射频芯(xīn)片领(lǐng)域面临变局，下游市场增(zēng)速(sù)放缓(huǎn)叠加进入竞(jìng)争红(hóng)海(hǎi)，海外巨头已(yǐ)开(kāi)始(shǐ)寻求业(yè)务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正式在(zài)科创板上市。公(gōng)司股价(jià)开盘破发，跌(diē)9.75％。截至(zhì)收盘，慧智微(wēi)报19.05元/股，较发行价跌(diē)去8.94％，目前总市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级(jí)市场受到资本热捧。据公司(sī)上市(shì)文件，慧智微(wēi)于2018年末(mò)开始(shǐ)进入融资快(kuài)车道，先后引入了华兴资本(běn)、元禾璞(pú)华(huá)、大基(jī)金二期、红杉中(zhōng)国、IDG资本(běn)、光速中国以(yǐ)及金沙(shā)江(jiāng)创投等(děng)一(yī)系(xì)列外部机(jī)构股东。截至上市前，大基(jī)金二期、广发(fā)信德(dé)以及金沙江(jiāng)创(chuàng)投为持(chí)股达5％以上的外部机构股(gǔ)东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提的是，与慧智(zhì)微产(chǎn)品结构(gòu)相似的唯捷创芯，上(shàng)市首日也走出了破(pò)发的行情，该(gāi)公(gōng)司股价于去年下半年触底回升，但截至今日(rì)收盘股价仍(réng)略低于发行价(jià)。

　　二级市场遇冷(lěng)背后，是射频领(lǐng)域(yù)正面临变(biàn)局。目前，正射频需求(qiú)走向疲(pí)软。Yole数(shù)据显示，由于智能手(shǒu)机增速放缓以触动的意思解释，颇受触动的意思及(jí)5G普及(jí)潜(qián)力有限等(děng)因素影响(xiǎng)，预(yù)计到2028年射(shè)频前端市场年复(fù)合增长(zhǎng)率约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等(děng)多(duō)家全(quán)球射频芯片巨头(tóu)，近年来也(yě)在响应市(shì)场变化谋求射频芯(xīn)片(piàn)业务(wù)以外的转型。

　　《科创(chuàng)板日(rì)报(bào)》记者注意到，当前(qián)，射频领域(yù)仍有飞(fēi)骧(xiāng)科技、康希通(tōng)信等(děng)公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名(míng)资方

　　公开(kāi)资料(liào)显示，慧智微成立于2011年，主营业务为射频(pín)前端芯片及模组的研发、设计(jì)和销售，下游应用(yòng)领域(yù)主(zhǔ)要包(bāo)括智能手(shǒu)机以及物联网，客户包括三星(xīng)、OPPO等智能手(shǒu)机(jī)品牌，闻(wén)泰科技等移动终端设备ODM厂商，以及移远(yuǎn)通信等(děng)无线通信模(mó)组厂商(shāng)。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公司分别实(shí)现营(yíng)业收入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元(yuán)；公司当前仍(réng)处(chù)触动的意思解释，颇受触动的意思于亏损状态，净亏(kuī)损(sǔn)额分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿(yì)元(yuán)以及3.05亿元。

　　对于公司(sī)亏(kuī)损持(chí)续的原因，慧智(zhì)微在招股(gǔ)文件中称，是由(yóu)于持(chí)续进行高额研发投入；下游客户集中(zhōng)且具有产品(pǐn)验证周期，尚未形成(chéng)规模效应(yīng)；市场竞争(zhēng)激(jī)烈，叠加(jiā)下游去库存周(zhōu)期影响，公司(sī)产品毛利空间(jiān)受挤压。

　　研发投入(rù)方面，近(jìn)三年的(de)总额分别(bié)为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三(sān)年公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远(yuǎn)低于(yú)同(tóng)行业头部卓胜微(wēi)50％左(zuǒ)右的毛利率水平，也不及和慧智微产品结构更(gèng)接近的唯捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在(zài)自(zì)身造(zào)血能力不足，但仍要抓(zhuā)紧扩(kuò)大规模的情(qíng)况(kuàng)下(xià)，慧智微开(kāi)启了对(duì)外融(róng)资(zī)之(zhī)路。公开信(xìn)息显示，公(gōng)司于(yú)2018年末开始进入融(róng)资快车道，尤(yóu)其是冲刺(cì)IPO前(qián)的2021年，其(qí)在一年内完成了三轮融资(zī)，众多知名(míng)资方，包括(kuò)大基(jī)金二(èr)期、元(yuán)禾璞华、红(hóng)杉中国、IDG等也(yě)是(shì)在这一(yī)阶(jiē)段对慧智微进入了慧智微的股东序(xù)列。

