随着(zhe)一(yī)季报披露完毕，有着“专业买(mǎi)手”之称的公募(mù)FOF最新(xīn)持仓随之出炉。

　　Wind数据统计显示，华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)、易方达科瑞、易(yì)方达供给改革三(sān)只(zhǐ)基金是全市场公募FOF一季度持(chí)有只数最多的权(quán)益(yì)基(jī)金，相比去(qù)年四季度(dù)，易方达供给改革取代融(róng)通健康产(chǎn)业，新进FOF“最爱”权益基金前(qián)三名。

　　从调仓变动上(shàng)看，部(bù)分公募FOF继续超配权(quán)益资产，并偏向成长风格基金，有(yǒu)的(de)对阶段性(xìng)涨幅过快(kuài)的行业(yè)做了减仓(cāng)，增加了(le)部分业绩和估(gū)值(zhí)匹配合理的(de)行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理(lǐ)认为，中期维持对权(quán)益资产的乐观，国内宏(hóng)观经济处(chù)于(yú)底部(bù)向上修复(fù)的状(zhuàng)态，且市场估值压力仍较小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上(shàng)主要(yào)关注以下(xià)条潜在(zài)盈利主线：TMT、复(fù)苏(sū)（消费、投资）以及美债利率定(dìng)价资产估值修复等。

　　华(huá)商(shāng)新趋势(shì)优选、易方达科瑞、易方达供(gōng)给改(gǎi)革(gé)<双曲线abc的关系公式，双曲线abc的关系式是怎么得来的/p>

　　最受公募(mù)FOF青(qīng)睐

　　随着公募基(jī)金(jīn)旗(qí)下一季报披露，FOF基金经理新一季的基金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显(xiǎn)示(shì)，华(huá)商新趋势优选在一季(jì)度末获(huò)26只公募(mù)FOF重仓买(mǎi)入，从数量上看，是目前公募(mù)FOF买入数量最多的权(quán)益基(jī)金，这也是华(huá)商新趋势优选第(dì)二个季度坐(zuò)上公募基(jī)金“团(tuán)购”榜首，去年末是与融通健康产(chǎn)业(yè)并列(liè)首(shǒu)位(wèi)。在此之前，则由海富(fù)通改革驱动(dòng)连续第(dì)五个(gè)季(jì)度霸榜。

　　具体来看(kàn)，平(píng)安盈禧均衡配置1年(nián)持有、平安养老2035、富国(guó)智优精选3个月持(chí)有(yǒu)等基(jī)金在(zài)一季度均重点配置华商新趋势优选(xuǎn)基(jī)金，其中(zhōng)更有包括平安(ān)盈禧均衡配置1年持有(yǒu)、双曲线abc的关系公式，双曲线abc的关系式是怎么得来的平安养(yǎng)老2035、富国智优精选(xuǎn)3个月(yuè)持有(yǒu)、嘉实养(yǎng)老2050五年、嘉实养老(lǎo)2040五年等基(jī)金将(jiāng)华商新(xīn)趋势(shì)优(yōu)选作为前(qián)三大(dà)重仓基金。

　　不过(guò)，从持仓数(shù)量上看，一季度末公募FOF合(hé)计持有华商新(xīn)趋势优选基(jī)金份额4995.19万份，相比去年末(mò)增持了17.62万份，持有华商新趋势优选(xuǎn)的FOF基金数(shù)量则相比去年末增加了5只(zhǐ)。

　　据(jù)相关资料介绍，华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)基金成立于(yú)2015年(nián)5月14日，基金经理周海栋过往长期以成长(zhǎng)风(fēng)格著称，截止今年一季度末，成立(lì)以来收益率达到(dào)355.53％，过去(qù)五年收益308.35％，业绩排名(míng)同类基金第一(yī)。

