北京时间(jiān)5月(yuè)6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开(kāi)年度股(gǔ)东大会。公司董(dǒng)事长93岁的沃伦(lún)·巴菲特和副董事(shì)长——99岁的查理(lǐ)·芒格先生，一(yī)边吃喜诗(shī)糖果，一(yī)边回答(dá)了(le)来自(zì)全球投资(zī)者5个多小时的互动提问(wèn)。

　　在这次(cì)股东会中，两(liǎng)位奥马哈“先知”再度和(hé)投资者分享(xiǎng)了投资、成功以及长寿的秘诀，并就市场关注(zhù)的AI、新能源、美国银行危(wēi)机(jī)、苹果以(yǐ)及公(gōng)司“接班人”等(děng)热(rè)点(diǎn)话题(tí)进行了(le)探讨(tǎo)。

　　例如，巴菲特在股东会上表示，他(tā)和芒格依(yī)然高度看好苹果公司。“如果让消费者选择，是放弃第二台车，还(hái)是放弃iPhone，我(wǒ)想(xiǎng)大多数人会放弃第二辆车(chē)。这是消(xiāo)费者行为(wèi)对苹果(guǒ)公司带来的机会。”

　　同时，也(yě)谈(tán)到了台积电(diàn)在产业链(liàn)中的重要位置。巴菲特认(rèn)为(wèi)，“目前没(méi)有一家(jiā)公司可以(yǐ)与(yǔ)台积电相比拟，这家公司拥有(yǒu)非凡(fán)的领导(dǎo)地(dì)位。”

　　为了(le)让读(dú)者能(néng)够在第一时间获取(qǔ)本次股东会最新(xīn)观点，筛选(xuǎn)出40条核心精华内容，以飨读者。

　　重点企业(yè)背后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合(hé)理(lǐ)，

　　Pilot的选址要比后者好许(xǔ)多

　　会上(shàng)，巴(bā)菲特说，“伯(bó)克希尔(ěr)买卡车加油站Pilot比(bǐ)英(yīng)国石油买Travel Centers贵的原(yuán)因是，买Pilot是一(yī)个分成(chéng)三个阶(jiē)段的交易，第(dì)一个(gè)阶段价格(gé)很好，第(dì)二(èr)个(gè)阶段由于他们去年优异的业(yè)绩对(duì)卖家很有利。

　　自(zì)从我们在 2017 年购买了Pilot 的(de)股(gǔ)份以来，这(zhè)部分股份已(yǐ)进行了“股权”会计处理。2023年初(chū)，伯(bó)克希(xī)尔(ěr)将购买Pilot的额外权益，这将使我(wǒ)们的所有(yǒu)权提(tí)高(gāo)到80％，并导(dǎo)致(zhì)我们在财务报表中充(chōng)分整合Pilot的(de)收益、资产(chǎn)和负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)太合(hé)理，Pilot的选(xuǎn)址(zhǐ)要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希(xī)望(wàng)能(néng)够拥(yōng)有(yǒu)多(duō)个(gè)

　　具备沃尔玛一样分(fēn)销(xiāo)能(néng)力的(de)分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分(fēn)销做的(de)很好(hǎo)，我们(men)有很多(duō)产品供应给它，但(dàn)有些产品(pǐn)很难让(ràng)人们只去沃尔(ěr)玛购买，我(wǒ)们(men)也会把产(chǎn)品的分销渠道多元(yuán)化，我们希望能(néng)够拥有(yǒu)多个具备沃尔玛一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有(yǒu)101年的历史，

　　但其魔力也不是无限的

　　再谈自身钟爱(ài)的喜诗糖果，巴(bā)菲特说，“喜诗糖果当前面临的问(wèn)题不在于是(shì)否开新店。我和查理为了把这个品牌推向全(quán)球做过很多(duō)尝试，每次我们都是在(zài)最初(chū)觉得走(zǒu)对了方向，但后来发现(xiàn)还是不行。喜(xǐ)诗糖果有101年的历(lì)史，虽然有自(zì)己的魔(mó)力，但魔力也不(bù)是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格：电影行(xíng)业经营难题比较多

　　关于电影和迪士尼，芒格说，电影行业是一个（经营）非常困难的行业(yè)，是（竞(jìng)争）非常严峻(jùn)的行(xíng)业。“举个(gè)例子(zi)，假(jiǎ)如疫情前(qián)有70％的业务，随着疫情的来临，客流量(liàng)减少了，但电影院不能减少影片供应，也不(bù)能减少(shǎo)其他消(xiāo)耗(hào)品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的事(shì)情上(shàng)

