财联(lián)社5月8日讯（记(jì)者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国平安在4月27日迎来(lái)时隔8年(nián)的涨停，就在5月8日(rì)，中信银行、中国银行也迎来(lái)涨停(tíng)，而上一次涨停分别是(shì)13年前、7年前，邮储(chǔ)银行(xíng)更是(shì)盘中刷(shuā)新历(lì)史最高。

　　有市场(chǎng)观点将大涨归因为(wèi)两份(fèn)会议通(tōng)知。

　　一是，5月(yuè)11日“发现央企投资价(jià)值促进央企估(gū)值回归”业(yè)务(wù)交流(liú)会(huì)暨国新央(yāng)企股东(dōng)回报ETF宣介会(huì)即(jí)将举办；另外(wài)一份则是沪市金融业主题座谈会，其中“在服务中(zhōng)国式现代化中促进金(jīn)融业估值提升和高质量发展”成(chéng)为重要议题。

　　中特估成为了市场(chǎng)较长一段(duàn)时期的热门词，尽管披上了主题、政策等色彩(cǎi)，底层(céng)逻辑是过(guò)去的A股市(shì)场对部分(fēn)传统行业国央企的严重低配(pèi)和低估。说到A股的低估值(zhí)、高分红，银行为首的(de)大金融板块首当其冲。上述5.11会议是为此前获批的央(yāng)企股(gǔ)东回报ETF发行预热，会议(yì)作用显然被放大。

　　事实上，不(bù)仅是两份会议通知的推(tuī)波(bō)助澜，“小作(zuò)文”又来添油(yóu)加醋(cù)。一则无(wú)头无尾的所谓指导意见，要求“国(guó)企要做到1倍PB以上”，捕风(fēng)捉影(yǐng)，却获得极大的传播。

　　低估值、高股息(xī)，在(zài)经济温和(hé)复苏预期之下(xià)，中特估银(yín)行概念获(huò)得(dé)资金(jīn)的青睐。有(yǒu)了(le)多重(zhòng)消息的加持，暴涨顺(shùn)理(lǐ)成章。

　　根据以往(wǎng)经(jīng)验(yàn)，大金融(róng)板块(kuài)走强往往(wǎng)预示着行(xíng)情(qíng)的结(jié)束，这一次历史是否会重演呢？多位受访人(rén)士指出，这(zhè)种(zhǒng)单一衡量逻辑可能(néng)不(bù)再奏效，当前市场，银行板块是作(zuò)为(wèi)“国资(zī)含量(liàng)”比较高的板(bǎn)块行进，从去年底开始(shǐ)监(jiān)管开(kāi)始提出(chū)中特估后有(yǒu)比较(jiào)不错的表(biǎo)现，中特估有望(wàng)持续为投资者带来除(chú)稳定股息收益外(wài)的收益。

　　银行(xíng)为首的大金融爆发

　　5月8日，银(yín)行满屏大涨(zhǎng)，中(zhōng)国银行、中信银行、西安银行涨停(tíng)，农业银行、民(mín)生银行、工商银行、浙(zhè)商(shāng)银行大涨超过6％，42只银行(xíng)股超过9成涨幅超过(guò)2％。有网友感慨：“你(nǐ)以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数(shù)维度来看，银行(xíng)板块大涨(zhǎng)早已启动，银(yín)行指数（中信）近5个交易日涨(zhǎng)幅达(dá)到了9.42％。

　　此外，除了银行(xíng)板块，券商股(gǔ)也持(chí)续(xù)爆(bào)发，券商指数收(shōu)盘涨幅(fú)超过(guò)2％。其中，中国银河领(lǐng)涨，盘(pán)中一度涨停，近(jìn)5个工作日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨(zhǎng)势来看，场(chǎng)内(nèi)10只中证(zhèng)银(yín)行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富(fù)国(guó)中证800银行ETF、南(nán)方中(zhōng)证ETF、华(huá)夏中(zhōng)证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等多(duō)只基金(jīn)涨幅(fú)超过(guò)4％，从资金流动来看，以规模最(zuì)大的华宝(bǎo)中证银行(xíng)ETF为例，不仅当日收盘价(jià)创一年新(xīn)高，全天成交量飙升(shēng)超过14亿元，刷新近两(中考的报名号指什么意思，中考的报名号是什么意思liǎng)年(nián)来的最高。

