尽管周五大幅反弹，中(zhōng)证TMT指数自(zì)4月10日(rì)以来累计最(zuì)大跌幅已接(jiē)近15％。

　　以史为鉴今年大概率演(yǎn)化(huà)为TMT大年 机构预计5月见底后将迎“盛夏攻势”且大概率创新高(gāo) 逢低加仓(cāng)是最佳策略。

　　围绕今(jīn)年TMT行(xíng)情，招(zhāo)商策(cè)略张(zhāng)夏在4月23日研报中测算，本轮(lún)TMT高点出现在4月8日(rì)，高点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日，计(jì)算机、通信(xìn)、传(chuán)媒和电(diàn)子自年初以(yǐ)来(lái)的涨幅分别(bié)为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显(xiǎn)优于万得全A的表现。由于今(jīn)年出现了以(yǐ)AI+代表的大型产业趋势(shì)，一季(jì)度TMT大涨且有明显(xiǎn)超额收(shōu)益，那么今(jīn)年演化为TMT大年的(de)概(gài)率已经非常大。

　　进(jìn)一步来看，若参考历(lì)史(shǐ)的调整时间(jiān)和幅度，可能这一轮调整并没有结束。以TMT大年(nián)的规律和应对策略，其中TMT大年通常(cháng)分为“春季躁(zào)动”“获利(lì)回吐”“盛夏(xià)攻势”“获(huò)利了结”四波行情，春季躁(zào)动后(hòu)往往会(huì)有一波明显的调整，时间在1-2个(gè)月，幅(fú)度在(zài)20％左右。

　　以(yǐ)往(wǎng)盛夏攻(gōng)势开始的时间来看，每(měi)年四月份到九、十月份(fèn)期间会有(yǒu)一波主升(shēng)。数(shù)据显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年(nián)、2019年提(tí)前到(dào)5月下旬六月初，2020年调整比较(jiào)早，见底(dǐ)也比(bǐ)较早(zǎo)是(shì)4月初。因此，张夏(xià)认为，在学习效(xiào)应的推动下，盛夏攻(gōng)势开(kāi)始的时间越来越(yuè)早。对(duì)此(cǐ)，有业内人士预(yù)计(jì)，基(jī)本在一(yī)季报披露结束(shù)后(hòu)，假设按(àn)此速度再调整一段(duàn)时间(jiān)，估计(jì)在5月基本见底后将迎来“盛夏(xià)攻势”。而面对TMT大年(nián)中的这种调整，逢低加(jiā)仓是(shì)最佳策略，因为(wèi)往往后续盛(shèng)夏(xià)攻势大概率创新高(gāo)。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算(suàn)机转电(diàn)子（从应用(yòng)到硬件(jiàn)） 关注短期维度业绩(jì)可能超预(yù)期的AI赋能消费电子板块受益标的(de)。

　　今年业绩密集披露期结束后，若随(suí)着AI+/数字经济/自主可控等大产业趋势以及政府支持力度进一步加大、资本开支增加、订单增加和产品销(xiāo)量(liàng)业绩的(de)改善(shàn)逐渐被(bèi)市(shì)场(chǎng)所确定(dìng)，则TMT将(jiāng)会重(zhòng)回上行趋势，进入(rù)盛夏(xià)攻势，而往往这一波盛夏攻(gōng)势还(hái)会创新高。考(kǎo)虑今年(nián)年初春(chūn)季躁(zào)动是(shì)计算机(jī)占优，招商证(zhèng)券(quàn)张夏认为按照历史(shǐ)经验，要(yào)么计算机转电子（从(cóng)应(yīng)用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机(jī)强者恒强。

　　国海策略4月9日研报认为(wèi)，伴随二季度业绩窗口期的到来，市场表现将(jiāng)更(gèng)贴合业绩的相(xiāng)对优势，维持TMT是全年主线的判断(duàn)，并建议(yì)关注短期维度业绩可能超预期的部分消费(fèi)板块，电子行业有望体(tǐ)现出相(xiāng)对优势。

　　从细分环节(jié)进一步来看，广发策略4月17日研报指(zhǐ)出，电子行业在ChatGPT产业链中主要分布位(wèi)于AI服务(wù)器(qì)及相关电(diàn)子产品(pǐn)。