　　微软已经做(zuò)得非常出色了

　　有(yǒu)投资人提问，伯(bó)克希尔(ěr)出(chū)售动视暴雪股份是(shì)否影(yǐng)响到(dào)了微软对(duì)其的收购？对此，巴菲特回复：“伯克(kè)希尔所有监管要求下应披露的事项都已在(zài)13-F或10Q文件里写明了。至于(yú)微软(ruǎn)，我(wǒ)认为他们已经做得非常(cháng)出(chū)色了，为了达成这笔收购，微软(ruǎn)与英国(guó)有关部门积极地进行了(le)合作，但这并不代表(biǎo)他们最终一定(dìng)会成(chéng)功(gōng)，这也(yě)不是愿(yuàn)意多花(huā)钱就能解决(jué)的问题(tí)。我还不清楚(chǔ)最终结果会(huì)如何，但即使这笔收购最终没(méi)有成功，也不代(dài)表微软或动视暴雪有任何(hé)的(de)缺(quē)陷(xiàn)。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司，

　　其在(zài)伯克希尔持仓占比已超(chāo)过了能(néng)源业务

　　在股(gǔ)东(dōng)大会(huì)上(shàng)，巴(bā)菲特(tè)高度肯定了(le)苹果公司。他说，“苹果公司在我们仓位中的占比超过了能源业务。虽(suī)然我们(men)持有苹(píng)果的股(gǔ)份(fèn)占比不高，但(dàn)每年的权重都在增(zēng)加。我不懂手(shǒu)机，但我能看明白消费者的习惯。如果让消(xiāo)费(fèi)者选是放(fàng)弃(qì)买手(shǒu)机还是(shì)放弃买汽车，我想很多人(rén)会(huì)选放弃汽车(chē)。”

　　“我们不知道未来趋势会如(rú)何发展，但我(wǒ)们知道(dào)什么(me)是正确的价格(gé)，我(wǒ)们(men)可(kě)以在消费者(zhě)行(xíng)为方面做一定(dìng)的(de)预测(cè)，以及它对企业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：在买第二辆车和买iPhone之间选(xuǎn)择，多数人可能会选择放弃买车

　　有投(tóu)资者对(duì)于苹果占伯克希尔组(zǔ)合(hé)的35％表示担忧(yōu)，认为(wèi)这已经接近了危险(xiǎn)范围(wéi)。

　　对此，巴菲特肯定(dìng)地表示，“你(nǐ)的(de)美元是好的。”以此来表示，这笔投资是没问题的，甚至是(shì)非常有(yǒu)机会的。“铁路、能(néng)源和喜诗(shī)糖果(guǒ)等都是生(shēng)意，而苹果的商业(yè)模式更好。消费者花(huā)钱的时候都有自己的喜好，有些(xiē)人会花1500美元买一部手机，同(tóng)样，也有(yǒu)人花3.5万(wàn)美元买第二辆车(chē)。我认为(wèi)，如(rú)果他们要么放弃第二辆(liàng)车，要么放弃他们的iPhone，我想，他们(men)会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片(piàn)行(xíng)业台积电拥有(yǒu)非凡(fán)的领导地位(wèi)

　　《红周刊》事前(qián)发送了(le)提问，想了解伯克希尔在一个季度(dù)内快速买入(rù)卖出台积(jī)电(diàn)的原因(yīn)。在(zài)问(wèn)答环节，巴菲特对此进行(xíng)了(le)说明，在他(tā)看来台积电是(shì)世界范围内管理最完善且最重(zhòng)要的公司之一，即(jí)使是5至20年后也(yě)不会变。

　　“我(wǒ)重估过，尽管很多人(rén)想要提(tí)高美国(guó)的(de)芯片产能，但我认为(wèi)，它只能留在（中(zhōng)国）台(tái)湾地区(qū)。我们通过Allegheny购买的一家子公司(sī)参与(yǔ)了亚(yà)利桑那州的部分芯片工作，但至少在我看(kàn)来(lái)，目前我们没有一(yī)家公司(sī)可以(yǐ)与台积电比拟(nǐ)，这家(jiā)公司拥有非凡(fán)的领导地位。何况它(tā)们还拥有一(yī)位91岁的创始人，这家(jiā)公司(sī)非(fēi)常棒。”

