2022年是国内实施“双碳战略(lüè)”的攻坚之年，作为新能源的重点(diǎn)领域，光伏设备行业备受瞩目。尽管在政(zhèng)策扶持和行(xíng)业高成长性(xìng)背景下，上市(shì)企业产量不(bù)断扩大，营收、归母净利润(rùn)不断增长，但行业内上中(zhōng)下游板(bǎn)块的盈利能力分化严重，亟待(dài)引起注意。

　　金融界上(shàng)市公司研究院的数(shù)据显示(shì)，光伏(fú)设备(bèi)产业链(liàn)盈(yíng)利参差不(bù)齐。光伏(fú)设备行业主要分为(wèi)5大板(bǎn)块，分别是上(shàng)游(yóu)的硅料硅片生(shēng)产加工板块(kuài)，中下游的(de)光伏加工设备(bèi)、逆变(biàn)器、光伏辅材和光伏电池组件。利润结(jié)构整(zhěng)体呈(chéng)现金字塔结(jié)构，上游板(bǎn)块处于金字塔底层，2022年3家相关企业净增长的(de)利润贡献(xiàn)占(zhàn)比就高(gāo)达55.59％，而(ér)中下游45家企(qǐ)业总体利润贡献度小，且毛利率不足20％，企(qǐ)业间(jiān)的竞争加剧。

　　随(suí)着2023年硅料硅片价格下(xià)行(xíng)预(yù)期增(zēng)加，结(jié)合对企业经营(yíng)数据变(biàn)化的分析，可以看出(chū)：光伏设备的(de)上游(yóu)将(jiāng)迎来降价与去库存阶(jiē)段，这对于中下游企(qǐ)业来(lái)说意(yì)味着原(yuán)材料(liào)成本(běn)得到控制，利于企业经(jīng)营能力提升。

　　归(guī)母(mǔ)净利润(rùn)突破千亿(yì)，八(bā)成企业利润增长

　　在“双碳战略”背景(jǐng)下，作为清洁能源重要方向的光伏设备，市(shì)场(chǎng)加大对(duì)上市公司的扶持力度。金融界上市(shì)公司研(yán)究院统计发现(xiàn)，行业(yè)中48家上(shàng)市公司，有33家2022年(nián)获得的政府补助较2021年(nián)增加(jiā)；累计获得政府(fǔ)补(bǔ)助54.63亿元，较2021年增长56.56％。

　　在政府加大扶持背后(hòu)，与之(zhī)同(tóng)步的是上(shàng)市(shì)企业(yè)经营(yíng)规模(mó)不断(duàn)扩大(dà)，利润增速可观。产(chǎn)量方面来看(kàn)，根据国(guó)家能源局数(shù)据，2022年多晶硅(guī)产量82.7万吨，同比增长63.4％；硅(guī)片产量357GW，同比增(zēng)长(zhǎng)57.5％；电(diàn)池片产量(liàng)318GW，同比增长60.7％；组件产量(liàng)288.7GW，同比增(zēng)长58.8％。可以看出，光伏制造端产(chǎn)量均实现50％以上增速。

　　盈(yíng)利(lì)方面来看，2018年(nián)光伏设备行业实现归(guī)母净利润118.05亿元，至2022年增长至1051.54亿(yì)元，5年复合增(zēng)速高达54.86％。其中，2022年业绩增(zēng)速达到(dào)136.17％。

　　48家企业平均归母(mǔ)净利(lì)润增速达到162.11％，增速在200％以上、100％至200％之间以及(jí)100％以内的(de)企业，分别(bié)为8家、12家和19家(jiā)。仅有福斯特、安(ān)彩(cǎi)高科等9家企业2022年(nián)业绩下滑。

　　其中，爱旭股份(fèn)2022年实现归(guī)母净利润23.28亿元，同(tóng)比增长1954.33％，增速(sù)居行业第2。公司在去年电池(chí)片环节尤其是大(dà)尺寸电池处于供不应求的(de)状态，年内累计实(shí)现(xiàn)电池销量(liàng)34.42GW，同比增长82.65％，盈利能(néng)力持(chí)续提升。

　　表格：2022年光伏设备(bèi)行业(yè)归(guī)母净利润增速居(jū)前的企业(yè)