　　对于(yú)银行股(gǔ)的大涨，市场早有(yǒu)预(yù)期(qī)。睿郡资产合(hé)伙人董承(chéng)非在5月7日表示，在经济复(fù)苏不强劲(jìn)情况下，原来(lái)看不起(qǐ)的那些低增速的企业(yè)，现在反而显得难能可(kě)贵(guì)，因(yīn)此被忽略高分红、深度(dù)价值(zhí)的企业(yè)反而受到追捧。

　　博(bó)时基金权(quán)益投资一部基金(jīn)经理吴鹏也表示，银行股这波快速上涨，是(shì)其在估值极度低(dī)水平、股息率(lǜ)具备一定吸引力、持(chí)仓极度低配、基本面预期极度(dù)悲观等(děng)背景下，配合当前经济弱(ruò)复苏整体(tǐ)回报率预期下行、中(zhōng)特估(gū)政策背景下的估值修复(fù)。

　　涨(zhǎng)幅与成交量齐升，背后仍是(shì)中(zhōng)特估逻辑(jí)

　　经过漫长的(de)季(jì)节，银行股(gǔ)等来(lái)了久(jiǔ)违的上(shàng)涨，截至5月8日，自今年4月(yuè)以(yǐ)来全市场42家上市银(yín)行中，有17家涨幅超(chāo)过10％，其中(zhōng)，中(zhōng)信银(yín)行(xíng)涨幅近40％，中国银(yín)行涨幅(fú)超过32％，民生、邮储、农行(xíng)、交行、西安等5家银行(xíng)涨幅超过20％。

　　资金的流(liú)入量(liàng)同(tóng)样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创(chuàng)一(yī)年新高(gāo)，全天(tiān)成交量飙升超过(guò)14亿元，也刷(shuā)新近两年来的最(zuì)高。中国(guó)银(yín)行龙虎(hǔ)榜数据显示，近(jìn)三日沪股通(tōng)累计(jì)买入5.65亿元并(bìng)卖(mài)出10.74亿(yì)元(yuán)，4家机构累计买入11.37亿元(yuán)。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言(yán)，估值极(jí)度低水(shuǐ)平、股息率具备(bèi)一定(dìng)吸引(yǐn)力、持(chí)仓极度低(dī)配、基本(běn)面预期极度悲观都(dōu)是银行(xíng)股(gǔ)上涨的逻辑所在。

　　具(jù)体而言(yán)，在估值上，截至目前，42家(jiā)A股银行的(de)平均市净率为0.6倍左右。除了宁波银行和招商银(yín)行，其余银(yín)行均(jūn)处(chù)于“破净(jìng)”状态。在(zài)这一(yī)轮估值修(xiū)复(fù)中，有(yǒu)市场(chǎng)人士指出，中(zhōng)字头银(yín)行目标(biāo)价(jià)估值(zhí)最保(bǎo)守看到0.6，相(xiāng)当于(yú)2020年疫情前的(de)估值位(wèi)置，当前板块交易热度(dù)之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让利实体经济容忍度提升。