　　关于(yú)电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯克高(gāo)估了自(zì)己，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲(fēi)特，你是否认(rèn)为埃隆·马斯克高估了(le)自己(jǐ)？巴菲特的回答是，“是的，我认为(wèi)埃隆(lóng)·马斯(sī)克高估了自己，但他(tā)很有才华。所以，他高估了一个不需(xū)要高(gāo)估就能成为天才的人。他真的很(hěn)聪明(míng)，我想他的智商可能会超过170。”

　　“他梦想完成一(yī)些（伟大的(de)）目标，他(tā)喜欢(huān)接受不可能的目(mù)标。我(wǒ)们的不同之处在于(yú)，我想要的(de)不多，我在寻找简单、确定(dìng)性高的工作(zuò)，我不想(xiǎng)要那么多的失败。但埃隆·马斯克需要狂热，致力于解决不可能(néng)的问题。我喜(xǐ)欢我现在的生(shēng)活(huó)方式(shì)，我(wǒ)不喜欢(huān)和他(tā)在一起，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动汽车即(jí)将大获成功，

　　但我并不(bù)喜欢

　　关(guān)于新能源和汽车厂商，巴(bā)菲特表示，“很长一段时间内(nèi)，我和查(chá)理(lǐ)都(dōu)觉得，汽(qì)车行业太艰(jiān)难了。例如福特汽车公司，曾经亨利(lì)·福特看起来拥有整个世界，但20年后，他们正在赔钱(qián)。前几天，我读了通用汽车公司1932年的(de)年度报告，其中显(xiǎn)示，他们有19000个(gè)经销商，而当时人(rén)口(kǒu)大约是(shì)1.2亿左右。现在美(měi)国有(yǒu)3.3亿人，所(suǒ)有汽车品牌只有18000左右个经销商。此外(wài)，美(měi)国的(de)汽(qì)车(chē)公司还会面临来自世界(jiè)各地的竞争(zhēng)。”

　　芒格补充道(dào)，“但事(shì)实也并非如此，法拉利就处于一(yī)个(gè)特(tè)殊(shū)的位置。虽然我们觉(jué)得，汽车(chē)不是一个吸引(yǐn)人的行(xíng)业(yè)，但电(diàn)动汽车即将大获(huò)成(chéng)功。现在它(tā)带来了巨大的成本和巨(jù)大(dà)的(de)风险，但(dàn)我(wǒ)不喜欢(huān)巨大的资(zī)金成本和巨大(dà)的(de)风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒(máng)格对(duì)人工(gōng)智(zhì)能(néng)持(chí)怀疑态(tài)度

　　在回答新加坡投资(zī)者关于人工智能(néng)的问题(tí)时，芒格(gé)表(biǎo)示(shì)，如果你(nǐ)到中国的比亚(yà)迪工厂去看一看，会发现自动化(huà)操作程度非常高，但我还是觉得用人可(kě)能更好，因为人(rén)工智能(néng)并(bìng)不能取代(dài)很多领域的人才。

　　巴菲(fēi)特也表(biǎo)示，人工智能虽然可(kě)以(yǐ)做一些令(lìng)人惊奇的(de)事情，比(bǐ)尔(ěr)盖茨也(yě)曾带我去看微软(ruǎn)的产品，但这类(lèi)产(chǎn)品仍不完善，譬如目前还不能讲笑话。发明AI的(de)初衷是好的(de)，但很多事情是不(bù)能(néng)掌控(kòng)的。人(rén)工(gōng)智(zhì)能可(kě)以(yǐ)改变全世界，但(dàn)它并不能改变人类(lèi)的思维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴(bā)菲特(tè)：赚取超额收(shōu)益(yì)的机(jī)会在(zài)降(jiàng)低(dī)，

　　巴(bā)菲特(tè)说，“现在赚取超额收益的机会在相对降(jiàng)低，但这(zhè)并不(bù)代表没有投资(zī)机会。从1940年到现在，无论(lùn)汽车(chē)、工业(yè)、飞机以及能源等领域都有新的改变(biàn)，新的事物永远在(zài)不断出现，而且会取代(dài)一(yī)些(xiē)原有的(de)技(jì)术(shù)，因此，在这其中(zhōng)会存在很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔(ěr)在新能源方面

　　做(zuò)了很多投入，但还(hái)远远不(bù)够(gòu)

