A股(gǔ)“股(gǔ)王”之(zhī)争进入白热化(huà)阶段(duàn)，中国移动(dòng)股(gǔ)价周(zhōu)中创历史新高，一(yī)度从独(dú)占A股市值(zhí)榜(bǎng)首近3年的茅(máo)台手中抢下“A股(gǔ)之王”的光环，引发市场热议。截至周五收盘，茅台最终以(yǐ)微弱(ruò)优势反超，但地位已岌岌(jí)可危。值得注意的(de)是，因中国移动(dòng)在A+H两地(dì)上市，若按其A股(gǔ)股本计算则不过(guò)是一场(chǎng)计算上的乌(wū)龙，但若均按照A股股价(jià)等(děng)数据计(jì)算，则(zé)其(qí)总市值(zhí)一度达2.19万亿元(yuán)，超越茅(máo)台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在(zài)数字经济(jì)、信创(chuàng)、中特估、人工智能等一系列热点催化下，中国(guó)移动今年股价累计最大涨幅已近(jìn)60%，自(zì)去年(nián)上市以(yǐ)来最近一年股价累计最大涨幅(fú)接近(jìn)翻倍，西方的几何学来源于什么的勾股之学，认为西方的几何学来源于什么的勾股之学而(ér)茅(máo)台股价则几乎仅在(zài)原地踏步。有市场人(rén)士认(rèn)为，中国移动和茅台这场股王宝座的争(zhēng)夺可能(néng)揭示着(zhe)A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮卷出白酒泡沫(mò) 数字经济时代带来预备新股王

　　A股总(zǒng)市值榜首之(zhī)争，向来是市场(chǎng)关(guān)注焦(jiāo)点，回(huí)顾历史(shǐ)来看，最近十多年来(lái)股王变迁的背后似(shì)乎也反应着国内经(jīng)济(jì)趋势和产业价(jià)值(zhí)的变化。

　　回溯2007年中国石(shí)油登(dēng)陆A股时，市(shì)值一度超过(guò)8万亿(yì)人民币(bì)。不仅稳居A股第一(yī)，甚(shèn)至登顶(dǐng)全球资本市场市值之首，得(dé)益(yì)于当时基(jī)建大发展(zhǎn)时(shí)期，中(zhōng)石油在股王(wáng)的位(wèi)置上稳坐了八年，直到2015年(nián)工商银行依托当(dāng)年互联网金(jīn)融牛(niú)市成为(wèi)新锐股王。再后来，随着我(wǒ)国在2018年进(jìn)入消费牛市，开启了(le)此后三年的消费白马(mǎ)股大牛市，也(yě)成(chéng)就了如今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股(gǔ)大数(shù)据(jù)；资料来(lái)源：微信公众号(hào)市(shì)值(zhí)观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年(nián)，虽(suī)然(rán)茅(máo)台仍一直(zhí)稳稳领跑(pǎo)，但在高(gāo)端白酒的高估值泡(pào)沫下，以(yǐ)及今年春节后(hòu)白酒行业的终(zhōng)端动销几乎并(bìng)未(wèi)达到预期，整个(gè)白酒(jiǔ)板块经(jīng)历回调，公司股(gǔ)价也现大幅下(xià)跌。近日，中(zhōng)国移动的突然崛起更是开始对其王位发出(chū)了(le)挑战(zhàn)。

　　市场分析指出(chū)，中国移动一度超越(yuè)贵州(zhōu)茅台市值这一历史性事件背后(hòu)，除了离不开国家(jiā)政策持续推(tuī)进的数字(zì)经济，与最(zuì)近(jìn)爆(bào)火的人工智能两大(dà)概念加持，还有来自(zì)于“中特估”这个新概念的强力催化。

　　具体来看，根据数据显示，当前美股市值前(qián)十的(de)上(shàng)市公司中，苹果、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊、英(yīng)伟(wěi)达、特斯拉、META均为科技股。有分析认(rèn)为(wèi)，科技进(jìn)步已成提(tí)升(shēng)生产(chǎn)力(lì)的重要因素，二级(jí)市(shì)场(chǎng)对(duì)科技企(qǐ)业的态(tài)度能一定(dìng)程度显示出科(kē)技企业的竞争力强度。因此，以(yǐ)中国移动为代(dài)表的科(kē)技股“逼宫(gōng)”以贵州(zhōu)茅台为代表的消费股似(shì)乎也(yě)预示(shì)着市场中(zhōng)的积(jī)极现(xiàn)象。

　　目前，在我(wǒ)国经济逐(zhú)渐向数(shù)字化深度转型的背景下，实力强(qiáng)劲并实现华(huá)丽(lì)转身的(de)中国移动，已经逐渐成(chéng)引(yǐn)领中国(guó)经(jīng)济潮流的主力军(jūn)。信达(dá)证券(quàn)研报表示，公司作为国企数字经济担当(dāng)，积极布(bù)局云(yún)计(jì)算(suàn)、IDC、工业(yè)互联网等创新业务，伴(bàn)随算力网络(luò)的(de)进一步发展，将拉动(dòng)底(dǐ)层云计(jì)算业务的需(xū)求，公司具备较强的(de) IDC/云计算(suàn)业(yè)务能力，正在从传(chuán)统管道运营商向(xiàng)数字科技领军(jūn)企业加快跃迁(qiān)升级(jí)，有望首先迎来估值重塑机遇。

　　同(tóng)时，从估(gū)值修(xiū)复情况来看，根据(jù)光(guāng)大证券4月15日研报(bào)显示，2022年底以来，截至4月13日，三大运(yùn)营(yíng)商股价(jià)涨幅(fú)均(jūn)超过20%，其(qí)中(zhōng)中国电信涨幅达62.3%，中(zhōng)国(guó)移(yí)动涨幅达40.5%；三(sān)者估(gū)值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间(jiān)平均PB（LF）。以中国移(yí)动(dòng)为(wèi)代(dài)表的三(sān)大(dà)运营商板块，借助“央(yāng)企低(dī)估值+数字经济”成为率先修(xiū)复(fù)的板块。

