A股“股王”之争进入白(bái)热化阶段(duàn)，中国移动股价周中创(chuàng)历(lì)史(shǐ)新高，一度从独占A股市值榜首近3年的(de)茅台手中(zhōng)抢下“A股(gǔ)之王(wáng)”的光环，引发(fā)市(shì)场热议。截至周五收(shōu)盘，茅台(tái)最终(zhōng)以微弱优势反超，但地位已岌岌可(kě)危。值(zhí)得注意的(de)是(shì)，因中(zhōng)国移动在(zài)A+H两地(dì)上市，若按其A股股本(běn)计算(suàn)则不过是(shì)一场计算(suàn)上的乌(wū)龙，但若均(jūn)按照A股股价(jià)等数据计算，则其总市值一度达2.19万亿(yì)元，超越茅台成为“市(shì)值王”。

　　拉长时间看(kàn)，在数(shù)字经(jīng)济、信创、中特估、人(rén)工智能等一(yī)系列热点催(cuī)化(huà)下，中国(guó)移动今(jīn)年股价累(lèi)计最大涨幅已近60%，自去(qù)年上市以(yǐ)来(lái)最近一年(nián)股(gǔ)价累计最大涨幅接近翻倍，而(ér)茅台股价(jià)则几乎仅在(zài)原地踏步(bù)。有(yǒu)市场人士(shì)认为，中国移(yí)动和茅台这场股王(wáng)宝座(zuò)的争夺可能揭示(shì)着A股未来的发展趋势(shì)。

　　▌A股股王变迁启示录(lù)：消费回潮卷出(chū)白酒泡沫 数字(zì)经济时代带(dài)来预(yù)备新股王

　　A股总市(shì)值(zhí)榜首之争，向(xiàng)来是市(shì)场关注(zhù)焦点，回(一公里等于多少千米，一公里等于多少千米等于多少米huí)顾(gù)历史来看，最近十多年来股王变迁(qiān)的背后似乎也反应着国内经(jīng)济趋势和(hé)产业价值(zhí)的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时(shí)，市值一度超过8万(wàn)亿人(rén)民币。不仅(jǐn)稳(wěn)居(jū)A股第一(yī)，甚至登顶全球资本市场(chǎng)市(shì)值(zhí)之首，得益(yì)于当(dāng)时基(jī)建(jiàn)大发展时期，中石油在股王的位置上稳坐了八年，直到(dào)2015年工商银行依托当年互联(lián)网金融(róng)牛市成为新锐股王。再后来，随着我(wǒ)国(guó)在2018年进(jìn)入消(xiāo)费牛市，开启了(le)此后三(sān)年的消费(fèi)白马股大(dà)牛市，也成就了(le)如今(jīn)贵州茅(máo)台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据(jù)；资料来源：微信公众号市(shì)值观察(chá)4月17日文章《谁是(shì)A股之(zhī)王(wáng)？》）

　　而(ér)最近两年，虽然茅台仍(réng)一(yī)直稳稳领跑(pǎo)，但在高端白酒的高估(gū)值(zhí)泡(pào)沫下，一公里等于多少千米，一公里等于多少千米等于多少米以及今年春(chūn)节后白酒行(xíng)业的终端动销几(jǐ)乎并未达到预(yù)期，整(zhěng)个白(bái)酒板块经(jīng)历回调，公司(sī)股价也现大幅(fú)下跌。近(jìn)日，中(zhōng)国(guó)移动的突然崛(jué)起更是开始(shǐ)对其王位发出(chū)了挑战。

　　市场分析指出，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)一(yī)度(dù)超越贵(guì)州茅台市值这一历史性事件(jiàn)背后(hòu)，除了(le)离不开(kāi)国(guó)家政策持续推进的数字经济，与最近爆(bào)火(huǒ)的人工(gōng)智能两大概(gài)念加持，还有来自(zì)于“中特估”这个新概念的强力(lì)催化。

　　具体来看，根据数据显示，当(dāng)前(qián)美股市值(zhí)前十的(de)上(shàng)市(shì)公司中，苹果、微软、谷歌(gē)、亚马逊、英伟达、特斯拉(lā)、META均为(wèi)科技股。有分析(xī)认为，科技进步已(yǐ)成提(tí)升生(shēng)产力的重要因素(sù)，二级市场对科技企业的态度能一(yī)定程(chéng)度显示(shì)出科技企业的竞争力(lì)强度。因(yīn)此(cǐ)，以中国移动为代表的(de)科技(jì)股(gǔ)“逼宫(gōng)”以贵州茅台为(wèi)代表(biǎo)的消(xiāo)费股似乎也预示着市场中的积极现象。

　　目前，在(zài)我国经济逐渐(jiàn)向(xiàng)数字(zì)化深度转型的背(bèi)景(jǐng)下，实力强劲并实现华丽(lì)转(zhuǎn)身的中国移动，已经逐渐成引领中国经济(jì)潮流的主力军。信(xìn)达证券研报表示(shì)，公司作(zuò)为国企数字经济担当，积极布(bù)局云计(jì)算、IDC、工业(yè)互(hù)联网等(děng)创新(xīn)业务(wù)，伴随算力网(wǎng)络的进(jìn)一步发(fā)展，将(jiāng)拉动底层(céng)云计(jì)算(suàn)业务的需求，公司具备较(jiào)强的 IDC/云计(jì)算业务(wù)能力(lì)，正在从传统管道运(yùn)营商(shāng)向数字(zì)科技(jì)领(lǐng)军企业加快(kuài)跃(yuè)迁(qiān)升级，有望首先迎来估值重塑(sù)机遇。

