jià)值(zhí)观，从他(tā)们出(chū)生起(qǐ)，他们就(jiù)在学习你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚如(rú)何(hé)度过这一(yī)生，你(nǐ)可以写一下(xià)讣告，并(bìng)进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲(fēi)特：

　　我年事已高(gāo)但(dàn)没有(yǒu)写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察(chá)过(guò)很多富裕(yù)家庭，它们在财产规划分配上(shàng)都存在学跆拳道考级国家认可吗知乎，学跆拳道考级国家认可吗女生各自的问题(tí)。我年事已(yǐ)高，可我并没有签过(guò)遗嘱，因(yīn)为签订遗嘱需要孩子的理解以(yǐ)及他们(men)的建议。这件(jiàn)事情对(duì)于孩(hái)子而(ér)言，在20岁和60岁的不同时期来做(zuò)，效果是不一样(yàng)的”。

　　在他看来，过早(zǎo)向孩(hái)子(zi)宣告遗嘱会绑架他们的(de)成长(zhǎng)。“有一(yī)些人完全不向他们(men)的孩子透(tòu)露任(rèn)何遗嘱(zhǔ)有(yǒu)关(guān)的事情(qíng)，而有些人则用遗嘱(zhǔ)去绑架孩(hái)子的成长(zhǎng)。当(dāng)过早地向孩子宣读遗嘱，比如(rú)在他们的(de)成(chéng)长阶段，让他们知道遗嘱上的内容——这(zhè)在以后会很难更改，我认为这(zhè)是家长犯(fàn)下的一个(gè)巨大(dà)错误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒格分享(xiǎng)成(chéng)功的秘诀：

　　活到老学到老，并(bìng)学(xué)会(huì)感恩(ēn)

　　会上，查理·芒格说，“成功很简(jiǎn)单，比如花钱要量入为出，花(huā)的钱要比(bǐ)赚的钱少；避免身边有(yǒu)能(néng)量的人和活动；要(yào)活(huó)到老(lǎo)学到老，要(yào)学会感恩(ēn)。如果你能做到这一(yī)切，那你一定会成功。如果做不到，成功(gōng)就需(xū)要更多的运气(qì)，当然，你一(yī)定不要(yào)把自己的(de)命运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔赛(sài)”？和自己喜欢的人一(yī)起工作，业务中没有困难

　　巴(bā)菲特说，“我们的业(yè)务中没有困难，我们都(dōu)非常(cháng)热爱自己(jǐ)的事业。每天早(zǎo)上起床时(shí)，我都感觉非常棒。和一群(qún)我喜(xǐ)欢的人一起(qǐ)工(gōng)作，彼此欣(xīn)赏对方(fāng)，而且我上班通勤也只需要约5分(fēn)钟(zhōng)的路程，这是非(fēi)常理想(xiǎng)的(de)工作(zuò)环境，没有什么(me)能(néng)比(bǐ)这更美妙(miào)的事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲(fēi)特：我时常关注(zhù)《聪明的投(tóu)资者》

　　在亚(yà)马(mǎ)逊(xùn)的排名

　　股东大会上，巴菲(fēi)特(tè)再度提起本·格雷厄姆在(zài)投资上对他产(chǎn)生的积极影响(xiǎng)，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书中写下(xià)一些非常有说服力的话，告(gào)诉我我(wǒ)在过(guò)去8、9年间(jiān)所从(cóng)事和(hé)热爱的(de)工作都是错误的。我(wǒ)看了这本(běn)书（注：即《聪明(míng)的投(tóu)资者》）一遍又一遍。无论他的(de)想(xiǎng)法(fǎ)是否正确，我都(dōu)非常喜欢，甚至(zhì)还(hái)不时去亚马逊看看(kàn)这(zhè)本书(shū)的排名，它一(yī)直在畅销榜上排在(zài)差不多(duō)第300名或第350名的位置。试想下，到(dào)哪(nǎ)里再(zài)找一本书在其领域里具有(yǒu)这样持续的地位？”

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