　　▌中国移动(dòng)的新魔法能否打破“茅台魔(mó)咒”？

　　与此同时，还有(yǒu)另(lìng)一(yī)个故事引发市场热议(yì)。即(jí)很长一段时间以(yǐ)来，A股市(shì)场一直流(liú)传着“茅(m西方的几何学来源于什么的勾股之学，认为西方的几何学来源于什么的勾股之学áo)台(tái)魔咒”的传说，即大多(duō)股价(jià)超过(guò)茅台的上市公司，在风光散尽之后往往下场都不太好。本次中国(guó)移动直接在市值上超(chāo)越茅台，结果是(shì)否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅(máo)台(tái)魔咒”的A股上市公司，有同(tóng)样中字头的中国船舶，其在(zài)2007年依托船(chuán)舶业景(jǐng)气度提升，股价超越茅(máo)台并一度突破300元/股，但好(hǎo)景不长，在2008年金融危机爆发(fā)、船舶业跌入冰点后极速缩水至(zhì)30元附近，至(zhì)今(jīn)中(zhōng)国船舶股价维持在(zài)24元左右。此外，海普瑞、神州泰(tài)岳、安(ān)硕(shuò)信(xìn)息、中文在线、全(quán)通教育等多家公司股价(jià)均超越茅台，但最后的结(jié)果(guǒ)不(bù)是业(yè)绩暴雷就是(shì)股价毫无原因跌跌不(bù)休(xiū)。

　　可以看出的是，上述公司的陨(yǔn)落(luò)大部分主要(yào)是由于行业景(jǐng)气度(dù)变化以及股市景气度无法维持。而茅台凭(píng)借其(qí)产品(pǐn)稀(xī)缺性以及长期稳稳增长(zhǎng)的利(lì)润，最终一次次甩开(kāi)这些曾经短暂领先者。对于一家(jiā)企业股价(jià)能否持(chí)续上涨(zhǎng)以及维持高位，市场普遍观点(diǎn)还是认为，实际需要看(kàn)公司的基本(běn)面。

　　那么，一(yī)向(xiàng)有(yǒu)着“印钞机”之称，营收规模超茅台约7倍的中国移(yí)动，为什么此(cǐ)前市值却一直不(bù)如茅(máo)台(tái)呢？

　　对此，有分(fēn)析认为，大(dà)致归(guī)结(jié)为两个重要原因。一方面(miàn)，茅台越卖(mài)越贵(guì)，但话费(fèi)越交越少。在(zài)市场化的作用下，一(yī)瓶茅台(tái)已经(jīng)冲上(shàng)3000元(yuán)左(zuǒ)右的高价(jià)，而中国(guó)移动虽掌(zhǎng)握(wò)着大把(bǎ)的通(tōng)信(xìn)类资源，但(dàn)作为央企(qǐ)需要(yào)承担“提(tí)速降费(fèi)”的责任(rèn)，也就不能无拘束地涨价。另一(yī)方面即是成(chéng)本方面的(de)问(wèn)题，中国移动本质作为通信基础设施企业，需要(yào)持续不断的建(jiàn)设投入，从2G到5G，其近十年(nián)资(zī)本开支合计(jì)1.82万亿元。相比之(zhī)下(xià)，茅(máo)台就像一门“躺赢(yíng)”的生意，基(jī)本不需要如(rú)此沉(chén)重(zhòng)的(de)资本开支(zhī)，也(yě)不需要(yào)面临(lín)追赶最(zuì)新技术的焦虑。

　　因此，从财务数(shù)据(jù)可以看出，中国移(yí)动今(jīn)年一(yī)季度的(de)营收(shōu)是茅台(tái)的(de)8倍(bèi)，但净(jìng)利润却差别不大，销售毛利率更是有(yǒu)着(zhe)一个(gè)24%另一个92%的巨(jù)大(dà)差(chà)别。

　　不过(guò)，近(jìn)期来(lái)看，一系列信号表明中(zhōng)国移动可能正在迎来一些变化(huà)。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国移动此前表(biǎo)示，2022年是三年投资高(gāo)峰的最后一年，2023年起资(zī)本开支不(bù)再增(zēng)长，2023年(nián)计划资本开支1832亿(yì)元同比(bǐ)下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收(shōu)则可(kě)突(tū)破1万亿元。据业内人士测算，这意味着届时全年资(zī)本开支占收入比重(zhòng)将低(dī)于18%，创下2007年(nián)以来的新低。

　　同(tóng)时，更加重要的是，随着(zhe)移动互联网进入下半场(chǎng)，行业重心已转向产业互联(lián)网和(hé)智(zhì)能化，中国移动加速(sù)转型下正(zhèng)在抓紧机(jī)遇。信达(dá)证券(quàn)研报表示，中国移动数字化转型收入“第二曲线”不断(duàn)攀升，去年公司数字化转型(xíng)收(shōu)入对主营业务收入增(zēng)量贡献(xiàn)达到(dào)79.5%，占(zhàn)主营业务收入比提升至 25.6%，成为公(gōng)司收入增长(zhǎng)的第一驱动力。此(cǐ)外，公司(sī)移(yí)动云收入规(guī)模实现(xiàn)新跨越，去年移动云收入达(dá)到(dào)503亿元(yuán)，同比增(zēng)长108.1%，连(lián)续三年(nián)实现(xiàn)翻倍(bèi)暴涨(zhǎng)，综合实力迈(mài)入国内业界第一阵(zhèn)营。

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