　　针对新能源前景，巴菲特说，“之前买下伯(bó)克希尔能(néng)源(yuán)这家公司，就是希望能够帮助(zhù)解决一(yī)些环境(jìng)方面(miàn)的问题。从传统能源(yuán)向新(xīn)能源的(de)转变，我们在这个方面做了非常多的投入。不过，现在做的(de)还远远不(bù)够。”更多(duō)精(jīng)彩(cǎi)观(guān)点请关(guān)注证(zhèng)券市场(chǎng)红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班(bān)人：希望2030年的(de)碳足(zú)迹

　　与2005年相比降(jiàng)低50％

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非保险业务副董事长格(gé)雷格·阿(ā)贝(bèi)尔表示，“我(wǒ)们(men)现在正在经历(lì)能源行业的(de)变革，全球都(dōu)是如此，我们(men)有3家美国的公共(gòng)事(shì)业公司，我(wǒ)们(men)希望能(néng)够在全国的每一(yī)个州制(zhì)定不同的计划(huà)，然后将这些计划进行整合。我们也将我们的目标进行了同步规划，我(wǒ)们(men)希望(wàng)2030年的碳足迹与2005年相比能够(gòu)降(jiàng)低50％。这是(shì)我们在公共事业方面(miàn)希望能够(gòu)取得的成绩，但这个(gè)过程(chéng)是不(bù)容(róng)易的”。

　　关于美(měi)国(guó)银行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事(shì)件引(yǐn)发的蝴蝶(dié)效应

　　会扰乱世界金融体系

　　在(zài)针(zhēn)对投资者提出的硅(guī)谷银行破产事件会(huì)带来怎样的经(jīng)济后(hòu)果(guǒ)时，巴(bā)菲特表示，这(zhè)是灾(zāi)难性(xìng)的(de)，即(jí)使(shǐ)联邦存(cún)款(kuǎn)保险公司的限(xiàn)额(é)是25万美元，这是(shì)法令的规定，但这不是美(měi)国的行为方(fāng)式，就像他们不会让债务上限导致世(shì)界(jiè)陷入混乱一(yī)样。他判(pàn)断FDIC不会有人愿意公(gōng)开向美国公众解释(shì)为什么(me)只有25万美元(yuán)有(yǒu)“存款(kuǎn)”保险(xiǎn)，这次事件(jiàn)引发(fā)的后(hòu)续(xù)问题会(huì)扰(rǎo)乱(luàn)世(shì)界金融体系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对(duì)银(yín)行存款挤(jǐ)兑感到担忧，

　　这是不应(yīng)该发生的

　　巴菲特说，“银(yín)行业(yè)一直(zhí)以来的情况都非常相似，恐惧总是会传染(rǎn)的，我父亲在1931年因为银行挤兑而失(shī)去(qù)了工作。不过(guò)，这(zhè)些年来，银行(xíng)系统(tǒng)发生了很(hěn)大变化。二战(zhàn)后的那一年，有多达2000家银(yín)行倒闭，也是在那时，我们做了一件非常明(míng)智的事情，就是成(chéng)立(lì)联邦存款保险(xiǎn)公司。现在已经是(shì)2023年了，人们仍(réng)（对银行挤(jǐ)兑）感(gǎn)到担忧，这是(shì)不应该(gāi)发(fā)生的”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次修改规则(zé)

　　导(dǎo)致银行系统风险增加

　　巴(bā)菲特说，“美联储(chǔ)被赋予了制定保(bǎo)证金要求的责(zé)任。他们(men)改变了很多(duō)次保证(zhèng)金(jīn)要求，因为我们都(dōu)知道，借了很多钱的人会给银(yín)行系统带来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联储解决不了财政问题

　　由(yóu)于美联储投放(fàng)的天量流动(dòng)性，引发了严重的(de)通货膨(péng)胀，市场普遍在批(pī)评美联储(chǔ)失职。不过，巴菲特却认(rèn)为，问(wèn)题不(bù)在美联储，“他们无法解决财政(zhèng)问题，他们正在(zài)履行(xíng)其职能。现金也不是垃(lā)圾。”

　　不(bù)过芒格对此也不很乐观，他表示，我们(men)在第二次世界大(dà)战(zhàn)中付出了(le)代价。我们(men)每个人，包括学(xué)校的孩子和其他人，也(yě)包括我自己。我们(men)购买(mǎi)了最初(chū)所谓的(de)战(zhàn)争债券、国防债券和储蓄债券等等。如果不停印钞(chāo)票，我无(wú)法预计宏(hóng)观环境会变得多(duō)糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危(wēi)机(jī)：