　　Wind数据显示，共有25只公(gōng)募FOF三季度重仓持有易(yì)方达科瑞，合计持有(yǒu)份额(é)1.74亿份，相比去年末(mò)持有的(de)FOF基金只数(shù)增(zēng)加(jiā)了(le)6只，环(huán)比减(jiǎn)持8437.61万份。据悉，易方达(dá)科瑞(ruì)基金经(jīng)理杨嘉(jiā)文擅长(zhǎng)逆势投资(zī)，关注估值被错杀的个股，对于(yú)基本面坚固或(huò)出现好转信(xìn)号的公司(sī)敢(gǎn)于重仓买入。

　　易(yì)方达供给(gěi)改革在(zài)一季度(dù)新进(jìn)公(gōng)募(mù)FOF买(mǎi)入只数榜前(qián)三。Wind数据(jù)显(xiǎn)示，共有(yǒu)20只(zhǐ)公募FOF三季度重仓(cāng)持有易方达供给改革，合计持(chí)有(yǒu)份(fèn)额1.90亿份，相比去(qù)年底持有的FOF基(jī)金只数增加了13只(zhǐ)，环(huán)比增持了1.29亿(yì)份。据悉，易方达供给改革基金经理杨宗昌是化学博(bó)士，有过多(duō)年(nián)化工研(yán)究经验，他坚持(chí)在熟悉的行业内(nèi)把(bǎ)握投资机会，并(bìng)通过(guò)努力不(bù)断(duàn)扩(kuò)大能力(lì)圈，目前行业(yè)配置更趋均衡。

　　从增持榜单(dān)来看，据Wind数据(jù)统计，被动指数基金(jīn)增(zēng)持前三“花落华泰柏(bǎi)瑞(ruì)中证光伏产业ETF、广发中证全指信息技术ETF、华夏(xià)恒生科技ETF；灵活配(pèi)置混(hùn)合基金中(zhōng)，汇添富科技创新、易方达供给改革、易方达新(xīn)兴成长位列增持份额(é)前三；偏股混合基金(jīn)增持前三(sān)则(zé)被易方达信息产业、财通(tōng)资管(guǎn)健康产业、中欧碳(tàn)中和(hé)占据(jù)；股票基金增持前三分别为中欧信息产业、汇添富外延增长主题(tí)、华夏智胜先(xiān)锋(fēng)；平衡基金增持前三则是交银定期支付双息平衡、摩根双(shuāng)核(hé)平衡、易方达平稳增长(zhǎng)；偏债混(hùn)合(hé)基(jī)金增(zēng)持前三依次为易方达安盈(yíng)回报、安信民(mín)稳增长、创金合信(xìn)鑫祺。

　　权益仓(cāng)位偏向成长(zhǎng)风格

　　减(jiǎn)持涨幅过高行(xíng)业配置比例

　　一季(jì)度A股市(shì)场整体表(biǎo)现相对较好，但行业分化较大。受益(yì)于数字经济政策的提振(zhèn)与人工智能主题的不断发酵，科技板块(kuài)涨幅(fú)较大(dà)；而地产和(hé)新能源(yuán)等板(bǎn)块表(biǎo)现较弱。从一(yī)季度(dù)披露的情况上看，部(bù)分FOF基金经理继续超配权益仓位，并(bìng)向成长风格偏移，也(yě)有(yǒu)部分FOF基金经理在一季(jì)度末(mò)对涨幅(fú)过高(gāo)行(xíng)业基金进行(xíng)了减仓(cāng)， 增加了(le)部分(fēn)业绩和(hé)估值匹配(pèi)合(hé)理的行业。

　　长期(qī)业绩领先的(de)兴全安泰平(píng)衡(héng)养老FOF基金经理林国怀(huái)在一季(jì)报中表示，本季(jì)度基金主要进行以下操作：1、持续维持(chí)权(quán)益(yì)资产的(de)仓位略高于权益配置(zhì)中枢；2、逐(zhú)步提升(shēng)组(zǔ)合中成长型基金的配置比例(lì)，同时适(shì)度降(jiàng)低价值型基金的配置比例；3、逢高减持部分转(zhuǎn)债品(pǐn)种，增加其他确定性较高的绝对收益或相(xiāng)对(duì)收益基金品(pǐn)种(zhǒng)；4、继续根(gēn)据既定的策(cè)略参与(yǔ)股票定增、大宗交易(yì)等投资机会，减持解禁的股票。

