北(běi)京(jīng)时间(jiān)周五晚间(jiān)，备(bèi)受关注的4月美国非(fēi)农(nóng)数据出炉(lú)，其中(zhōng)新增就(jiù)业25.3万人，高于预期的18万人(rén)，打断了此前两(liǎng)个(gè)月连续环比下(xià)降的节奏；失业率继续下(xià)降(jiàng)至3.4％；更受关注的平均小时工(gōng)资环比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月(yuè)略有上升。

　　可(kě)以被视作利(lì)好的是，美国(guó)劳工部将今年(nián)2月和3月(yuè)非(fēi)农(nóng)数据(jù)均大幅下(xià)修超7万人，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转(zhuǎn)换，本周持续(xù)承压的美国地区银(yín)行股也获得喘息(xī)的(de)机会。截至发稿，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地(dì)平线国家银(yín)行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后，黄金(jīn)短线急挫逾10美元/盎司；美元指数短线拉升35点；美国10年期国(guó)债收益率上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合约收(shōu)于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货高级宏观分析师周之(zhī)云告诉期货日报(bào)记者(zhě)，周五晚间公布的非农数(shù)据远高于前(qián)值且显著(zhù)偏离投行(xíng)们预测的中(zhōng)值。此前公(gōng)布的ADP数据(jù)在3月(yuè)份增加(jiā)14.2万人后，4月增长(zhǎng)了29.6万人，增长幅(fú)度(dù)达到9个月以来(lái)的最高(gāo)水平。

　　记者注意(yì)到，美国4月非农数据公布后，美股(gǔ)期货(huò)短线走低，美元(yuán)指数短线拉升(shēng)，贵金属下跌(diē)。尽管(guǎn)科技和金融(róng)行(xíng)业持续裁(cái)员，但(dàn)不(bù)断下降却仍然高企的劳动(dòng)力需远远抵(dǐ)消了裁员的影响，也超过了(le)信贷紧缩带来的(de)大(dà)约2.5万招聘减少。4月非农就(jiù)业(yè)的季(jì)节性因素相对于(yú)新冠(guān)大流行前也有了有利(lì)的发展(zhǎn)，为就业人数(shù)的增长提供了(le)5万(wàn)—10万人的支持。

　　“不(bù)过，我们还是应该对(duì)就(jiù)业数据保持(chí)一(yī)定的(de)谨(jǐn)慎，因为(wèi)本周早些时(shí)候，美国3月(yuè)份的(de)就业机会和劳动力流动(dòng)调(diào)查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位空缺继续下降(jiàng)，为(wèi)连续第三个月(yuè)下(xià)跌，创下2021年5月以来(lái)最低。JOLTS现在(zài)确实指(zhǐ)向了与其他劳(láo)动力市场数(shù)据相同的方向：劳动力市场正(zhèng)在降温。包括最近几周的首(shǒu)次申请失业金人(rén)数(shù)也(yě)呈现上升趋势(shì)。”周之云说。

　　从趋(qū)势(shì)上看(kàn)，周之云认为，加(jiā)息会导致消费(fèi)者信贷和企(qǐ)业融资(zī)成本上升，进(jìn)而迫(pò)使雇主削减(jiǎn)支出包(bāo)括(kuò)裁员(yuán)等，从而减缓经济增长(zhǎng)。短期强劲的非农(nóng)就业数据会让市场对(duì)于下半(bàn)年(nián)货币政(zhèng)策放(fàng)松进程有所(suǒ)改变(biàn)，进(jìn)而对商品的流动(dòng)性溢价(jià)部(bù)分有所减少，但从中(zhōng)长期来看(kàn)，美(měi)国会继续朝着衰退的方向前进，后市继续(xù)看好(hǎo)贵金属的表现。

　　非(fēi)农数据公(gōng)布(bù)后，贵金属进入调整期(qī)？

　　“4月非(fēi)农就(jiù)业新增人数超预期将(jiāng)引导贵(guì)金属步(bù)入调整。对于贵(guì)金属而言，3—4月的大幅冲高(gāo)主要受益于其金融属性，尤其是市场预计5月(yuè)是(shì)美联(lián)储最后一次加息(xī)，且预(yù)计9月之后可能降息(xī)，这导致美元(yuán)名义利率(lǜ)回落，在通胀温(wēn)和(hé)回落(luò)的情况下，美元实际利率有(yǒu)了明显的下行。”广(guǎng)州金控期货(huò)研究(jiū)所(suǒ)副总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联(lián)储议息(xī)会议如(rú)期加息25个(gè)基(jī)点(diǎn)，将政策利率联邦(bāng)基金利(lì)率的目(mù)标区间从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔在记(jì)者发布会上的讲话暗示加(jiā)息(xī)临近尾声，因此美(měi)元指数和美债收益率大幅回(huí)落。

