射频芯片领域面临变局，下游市场增速放缓叠加进(jìn)入竞(jìng)争红(hóng)海(hǎi)，海外巨(jù)头已开始寻求(qiú)业务转型。

　　今日，射频(pín)芯片厂商慧智(zhì)微(wēi)正式在科创板(bǎn)上(shàng)市(shì)。公司股价开盘(pán)破发，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧(huì)智微(wēi)报19.05元/股(gǔ)，较(jiào)发行价跌去8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一(yī)级市场(chǎng)受到资本(běn)热捧。据公司上市(shì)文(wén)件，慧智微于2018年末(mò)开始进入融资快(kuài)车道，先后引(yǐn)入了(le)华兴资本(běn)、元禾璞(pú)华、大基金(jīn)二期、红杉中国、IDG资本、光速中(zhōng)国以及金沙江创投等一系列外部机构股东。截至上(shàng)市前(qián)，大基(jī)金二期、广(guǎng)发(fā)信德以及金沙(shā)江创(chuàng)投为(wèi)持股(gǔ)达5％以上(shàng)的外部机构股东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与(yǔ)慧智(zhì)微产品(pǐn)结构相似(shì)的唯(wéi)捷创芯，上(shàng)市首(shǒu)日(rì)也(yě)走出(chū)了破(pò)发的(de)行情(qíng)，该(gāi)公司股(gǔ)价于去年下半年触底回(huí)升，但(dàn)截至今日收盘股价仍略低于(yú)发行价。

　　二级市场遇冷背后，是射频(pín)领域正(zhèng)面(miàn)临变局。目(mù)前，正射频需求走向疲(pí)软。Yole数据显示，由(yóu)于智能手(shǒu)机增速(sù)放缓以及(jí)5G普及潜力(lì)有(yǒu)限等因素影响，预计到2028年(nián)射频前端市场年(nián)复合增长率约为(wèi)5.8％。博(bó)通、Skyworksi以(yǐ)及(jí)Qorvo等多家全球(qiú)射(shè)频芯(xīn)片(piàn)巨头(tóu)，近年(nián)来也在响(xiǎng)应市场变化谋求射(shè)频芯片业务以(yǐ)外的转型(xíng)。

　　《科创板(bǎn)日报》记者注意到，当前(qián)，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技、康希(xī)通信等公司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大(dà)基金(jīn)二期等多个知名资(zī)方

　　公开资料显(xiǎn)示，慧智微成立于2011年(nián)，主营业务为射频(pín)前端(duān)芯片及(jí)模组的研发、设(shè)计和销售，下游应(yīng)用领(lǐng)域主要包括智能手机(jī)以及物(wù)联(lián)网(wǎng)，客户包括(kuò)三星、OPPO等智能手机(jī)品牌，闻泰科技等移(yí)动终端设(shè)备ODM厂(chǎng)商(shāng)，以及移远通信等无线通信模组(zǔ)厂(chǎng)商。

　　据招(zhāo)股书(shū)，2020-2022年，公司分(fēn)别实(shí)现(xiàn)营业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿(yì)元；公司当(dāng)前(qián)仍处(chù)于亏损(sǔn)状态，净亏损额分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于(yú)公司亏损持(chí)续的(de)原因(yīn)，慧智微在招股文件中称，是由于持(chí)续进行高额研发投入；下游客户(hù)集中且具有产品验证周期(qī)，尚未形成规(guī)模效应；市场竞争激(jī)烈，叠加(jiā)下(xià)游(yóu)去库存(cún)周期影(yǐng)响，公司产品(pǐn)毛利空间(jiān)受挤压。

　　研发(fā)投入方面，近三年的(de)总额分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿(yì)元以及1.85亿元，占营收(shōu)比(bǐ)例分(fēn)别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合毛(máo)利率(lǜ)分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同行业头部卓(zhuó)胜(shèng)微50％左右(yòu)的毛利(lì)率水(shuǐ)平，也不及和慧(huì)智微产品结构更接近的唯捷创芯(xīn)，后者毛利率为30％上下。

　　在自(zì)身造血能力不足，但仍(réng)要抓紧(jǐn)扩大(dà)规模(mó)的(de)情况下，慧智微开启了对外融资之(zhī)路(lù)。公开(kāi)信(xìn)息(xī)显(xiǎn)示，公司于(yú)2018年(nián)末(mò)开始进入(rù)融(róng)资快车(chē)道，尤其是冲刺IPO前的(de)2021年，其(qí)在一年内完成了(le)三轮融资，众多知名资方，包括大基金(jīn)二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这(zhè)一(yī)阶段(duàn)对(duì)慧智微(wēi)进入了慧智微的股东序列。

