周一的股市(shì)震荡(dàng)翻红，上周股市(shì)下跌(diē)期间净买入的“抄(chāo)底资金(jīn)”笑了。

　　上周五，资金借(jiè)道股票(piào)ETF（统(tǒng)计股票ETF和跨境ETF）单日净买入(rù)39.5亿元；而上(shàng)周5个交(jiāo)易日市场总体(tǐ)下跌期间，资(zī)金更是净买入220亿(yì)元，股(gǔ)票ETF“越跌越买”的理性操作(zuò)模式，在股市大幅下挫的(de)时刻再度显(xiǎn)现。

　　从资金流向结构看，上(shàng)证50、沪深300ETF等受到资(zī)金净流入，“中特(tè)估”长期投资价值被资金看好，而(ér)高位回调的(de)科(kē)创(chuàng)50ETF、游戏ETF也(yě)再(zài)度(dù)吸引资金追(zhuī)逐；净流出方面，创业板、中(zhōng)证(zhèng)1000ETF等宽基ETF，以(yǐ)及(jí)基建、非银、电力ETF等短期净流出，资金(jīn)出现(xiàn)短(duǎn)期避(bì)险，但鉴(jiàn)于多(duō)数(shù)标的估值仍在低位，多家机构仍看好长期配(pèi)置价值。

　　净(jìng)流入(rù)资金近40亿(yì)元

　　科创5东京是不是日本首都 东京不是日本的首都吗0、上证(zhèng)50净流(liú)入资金(jīn)居前

　　上周(zhōu)五股市大跌，当日股票ETF总份(fèn)额增长32.58亿份(fèn)，以区间成(chéng)交均(jūn)价测算(suàn)，当日净流入资金39.5亿元；拉长时间(jiān)到上周5个交易日，5天股市调整期间，资(zī)金更是(shì)净买入(rù)220亿元，展现了资金逆市布局的特点。

　　从(cóng)资金净买入排行看，截至(zhì)上周五，科创50ETF、上证50E东京是不是日本首都 东京不是日本的首都吗TF净流入资金居前，都(dōu)超过11亿(yì)元(yuán)。宽基(jī)指数中，华泰柏(bǎi)瑞、易方达和嘉实(shí)基(jī)金(jīn)旗下沪(hù)深(shēn)300ETF，富国(guó)上证指数ETF等产品(pǐn)，净流入资(zī)金也(yě)位居前列(liè)。

　　而(ér)从5月15日收盘股市表现(xiàn)看，科创(chuàng)50、上证(zhèng)50、沪深(shēn)300全部收红，上证(zhèng)50指数涨幅还超过(guò)1.7％，上周大跌期(qī)间的“抄底资金”，皆斩(zhǎn)获了不错的回报。

　　行业或主题ETF中，近期震荡下行的半导(dǎo)体ETF成(chéng)为资金净买入(rù)的榜(bǎng)首，单日净买入(rù)金额(é)接近5亿元，目前仍处(chù)于估(gū)值低位的医疗ETF、中概互联ETF等产品也位居净流(liú)入资(zī)金前列，而在(zài)近日(rì)遭遇高位回调的游戏ETF，也受到资(zī)金的逆(nì)市买入(rù)，不过(guò)目前游戏ETF今年(nián)还(hái)有(yǒu)近(jìn)80％涨幅(fú)，“AI+游(yóu)戏(xì)”的(de)投(tóu)资逻辑，在游戏(xì)板块行情冲(chōng)顶、收益翻(fān)倍后，仍然有资金逆市净买入。

　　谈及(jí)资金的上述流向情况，一位公(gōng)募股票权益基(jī)金经(jīng)理表示，预计复苏仍(réng)是(shì)中国(guó)经济中长期的趋势，但耐用品复苏的空(kōng)间受限、出口下行(xíng)及(jí)地产销售(shòu)恢复疲软(ruǎn)将(jiāng)驱动市场展现出(chū)更多结(jié)构(gòu)性机会(huì)。不过，在(zài)短期市场炒作(zuò)热度回落(luò)，波(bō)动率偏高的情(qíng)况下，资金可能更青睐用大盘(pán)宽基指(zhǐ)数，比如科创(chuàng)50、上证(zhèng)50、沪(hù)深300指数等来跟踪市(shì)场，以获取整个市(shì)场的平均(jūn)回(huí)报。

　　而在行业方面，沪(hù)上(shàng)一(yī)家公募机(jī)构分析(xī)，由于(yú)近日以游戏为代(dài)表的(de)TMT板(bǎn)块有(yǒu)所调整，主(zhǔ)因是前期炒作有逐步退(tuì)潮趋势，中期在市(shì)场(chǎng)炒作热度有所回落。但从长期看，资金(jīn)还会长期关注(zhù)数字化对生产力的(de)提升(shēng)，因此，包括计算机、互联网和传媒等调整下(xià)来的行(xíng)业，可能会继续受到了(le)资金的关注。