　　银行可以有新发明，但要恪(kè)守旧的价(jià)值(zhí)观

　　巴菲特说(shuō)，“银行业(yè)可以(yǐ)有各种各样的新发明，但(dàn)它(tā)需要(yào)有(yǒu)旧的价值观。我们不知道会发生什么(me)，因为在(zài)目前的情况下，可能会发生很多事情。你必(bì)须有惩罚，打击那些(xiē)制造问题的人(rén)。如果他(tā)们承担了不该(gāi)承担的风(fēng)险，如果你要改变人们(men)未来的行为方(fāng)式，风(fēng)险(xiǎn)就必须落在他们(men)身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年前，

　　我们准备买(mǎi)下许多银(yín)行

　　巴菲特(tè)说，“如果你遵循健(j果冻和跳跳糖是啥意思，果冻和跳跳糖是干什么用的iàn)全的银行(xíng)投资方法(fǎ)，不做别人做的一些风险性事(shì)情，银行可能(néng)是一个非常不错的投资(zī)。最初(chū)在1969年(nián)，查(chá)理和(hé)我以(yǐ)1900万美(měi)元投(tóu)资了一家银行。如果1970年的《银(yín)行控(kòng)股公司修正法(fǎ)案》没有通过，我们最终可能(néng)会(huì)拥有许多银(yín)行(xíng)，而不是许多保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人们对货币(bì)失去信(xìn)心(xīn)，

　　这不会是一(yī)个好现(xiàn)象

　　针对去美元化(huà)与“放水(shuǐ)”，巴(bā)菲特说，“美元(yuán)是储备货(huò)币(bì)，我看(kàn)不到任何(hé)其他货币能够取代它。我觉得(dé)没(méi)人能理解现在的情况，只有鲍威尔（美联储主席）可能比我们(men)更清楚，但是(shì)他也不能完全控制我们的财政政策。当疫情发生的时(shí)候，并(bìng)没有人知道需要印多少(shǎo)数额的货币才能解决问题(tí)，而直到它失控。人(rén)们会对(duì)货币失去信心(xīn)，他们的(de)行为方式可能会完全不同(tóng)。我(wǒ)们(men)无法(fǎ)预测，但我们知(zhī)道这不(bù)是一个(gè)好现象”。

　　关(guān)于大(dà)周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家(jiā)保险公司(sī)

　　巴菲特表示(shì)，过(guò)去(qù)10年，虽然有很多上市公司(sī)涉及保险业务(wù)，但没有(yǒu)一家是自己愿意去投(tóu)的。虽(suī)然(rán)有(yǒu)人诟病盖可(kě)保险已经是一家技术公司(sī)，但在我们(men)看来，其依(yī)然是一家保险公司。他同时解释，盖(gài)可在技术方面需要(yào)做的工(gōng)作(zuò)要比想(xiǎng)象的多很多。

　　作为政府(fǔ)雇员保险公(gōng)司，盖可第一(yī)季度业绩表现得非常好(hǎo)，这(zhè)背后有两个原因，首先是(shì)减(jiǎn)少了前一年的保险准备金(jīn)，其次一季度还是汽车保险的旺季，此外在远程信息(xī)处(chù)理(lǐ)方(fāng)面，盖可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在商业地产领(lǐng)域

　　从来就不特别(bié)活(huó)跃(yuè)

　　在回答有投资者提(tí)出的商业地产损失情况有多严(yán)重，和伯(bó)克(kè)希(xī)尔(ěr)是(shì)否会在商业地产领域更活跃(yuè)时(shí)？巴菲特(tè)表示，伯克希(xī)尔(ěr)在(zài)商业地产(chǎn)领域从来不(bù)是特别活(huó)跃，因此(cǐ)也不(bù)会受(shòu)到不良贷款(kuǎn)等一系列负(fù)面(miàn)因素影响。

　　但美(měi)国和世(shì)界很多(duō)地方(fāng)市中心的空洞(dòng)化(huà)却(què)是(shì)非常(cháng)严重(zhòng)的，它会(huì)影响很多(duō)人(rén)。建筑不会消(xiāo)失，但所有者会变化，人们总是喜欢买没有追索(suǒ)权的房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿(dùn)铁路的重点(diǎn)是

　　以安全的方式恢(huī)复长期运营(yíng)

　　在(zài)回(huí)答有投资者提出的伯灵顿北方圣(shèng)太(tài)菲铁路(lù)公司(sī)面临的机遇和挑(tiāo)战(zhàn)时？巴菲特表(biǎo)示(shì)，他(tā)密切关注这一团(tuán)队的运(yùn)营指标(biāo)，其中不(bù)仅(jǐn)有(yǒu)美国的铁(tiě)路，而且还有(yǒu)加(jiā)拿大的铁路。