　　组合风格上，目前权(quán)益部分(fēn)依(yī)然保持(chí)略超(chāo)配价值风格，但偏离(lí)幅度已显(xiǎn)著下降，保持(chí)一贯的“略偏(piān)左侧”和“适度均衡”的配置策略，通过积极(jí)挖掘市场上相对收益和绝对收(shōu)益(yì)的(de)投资(zī)机会不断增厚(hòu)组(zǔ)合收益(yì)，通过“多资产、多(duō)策略”的方式来平滑组合波动，努力将该基金呈(chéng)现为“相对(duì)稳定的‘贝塔’和(hé)相对确定(dìng)的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓上看，富(fù)国城镇发展、博时标普(pǔ)500ETF新进兴全(quán)安泰前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓基金，富国信用债、万家安弘淡(dàn)出前十大之列。

　　“在年初的时(shí)候，基(jī)金(jīn)经理对全年(nián)市(shì)场(chǎng)的(de)主(zhǔ)线判断不是很清晰，因此组(zǔ)合整(zhěng)体上除(chú)了向小市值成(chéng)长风格有一(yī)定偏离(lí)外，其他方(fāng)面没(méi)有(yǒu)明(míng)显的偏(piān)离，整体上比较均衡。随着近期政策方向的(de)明朗，基金经理对今年全年股(gǔ)票市场的主(zhǔ)要方向逐渐(jiàn)有了较明确的判断(duàn)，在操作(zuò)上，本基金在 1 季(jì)度，逐渐增加了低(dī)估(gū)值价值风格基金(jīn)和股票(piào)，以及与(yǔ)数字经济相关的基金和股票，未来计划视相关(guān)板块的估值水平变化做动态调整。”华(huá)夏(xià)养老(lǎo)2045三年基金经理许利明表示。

　　中欧预(yù)见养老2035三年(nián)今年一季度的主要持仓(cāng)仍然(rán)坚(jiān)持长期资产(chǎn)配(pèi)置策略，但继续对部分主动权(quán)益基(jī)金进(jìn)行(xíng)了分散和优化，在(zài)一(yī)季度股(gǔ)票市场整(zhěng)体小幅(fú)上涨但(dàn)行业之间分化巨大的市场中，基于(yú)对长期基本面、行业景气度、估值、性价比等(děng)的判断，对行业风格的持(chí)仓结(jié)构进行了小幅调(diào)整(zhěng)，减持部分(fēn)涨幅较高的(de)行(xíng)业基金，增持部(bù)分短期表现(xiàn)较差的行业基金。

　　年内表现领先的平安养老(lǎo)2045一季报中表(biǎo)示(shì)，报告期内，基金整(zhěng)体保持(chí)中枢(shū)附近(jìn)的权(quán)益仓位(wèi)，但(dàn)内(nèi)部(bù)结构有所(suǒ)调整。债券方(fāng)面(miàn)，适当增加固收仓位(wèi)的弹性，其(qí)他以现金(jīn)管(guǎn)理为主(zhǔ)；权益方面，基于不同板块的基(jī)本面和估值性价比，略加仓港股基金(jīn)，减(jiǎn)仓美股基金(jīn)，A 股减仓 TMT 持(chí)仓兑现(xiàn)部分收益(yì)。整体而言，通过动态再平衡，保持组合处于稳健均衡状态，重点关注一季报超预期的方向。

