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　　美联(lián)储布拉德：利(lì)率可能需(xū)要进一步提高

　　周五，圣路易斯联(lián)储行(xíng)长布拉德表示，决(jué)策(cè)者可(kě)能不(bù)得不进(jìn)一步(bù)提高(gāo)利(lì)率以给通胀降温，但他补(bǔ)充称，自己(jǐ)将观望一定时间，看看经(jīng)济数据表(biǎo)现再决定6月应该采(cǎi)取何种行动。

　　“我们过去15个月采取的激进政策(cè)遏制了通胀(zhàng)的上升(shēng)，但(dàn)目前还(hái)不清楚通(tōng)胀是否处于通往2％的道(dào)路(lù)上。” 布(bù)拉德表示，需要看到“通胀实质(zhì)性(xìng)下降(jiàng)”才能确信没有必要加(jiā)息(xī)。

　　布拉德还表示，他认为美联储(夺笋啊是什么意思网络用语，夺笋啊是什么意思网络用语怎么说chǔ)仍然可以实现软(ruǎn)着(zhe)陆，在不触发经济严重(zhòng)下滑(huá)的情况下帮助通胀率(lǜ)回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退(tuì)，但这(zhè)不是基(jī)线情景(jǐng)。我(wǒ)认为基线情境是(shì)经济增长缓(huǎn)慢，劳动力市场可能略有疲软，通(tōng夺笋啊是什么意思网络用语，夺笋啊是什么意思网络用语怎么说)胀下降(jiàng)。”布拉德说。

　　布拉德是(shì)美联(lián)储(chǔ)决策者中鹰派官员的代表(biǎo)人物，素有“鹰王”之称，但今年在联邦公开市(shì)场委员会(huì)（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香港与内地利率互换市场(chǎng)互(hù)联互(hù)通合作(zuò)15日正(zhèng)式启动(dòng)

　　中国(guó)人民银(yín)行5月5日表示，香港与内(nèi)地利率互换市场互联互通合作(zuò)（即 “互(hù)换(huàn)通”）的(de)各项准备工作进展顺(shùn)利，初期(qī)先(xiān)行(xíng)开通“北向互(hù)换通”，“北向互(hù)换通(tōng)”下的交(jiāo)易(yì)将于2023年5月15日启动(dòng)。

　　“北向互换通(tōng)”，是香港及其他国家和地(dì)区的境外投资者经由香港与(yǔ)内(nèi)地基(jī)础(chǔ)设施机(jī)构(gòu)之间在交易(yì)、清算、结算等方面互联(lián)互通的机制安排，参与内地银(yín)行间(jiān)金融衍生品市场。初期(qī)可(kě)交易(yì)品种为利率互换产品，报价(jià)、交(jiāo)易及(jí)结(jié)算币种为人民币(bì)。

　　参与“北(běi)向互换通”的境内投资者需(xū)与外汇交易中心(xīn)签署报价商协议(yì)，并为上海清算所(suǒ)利率互换集中清算业务的(de)清算会员(yuán)或该类会员的清(qīng)算客户。

　　参与(yǔ)“北(běi)向(xiàng)互换(huàn)通”的境(jìng)外投资者为(wèi)符合(hé)人民(mín)银行要求并完成内地银(yín)行(xíng)间(jiān)债券市场准入备(bèi)案的境外机构(gòu)投资者，并经外汇(huì)交易中心开通“北向(xiàng)互换通”交(jiāo)易权限。拟申请开(kāi)通“北向(xiàng)互(hù)换通”交易权限的境外投(tóu)资者(zhě)需同时(shí)申请成为场外结算公司的清算会员或该类会(huì)员的清(qīng)算(suàn)客(kè)户。

　　初(chū)期全市(shì)场每日(rì)交易净限额为200亿元人民币，清算限额为40亿元(yuán)人(rén)民币，后续可(kě)根据(jù)市场情(qíng)况适(shì)时调(diào)整额度。

　　罕见大乌龙，上(shàng)交(jiāo)所道(dào)歉(qiàn)

　　昨(zuó)日，转债市场(chǎng)出现“大(dà)乌龙”。原本公(gōng)告停牌的嵘泰转债，昨日早盘却(què)仍能正(zhèng)常交(jiāo)易，盘中一度上涨近(jìn)15％。上交所发现后，于(yú)当日(rì)上午10时10分实(shí)施停牌，并(bìng)发(fā)布公告，就相(xiāng)关原因进行排查。