　　他强调：“2022年(nián)因为疫情确实经历了一段(duàn)困(kùn)难时间(jiān)，但(dàn)好在我们走出(chū)疫情和(hé)供应方面的挑战(zhàn)，不过还面临(lín)劳工问题和其他一些问题(tí)。我们的团队优先(xiān)考虑(lǜ)的是恢复铁(tiě)路的长期运营，而不是短期专注于在(zài)20年内达到某一运营指标，要长期为客户提供(gōng)可持续的优质服务。”

　　复盘投资之路(lù)

　　25.

　　伯克(kè)希尔的历(lì)史上

　　没有(yǒu)一次情绪化投资决定

　　在回(huí)答有没有因为情绪作出错误的(de)投资决定时(shí)，巴菲(fēi)特表示(shì)：“虽然在生(shēng)活中谁都不想成(chéng)为一个没有感(gǎn)情的人(rén)，但肯(kěn)定想在做(zuò)投资或商(shāng)业决定时成为一个没有感情的(de)人(rén)。

　　26.

　　伯克希(xī)尔(ěr)投资并创造了

　　超过5000亿(yì)美元的股东(dōng)权益

　　巴菲特强调：“如果我们拥有更多的企业，企业赚更多(duō)的钱，作为股东的(de)份(fèn)额，作(zuò)为伯克希尔的所有者(zhě)，每(měi)年(nián)都在(zài)增(zēng)加，而投资者不(bù)需要花任何(hé)钱。我们(men)投资(zī)并创造了超过5000亿(yì)美元的股东权益和超(chāo)过300亿美元的运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会是非常(cháng)有限的

　　关于是否对持有的超过1000亿美元的现金充(chōng)满信心？巴菲特回(huí)答道，为什么要(yào)派发现金？我们感兴(xīng)趣的、真正想做的是收购伟大(dà)的企业。我们可以做到以(yǐ)500亿或750亿美(měi)元的(de)价格，收(shōu)购一家价值(zhí)1000亿美元的公司。

　　“适当(dāng)的情况下，没有(yǒu)人(rén)能(néng)像我(wǒ)们一样达成交(jiāo)易。2008年我收购了(le)一大堆公司(sī)，这种事情会(huì)再(zài)次(cì)发生。但问题是，我(wǒ)们收(shōu)购的(de)机会是非常有限(xiàn)的，所(suǒ)以当一家好公司面临被卖掉的时候，我(wǒ)们需要(yào)足够(gòu)的资金。但我们的股(gǔ)东可(kě)能会把股票(piào)卖得太(tài)便(biàn)宜(yí)，而且无法(fǎ)做(zuò)什么(me)让股价稳步上(shàng)涨。我们有(yǒu)足够(gòu)的钱，我们正在用我们所拥有的东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资的秘(mì)诀(jué)是洞悉(xī)消费(fèi)者的行为

　　关于公司如何在短期(qī)利(lì)润和长期防御(yù)能力之间做出(chū)选择？巴(bā)菲特对此(cǐ)表示(shì)：“我们不关(guān)心季(jì)度预算是否达(dá)标，我们感兴趣的是，永远拥有一个美好(hǎo)的事业。好(hǎo)的(de)企业不多，但我们确实(shí)找(zhǎo)到(dào)了一些，例如(rú)，当我们(men)在1966年试图涉足百货商店业务时，我们学(xué)到的是，在奖品(pǐn)上做图案绘(huì)制，这可以算是一件(jiàn)愚蠢的事。我们(men)一(yī)直在试图洞悉的(de)是消(xiāo)费者的(de)行为，我们不能洞悉(xī)企业的技术趋(qū)势，如(rú)果(guǒ)能做到这点(diǎn)，那也能(néng)获利(lì)！但(dàn)这并不重要。”

