关(guān)注市场热(rè)点(diǎn)消息。

　　美联储布拉德：利(lì)率可能需要(yào)进一步提(tí)高

　　周五(wǔ)，圣路易斯联储行长布拉(lā)德表示(shì)，决策者可能不得不(bù)进一步提高利率(lǜ)以给通胀(zhàng)降温(wēn)，但他(tā)补充(chōng)称，自己将(jiāng)观望一定时间，看看经济数据表现再决定(dìng)6月应该采取(qǔ)何种行(xíng)动。

　　“我们过去15个月采取(qǔ)的(de)激进政策(cè)遏(è)制了通(tōng)胀的上升，但目(mù)前还不清(qīng)楚通(tōng)胀是否处于通往(wǎng)2％的道路上。” 布拉德表示，需要(yào)看到“通胀(zhàng)实(shí)质性下(xià)降(jiàng)”才(cái)能(néng)确(què)信没有(yǒu)必要(yào)加息(xī)。

　　布拉德还表示(shì)，他(tā)认为美(měi)联储仍然可以实现软着陆，在(zài)不触发经济严重下(xià)滑的情况下帮助(zhù)通胀率回到2％目(mù)标。

　　“经济可能陷入衰退(tuì)，但(dàn)这(zhè)不是基线情景(jǐng)。我(wǒ)认为(wèi)基线情境是(shì)经济增长缓慢，劳动(dòng)力市场(chǎng)可(kě)能略(lüè)有疲软，通胀(zhàng)下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决策者中鹰(yīng)派官员的代表(biǎo)人物(wù)，素有(yǒu)“鹰王”之称，但今年在联邦公开市场委员会（FOMC）没有投(tóu)票(piào)权(quán)。

　　香(xiāng)港与内地利(lì)率互换市(shì)场互联互通合(hé)作(zuò)15日正式启(qǐ)动

　　中(zhōng)国人民(mín)银(yín)行(xíng)5月5日(rì)表(biǎo)示，香港(gǎng)与内地利率(lǜ)互换市场互(hù)联互(hù)通合作（即 “互换通”）的各(gè)项(xiàng)准(zhǔn)备工(gōng)作进展顺利，初期先行开(kāi)通“北向互换通”，“北向互换(huàn)通”下的交易(yì)将(jiāng)于2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北向互换(huàn)通”，是香港及其他国(guó)家和地区的境外(wài)投资者经由香(xiāng)港与(yǔ)内地(dì)基(jī)础设施机构之间(jiān)在交易、清算、结(jié)算等方(fāng)面互联互(hù)通的机制安排(pái)，参(cān)与内地银行间(jiān)金融衍生品市场。初期可交易品种为利率互(hù)换(huàn)产品，报价、交易及结算币种为人民(mín)币。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境内(nèi)投资者需与外汇交易中(zhōng)心签(qiān)署报(bào)价商协议(yì)，并为上(shàng)海清算所(suǒ)利率互换集中清算业(yè)务的清算(suàn)会员或该类(lèi)会员的清算客户。

　　参与“北(běi)向互换通(tōng)”的境外投资者为(wèi)符合(hé)人民银行要求并完成内地银(yín)行间债券市场准入备案(àn)的(de)境外机构投(tóu)资者，并经外(wài)汇交易中心开通“北向互换通”交易(yì)权限。拟申请开通(tōng)“北(běi)向(xiàng)互(hù)换通”交易(yì)权限的境外投资者需同时(shí)申请成(chéng)为场(chǎng)外结算(suàn)公司的清算(suàn)会员或(huò)该类会员的清算客(kè)户。

　　初期全市场每日交易净限额为200亿元人(rén)民币，清算限额(é)为40亿元人民币，后(hòu)续可根(gēn)据市(shì)场情况适时调整额度。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上交(jiāo)所道歉(qiàn)

　　昨(zuó)日，转债市场(chǎng)出现(xiàn)“大乌龙”。原(yuán)本(běn)公告停牌(pái)的嵘泰(tài)转债，昨(zuó)日(rì)早盘却(què)仍能正常(cháng)交易(yì)，盘中一(yī)度上涨近(jìn)15％。上(shàng)交所发(fā)现后，于当日上午10时10分实施(shī)停牌，并发布(bù)公告，就(jiù)相关原因进行(xíng)排查。