　　同时(shí)，从估(gū)值修复情况来(lái)看，根据(jù)光大证券4月15日研报(bào)显(xiǎn)示(shì)，2022年底以(yǐ)来，截至4月13日(rì)，三大运营(yíng)商股价涨(zhǎng)幅均超(chāo)过20%，其中中国电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中(zhōng)国移动涨幅达40.5%；三者(zhě)估(gū)值分(fēn)别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于近五年区间平(píng)均(jūn)PB（LF）。以中国移动为代表的三大运(yùn)营商板(bǎn)块，借助“央(yāng)企低估(gū)值+数字经济(jì)”成为(wèi)率(lǜ)先修复的板(bǎn)块。

　　▌中国移动(dòng)的新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此同时(shí)，还有另(lìng)一个故事引发市场热议。即很长一段时间以(yǐ)来，A股市场一直流(liú)传着“茅台魔咒”的传说，即大多股价超过茅(máo)台(tái)的上市(shì)公司(sī)，在风(fēng)光散尽之后往往(wǎng)下场都不太好。本(běn)次中(zhōng)国(guó)移动直接在市值上超越茅台，结果是否会不一样(yàng)呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上市(shì)公(gōng)司，有同样中字头的中国船舶(bó)，其在2007年依托船舶业景(jǐng)气(qì)度提升，股价超越茅台(tái)并一度突(tū)破(pò)300元/股(gǔ)，但好景不长，在2008年(nián)金融危机爆发、船舶业跌入(rù)冰点后极速缩水至(zhì)30元附近(jìn)，至今中国船舶股价维持(chí)在(zài)24元左右。此外(wài)，海普瑞、神州(zhōu)泰岳、安硕信息、中文在线、全(quán)通教育等(děng)多家公司股价均(jūn)超越茅台，但最后(hòu)的结果不是业绩(jì)暴雷就是(shì)股价(jià)毫(háo)无原因跌跌不(bù)休(xiū)。

　　可以看出(chū)的是(shì)，上述(shù)公司的(de)陨(yǔn)落(luò)大部(bù)分主要是由于行业(yè)景气(qì)度(dù)变化以及股市景气度无法(fǎ)维持。而茅台凭借其(qí)产品稀(xī)缺(quē)性以及长期稳稳增(zēng)长的利(lì)润，最终一(yī)次次一公里等于多少千米，一公里等于多少千米等于多少米甩开这些(xiē)曾经短(duǎn)暂领先者(zhě)。对(duì)于一(yī)家(jiā)企业股价能否持(chí)续上(shàng)涨(zhǎng)以及(jí)维持高位，市场(chǎng)普遍观(guān)点还是认(rèn)为，实际需要看(kàn)公司的基本面(miàn)。

　　那(nà)么(me)，一向有着“印钞机”之称，营收规模超茅台约7倍的中国(guó)移动(dòng)，为(wèi)什么(me)此前市值(zhí)却一直不如茅台(tái)呢？

　　对此，有分(fēn)析认为，大致归(guī)结为两个重(zhòng)要(yào)原因(yīn)。一方面(miàn)，茅台越卖越贵，但(dàn)话费越交(jiāo)越少。在市场化的(de)作(zuò)用下，一瓶茅台(tái)已经(jīng)冲上3000元(yuán)左右的高(gāo)价(jià)，而中国移(yí)动(dòng)虽掌握着大把的(de)通信类资源，但作为央(yāng)企需要(yào)承担“提速降费”的责任，也就不能(néng)无拘束地涨(zhǎng)价。另一方(fāng)面即(jí)是成(chéng)本方面的问题(tí)，中国移动本质(zhì)作(zuò)为通(tōng)信基(jī)础设施企业(yè)，需要持续不断的建设(shè)投入，从2G到5G，其近十年资本开支(zhī)合计1.82万亿(yì)元(yuán)。相比之(zhī)下，茅台就像一门“躺赢”的(de)生意，基(jī)本不需要(yào)如此沉(chén)重的资本开支，也不需要面临追赶最新技(jì)术的焦虑。

　　因此，从财务(wù)数据可以(yǐ)看出(chū)，中(zhōng)国(guó)移动今(jīn)年(nián)一季(jì)度的营(yíng)收是茅台的(de)8倍，但净利润却(què)差别不大，销(xiāo)售毛利率更是有着一个24%另一个92%的巨大(dà)差别。

　　不过(guò)，近期来(lái)看，一系(xì)列信(xìn)号表明中国移动可能正在迎来一些变化(huà)。

　　随着5G建设高峰(fēng)期的结束，中国移(yí)动此前表示，2022年(nián)是三年投资(zī)高峰的最后一年，2023年起资本开支不(bù)再增长，2023年计划(huà)资本开支1832亿元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则(zé)可(kě)突破1万亿(yì)元。据业内人士测算，这意(yì)味着届(jiè)时全年资本开支占收入比重将低(dī)于18%，创(chuàng)下2007年以(yǐ)来的新低。

　　同时，更加(jiā)重(zhòng)要(yào)的是，随(suí)着移动互联网(wǎng)进(jìn)入下半场，行业(yè)重心已(yǐ)转向产业互联(lián)网和智能化(huà)，中国移(yí)动加速转型下正在抓紧机遇(yù)。信(xìn)达证券研报表示，中国移动数字化转(zhuǎn)型收入“第二曲(qū)线”不断攀升(shēng)，去年公司数字(zì)化转型(xíng)收入对主营业务收入增量(liàng)贡(gòng)献达到79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成为公司收入(rù)增长的第一驱动力(lì)。此(cǐ)外，公司移动云收入规(guī)模(mó)实现新跨(kuà)越，去年(nián)移动云收入达到(dào)503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连(lián)续三年(nián)实现翻倍暴涨，综合实力迈入国内业界(jiè)第一阵(zhèn)营。

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