　　然(rán)而，美联储(chǔ)会后声明(míng)表示，委员会将密切关注未来(lái)发(fā)布的信息，并评估其对货币政(zhèng)策的(de)影响(xiǎng)，且鲍威尔在(zài)新闻发布会上表示，美联储(chǔ)焦点仍在双重使命(mìng)上。这意味着美联储是否结束加息需要看到通(tōng)胀(zhàng)明显回(huí)落。至于是否(fǒu)要(yào)开始降息，需要看(kàn)到(dào)就业市场出(chū)现明显恶(è)化。从(cóng)历(lì)史经验(yàn)来看(kàn)，美联(lián)储加(jiā)息(xī)看(kàn)通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗(shān)告(gào)诉记者，美国(guó)银(yín)行业(yè)风波持续发酵(jiào)、经济走弱预期升温叠加市场预(yù)期美联储年(nián)内或将降(jiàng)息(xī)，贵金属振(zhèn)荡偏强运行。美(měi)国就业数据超(chāo)预(yù)期，美(měi)债收益(yì)率、美(měi)元指数(shù)走高，贵金属短线(xiàn)大幅下挫(cuò)。这份超预期的非农恋爱初期很平淡还有必要谈吗，有男朋友却感觉不像在谈恋爱(nóng)报(bào)告，这让美联储(chǔ)陷入困(kùn)境，美联储希(xī)望(wàng)暂停加息，甚至可能很快就需要降息，但(dàn)就业市场并不配合，美国就业市场(chǎng)依然强劲(jìn)，美联(lián)储可能在(zài)长时间(jiān)内维持(chí)高(gāo)利率。

　　光大期(qī)货贵金属(shǔ)分析师展大鹏告诉(sù)记者，4月(yuè)美(měi)国(guó)非(fēi)农就业数据和(hé)时薪增速全面(miàn)超预期，表明美国当前劳动力市(shì)场(chǎng)仍十分强劲，美联(lián)储控(kòng)通(tōng)胀压力(lì)加大，这也就意(yì)味着美联(lián)储可(kě)能会在较长时间(jiān)内维持高利率(lǜ)环境，且6月再次加(jiā)息的(de)预期开始回升。

　　“美(měi)国(guó)非农(nóng)数据强(qiáng)于预期或在短期提振美元指(zhǐ)数和美(měi)债(zhài)收益率，从(cóng)而打压贵金(jīn)属的涨(zhǎng)势，但中期(qī)看，美联(lián)储5月会议加息25BP后暗示停(tíng)止加息，货币政策进入新阶(jiē)段，市场将(jiāng)加大对下半年降息的博(bó)弈，贵金属将获得提(tí)振而走强，使均值平台不断(duàn)上(shàng)移(yí)。”广发期货贵金属研究员(yuán)叶倩宁表示。

　　记者发现，从(cóng)2006年和2018年两轮(lún)美联储停(tíng)止降息后的表现来看，尽管此后美国(guó)经济仍市场偏强运行一(yī)段(duàn)时间(jiān)，失业率(lǜ)继(jì)续走低，但(dàn)美(měi)联储并未再次(cì)加息，而贵(guì)金属则在美债收益率持(chí)续(xù)下行(xíng)的情况(kuàng)下，呈现振荡走(zǒu)强的趋(qū)势。但当前情况(kuàng)不同的(de)是，通(tōng)胀率相对更高，而黄(huáng)金价(jià)格(gé)对(duì)降息并未提前(qián)预期(qī)更多(duō)。