　　5月5日盘(pán)后，上交所发布关(guān)于嵘(róng)泰转债停牌及相关(guān)交(jiāo)易处理情况的(de)公告。公告(gào)称，2023年(nián)4月(yuè)26日(rì)，江苏嵘泰(tài)工业股份有限公司(sī)（以下简称公司(sī)）在上(shàng)交所网站发布关于实(shí)施“嵘泰转债”赎回暨摘(zhāi)牌的公(gōng)告(gào)称，嵘泰转债最后一个交易日为(wèi)2023年5月4日(rì)，自2023年5月(yuè)5日起将(jiāng)停止交(jiāo)易。公司后续(xù)分别于4月(yuè)27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提(tí)示(shì)性公(gōng)告。2023年5月5日早(zǎo)盘(pán)，因技术原(yuán)因，该可转债仍(réng)挂(guà)牌交易。上交所发现后，于当日上午(wǔ)10时10分(fēn)实施停牌(pái)。经统计，嵘泰转债在匹配成交阶段(duàn)共成交(jiāo)8.35万(wàn)手，累(lèi)计(jì)成交9754万(wàn)元。

　　依据(jù)《上海证券交易所债券交易规(guī)则》第(dì)一百三(sān)十条等(děng)相(xiāng)关规定(dìng)，嵘泰转债2023年(nián)5月5日相关匹配成交取消，交易无效，不(bù)进行清(qīng)算交收。嵘泰转(zhuǎn)债的转股和赎回(huí)不受影(yǐng)响(xiǎng)，正常进(jìn)行。

　　对(duì)于该事件的发(fā)生，上(shàng)交所深(shēn)表(biǎo)歉意(yì)，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂板块强势反(fǎn)弹

　　在(zài)宏观(guān)利空阶(jiē)段性出尽后，市场(chǎng)情绪有所(suǒ)回暖(nuǎn)，叠(dié)加油脂市场基(jī)本面迎(yíng)来(lái)改善，“五一”假期过后，油脂市场连涨(zhǎng)两(liǎng)日。昨日，棕(zōng)榈油主力(lì)合约2309以3.39％的涨幅领涨油(yóu)脂(zhī)，菜籽油(yóu)主力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆(dòu)油(yóu)主力(lì)合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联(lián)储继续加息预期以及欧美银(yín)行业危机的(de)继续发酵，国际原油价格大幅下挫，外围市(shì)场环境整体偏弱。5月4日凌(líng)晨，美联储如预期加(jiā)息25个基点(diǎn)，这(zhè)是本轮加息周期的(de)第十次加息，也可能是本(běn)轮(lún)紧缩周(zhōu)期的终(zhōng)点。同时，欧(ōu)洲央行周四决定放慢加息(xī)步伐。在外(wài)围利空(kōng)阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出现反弹(dàn)，油(yóu)脂价格在假期(qī)开盘走弱(ruò)后也迎来(lái)上涨。”中泰期货研究所油脂油料分析(xī)师巩力赫表示(shì)，在此(cǐ)轮上涨过程中，棕榈油(yóu)领涨油脂，产地供给偏紧，同时国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存连(lián)续下降(jiàng)支撑盘面(miàn)走(zǒu)强，菜油(yóu)紧随(suí)其后，而豆油因5—6月大豆到港(gǎng)压力涨幅相对有限。

　　在光大期货(huò)研究所油脂(zhī)油料分析师侯雪玲看来，油(yóu)脂市场的强(qiáng)力(lì)反弹是由基本面(miàn)的改善推(tuī)动的。她表示，一方(fāng)面(miàn)源于餐饮端的利多(duō)预期。油(yóu)脂相关上市企业一季度业(yè)绩大增，多(duō)因为销量上(shàng)涨和毛利率提(tí)升共(gòng)同推(tuī)动；“五一”旅游出行(xíng)火爆，交通运输部(bù)数据显示(shì)，假期前(qián)三天(tiān)日均发(fā)送人数和2019年、2021年基本持平(píng)。这意味着(zhe)油脂餐饮(yǐn)端(duān)消费亮眼，假(jiǎ)期后，现货普遍存在(zài)一轮补库需求(qiú)。未来很(hěn)长一段时间(jiān)，餐饮端将持续成为支撑(chēng)油脂需求(qiú)的(de)重(zhòng)要力(lì)量。另一方面，国内大豆压榨(zhà)企业5月上(shàng)旬仍出现(xiàn)不同(tóng)程(chéng)度的停机(jī)计(jì)划，市(shì)场现(xiàn)货供应仍有(yǒu)偏紧(jǐn)张(zhāng)情况，豆(dòu)油累库速(sù)度放缓(huǎn)；而棕榈(lǘ)油方面，产(chǎn)地库存出现超预期下(xià)降。GAPKI数(shù)据(jù)显示，印尼(ní)棕榈油2月(yuè)库存(cún)环比下(xià)降15％至264万吨，其中产量(liàng)425万吨，出口291万(wàn)吨，印尼国内消费180万(wàn)吨，分项数(shù)据和(hé)1月几乎持平。机构预期(qī)马来西(xī)亚棕榈油4月(yuè)产量环(huán)比增0.9％至130万吨，出(chū)口环比(bǐ)下降19.3％至(zhì)120万吨，由此(cǐ)推算(suàn)4月库(kù)存环比减少(shǎo)10％至151万(wàn)吨。