　　易(yì)方(fāng)达(dá)汇诚(chéng)养老1季度适度(dù)降低了深(shēn)度价值和价(jià)值质量等偏价值策略的基金的超配比例，继续超配偏小(xiǎo)盘风格的基金，适度增加了偏成(chéng)长策略(lüè)的(de)基金(jīn)的配置比例。在行业(yè)方面，TMT等科技行业经历过(guò)去几年(nián)的大幅调整，处于“三低”类(lèi)资产（景(jǐng)气周(zhōu)期(qī)低位、低估值、低拥挤(jǐ)度）的范畴，1季度逐步加仓(cāng)了偏(piān)科技成长策略基金的配置比例(lì)。不过仍然选择那(nà)些能(néng)够长期拿(ná)得(dé)住的基金(jīn)，很少去追逐那些短期大幅度上(shàng)涨的、最亮眼的科技基金。在不同地域的(de)投资方面，在(zài)市场大幅反弹(dàn)后，小幅降低了港股基金的配(pèi)置(zhì)比例。

　　2023年，嘉实2040五年(nián)权(quán)益类资产(chǎn)年度目标配置比例(lì)为70％。截至一(yī)季度(dù)末(mò)，基(jī)金(jīn)的(de)权益类资产实(shí)际配置(zhì)比例为71％，相对年(nián)度目(mù)标配(pèi)置比例战(zhàn)术型标配，对阶段性(xìng)涨幅过快(kuài)的行业(yè)做(zuò)了减仓，增(zēng)加了部分业绩和估值匹配合理(lǐ)的行业。

　　富国智优精选3个月持有一季度(dù)操(cāo)作上(shàng)围(wéi)绕(rào)经济增长和政策支(zhī)持(chí)方向作(zuò)为调整(zhěng)配(pèi)置(zhì)主要方向，组合(hé)主要(yào)提高了(le)中小盘暴(bào)露(lù)、加(jiā)大对(duì)于业绩预(yù)期增速较(jiào)高板(bǎn)块的配置，并通过优选(xuǎn)选股alpha较高(gāo)、稳定性较好的标的实(shí)现配置。

　　基于对PMI、中(zhōng)长(zhǎng)期信贷和消(xiāo)费者信(xìn)心(xīn)等方面的(de)观(guān)察，鹏(péng)华养老(lǎo)2045将组(zǔ)合(hé)权益资(zī)产维持超配状态，结构上(shàng)均衡配置于(yú)：受(shòu)益于顺(shùn)周(zhōu)期(qī)低估值的金融周期(qī)板块、受益于社(shè)会经济活(huó)动趋于正(zhèng)常的消(xiāo)费医药板块，以及受益于产业周期见(jiàn)底(dǐ)及国(guó)产(chǎn)替(tì)代的科技制(zhì)造(zào)板块上。

　　权益市场仍(réng)将有所作为

　　关注确(què)定(dìng)性和未(wèi)来(lái)发展方(fāng)向的(de)机会

　　目前(qián)A股(gǔ)市场行至(zhì)3300点附近，未(wèi)来(lái)市场存在哪些(xiē)风险和机(jī)会？如何寻找投资(zī)主线？FOF基(jī)金经理们(men)也在一季报(bào)中提到了(le)对当下(xià)的(de)思(sī)考。

　　南方基(jī)金鲁炳良认为，展望后市，随着经济数据真空期(qī)的(de)度(dù)过，国内大类(lèi)资(zī)产复(fù)苏预期进入验(yàn)证(zhèng)阶段。中(zhōng)期维持对(duì)权益资(zī)产的乐观，国内宏观经(jīng)济处于(yú)底部向(xiàng)上修(xiū)复(fù)的状态，且市(shì)场估值压力仍较小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主要(yào)关(guān)注(zhù)以下条潜(qián)在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资）以(yǐ)及美债利率(lǜ)定(dìng)价资产(chǎn)估值修(xiū)复(fù)。从(cóng)确定性和(hé)未来(lái)发展方向角度出发，关注 TMT 中信息安全、数(shù)字经济和(hé)新(xīn)技术领域。大复苏中在大消费板块内重点关(guān)注航空出行供(gōng)需格局和(hé)票价弹性(xìng)带来的(de)潜(qián)在超预期机会。投资端关(guān)注地产链以及(jí)一(yī)带一(yī)路带动(dòng)下的部分细(xì)分领域配置机(jī)会。