　　虽然目前距(jù)离降息仍有(yǒu)时间，美联储表示美国银行系统仍健康并有弹(dàn)性，但高利率环境(jìng)下美国银行系统风险(xiǎn)并(bìng)未解除(chú)，在第一(yī)共和银行宣布被接管收购后(hòu)，因(yīn)银行业长期存(cún)在的(de)弱(ruò)点，又有多家区域(yù)性银行出现股价暴跌。存款(kuǎn)仍(réng)在持续流出使银(yín)行融资成本(běn)正(zhèng)在攀(pān)升，信贷收(shōu)紧(jǐn)将不断向实(shí)体(tǐ)经(jīng)济蔓延，美国2023年一季(jì)度(dù)实际GDP年化(huà)环比增长1.1％，不仅(jǐn)比去年四季度2.6％的增(zēng)速大(dà)幅放缓，而且远不(bù)及预期的1.9％，具体看企业(yè)投资和(hé)库存对(duì)GDP拉动转负，但消费(fèi)的拉(lā)动上升反映出(chū)一(yī)定(dìng)的韧性。未来(lái)随着经(jīng)济(jì)下行压力不断上升，市场预期下半年美国GDP将出现(xiàn)负增长。“总体上在风险和衰退的共同(tóng)影(yǐng)响下，美债收益(yì)率和美元指数将持(chí)续承压，避险需求(qiú)提振下，贵金属价格有望再创历史新高，长线可(kě)维持逢低(dī)买(mǎi)入配置思路，短线(xiàn)则可买入黄金和白银虚值看涨期权把握突破行情(qíng)。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小(xiǎo)勇介绍说，从黄金的(de)供(gōng)需数据来(lái)看，黄金的(de)需求(qiú)实际上是明显下降的。世(shì)界黄金(jīn)协会(huì)公布的数据(jù)显(xiǎn)示，今年第一(yī)季度剔除(chú)场外(wài)交易的(de)全(quán)球黄(huáng)金需求(qiú)下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费者需求较高，但(dàn)其(qí)余投资者购买量的减少抵消了这一增长。其中对黄(huáng)金价格其关(guān)键作(zuò)用的黄金(jīn)投资(zī)需(xū)在一季度同比(bǐ)下降50％左(zuǒ)右，较去年四季度有所增长，大约为273.74吨，去(qù)年同期高达558.41吨。其中，实物金(jīn)条和(hé)硬币(bì)方面的(de)黄金需求为302.41吨，高(gāo)于去年同(tóng)期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及(jí)类似产品需(xū恋爱初期很平淡还有必要谈吗，有男朋友却感觉不像在谈恋爱)求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨(dūn)。白银(yín)方(fāng)面(miàn)，由(yóu)于美国(guó)经济指标耐(nài)用(yòng)品订单等指标走弱(ruò)，商品属性更(gèng)强的白银因(yīn)需(xū)求受(shòu)经(jīng)济(jì)下行拖累而涨幅受(shòu)限(xiàn)。因此，金(jīn)银(yín)比价大(dà)概率继续攀升。世(shì)界(jiè)白银协会预计2023年白银实物消费(fèi)较(jiào)2022年(nián)下降16％。

　　之前美联储加(jiā)息25个基点在议(yì)息(xī)前已经被充分计(jì)提，议息前的谨慎(shèn)转变为议息后的乐观，因此黄金市场(chǎng)一(yī)度表现为极为乐观，伦(lún)敦现(xiàn)货黄金甚至(zhì)创出了历史新高。

　　“目前(qián)欧美央行加息靴子落地(dì)，且(qiě)银行业风险(xiǎn)仍在蔓(màn)延，避险情绪提振贵金(jīn)属价格。此外，随着经(jīng)济走弱预期升温，预计美联储(chǔ)下(xià)半(bàn)年大(dà)概率(lǜ)暂停(tíng)加(jiā)息并(bìng)将进入(rù)降息周期，实际利率或将继续下行，贵(guì)金属中长(zhǎng)期仍具有(yǒu)较高配置价(jià)值。”从姗(shān)恋爱初期很平淡还有必要谈吗，有男朋友却感觉不像在谈恋爱姗说(shuō)。

　　展大鹏则认为，对于黄金而(ér)言，市场寄希望于美联储最后一次加息(xī)落地然后(hòu)转降息预期，从而刺(cì)激价格(gé)继续高走(zǒu)，从这个角(jiǎo)度考(kǎo)虑黄(huáng)金确实存在(zài)恢复上行趋(qū)势(shì)的可(kě)能(néng)性。但当前(qián)美通(tōng)胀仍在高位，美联(lián)储货币(bì)紧缩(suō)动作并没有(yǒu)结束，官员们(men)的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会(huì)维系较长一段时间，且高利率(lǜ)环境到(dào)底会(huì)对经济和金融市场产生怎(zěn)样(yàng)的影响也(yě)未(wèi)可知，因(yīn)此在当(dāng)前看多观点(diǎn)出奇一致(zhì)，且海外看多(duō)头寸比较(jiào)拥挤(jǐ)的(de)情(qíng)况下，对待金价节节攀高的观点谨慎为上。

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