　　制图：金融界上市公(gōng)司研究院；数据来(lái)源：巨灵财经

　　上游板(bǎn)块毛(máo)利率(lǜ)2年增长20个(gè)百分(fēn)点，3家企业(yè)净利润贡献过半

　　光伏设(shè)备行业整体毛利率为22.91％。对各板块毛利率分析发现，上中下游呈现的结果参差不齐(qí)，上游(yóu)硅料硅片(piàn)享(xiǎ哪些人不适合穿老爹鞋，老爹鞋的优点和缺点ng)受到光伏产业的(de)红利，行业有竞争壁(bì)垒(lěi)，参与厂商(shāng)较(jiào)少，企业毛利率较(jiào)高(gāo)；而(ér)中下游多(duō)数板块毛利率不及(jí)行业平均。

　　数(shù)据(jù)显示，上(shàng)游的(de)硅(guī)料硅片2020年(nián)毛利率为23.19％，在(zài)5个板块中(zhōng)毛利率第2低，仅高过光伏(fú)电池组件。但(dàn)2022年板块(kuài)毛利率上涨至43.61％，成为光伏设(shè)备行业毛利率最高的(de)板块。

　　硅料硅(guī)片板(bǎn)块毛利率较快提(tí)升，首先(xiān)是源于供不应求背景(jǐng)下的(de)涨价。作(zuò)为光伏设备行(xíng)业(yè)的原材(cái)料方(fāng)，硅(guī)料硅片(piàn)板块可以形(xíng)容(róng)其为“卖铲人”。2022全年虽然硅片价格波动巨大，但(dàn)从2020年以来的数据来看，硅片(piàn)价(jià)格依然处于高位(wèi)。特别是上半年硅片价(jià)格持续高位(wèi)运行，硅片需(xū)求端(duān)旺盛之下，众多(duō)硅(guī)片、电池厂商(shāng)纷纷与硅料企(qǐ)业(yè)签订巨额(é)订单，提前(qián)完成备(bèi)货哪些人不适合穿老爹鞋，老爹鞋的优点和缺点。

　　上游的头部企业代表之一通威(wēi)股份，曾(céng)在2022年报中提及量价双升(shēng)，指出受益于(yú)多(duō)晶硅产能缺(quē)口，相(xiāng)关(guān)产品持(chí)续扩产，价格(gé)同比上涨显著，进而带动毛利率提升。

　　其次，硅料硅片板块(kuài)进入壁垒高，深耕该领域的企业(yè)容易形成规模效应。这一板块仅有3家上(shàng)市公司，不容(róng)易形成恶性(xìng)竞(jìng)争(zhēng)。2022年，3家企业(yè)业(yè)绩均呈现爆(bào)发式增长，平均归母净利润增速为172％，特(tè)别(bié)是(shì)大全能源2022年归母净(jìng)利润(rùn)191.21亿(yì)元，同比增长234.06％，业绩增(zēng)速领先。

　　值得注意的是，48家(jiā)光伏(fú)设备行业2022年累计(jì)归(guī)母净利润(rùn)增长606.30亿元(yuán)，而通威股(gǔ)份(fèn)、大(dà)全(quán)能(néng)源和TCL中环3家硅料硅片企业归母净利润就增长(zhǎng)了337.05亿元，占(zhàn)比为55.59％。而这3家企(qǐ)业2022年(nián)总共实现归(guī)母净利润516.66亿元，占(zhàn)光伏设备行(xíng)业整体归母净利润的49.13％。

　　表格：3家硅料硅片企业经营情况

　　制图：金(jīn)融界(jiè)上市公(gōng)司研(yán)究(jiū)院；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　光伏中(zhōng)下游”内卷”，中游两大板块平均(jūn)毛利率(lǜ)不(bù)超17％

　　相比风光的(de)上游，中下游涉及光伏电(diàn)池组(zǔ)件、光(guāng)伏辅材等领域参(cān)与厂商(shāng)较(jiào)多，企业间竞争激烈。整体而言，光(guāng)伏(fú)设备(bèi)中(zhōng)下(xià)游板块(kuài)2022年毛利(lì)率呈(chéng)现下(xià)行趋势，45家企业平均毛利率下滑0.72％，进而影(yǐng)响公司盈利情(qíng)况。上游硅(guī)料硅片(piàn)爆(bào)赚(zhuàn)的背后(hòu)，是中下游45家企业(yè)2022年哪些人不适合穿老爹鞋，老爹鞋的优点和缺点(nián)归母净(jìng)利润累计增长269.25亿元，净利润增长贡献没有过半。

　　从2020至2022年(nián)板块毛利率数据来(lái)看，中(zhōng)下游领域的光(guāng)伏加工设(shè)备和逆变器毛利率3年来基本持平，而光伏辅材(cái)和(hé)光(guāng)伏电(diàn)池(chí)组件毛利率下滑(huá)明显(xiǎn)，特别是光伏(fú)电池组件(jiàn)成为(wèi)毛(máo)利率最(zuì)低的板块。

