A股“股(gǔ)王(wáng)”之(zhī)争(zhēng)进入白热化阶(jiē)段，中国移动(dòng)股价周中(zhōng)创历史新(xīn)高(gāo)，一度从(cóng)独占A股市值榜(bǎng)首近3年的茅台(tái)手中抢下(xià)“A股之王”的光环(huán)，引(yǐn)发市场(chǎng)热议(yì)。截至周五收盘(pán)，茅台最终以(yǐ)微弱优势反超，但地位已岌岌可(kě)危(wēi)。值得注意的是，因中国移动在(zài)A+H两(liǎng)地上(shàng)市，若按其A股股本计算则不过是一场计算上的乌龙，但(dàn)若均按照A股股价等数据(jù)计(jì)算，则其(qí)总市值一度(dù)达2.19万亿元，超越茅(máo)台(tái)成为(wèi)“市值王”。

　　拉长时(shí)间看(kàn)，在数字经济、信(xìn)创、中特估、人工智能(néng)等(děng)一系列热点催(cuī)化(huà)下(xià)，中国移(yí)动今年股价(jià)累计最大(dà)涨幅已近60%，自去(qù)年上(shàng)市以来(lái)最近一年股价累计最大涨幅接近翻(fān)倍，而茅台股价则(zé)几乎(hū)仅(jǐn)在原地踏步。有市场人(rén)士认为，中国(guó)移(yí)动(dòng)和茅台这场股王宝座的争(zhēng)夺可能揭示着A股(gǔ)未来的发(fā)展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变(biàn)迁启(qǐ)示录(lù)：消费回(huí)潮(cháo)卷出白酒泡沫 数字经(jīng)济时(shí)代带来预备(bèi)新股王

　　A股总市值榜(bǎng)首之争，向来是市场关注(zhù)焦(jiāo)点(diǎn)，回顾历史来看，最近十(shí)多年(nián)来股王(wáng)变迁(qiān)的背后似乎也(yě)反应着国内(nèi)经济(jì)趋势和产业价值(zhí)的(de)变(biàn)化。

　　回溯2007年中(zhōng)国(guó)石油登(dēng)陆A股时，市值(zhí)一(yī)度超过8万亿人民币。不仅稳居A股(gǔ)第一(yī)，甚至登顶全球(qiú)资本市场市(shì)值之(zhī)首，得益于当时基建大发(fā)展时期，中石油在股(gǔ)王的位(wèi)置上稳(wěn)坐了八年，直到(dào)2015年工商银行依托(tuō)当年互(hù)联网金(jīn)融(róng)牛(niú)市成为新(xīn)锐(ruì)股王。再(zài)后来，随着我国在2018年(nián)进(jìn)入消费(fèi)牛市，开启了此后(hòu)三年的消费白(bái)马(mǎ)股大牛(niú)市(shì)，也(yě)成(chéng)就(jiù)了如今(jīn)贵州(zhōu)茅台股(gǔ)王的A股(gǔ)传奇。

　　（图片来源(yuán)：格隆汇(huì)、勾股大数据；资料来源：微(wēi)信公众号(hào)市值观察4月17日文章《谁(shuí)是A股(gǔ)之王？》）

　　而最近(jìn)两(liǎng)年，虽然茅台仍一(yī)直稳稳领跑，但在高端白酒的(de)高估值泡沫下，以及今年春(chūn)节后白酒(jiǔ)行业的终端动销几乎并(bìng)未(wèi)达到预期，整(zhěng)个白酒板块经历回调，公司股价也(yě)现(xiàn)大幅下跌。近日，中国移(yí)动的(de)突然崛起更是开始对其王位发出了挑战。

　　市场分析指出，中国(guó)移动一度超越(yuè)贵州(zhōu)茅台市(shì)值这一历史性事件背(bèi)后，除(chú)了离不开国家(jiā)政策(cè)持续推(tuī)进(jìn)的数字(zì)经济，与最近爆火的人工智能(néng)两大概念加持，还有来自于“中特估”这个新概念的强力催化。

　　具体来看，根据(jù)数据显(xiǎn)示(shì)，当前美股市值前十的(de)上(shàng)市(shì)公司中，苹果、微(wēi)软、谷(gǔ)歌、亚马逊、英伟(wěi)达、特斯拉、META均为科技股。有分析认(rèn)为，科技(jì)进步已成(chéng)提升生产力的重(zhòng)要因素，二级市场(chǎng)对(duì)科技企业的态(tài)度(dù)能一定程度显示出科技企业(yè)的(de)竞争力强度。因此，以中国移动为代表(biǎo)的科技股(gǔ)“逼宫(gōng)”以贵州茅台为(wèi)代表的消费(fèi)股似乎(hū)也(yě)预(yù)示着市场(chǎng)中的积极现象。

　　目前(qián)，在(zài)我国经济逐渐向数字(zì)化深度(dù)转型的背(bèi)景下，实力强(qiáng)劲并实现华(huá)丽转身的(de)中国移动，已经逐渐成引领中国经济潮流的主力军。信达证券研报(bào)表示，公司作为国企数字经(jīng)济担当，积极布(bù)局云(yún)计(jì)算、IDC、工业互联网等创新业务，伴(bàn)随算力网络的进一步发展，将拉动底层云计算业务的需求，公司具备较(jiào)强(qiáng)的 IDC/云计算业务能力，正在从(cóng)传(chuán)统管(guǎn)道运营商向数字科技(jì)领军企业加快跃迁升级，有望首先迎来(lái)估值(zhí)重塑机(jī)遇。