　　对于(yú)AI服务器，广发(fā)策略(lüè)认为，AI服务器是(shì)以ChatGPT为(wèi)代表的大(dà)模(mó)型进行训练/推(tuī)理的算(suàn)力载(zài)体和(hé)基(jī)础。数(shù)据量和(hé)算力(lì)的提升(shēng)明显拉(lā)升了AI服务器中(zhōng)存储芯片、光(guāng)模块/光芯片、PCB基板等电子产品的量与价，给(gěi)相关电(diàn)子厂商带来了机会(huì)。国海(hǎi)证券同样在研报(bào)中指出，维持TMT为(wèi)全年市(shì)场主线的判(pàn)断，相(xiāng)关领域如AI芯片、服务器以及光模块等细(xì)分赛(sài)道将陆续迎来基(jī)本面的确认(rèn)，估值(zhí)修复尚未(wèi)结束。

　　国(guó)联证(zhèng)券4月20日研报同样表示，伴随(suí)AIGC模(mó)型快(kuài)速迭代，AIGC应用面(miàn)逐渐越(yuè)来(lái)越广(guǎng)，对于算力的需求将呈现指数级增长，且AI芯片国产替代速度加快。建议重点(diǎn)关注景嘉微(wēi)、海光信息等GPU厂商；海光信(xìn)息、龙(lóng)芯(xīn)中科CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国(guó)芯科技等(děng)AI芯片(piàn)厂商。

　　对于(yú)光(guāng)模块、光(guāng)芯片等领域，东北证券4月16日研报(bào)表示，AIGC正(zhèng)在催化前(qián)述光通(tōng)徐海为是谁？信重(zhòng)要环节，相关公司将深度(dù)受益AI带来的(de)增量(liàng)需求(qiú)。建议关注国产光模(mó)块龙头(tóu)公司：中际旭创(chuàng)、新易盛、光迅(xùn)科技；高速光引擎光器件核心(xīn)供应商天孚通信；国产光芯片(piàn)领军企业源(yuán)杰科技。

　　同(tóng)时(shí)，国金证(zhèng)券樊志远在(zài)4月21日(rì)研报中同样看好(hǎo)AI服务器PCB，其测算(suàn)，AI服务器PCB价(jià)值量是(shì)普(pǔ)通(tōng)服务器的价值量(liàng)的5~6倍(bèi)，随着AI大(dà)模型和应(yīng)用的(de)落地(dì)，市(shì)场对(duì)AI服务器的需求日益增加(jiā)，市(shì)场扩容在(zài)即，建议关注沪电股份、生益科技、联瑞(ruì)新材、生益电(diàn)子(zi)、兴森(sēn)科技等企业。

　　另一方(fāng)面，对于相关电(diàn)子产品，广发策略(lüè)表示，电子厂商亦有(yǒu)望受(shòu)益于ChatGPT产业链的发展。在终(zhōng)端应用(yòng)侧(cè)，AIGC将有望为XR、智能音(yīn)箱(xiāng)、安防等(děng)终端设备(bèi)打(dǎ)开新成长空间。此外(wài)，东海证券3月(yuè)31日研报同样认为(wèi)，AI赋能消费电(diàn)子趋势明确，估值重塑逻辑逐步验证，关注消费电(diàn)子景(jǐng)气拐(guǎi)点。

　　对(duì)此，国信证(zhèng)券4月17日研报建议，AI创新(xīn)持续(xù)催化，关注AIoT设备及服务器(qì)产业链。其中，具备AIGC大(dà)语言(yán)模型(xíng)接(jiē)入潜力的AIoT设备产(chǎn)业链，包括(kuò)海(hǎi)康威视、传(chuán)音控股、视源股(gǔ)份、康冠科技(jì)、歌尔(ěr)股份、创(chuàng)维(wéi)数字等(děng)；2）受益于全(quán)球算(suàn)力(lì)需求爆发式增(zēng)长的(de)AI服务器产业链，包括工业富(fù)联、沪电股份、环旭(xù)电子、东山(shān)精密、闻泰科技、鹏鼎控(kòng)股(gǔ)等；3）创新产品频发(fā)催化的(de)VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌(gē)尔股份、三利谱、创维数字等；4）景气度筑(zhù)底、消费复苏预期强化的智能手机产业链，包(bāo)括(kuò)光弘科(kē)技、闻泰科技、传音控(kòng)股(gǔ)、顺络(luò)电子、东(dōng)山精密等。

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