　　摩根(gēn)锦(jǐn)程积极成(chéng)长养(yǎng)老(lǎo)目(mù)标(biāo)五年(nián)基金经理(lǐ)杜习杰、吴春杰表示(shì)，对于国(guó)内权益来讲，当前历史(shǐ)估值分位、相对债(zhài)券资产的估值处均在具备吸引力(lì)的水平，为(wèi)长期投资提供(gōng)一(yī)定安全边际(jì)。年(nián)内经济修复是确定性的，节奏(zòu)与(yǔ)幅度上虽有分歧，但政策仍有(yǒu)相机抉择加码(mǎ)托底的空间。结构上(shàng)，维持此(cǐ)前判断(duàn)，关注(zhù)受益于稳内(nèi)需政(zhèng)策加码的领域，包括地产(chǎn)链、政府支出(chū)或补贴可能增(zēng)加的基建、信创(chuàng)、自主可(kě)控等(děng)领(lǐng)域，TMT相关(guān)板块涨幅超预期(qī)，有(yǒu)ChatGPT主题催化的成份，对交易情(qíng)绪的过热持谨慎(shèn)的态度，后续会持(chí)续关注新技术对(duì)经济各个领域的(de)影响；对消费服务业来讲，去年博弈情绪已(yǐ)较浓(nóng)，二季度市场对其关注度有望随着(zhe)节日(rì)出行(xíng)、消费(fèi)数据改善而增加(jiā)。

　　景顺长城养老目标2035三年持(chí)有基金(jīn)经理(lǐ)薛显志、江虹(hóng)表示，权(quán)益市场来看，当前(qián)中国经济处于复(fù)苏早期(qī)，2月以来市场的(de)下跌属于“放开交易”、春(chūn)季躁动后的正常回调。复盘历(lì)史上的(de)复苏周期，权益(yì)方面均能有所作为(wèi)，基本面的总体(tǐ)改善能(néng)激活市场的(de)生态，市场会(huì)不断寻找(zhǎo)基本面改善(shàn)的诸多细分方(fāng)向。结(jié)构方(fāng)面，市场一季度(dù)已(yǐ)找出“中特+”、数字经济两条主线。4月份开始(shǐ)，估计市(shì)场会围绕各行业受益改善幅度(dù)，不断挖掘一季(jì)报超预期、全(quán)年(nián)指引(yǐn)较好的细分方向。同时，因处于复苏阶段，顺周期方向(xiàng)也会(huì)存(cún)在机会。

　　鹏(péng)华(huá)基金孙博斐表示，未来持续关注以下三个(gè)方向：一是顺(shùn)周期低(dī)估(gū)值(zhí)板块具备(bèi)长期投资价值，此外(wài)，关注央国企(qǐ)改(gǎi)革(gé)能否(fǒu)带来相关行(xíng)业、企(qǐ)业基(jī)本面的改善，并(bìng)打开(kāi)估(gū)值提升的空间(jiān)。

　　二是消费(fèi)医(yī)药板块的(de)场景复苏(sū)逻辑较为(wèi)确定(dìng)，比(bǐ)较而(ér)言，医药板块的估值性价比更高。三是科技制造板块，特别是国(guó)产替代的(de)关(guān)键环节，是(shì)长期关注的方(fāng)向。短(duǎn)周期来(lái)看(kàn)，半导体行业可能(néng)在下半年周期(qī)见底，计算机行(xíng)业的景(jǐng)气度相较于去年也是大幅(fú)改善(shàn)。而人(rén)工(gōng)智(zhì)能等技术的突破，有可能打开科(kē)技板块的成长空间。

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