　　5月5日(rì)盘后，上交所发布关于嵘泰转债停牌及相关交易处(chù)理情况的公(gōng)告。公告称，2023年4月(yuè)26日，江苏(sū)嵘泰工业(yè)股份(fèn)有限公(gōng)司（以下简(jiǎn)称公司）在上交所(suǒ)网(wǎng)站发布(bù)关于实施(shī)“嵘泰转(zhuǎn)债”赎回暨摘牌(pái)的(de)公告(gào)称，嵘泰转债最后(hòu)一个交(jiāo)易日为(wèi)2023年5月4日(rì)，自2023年(nián)5月5日起将停止交易。公司后(hòu)续(xù)分别于4月27日(rì)、4月28日(rì)、4月29日、5月5日发布4次提示性公(gōng)告。2023年5月5日早盘，因(yīn)技(jì)术原因，该可(kě)转债仍挂牌交易。上交所发(fā)现后，于当日(rì)上午10时10分实(shí)施(shī)停(tíng)牌(pái)。经(jīng)统计，嵘泰转债(zhài)在匹配成(chéng)交阶段(duàn)共成交8.35万手，累(lèi)计成交9754万(wàn)元。

　　依据《上(shàng)海(hǎi)证券交易所(suǒ)债券交易规则(zé)》第(dì)一百三十条等相(xiāng)关规定，嵘泰转债2023年5月(yuè)5日相关匹配成交取消(xiāo)，交易无效，不进(jìn)行清算交收。嵘泰转债的转股(gǔ)和(hé)赎回不受影响，正(zhèng)常(cháng)进行。

　　对于该事件的(de)发生(shēng)，上交所深表歉意(yì)，并将(jiāng)妥善(shàn)处置后续事宜。

　　油脂板块(kuài)强势反弹(dàn)

　　在宏观利空阶段性出尽后，市场情(qíng)绪有所回暖，叠(dié)加油(yóu)脂(zhī)市场基(jī)本面迎来改善(shàn)，“五(wǔ)一”假期过后，油脂市场连(lián)涨两日。昨(zuó)日，棕榈油主力合(hé)约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨油脂，菜(cài)籽油主力合(hé)约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间，伴随(suí)美联储继续加(jiā)息预期以及欧美银行业危机的(de)继续发酵(jiào)，国(guó)际原油价(jià)格(gé)大幅下挫，外(wài)围(wéi)市场环(huán)境整体(tǐ)偏(piān)弱。5月4日凌晨(chén)，美联(lián)储(chǔ)如(rú)预期加息25个基点，这是本轮加息周期的第十次加息，也(yě)可能是本轮紧缩周期的终(zhōng)点。同时，欧洲央行周四决定放慢加息步伐。在外围(wéi)利空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出现(xiàn)反弹，油脂价格在假(jiǎ)期开盘走(zǒu)弱后也迎(yíng)来(lái)上(shàng)涨。”中(zhōng)泰期(qī)货研(yán)究(jiū)所(suǒ)油(yóu)脂油料(liào)分析师巩力(lì)赫(hè)表示，在此轮上涨过程中，棕榈油(yóu)领(lǐng)涨油脂，产地供给(gěi)偏紧，同时(shí)国内棕榈油库存连续下(xià)降支(zhī)撑盘面走强，菜油紧随其后，而豆油因(yīn)5—6月大豆到港压(yā)力涨幅(fú)相(xiāng)对有限(xiàn)。