　　与(yǔ)此同时(shí)，海外市场方(fāng)面，受到马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周累计(jì)上涨超7％。“节前马来西亚(yà)棕榈油整(zhěng)体数据(jù)偏弱，出口月度环比下降，且产量(liàng)降幅不足(zú)，导致市(shì)场(chǎng)情绪略显悲观。但(dàn)在价格持续下跌后，利空落地效应以(yǐ)及(jí)机构对于4月马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油库(kù)存预(yù)估超预期下降的乐观情绪，推动期(qī)价快速反弹，而库存(cún)预(yù)估下降的原因来自于(yú)马来西亚国内消(xiāo)费需求(qiú)的(de)增(zēng)加。”中辉期货油(yóu)脂油(yóu)料分析师(shī)贾晖毁掉一个老师最好的办法#ff0000; line-height: 24px;'>毁掉一个老师最好的办法表示，外(wài)盘带(dài)动内(nèi)盘油脂价格(gé)上行，而豆油及(jí)菜油(yóu)自身基本面供应(yīng)增加的利(lì)空因素(sù)逐步弱化也对盘(pán)面带来(lái)一些支(zhī)持。

　　宏观和基本面，谁将起到主导作用(yòng)？

　　据外(wài)媒报道，周五公布的一项调(diào)查显示(shì)，全球第二(èr)大(dà)棕榈油生产国——马来西亚(yà)截(jié)至(zhì)4月底的棕榈油库存料降(jiàng)至(zhì)11个月以来最(zuì)低水平(píng)，因(yīn)产量持平且马(mǎ)来西亚(yà)国内(nèi)使用量增加。受(shòu)访的(de)九位(wèi)分析师和贸易商预估中值显示，棕榈油库存(cún)料较3月(yuè)减少9.8％至151万吨，连续第三个月(yuè)减少(shǎo)并触及2022年5月以来(lái)最低水平。

　　与此同(tóng)时，国(guó)内棕榈(lǘ)油库存(cún)也(yě)由(yóu)升转(zhuǎn)降，刷新(xīn)5个半月的(de)最低水平。中国粮油商(shāng)务网监测数据显(xiǎn)示，截至(zhì)2023年第17周(zhōu)末，国(guó)内(nèi)棕榈(lǘ)油库存(cún)总量为(wèi)77.9万(wàn)吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；合(hé)同(tóng)量为4.7万吨，较(jiào)上周增加0.7万(wàn)吨。其中(zhōng)24度及以下库存(cún)量为73.6万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马来(lái)西亚和国(guó)内棕榈油(yóu)库存(cún)都在下降，但原因各有不同。马来西亚(yà)棕榈油库存下(xià)降的主(zhǔ)要原因来自于产(chǎn)量的季(jì)节性减产以及(jí)印尼(ní)国内出(chū)口政策限制导(dǎo)致的棕(zōng)榈(lǘ)油出(chū)口较好。而(ér)国(guó)内棕榈油库存大(dà)幅下降，主要是受到年(nián)初国(guó)内(nèi)疫情(qíng)防控措施优化调整带(dài)来的餐饮消费的增加，同时(shí)豆棕现(xiàn)货价差高(gāo)位运行导致(zhì)棕(zōng)榈油替代(dài)性能大大(dà)增(zēng)强，也进一步刺激了棕(zōng)榈油的消(xiāo)费(fèi)。

　　虽然马来(lái)西亚及中(zhōng)国棕榈(lǘ)油(yóu)库存下(xià)降，但(dàn)由(yóu)于印(yìn)尼5月出口政策出现调(diào)整(zhěng)，将允许更多的(de)棕榈(lǘ)油出口，市场对于马来西亚棕榈油5月出(chū)口(kǒu)数据(jù)保持(chí)谨慎态度。中国(guó)和印度(dù)作为全球(qiú)主要的棕榈(lǘ)油进口国(guó)，虽然库存(cún)都不同程度下(xià)降，但都仍处于(yú)历史较(jiào)高水平(píng)，若棕榈油价格上涨，将抑(yì)制其(qí)消费和进口积极性。”贾晖(huī)表(biǎo)示(shì)。