　　据招股(gǔ)书(shū)，截(jié)至IPO前，大基金二期、广发信德以及金沙江创投为持(chí)股达5％以上的外(wài)部机构股东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投通-执中数(shù)据显示(shì)，从(cóng)当前的股价情况(kuàng)看，大基(jī)金二期在投资慧智微的近两年时间里(lǐ)，实现了近2.5倍的账面回报，而较大(dà)基金二期晚3个月进入(rù)、并在后一轮持续加注的红(hóng)杉中国，平均(jūn)持股成本(běn)增至(zhì)13.78元/股，当前(qián)实现(xiàn)账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片(piàn)领域面临变局

　　慧智微招股书显示(shì)，公司(sī)目(mù)前(qián)有超过接(jiē)近67％的收(shōu)入(rù)来自于手机领(lǐng)域。当(dāng)前，智能手(shǒu)机出货(huò)量的(de)大幅下降，已经(jīng)对慧智微的业绩造(zào)成(chéng)了(le)冲击，而市场对智能手机(jī)未来增速持续放缓的预(yù)期(qī)，也(yě)让资本市场对包括慧智微在(zài)内的射频芯(xīn)片厂商做出(chū)了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前(qián)端的市场为(wèi)190亿美(měi)元以上，2022年由(yóu)于手机市场的下(xià)滑，射频前端市场规模与2021年的市(shì)场相差无几。而接下来，由于智能手机的温和(hé)增长以(yǐ)及5G普及的潜力有限(xiàn嘉应学院地址在哪里啊，嘉应学院学校地址)，预计到(dào)2028年射频前(qián)端的市场年(nián)复合增长率约为5.8％，将达到269亿(yì)美元。

　　与慧智微有着相似产品结构，同(tóng)样(yàng)在IPO前获豪华股东突击入(rù)股的射频龙头(tóu)唯捷创芯，在去年(nián)4月科创板上(shàng)市嘉应学院地址在哪里啊，嘉应学院学校地址时，也遭遇(yù)了破发的(de)行(xíng)情，上市首(shǒu)日跌(diē)36％。尽(jǐn)管在去(qù)年10月跌至30元每股的价格(gé)后(hòu)止跌回升，但(dàn)截至今日(rì)收盘(pán)，唯捷创芯(xīn)股价(jià)仍低于66.6元/股的发行价(jià)，报61.19元/股。

　　近几年，全球多(duō)家射频(pín)芯(xīn)片领域的巨头厂(chǎng)商都在谋求转型，拓展射(shè)频以(yǐ)外的业(yè)务领域。以Qorvo为例，除了原有的(de)射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角(jiǎo)延伸至汽车、物联网、电(diàn)源等领域。

　　国内(nèi)方面，射频领(lǐng)域正呈现出一片红海的竞争(zhēng)格局，由于入局者众，且产品仍(réng)集中在中低端(duān)市场，各射频芯片厂商只能再卷(juǎn)价格，进一步压低了自(zì)身的(de)利润空间(jiān)。

　　射频厂商三伍微电子创始人钟(zhōng)林(lín)此(cǐ)前曾表(biǎo)示，国产射(shè)频前端芯(xīn)片杀(shā)价(jià)已经(jīng)无底线(xiàn)，而预(yù)计未(wèi)来每(měi)个(gè)射频细(xì)分赛道还会有更多竞争(zhēng)者进入，往后三(sān)年射(shè)频(pín)芯片(piàn)厂商(shāng)将面临更大的(de)生存和竞争压力。

　　目前，一级市场对射频芯片厂(chǎng)商的关注亦有所(suǒ)下降，截(jié)至目前，今年共(gòng)有9家射频芯(xīn)片厂商宣布完成(chéng)融资，而在2021年上半(bàn)年，这个数(shù)据是近50家，且投资(zī)机构涵盖了投资机(jī)构涵盖了中金资本、红杉资(zī)本中国、小米(mǐ)长江产业基金、深(shēn)创投等知(zhī)名机构(gòu)。

　　当前，射频领域仍有(yǒu)飞骧科技(jì)、康(kāng)希(xī)通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在(zài)招股书中表示，本(běn)次IPO募得资金将用于芯片测设中心(xīn)建设、总部基地及上海和广州(zhōu)研发中心建设以及(jí)补充流动资金。具体战略规划(huà)方面，其表(biǎo)示将(jiāng)巩固(gù)在5G射(shè)频前端领域取得的市场地(dì)位(wèi)，增(zēng)加头部客(kè)户(hù)的市场(chǎng)份额(é)；技术(shù)上跟(gēn)进(jìn)射频前端技术迭代，优(yōu)化可重(zhòng)构技术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段(duàn)的应用；产品上加(jiā)大对上游滤波器、多(duō)工器的产业链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等(děng)更高门槛的产品(pǐn)系列。

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