　　回(huí)应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格(gé)·阿贝尔将接班！

　　关于(yú)投资人关注(zhù)的(de)接班人话(huà)题，巴菲特说(shuō)，“格雷格(gé)•阿(ā)贝尔一定(dìng)会继承我(wǒ)的工作，当然(rán)现在我还在位(wèi)，格雷格(gé)的(de)主(zhǔ)要价值是可以把一些事情做得(dé)更(gèng)好，或者去管理更多的事情(qíng)。阿吉(jí)特(tè)•贾恩也会给他一些(xiē)好(hǎo)的建议(yì)，但格雷格是做(zuò)出最(zuì)终(zhōng)决定的那个人(rén)。未来我们(men)还需要(yào)更多的(de)优(yōu)秀人才，去涉及更多的业(yè)务。如果这(zhè)些人不足够聪明，我们是绝不会(huì)让他们接替(tì)我(wǒ)们做任何决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的优(yōu)秀(xiù)在(zài)于从(cóng)不会(huì)频繁(fán)更换经(jīng)理人

　　查理•芒格表示，“伯克(kè)希尔有很多很优(yōu)秀的经理人，相对其他大(dà)型公司，伯克希尔之所以能够做的更好原(yuán)因(yīn)之一，是从不会频繁更(gèng)换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲(fēi)特的(de)认可：

　　阿吉特•贾恩的(de)地位无(wú)可取代(dài)

　　沃(wò)伦•巴菲特(tè)说，“阿(ā)吉特•贾恩是(shì)全球选出的十大(dà)最佳保险经理人之一，他(tā)的地(dì)位无可取代。阿(ā)吉特(tè)从不会(huì)去尝试改变一个体(tǐ)系，而总是会去改善一个体系。我很(hěn)享受与他(tā)交流，以前我们每天都会(huì)聊天，现在(zài)没有那么频繁(fán)了，但(dàn)他绝(jué)对是世界上独(dú)一(yī)无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特(tè)透露到访日本五大商社

　　是为“接(jiē)班(bān)人”铺(pù)路

　　巴菲特谈(tán)到了为(wèi)何到访(fǎng)日(rì)本(běn)，并(bìng)参观五大商(shāng)社(shè)。“我去那里的(de)部分原因，是为了把格雷格介(jiè)绍(shào)给那些生意伙伴。至(zhì)于那些企业(yè)，让人感到非常惊喜”，巴菲特(tè)说。

　　格雷格补(bǔ)充(chōng)道(dào)，“我(wǒ)们确实希望和（那(nà)些企业）有长期合作的机会。它们是一些令人难以置信(xìn)的(de)投资机会，一直(zhí)是非(fēi)常好的投资机会。我(wǒ)很喜欢这些公(gōng)司的(de)文化和(hé)历(lì)史。我们对(duì)五大商社(shè)的(de)两天走访是非常棒的。”

　　伯克希尔(ěr)未来展望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望百年后的伯克希尔：

　　被股东眷(juàn)顾，为(wèi)社会带(dài)来(lái)幸福(fú)感

　　在问答环节，巴(bā)菲特提出了一(yī)百年后伯克希尔的发展(zhǎn)愿景，他说，希望这家(jiā)公司仍能(néng)被股东们(men)眷顾，并(bìng)且为社会带来(lái)幸福感，拥有无限的资(zī)本和大(dà)量的人才。“就像格雷(léi)厄姆1949年写下的书时至今日依然畅(chàng)销且屹立不倒一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克希尔的资本

　　仍会比大(dà)部分公司都要(yào)多(duō)

　　巴(bā)菲特表示，“伯克希尔被(bèi)认为是一个国家的(de)资产而非(fēi)负债，以往记录已经说明了这一点。未来12~15年，伯克(kè)希尔的资本还(hái)是会(huì)比大(dà)部分(fēn)公司都(dōu)要多，也仍然可以在国家(jiā)的经济中投入非(fēi)常多的钱(qián)，带来(lái)更多的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克希(xī)尔的股票回购不(bù)会停(tíng)

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“相信在(zài)格雷格(gé)继任(rèn)后，他仍会做出与现(xiàn)在相同(tóng)的股票回(huí)购决定(dìng)。”

　　伯克希(xī)尔哈(hā)撒韦非保险业务副董事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定下了非常优秀(xiù)的(de)回购计(jì)划(huà)框架，我会继(jì)续(xù)沿用，因为股(gǔ)票回购将同(tóng)时对股(gǔ)东和公司自身(shēn)的运营(yíng)产生益(yì)处，如果资(zī)本(běn)足够且股票(piào)很(hěn)有吸引力，那么为什么不通过回购(gòu)来提升(shēng)单股内在价值呢？因此当(dāng)时机来临(lín)，我们(men)会成为活跃的(de)股票回购(gòu)方(fāng)。”

　　谆谆人(rén)生教诲

　　36.