　　同(tóng)时(shí)，从估(gū)值(zh一个立一个羽念什么字í)修复情况来看，根据光(guāng)大(dà)证券4月(yuè)15日研报显示，2022年(nián)底以来，截至4月(yuè)13日，三大运营商股(gǔ)价涨幅均超过20%，其中(zhōng)中国电信涨(zhǎng)幅达(dá)62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者(zhě)估值分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区(qū)间平均PB（LF）。以中国移动(dòng)为代表的三大运营商板块(kuài)，借助(zhù)“央企低估(gū)值+数字(zì)经济”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动的(de)新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事(shì)引(yǐn)发市(shì)场热议(yì)。即(jí)很(hěn)长一段时间以来，A股市场一直(zhí)流传(chuán)着(zhe)“茅(máo)台魔咒”的传说，即大多(duō)股价超过(guò)茅台的上市公司，在风光散尽之后往往下场都(dōu)不太好。本(běn)次中国移动直接在市值(zhí)上超(chāo)越(yuè)茅台，结果是否会不(bù)一样呢？

　　回看那些(xiē)中了“茅(máo)台魔咒”的(de)A股上市公司，有(yǒu)同样中(zhōng)字头的中国船舶(bó)，其(qí)在2007年(nián)依托船舶业景气度提升，股价超(chāo)越茅台并(bìng)一度突破300元/股(gǔ)，但好景(jǐng)不长，在(zài)2008年金融(róng)危机(jī)爆发、船舶业跌入(rù)冰(bīng)点后极速缩水至30元(yuán)附近(jìn)，至今中(zhōng)国船舶股价维持在24元(yuán)左右(yòu)。此(cǐ)外，海普瑞、神州泰岳(yuè)、安硕信息、中文在(zài)线(xiàn)、全通教育等多家公(gōng)司(sī)股价均(jūn)超(chāo)越茅台，但最后的结(jié)果不(bù)是业绩(jì)暴雷就是股价毫无(wú)原因跌跌(diē)不休。

　　可以看出(chū)的是(shì)，上述公司的(de)陨(yǔn)落大部分主要是由于(yú)行业景气度变(biàn)化以及股市景(jǐng)气度无法维持。而茅台凭借其产品稀缺性(xìng)以及长期稳稳(wěn)增长(zhǎng)的利润，最终一次次甩开这(zhè)些曾经短暂领先者。对于(yú)一家企业股(gǔ)价(jià)能否持续上涨以及(jí)维(wéi)持高位，市场(chǎng)普遍观点(diǎn)还是认为，实(shí)际需要看公司的基本面。

　　那(nà)么，一向有着“印钞机”之(zhī)称(chēng)，营收规模超茅台约7倍(bèi)的中一个立一个羽念什么字国(guó)移动，为(wèi)什么此(cǐ)前(qián)市值却一直不如茅台呢？

　　对此，有分(fēn)析认为，大(dà)致归结为(wèi)两(liǎng)个重(zhòng)要原因(yīn)。一方面，茅台越卖(mài)越(yuè)贵，但话费(fèi)越(yuè)交越少(shǎo)。在市(shì)场化的作用下，一瓶茅(máo)台已经冲上3000元左右的高价，而中国移动虽掌握着(zhe)大把(bǎ)的通信类资源(yuán)，但作(zuò)为(wèi)央企(qǐ)需要(yào)承担“提(tí)速降(jiàng)费”的责(zé)任，也就不(bù)能无拘(jū)束地涨价。另一方(fāng)面即是(shì)成本方面(miàn)的问题(tí)，中国(guó)移动本质作为通信基础设施(shī)企业，需要持(chí)续不断(duàn)的建(jiàn)设投入，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万亿(yì)元。相比之下，茅(máo)台(tái)就(jiù)像一门“躺赢”的生意(yì)，基本不需要如此沉重的(de)资本开(kāi)支(zhī)，也(yě)不需要面(miàn)临追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从(cóng)财(cái)务数(shù)据可(kě)以(yǐ)看(kàn)出，中国移动(dòng)今年一(yī)季度的营收是茅(máo)台的8倍，但净利润却差别不大，销售毛利率更是有着(zhe)一个(gè)24%另(lìng)一个92%的巨大差别。

　　不(bù)过，近期来看，一系列信号(hào)表明中国移动(dòng)可能正(zhèng)在迎来(lái)一些(xiē)变化。

　　随(suí)着5G建(jiàn)设高峰期的结束，中国移动此前表示，2022年是三年(nián)投资高峰(fēng)的最后一年，2023年起资本开支不再(zài)增长，2023年(nián)计划资(zī)本开支1832亿元同比下(xià)降20亿(yì)元，同(tóng)比(bǐ)下降(jiàng)1.1%，全年营收则可突破1万(wàn)亿元。据业内人士(shì)测算，这意(yì)味(wèi)着届时全年(nián)资本开(kāi)支占收入(rù)比重(zhòng)将(jiāng)低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更(gèng)加重要的(de)是，随着移动互联网进入下半场，行(xíng)业重(zhòng)心已转(zhuǎn)向产(chǎn)业互联网和智能化(huà)，中国移动(dòng)加速转型下正在抓紧机遇。信(xìn)达证券(quàn)研报表(biǎo)示，中国移(yí)动数字化转型收入“第二(èr)曲线”不断攀升，去(qù)年公(gōng)司数字化转型收入对主营业务收入增量(liàng)贡献达到79.5%，占主营业务(wù)收入(rù)比提升至(zhì) 25.6%，成为公司(sī)收(shōu)入(rù)增长的第一驱动(dòng)力。此外，公司移(yí)动云收入(rù)规模(mó)实现(xiàn)新跨(kuà)越，去(qù)年移动云收入达到503亿元，同比增(zēng)长108.1%，连(lián)续三(sān)年实(shí)现翻倍暴(bào)涨，综合实力(lì)迈入国内业(yè)界第(dì)一(yī)阵(zhèn)营。

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