　　据侯(hóu)雪(xuě)玲介(jiè)绍，对于棕(zōng)榈油产地来说，每年的1—4月属于去库周期，因(yīn)产量处于年(nián)内(nèi)低位，无法满足当月需求(qiú)。今年4月(yuè)国际豆(dòu)棕倒挂(guà)以(yǐ)及需求(qiú)国(guó)库(kù)存(cún)偏高，棕榈油出口(kǒu)需求(qiú)差(chà)，但依然没(méi)有扭转去库趋势。可以说，产(chǎn)量绝对水平低是(shì)去库的主要原因。后(hòu)期(qī)随(suí)着产量季节性增加，棕榈油重(zhòng)新(xīn)累库也是必然趋势(shì)。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油的去库更(gèng)多是供需(xū)双重推(tuī)动(dòng)的结果。随着产地挺价(jià)，进口利润(rùn)差，棕榈油(yóu)到港压(yā)力下降(jiàng)，月均到港(gǎng)量30万吨左右。更为(wèi)重要(yào)的是，国(guó)内油(yóu)脂餐饮需求(qiú)旺(wàng)盛，随着气温(wēn)升高，棕榈油(yóu)使(shǐ)用限制减少，棕榈油表观消(xiāo)费(fèi)同比(bǐ)几乎(hū)翻倍。国内棕榈(lǘ)油要想重(zhòng)新累库，需要进口增加，也就是说(shuō)进口利润打开，产(chǎn)地让利，这至少(shǎo)需要产(chǎn)地(dì)库存压力明显恢复才有可能。因此(cǐ)，未来产地(dì)的累库必将早于国内，存(cún)在节奏差。

　　“从目前的市场情况来看(kàn)，短期内缺乏明(míng)显利多因素驱(qū)动，因此棕榈油上涨缺乏可(kě)持续性。不过，从更长的年度时间(jiān)周期来看，在厄尔尼诺(nuò)气候的预期(qī)下(xià)，棕榈油有(yǒu)望逐(zhú)步进入中期企(qǐ)稳阶段。后续需要密切关注厄尔(ěr)尼诺气候的(de)发生和持(chí)续情况。”贾晖认为(wèi)。

　　在许多(duō)市场人士看来，今年仍是“宏观大年(nián)”，宏观层面对于(yú)大宗商品(pǐn)的影(yǐng)响仍然起(qǐ)到主导作(zuò)用(yòng)。那么，对于油脂(zhī)市场(chǎng)来说是(shì)这(zhè)样吗(ma)？

　　“美联(lián)储加息周期接近尾声，欧洲央行(xíng)在周四也放慢了(le)激进紧缩(suō)的步毁掉一个老师最好的办法(bù)伐。在外围利空阶段(duàn)性(xìng)出(chū)尽(jǐn)后，大宗商品市场(chǎng)情(qíng)绪出现反弹。不过，随着美联储会(huì)议的结(jié)束，市场焦点仍将(jiāng)集(jí)中在(zài)美(měi)国银行业的任何可能的(de)风险蔓延，对此仍(réng)需保持谨(jǐn)慎态(tài)度。对(duì)于油脂来说，目前基本面仍(réng)然多空交织。当前年度加拿大油(yóu)菜籽的丰产对(duì)国(guó)内市场的(de)压力持续(xù)存在，5—6月进口(kǒu)大(dà)豆(dòu)大量到(dào)港的预期对(duì)豆系品(pǐn)种带来(lái)压(yā)力，另外(wài)国内棕(zōng)榈油整体库(kù)存偏(piān)高(gāo)也使(shǐ)得油脂整(zhěng)体的(de)行(xíng)情(qíng)难以表现(xiàn)得特别强势。不过，油脂的估值在偏低的(de)油粕比和当前年度南美大豆的(de)减产(chǎn)预期的(de)逐渐兑(duì)现(xiàn)背景下，又显得(dé)处于偏低水平。在此(cǐ)情(qíng)况下，油脂(zhī)似乎难以表(biǎo)现(xiàn)出(chū)独立走势(shì)，单边行情仍(réng)将(jiāng)比较多地被(bèi)宏观因素(sù)主导。”巩力(lì)赫表示(shì)。

　　而在(zài)贾(jiǎ)晖看来，由于美联储加息(xī)已经在市场(chǎng)预期当中，因此对(duì)大宗商(shāng)品市场的利空影响有限。对于油脂市场来说，虽然生物柴油消(xiāo)费(fèi)占比不低，比如(rú)棕榈油工(gōng)业消(xiāo)费占(zhàn)到产(chǎn)量30％以上(shàng)，欧(ōu)盟工(gōng)业(yè)消费和食用消费(fèi)各占一半，但各国生物柴油政策比例一(yī)段时期内是(shì)固定的，不(bù)会因为(wèi)原(yuán)油及宏观市(shì)场的波动，而(ér)出现生(shēng)物柴油(yóu)产量的(de)大幅波(bō)动，加(jiā)上油脂食用(yòng)作为(wèi)消费必需品(pǐn)，宏观(guān)因素影响有(yǒu)限，因此(cǐ)油脂自身基本面对价格波动仍然将起(qǐ)到主导作用(yòng)。

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