　　在光(guāng)大(dà)期货研(yán)究(jiū)所油脂油(yóu)料分析(xī)师(shī)侯(hóu)雪玲看来(lái)，油脂市场的强力反弹是由(yóu)基(jī)本面的改善推动的。她表示，一(yī)方(fāng)面(miàn)源于餐饮端的利多预期。油脂相关上市企业一季度业绩大增，多因为销量上涨和(hé)毛利率(lǜ)提升(shēng)共(gòng)同推动；“五(wǔ)一”旅游出行火爆，交通运输(shū)部数据(jù)显(xiǎn)示，假期前三(sān)天(tiān)日均发送(sòng)人数和2019年、2021年基本(běn)持(chí)平(píng)。这意(yì)味着油脂餐饮端消费(fèi)亮(liàng)眼，假(jiǎ)期后，现货普遍存(cún)在一轮补(bǔ)库(kù)需(xū)求。未来很长(zhǎng)一段时(shí)间，餐饮(yǐn)端(duān)将持续成为支撑油脂需(xū)求(qiú)的(de)重要力量。另一方(fāng)面，国内(nèi)大豆压榨企业(yè)5月上旬(xún)仍出现不同程(chéng)度的停(tíng)机(jī)计划，市场现货供应仍有(yǒu)偏紧(jǐn)张(zhāng)情况(kuàng)，豆油累库(kù)速度放缓；而棕榈油方面，产地库(kù)存出现超(chāo)预(yù)期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存环比(bǐ)下降15％至264万(wàn)吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼国内消费180万吨，分项数据和1月几(jǐ)乎持平。机构预期马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环(huán)比下(xià)降19.3％至120万吨(dūn)，由此(cǐ)推算4月库存环(huán)比减少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同时，海外市(shì)场方面，受到(dào)马来西亚棕榈(lǘ)油库存(cún)减少的预期支撑，BMD毛棕(zōng)榈油期货价格在本(běn)周累(lèi)计上(shàng)涨超7％。“节前马来西亚(yà)棕榈油整体数据偏弱(ruò)，出口月度环比下降，且产量降(jiàng)幅不足，导致市场情绪略显(xiǎn)悲观。但在价格持续下跌后，利(lì)空(kōng)落地效应以及机(jī)构对于4月马来西亚棕榈油库存预估超(chāo)预(yù)期下降的乐观情绪，推动期价快(kuài)速(sù)反(fǎn)弹，而库(kù)存预估下降的原因来自于(yú)马(mǎ)来西(xī)亚国内消费需求的增加(jiā)。”中辉期货油脂油料分析师贾(jiǎ)晖(huī)表(biǎo)示，外(wài)盘带动(dòng)内盘油(yóu)脂价格上行，而豆油及菜(cài)油(yóu)自身基(jī)本面供应(yīng)增加的利空因素逐步弱化也对(duì)盘面带来一(yī)些(xiē)支持。

　　宏(hóng)观和基本面(miàn)，谁将起到主导作用？

　　据外媒(méi)报道，周五公(gōng)布(bù)的一(yī)项调查(chá)显(xiǎn)示，全球第二大棕榈油生产国——马来西亚截(jié)至4月底的(de)棕榈油库存料降至11个月以来最(zuì)低(dī)水平(píng)，因产量持平且(qiě)马来西亚国(guó)内使用量(liàng)增加。受访(fǎng)的九位分(fēn)析师和贸易商(shāng)预估中值显(xiǎn)示，棕榈油库存料较3月(yuè)减少9.8％至151万吨，连续第三个月减少并触及2022年5月(yuè)以来(lái)最低水平。

　　与此同时，国内棕榈(lǘ)油(yóu)库存也由升(shēng)转降，刷新5个半月的最低水平。中国粮油商(shāng)务网监(jiān)测数据(jù)显示，截(jié)至2023年第17周末，国(guó)内棕榈(lǘ)油库存总(zǒng)量为77.9万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；合同量为4.7万吨，较(jiào)上周增加0.7万吨。其(qí)中24度及以下库存量为73.6万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；高度库存(cún)量为4.2万吨(dūn)，较(jiào)上周(zhōu)减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马来西亚(yà)和国内棕(zōng)榈油(yóu)库(kù)存(cún)都在下降，但(dàn)原因各有不同。马来(lái)西(xī)亚(yà)棕榈油库存下(xià)降的主(zhǔ)要(yào)原因(yīn)来自于产量的季(jì)节性减(jiǎn)产以及印尼国内(nèi)出(chū)口政策(cè)限制导致的棕榈油(yóu)出口较(jiào)好(hǎo)。而(ér)国内(nèi)棕榈油库(kù)存大幅下(xià)降，主要是受到(dào)年初国内疫情防控(kòng)措施优化调(diào)整(zhěng)带(dài)来的餐饮消费(fèi)的增加，同时豆棕现货价差高位运(yùn)行导致棕榈油替代性(xìng)能大大增(zēng)强(qiáng)，也进一步刺激了棕榈油的消费(fèi)。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油库存下降，但由(yóu)于印尼5月出口政策出现调整(zhěng)，将(jiāng)允许更多的棕榈油出口，市场对(duì)于马来西亚(yà)棕榈油5月出口数据保(bǎo)持谨慎态度。中国(guó)和印度作为全(quán)球主要的棕(zōng)榈(lǘ)油进口国(guó)，虽然库存都(dōu)不同程度下降(jiàng)，但都仍处于历史较高(gāo)水平，若(ruò)棕榈油价格上涨，将抑制(zhì)其消费和进口积极性。”贾晖表示(shì)。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产地来(lái)说(shuō)，每年(nián)的1—4月属(shǔ)于去库周期，因(yīn)产量处于年内低位，无法满足当月需求。今年4月国际豆棕倒挂以及需求国库存偏高，棕榈油出口需求差，但依然没有扭(niǔ)转去库趋势。可以(yǐ)说，产量绝对水平低(dī)是去库的主要原因。后期随着(zhe)产量季节性(xìng)增加，棕榈(lǘ)油重新累库也是(shì)必然趋势。