　　也有行业机构认为，近期上(shàng)证50、沪(hù)深300等权重指数ETF受到资金青睐，可能与(yǔ)看好(hǎo)“中特估”长期投资价值有关。

　　民生加银基(jī)金(jīn)表示，伴(bàn)随大(dà)金融、大基建(jiàn)等权重(zhòng)股高位调整，上周沪指下跌。前(qián)期部分板(bǎn)块短期上冲较(jiào)快，导(dǎo)致博弈资金出现分歧(qí)，随着建筑、银行(xíng)、石(shí)化等(děng)PB逐步修(xiū)复，权重板块内部出(chū)现分化，获利兑现(xiàn)需求叠加(jiā)经济数据不及预(yù)期，权重板(bǎn)块回调(diào)带动大盘指数回落。

　　不过，民(mín)生(shēng)加(jiā)银基金认为，从长远看，“中特估”或有望引领低估值央企的价值重估，有(yǒu)基本(běn)面(miàn)支撑(chēng)的低估值(zhí)央企或(huò)有望受益。

　　博时基(jī)金权益投资一部(bù)基(jī)金经理吴(wú)鹏(péng)也认为，“中(zhōng)特(tè)估(gū)”投资的部分底(dǐ)层逻辑仍(réng)旧是过去(qù)的A股市(shì)场对部(bù)分(fēn)传统行(xíng)业国央(yāng)企的严重低(dī)配和低(dī)估。而在这种大幅低估和低配背(bèi)景下，部(bù)分企(qǐ)业(yè)因(yīn)为自身经(jīng)营改善、高股息水平(píng)等特征，使得其估值(zhí)修复成为了(le)可能。虽(suī)然经过前期(qī)反弹，大金融(róng)整体估值仍旧(jiù)处于(yú)低位，由于情绪和资金(jīn)仍旧是主导，短期表现存在剧烈波动(dòng)可(kě)能；从中期看，整体大金融当前(qián)估值仍旧处于中(zhōng)低水(shuǐ)平，部分个股尤其是基本面明显改善的个股，仍旧(jiù)有估(gū)值(zhí)修复(fù)的空间。

　　基建、非银(yín)、电力ETF净流出

　　估值水平仍具吸引力

　　在(zài)上周下跌的(de)A股市场中，股票ETF整体(tǐ)呈现(xiàn)“越跌越买”趋势，净(jìng)流入资金超出净流出资金。但也有(yǒu)部分短(duǎn)期涨幅偏高、短期行情板块，以及部分海外指数遭遇(yù)资(zī)金(jīn)的净卖出(chū)。

　　从资(zī)金净流出榜(bǎng)单看，今(jīn)年涨幅超20％的基建50ETF单日净流出4.76亿(yì)元，为(wèi)单日之(zhī)最。另外(wài)，证券(quàn)保险ETF、电力ETF指数基(jī)金(jīn)、恒生(shēng)科(kē)技ETF等多只产品，单日净流出(chū)资金也超过2个亿(yì)。

　　宽基(jī)指数中，今年来“越跌越买”的创业板ETF、创业板50ETF，单日出(chū)现短暂净流(liú)出现象，华(huá)夏、南(nán)方、富国旗(qí)下中证(zhèng)1000ETF产品，也在单日出(chū)现净流出，而(ér)今年涨幅接近20％的纳(nà)指ETF，也在股市调整中迎(yíng)来“获(huò)利了(le)结”资金(jīn)，单日净(jìng)流出(chū)1.67亿元。

　　沪上一家公募机构评价，基(jī)建板块受益于“一带一路”板(bǎn)块前期涨幅较大(dà)，有调整要(yào)求，可能会受(shòu)到获利盘的短期卖出。不过，从(cóng)长期看(kàn)，经济复苏(sū)趋势确立(lì)后，“顺周期”板(bǎn)块的整体机会值(zhí)得关注。

　　民生加银(yín)基(jī)金(jīn)评价(jià)净流出的证券保险板块称，一季报陆续披露，非银金融业绩超(chāo)预期，证券板(bǎn)块(kuài)市场交投活(huó)跃(yuè)度(dù)较一季度显著改善，差异化最低结算备付(fù)金缴(jiǎo)纳比例机制引入，证券公司保证(zhèng)金比例下(xià)调，经济温(wēn)和复苏下行业(yè)景气度有(yǒu)望(wàng)持续修复。保险板块(kuài)一季报净利润超预期，部分险企凭(píng)借储蓄(xù)险的(de)产品(pǐn)力实(shí)现了一定的增长，负债端V型反转趋势较明显，资产端或有望维持较(jiào)高增速。

　　而针对电(diàn)力(lì)板(bǎn)块，民生加银基金认为，2023年宏(hóng)观经济运行总(zǒng)体回升有望将促(cù)进电(diàn)力(lì)消费需求增长。受上年同期低基数等因素影响(xiǎng)，预计今(jīn)年二季度电力消费增速将有(yǒu)望回升(shēng)。在电力市场(chǎng)化改革的持续(xù)推进(jìn)下，电价趋势有望(wàng)稳中小幅上涨，电力现(xiàn)货市场和辅(fǔ)助服务市场机制(zhì)有望持续推广，容量补偿电价等机(jī)制(zhì)或有望出(chū)台(tái)。

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