　　稳定(dìng)的(de)高分红和高股息是银(yín)行股相对于(yú)其他主题板(bǎn)块更(gèng)强的优势(shì)，据财(cái)通(tōng)证(zhèng)券(quàn)研报，国有大(dà)行近五年分(fēn)红率(lǜ)基本稳定在30％左右(yòu)，稳定分(fēn)红符(fú)合价(jià)值投资和长期(qī)投(tóu)资需(xū)要(yào)。近年来国有(yǒu)大(dà)行(xíng)股息率(lǜ)也呈逐(zhú)年提升(shēng)趋势(shì)平(píng)均(jūn)股息(xī)率从2019年(nián)的4.85％提升至(zhì)2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调仓提供(gōng)了(le)空(kōng)间，公募(mù)“冷”银(yín)行久(jiǔ)矣，2023年一季度银行股占偏股型基(jī)金仓(cāng)位为1.96％，为2016年三(sān)季度以(yǐ)来新低，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁就向(xiàng)财联社表示，高(gāo)股息策略以其(qí)确定的(de)股息收入和较高的安全(quán)边际可(kě)以(yǐ)为(wèi)投资者提供不(bù)错的收益。而基本面稳健、分红率高(gāo)而稳定、估值处于历史低位的银行板块是高(gāo)股(gǔ)息(xī)策略(lüè)的理想增配板块。与(yǔ)此同(tóng)时，银(yín)行板块在一季(jì)度是(shì)业绩低点。随着大行重定价(jià)的压力(lì)过去以(yǐ)及二三季度农商行小微(wēi)投放旺季的到来，资产端(duān)收益率将会(huì)逐(zhú)步(bù)企稳，后续业(yè)绩有望改善(shàn)。

　　鹏华基金量化及衍生品投资部基金经理余(yú)展昌也(yě)指出，与海外银行对比，在中特估(gū)背景下的国内银行仍(réng)然具有较好的投(tóu)资机会。以国(guó)有大(dà)行(xíng)为例，从PB角度而(ér)言，邮(yóu)储银行的PB最高在(zài)0.75倍左(zuǒ)右(yòu)，其他(tā)大行在(zài)0.5-0.6倍之间，而(ér)海外绝大部(bù)分的银行估值都(dōu)在1倍PB以上。考(kǎo)虑到海外(wài)银行还有(yǒu)大量的(de)商誉，国内银行的(de)估值水平是偏低的，本身就有比较(jiào)大的修(xiū)复空间。此外，他还(hái)指出(chū)，国企改革有望使(shǐ)得(dé)这些问(wèn)题(tí)得到(dào)改善，从而(ér)提高银行的利(lì)润增(zēng)速，持(chí)续修(xiū)复估(gū)值。

　　银行是否(fǒu)意味着(zhe)行情(qíng)的(de)结(jié)束？

　　随着证券、银(yín)行(xíng)等(děng)大金融板块的(de)走强(qiáng)，有(yǒu)市场观点开始担忧(yōu)市(shì)场行情告一段落。对此，市(shì)场人(rén)士(shì)认(rèn)为，站在(zài)中特估背景下去看金融(róng)股的爆发，并(bìng)不能简(jiǎn)单做(zuò)出市(shì)场行情结束的(de)结论。

　　吴鹏分析(xī)称(chēng)，大(dà)金融(róng)板块过去中考的报名号指什么意思，中考的报名号是什么意思被(bèi)当成(chéng)行情结束(shù)的指(zhǐ)标，其背后通常潜意识映射包括不限于大金融爆发往往代表市(shì)场(chǎng)没(méi)有(yǒu)别的方向、市场进入(rù)避险(xiǎn)状态(tài)、大金融“吸血”严重(zhòng)等。但从当(dāng)前(qián)的金融股走强来看，市场表现(xiàn)并不存在上述问题(tí)。

　　首先，当前大金融“吸血”效应并不强(qiáng)，比(bǐ)如银行板块近期大(dà)幅(fú)放量，成(chéng)交量约为600亿，作(zuò)为大市值(zhí)的板块，这(zhè)一成交量与(yǔ)甚至部分中小(xiǎo)市值板块成交量相差(chà)甚远(yuǎn)。

　　其(qí)次，大(dà)金融(róng)板块本次表现也(yě)不是单一(yī)的，放(fàng)眼全市场，部(bù)分港(gǎng)口、铁(tiě)路、建筑、电力、石化等板块也(yě)表现较好，因(yīn)此不(bù)能单一地以(yǐ)过(guò)去大金融(róng)上涨作为单(dān)一比(bǐ)较(jiào)。

　　吴鹏坦言(yán)，当下较为极端的(de)交易结(jié)构容易被表征为市场波动(dòng)的前奏，但市(shì)场变量影响较多、今年行情结构差(chà)异巨(jù)大(dà)，建议不要单一(yī)映射分析。

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