上市公司退(tuì)市(shì)在A股早已不稀奇，但(dàn)连带着可转(zhuǎn)债一起(qǐ)退(tuì)市却(què)是个新鲜(xiān)事。5月22日，*ST搜特因股价连续20个交易日低于1元，触(chù)及退市指标，公司股票及其可转债被终(zhōng)止上市(shì)，搜特转债(zhài)或成为(wèi)首(shǒu)只因正股(gǔ)退市(shì)而强制(zhì)退市的可转债。此外，*ST蓝盾也因触(chù)及退市指标被终(zhōng)止上市，其可转债(zhài)已(yǐ)进入退市整理期，引发投(tóu)资者对可转(zhuǎn)债信(xìn)用风险(xiǎn)的(de)担忧。

　　可转债兼具(jù)债券和股(gǔ)票(piào)双(shuāng)重属性(xìng)，自诞生以来颇受市场欢(huān)迎。一个广为流传的说(shuō)法是，可转债“下(xià)有保底(dǐ)，上不封顶”，即上涨(zhǎng)时有“股性”加油，下跌时有“债性(xìng)”托底，投资(zī)者“进可攻(gōng)退可守”，几乎稳赚(zhuàn)不赔。在可转债30多年发展中(zhōng)，此前一直未出现因(yīn)正股退市而退市的情况，也未(wèi)发生过实(shí)质性违约事件。

　　随(suí)着搜特转债等的(de)退市，零违约历史(shǐ)或将被打(dǎ)破，可转债信(xìn)用风险浮(fú)出水面。虽说可转债(zhài)退(tuì)市后(hòu)，依(yī)然可以执(zhí)行赎(shú)回和回售等条款，但由(yóu)于大(dà)多数上市公司是因经营不善(shàn)导致退市，财务状况并(bìng)不(bù)乐观，资不抵债、拿不出钱进行赎回(huí)的可能性较大。而如(rú)果启动(dòng)破(pò)产重整，公司发行的可转债划归为(wèi)普通(tōng)债权，清偿顺序(xù)相对靠后，刚(gāng)性兑付亦(yì)存在(zài)很大不确定性。

　　接连2只可转债退市(shì)，投资者蓦(mò)然发现，“长(zhǎng)期稳定的羊(yáng)毛”不稳定了。事实(shí)上，可转债退市并非完全出乎意料，早已在相关规则中埋下了“伏笔”。根据交(jiāo)易(yì)所上市规则，上市公司(sī)股票被终止(zhǐ)上市(shì)的，其发(fā太原私立小学有哪些，太原私立小学有哪些排名)行(xíng)的可转(zhuǎn)债及(jí)其他(tā)衍生品种(zhǒng)应当终(zhōng)止(zhǐ)上(shàng)市。过去A股退市难(nán)、退市少(shǎo)，成就了(le)可转债30多(duō)年零(líng)退(tuì)市、零违约的“神话”。随(suí)着全面(miàn)注册制改(gǎi)革的持(chí)续推进，市(shì)场优胜(shèng)劣汰加快，常态(tài)化退市(shì)机制(zhì)正在形成(chéng)，以上市(shì)股为(wèi)锚(máo)的(de)可转债也(yě)跟着出清，违(wéi)约风险随之上升。退市，或将成为可转(zhuǎn)债(zhài)市场(chǎng)新(xīn)常态。

　　市场在发展，生(shēng)态在改变，投(tóu)资者没有理由一成不变，是时候重塑对可转债(zhài)的认知了。投资(zī)者要改变(biàn)“闭眼(yǎn)买债”的路径(jìng)依赖，学会优(yōu)择品种(zhǒng)，规避风(fēng)险。在选择(zé)债券时，要(yào)理性评(píng)估正股基本面、成长性(xìng)、估值水平(píng)以及发债(zhài)公司(sī)偿债能力等，防范债券退市、违约(yuē)风(fēng)险；在取舍标(biāo)的时，应远离正股业绩表现不佳、估值较低、退市风(fēng)险较高的(de)标的，而选择正股经营效益良好(hǎo)、估值(zhí)合理(lǐ)且随市场下(xià)跌估值出现压缩(suō)的标(biāo)的。并密(mì)切关注可转债市场风(fēng)格变化，及时调整配置比(bǐ)例和结(jié)构，学会在市场(chǎng)波(bō)动(dòng)中“游泳”。

　　监(jiān)管(guǎn)也(yě)应(yīng)当跟上形势(shì)变化(huà)。目前(qián)关于可转债的退市处理还有(yǒu)不少(shǎo)空白和(hé)盲点，监管部门应尽快(kuài)打齐补丁，给予市场明确预期。比如(rú)，可(kě)进一步明确可转(zhuǎn)债在(zài)退市后是(shì)否仍存在交(jiāo)易可(kě)能、是否还(hái)拥有(yǒu)转股(gǔ)功能等。同时，应加强(qiáng)对可转债的风险(xiǎn)防控，强(qiáng)化发行前的信用评级，对于信用(yòng)资质较(jiào)弱的公司，可(kě)考虑提高担保资产与回售(shòu)条(tiáo)款(kuǎn)等(děng)相(xiāng)关要(yào)求，适当提(tí)升准入门槛(kǎn)，以更好保护投(tóu)资者利益。

　　全面注(zhù)册制下，证券市场(chǎng)将迎来全方位(wèi)、根本(běn)性的变化。过(guò)去一(yī)些(xiē)“无脑(nǎo)买入(rù)”“跟风(fēng)买入”的(de)简单套路行不通了(l太原私立小学有哪些，太原私立小学有哪些排名e)，一些规则制度上(shàng)的(de)短板(bǎn)不能视(shì)而不(bù)见了(le)。各市场(chǎng)参(cān)与主体还需(xū)顺时(shí)应势，调整包括可(kě)转债在内(nèi)的(de)投资(zī)方法(fǎ)，完善(shàn)配套制(zhì)度，提(tí)升风险意识(shí)，共促A股市(shì)场健康稳(wěn)定发(fā)展。

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