　　表格：光(guāng)伏设备(bèi)行业(yè)不同(tóng)板(bǎn)块(kuài)的毛(máo)利率(lǜ)情况

　　制图：金融界上市公(gōng)司(sī)研(yán)究院(yuàn)；数据来源：巨灵(líng)财经(jīng)

　　具体来看，光伏电池组件(jiàn)板块11家上市公司，平均毛利率为11.76％，属于沪(hù)深300的头(tóu)部企业隆(lóng)基(jī)绿能毛利率仅有(yǒu)15.38％，居板块第2。航天(tiān)机电、协鑫集成和亿晶光(guāng)电毛利率不足10％。

　　光伏辅材板块涵盖18家企业，企(qǐ)业数量较多竞争激烈(liè)。这一板块(kuài)毛利率2020年以来逐(zhú)年下滑，2022年平均(jūn)毛利率为16.85％。其中，由于原材料涨价等因素影(yǐng)响，福(fú)莱特的(de)主(zhǔ)业(yè)光伏玻璃(lí)毛(máo)利(lì)率下降(jiàng)12.39个百(bǎi)分(fēn)点，影响整(zhěng)体毛(máo)利率(lǜ)。

　　相比而言，逆(nì)变器板块有(yǒu)6家企业，数量相对较少，板块整体毛利率为(wèi)32.02％。禾迈(mài)股份的(de)毛利(lì)率在该板块第一(yī)，达到42.75％。此外，作为逆变器板块的(de)绝对(duì)龙头，阳光电源2022年毛利(lì)率为(wèi)24.55％，提升2个(gè)百(bǎi)分点(diǎn)以上。公司去年逆变器全球出货量达77GW，逆变设备全球(qiú)累计装机量已突破340GW，逆变器在全球主流市(shì)场占有率第一。

　　硅(guī)料硅片存(cún)货周转速度(dù)放慢，中(zhōng)下游(yóu)盈利能力有望改善

　　光(guāng)伏设备行(xíng)业上游“躺赚”，中下游“内卷”是行业写照，而自(zì)2022下半年硅料硅片价(jià)格自高(gāo)位走出下行趋势，行业格局将发生怎(zěn)样(yàng)的改变？

　　数据(jù)显示，相比2022年单晶硅等硅片(piàn)的阶段高点(diǎn)，多数硅片价格下(xià)跌(diē)幅度超(chāo)过30％。根据中国有(yǒu)色金属工业(yè)协会硅(guī)业分会公布的最新数据，5月11日当周M10单晶硅(guī)片价格区(qū)间在5.0-5.4元(yuán)/片，成交均价降至5.25元/片(piàn)，周环比降幅(fú)为16.4％；G12单晶硅片(piàn)价(jià)格区(qū)间在7.0-7.6元/片，成交均(jūn)价降至7.28元/片，周(zhōu)环比降幅(fú)为9％。

　　从3家硅料硅片企业的经营(yíng)数据也可看(kàn)出硅片价格下(xià)跌(diē)对上(shàng)游公司盈利的(de)影响。今年一季度，大全能源实(shí)现归母净利(lì)润29.11亿元，同(tóng)比下滑32.49％；通威股份和TCL中环相比2022年(nián)同期增长动能放缓。

　　另(lìng)外，3家企业今年一季度存(cún)货周转率数据发现(xiàn)，无论(lùn)是(shì)环比还是同比，相较而言都有明显下行趋势，说明当前有库存(cún)积压(yā)风险。以大全能(néng)源为例，2022年一季度(dù)存货周转(zhuǎn)率为2.08，今年同期为(wèi)1.04。

　　图片：硅料(liào)硅片企业存货(huò)周转率变化趋势(shì)

　　制图：金融界上市公司(sī)研究院；数(shù)据来源(yuán)：巨灵财经

　　专业人(rén)士认为(wèi)，上游硅料硅片(piàn)面临(lín)短(duǎn)期供过(guò)于求的局面，在清理(lǐ)库存的阶段下，硅片价格(gé)还(hái)有(yǒu)进一步下行空间。这(zhè)对(duì)于光伏(fú)电池组件(jiàn)、光伏加(jiā)工设备(bèi)等对中下游(yóu)板(bǎn)块，将能较(jiào)好(hǎo)控制原(yuán)材料成本，对(duì)提(tí)升(shēng)毛利率、营收(shōu)率等有(yǒu)一定帮助(zhù)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 哪些人不适合穿老爹鞋，老爹鞋的优点和缺点