　　据招股书，截至IPO前(qián)，大(dà)基金二期、广发信德以(yǐ)及(jí)金(jīn)沙(shā)江(jiāng)创投为持股达(dá)5％以(yǐ)上的外部(bù)机构股东(dōng)，持股比(bǐ)例分别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财(cái)联社创投通(tōng)-执(zhí)中(zhōng)数据显示，从当前的股(gǔ)价(jià)情况看，大基金二期(qī)在投(tóu)资(zī)慧(huì)智微(wēi)的(de)近两年时间里(lǐ)，实现了(le)近2.5倍的账面回报，而较大基(jī)金二期晚3个月进入、并在后一轮(lún)持续加注的红杉中(zhōng)国，平均持股成(chéng)本(běn)增至13.78元/股，当(dāng)前实现(xiàn)账(zhàng)面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领域面临变局(jú)

　　慧智微(wēi)招股书显示，公(gōng)司目前有超过(guò)接(jiē)近(jìn)67％的(de)收入来自(zì)于手(shǒu)机领域。当(dāng)前，智(zhì)能(néng)手机出货(huò)量的大幅下降，已经对(duì)慧智微的业绩造成了冲击，而(ér)市场对触动的意思解释，颇受触动的意思智(zhì)能手机未来(lái)增速持续放缓的预期，也让(ràng)资本市场(chǎng)对包括慧智微在内(nèi)的(de)射(shè)频芯片厂商做(zuò)出了重新(xīn)思(sī)考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿美元(yuán)以上，2022年由于手机市场的下(xià)滑，射频(pín)前(qián)端市场(chǎng)规模(mó)与(yǔ)2021年(nián)的市场相(xiāng)差无几(jǐ)。而接下来，由于智能手机的温和增长以及5G普(pǔ)及的潜(qián)力有限，预计到(dào)2028年射(shè)频前端(duān)的市场年复合增长(zhǎng)率约为5.8％，将达到269亿美(měi)元(yuán)。

　　与(yǔ)慧智微(wēi)有着相似(shì)产品结构，同样在IPO前获豪(háo)华股东突(tū)击入(rù)股(gǔ)的射频龙头唯捷创(chuàng)芯(xīn)，在去年4月科创板(bǎn)上市时(shí)，也遭遇了破(pò)发的行(xíng)情，上市(shì)首日跌36％。尽管(guǎn)在去年(nián)10月跌至30元每(měi)股的价格后止跌回升，但截至(zhì)今(jīn)日收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行价(jià)，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全球多家(jiā)射(shè)频芯片领(lǐng)域的(de)巨头厂商(shāng)都在谋求转(zhuǎn)型，拓展(zhǎn)射频(pín)以外的(de)业务领域。以Qorvo为(wèi)例，除(chú)了原有的射频芯片外(wài)，其还增(zēng)加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角(jiǎo)延伸至汽车(chē)、物(wù)联网、电源(yuán)等领(lǐng)域。

　　国内(nèi)方面，射(shè)频领域正(zhèng)呈现出一片红海的(de)竞争格局，由于入局者众，且产品仍集中在中低端市场，各射频芯(xīn)片厂商只能再卷价格，进(jìn)一(yī)步压低(dī)了自身的(de)利润空间(jiān)。

　　射频厂商三伍微电子创(chuàng)始人钟(zhōng)林此前曾表示，国产射频前端芯片杀价已经(jīng)无底线，而(ér)预计(jì)未来(lái)每个射频(pín)细(xì)分赛道还(hái)会(huì)有(yǒu)更多竞争者进入，往后(hòu)三年射频芯片厂(chǎng)商(shāng)将面临(lín)更大的生存和竞争(zhēng)压力(lì)。

　　目(mù)前，一级市场对(duì)射频芯(xīn)片厂商的关注亦有所下降，截至目前(qián)，今年(nián)共有(yǒu)9家(jiā)射频(pín)芯片厂商宣(xuān)布完成融资，而(ér)在2021年(nián)上半年(nián)，这(zhè)个数据是近50家，且投资机(jī)构涵盖(gài)了(le)投资机构涵(hán)盖(gài)了(le)中金资本、红杉资(zī)本中国、小(xiǎo)米长江产业(yè)基金、深创投(tóu)等知名机构。

　　当(dāng)前，射频领域仍有飞骧科技、康希通(tōng)信等公司正排队(duì)IPO。

　　慧智微在招股(gǔ)书中表(biǎo)示(shì)，本(běn)次(cì)IPO募(mù)得资金将(jiāng)用于芯片测(cè)设(shè)中心(xīn)建(jiàn)设、总部基地及(jí)上海(hǎi)和广州研发(fā)中心建设以及补(bǔ)充流动资金。具体战略规划方面，其表示将巩固在5G射频前端领(lǐng)域取得的市(shì)场地位，增(zēng)加头部(bù)客户的(de)市场份额；技术上跟(gēn)进射频前端技术迭代，优(yōu)化可(kě)重构技术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应用；产(chǎn)品上加大对上(shàng)游滤波(bō)器、多工器(qì)的(de)产业链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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