　　国内方(fāng)面，侯雪玲认为，棕榈油的去(qù)库更多是供(gōng)需双重推动(dòng)的结(jié)果。随着(zhe)产地挺(tǐng)价，进口利润差，棕(zōng)榈油到港压力(lì)下降，月均到港量30万吨左(zuǒ)右。更(gèng)为重(zhòng)要的(de)是(shì)，国内油脂餐饮需求旺盛(shèng)，随着(zhe)气温升高，棕榈(lǘ)油使用限制(zhì)减少，棕榈油表(biǎo)观消(xiāo)费同(tóng)比几乎翻倍(bèi)。国内棕榈油(yóu)要(yào)想(xiǎng)重(zhòng)新(xīn)累库，需要进口增加，也就是说进口利润打开，产(chǎn)地让利，这至少需要产地(dì)库存压力(lì)明显恢复才(cái)有可能。因此(cǐ)，未(wèi)来产地的累库(kù)必将早于国内，存在节奏差。

　　“从目(mù)前的市(shì)场情况来看，短期内缺乏明显(xiǎn)利多因素驱动，因此棕榈油上涨(zhǎng)缺乏可(kě)持续性。不(bù)过，从(cóng)更长的年(nián)度时间(jiān)周期来看(kàn)，在(zài)厄尔尼(ní)诺气候的(de)预期下，棕(zōng)榈油有望(wàng)逐步进入中期企稳阶段(duàn)。后续需(xū)要密(mì)切关(guān)注厄尔尼诺气候(hòu)的发生和持(chí)续情况。”贾晖(huī)认为。

　　在许多市场人士(shì)看来，今年仍是“宏观大年”，宏观层面对(duì)于大宗(zōng)商品(pǐn)的影(yǐng)响仍然(rán)起到(dào)主导作用。那么，对于油脂市(shì)场来(lái)说是(shì)这样吗(ma)？

　　“美联储加息周期(qī)接近(jìn)尾声，欧洲央(yāng)行在周四也放慢了激进紧缩的步伐。在外围利空阶段性出尽(jǐn)后，大宗商品市场情绪出现(xiàn)反弹。不过(guò)，随着美联(lián)储会议的(de)结束(shù)，市场焦点仍将(jiāng)集中(zhōng)在美国银行业的任何可能(néng)的风险蔓延，对此仍需保持谨慎态(tài)度。对于油脂来说，目前基本面仍(réng)然多(duō)空交织。当前年度加拿大(dà)油(yóu)菜籽(zǐ)的丰产对国内市场(chǎng)的压力持续(xù)存在，5—6月进口大豆大(dà)量到港(gǎng)的预期对豆系品种带来压力，另外(wài)国(guó)内棕榈油(yóu)整体库存偏高也使得油脂(zhī)整体的行情难(nán)以表现得特别强势。不过，油(yóu)脂(zhī)的估值(zhí)在(zài)偏低的油(yóu)粕比和当前年度南美大(dà)豆(dòu)的减(jiǎn)产预期的逐渐兑现背(bèi)景下，又显得(dé)处(chù)于偏低水平。在此情况下(xià)，油脂(zhī)似乎难(nán)以表现出(chū)独立走势，单边行情仍将比较多地被(bèi)宏观因素(sù)主导。”巩力赫表示。

　　而在(zài)贾晖看(kàn)来(lái)，由于(yú)美联储加息已经在市场预期当中(zhōng)，因(yīn)此(cǐ)对大宗商(shāng)品(pǐn)市(shì)场(chǎng)的利(lì)空影响(xiǎng)有限(xiàn)。对(duì)于(yú)油(yóu)脂市场来说，虽然(rán)生物柴(chái)油消费(fèi)占比不低(dī)，比如棕榈(lǘ)油(yóu)工业消费占到产量30％以上，欧盟(méng)工业消费和食用消(xiāo)费(fèi)各占一半，但各国(guó)生(shēng)物柴油政策比例一段时(shí)期内是固定的(de)，不会因为原油及宏(hóng)观市场的波动，而出现生物柴油(yóu)产量(liàng)的大幅(fú)波动(dòng)，加上油脂食(shí)用作为消费必需品，宏观因素影响有限，因此油脂自身基本面对价(jià)格波动仍然将(jiāng)起到主导作(zuò)用。

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