　　巴菲特(tè)：给自己写讣告，

　　并(bìng)逆向行(xíng)动，人生(shēng)的(de)路就清晰了

　　在回(huí)答关于遗产(chǎn)规划的(de)问(wèn)题(tí)时(shí)，巴(bā)菲特说，在(zài)伯(bó)克希(xī)尔，只(zhǐ)要把某几(jǐ)只股票拿好(hǎo)就行(xíng)，但这并不(bù)适合所有人。如果你(nǐ)想要你的孩子拥有某种价(jià)值观，重要的是：你要践(jiàn)行(xíng)这(zhè)样的价值(zhí)观(guān)，并和他们谈论(lùn)这个(gè)价值(zhí)观，从他们出生起，他们(men)就在学习你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特(tè)说：“如果你(nǐ)想(xiǎng)弄清楚如何(hé)度(dù)过这一(yī)生，你(nǐ)可以写一(yī)下(xià)讣告，并进行逆(nì)向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已高但没有写过遗嘱(zhǔ)

　　巴(bā)菲特说，“之前观察过很多富裕家(jiā)庭，它们在财产规划分配上都存在(zài)各自的问题。我年事已高，可(kě)我(wǒ)并没有签过遗嘱，因为签订遗嘱需(xū)要孩子的理解以(yǐ)及他们的建议。这件事情对于孩子而(ér)言，在20岁和(hé)60岁的不同(tóng)时期来(lái)做，效果是不(bù)一(yī)样的”。

　　在他看来，过早(zǎo)向孩子宣(xuān)告遗嘱会绑架他(tā)们的成长。“有一些人完全不向他们的孩(hái)子透露(lù)任何遗嘱有(yǒu)关的(de)事情，而有些人则用(yòng)遗嘱(zhǔ)去绑架孩(hái)子的(de)成长。当过(guò)早地向孩子宣读遗嘱，比如在他们的(de)成长(zhǎng)阶段，让他们知道遗嘱上(shàng)的内容——这在以后(hòu)会(huì)很难(nán)更改，我认为这是家长犯下(xià)的一个巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格分享(xiǎng)成功的秘诀：

　　活到老(lǎo)学到老(lǎo)，并学(xué)会感恩

　　会上，查理·芒(máng)格说，“成(chéng)功很简单，比如花(huā)钱要量入为出，花的(de)钱要比赚的钱少；避免身边有能量的人和活(huó)动；要活到老(lǎo)学到老，要学会(huì)感恩。如果你能做到这一切，那你(nǐ)一定(dìng)会成功。如果做不到，成功(gōng)就需(xū)要更多的运气，当(dāng)然，你(nǐ)一(yī)定不要把自己的(de)命运(yùn)都押宝在运气赌注(zhù)上(shàng)”。

　　39.

　　巴(bā)菲(fēi)特“凡尔(ěr)赛”？和(hé)自(zì)己喜欢的人一起(qǐ)工作(zuò)，业务中没有(yǒu)困难(nán)

　　巴菲特说，“我们的业务中没有困(kùn)难，我们(men)都非常(cháng)热爱(ài)自(zì)己的事(shì)业。每天早(zǎo)上起床(chuáng)时，我都感(gǎn)觉非常棒(bàng)。和一群我(wǒ)喜欢的人(rén)一起(qǐ)工(gōng)作，彼(bǐ)此欣(xīn)赏对方(fāng)，而且(qiě)我上班通勤也只需要约5分钟的路程，这是非常(cháng)理想的工作环境，没(méi)有什么能比(bǐ)这(zhè)更美妙(miào)的事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特(tè)：我(wǒ)时常关(guān)注《聪明的投资者》

　　在(zài)亚马(mǎ)逊的排名

　　股(gǔ)东大会(huì)上，巴菲(fēi)特(tè)再度提起本(běn)·格雷厄(è)姆在投资上对他产生的积极影响，他说(shuō)：“1949年，格雷厄姆在他的书中写下一些非(fēi)常有说服力的话(huà)，告诉我我在(zài)过去8、9年(nián)间所从事和热爱(ài)的工作都是(shì)错误的。我看了这本书（注：即《聪明的投(tóu)资者》）一遍又一遍。无论他的想法是否正确，我都非常喜欢，甚至还不时去亚(yà)马逊(xùn)看(kàn)看这(zhè)本书的排(pái)名，它一直在(zài)畅销榜上(shàng)排在差(chà)不多第300名(míng)或(huò)第350名的位置(zhì)。试想下，到哪里再找一本书在(zài)其领域里具有这样(yàng)持续的地位？”

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