财(cái)联(lián)社(shè)6月3日(rì)讯（编辑 刘越(yuè)）啤酒行业(yè)具(j无色翡翠手镯什么价位合适 无色翡翠手镯值钱吗ù)备明显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为旺季。夏天历(lì)来是啤酒(jiǔ)企业的(de)“兵(bīng)家必争(zhēng)之地”，而年内火爆的淄博烧烤一定程度(dù)上助力啤酒行(xíng)业“淡季不淡”，盛夏旺(wàng)季(jì)更是值得投资者期待。

　　从(cóng)一季(jì)度业绩(jì)来看，燕京(jīng)啤酒(jiǔ)以(yǐ)近(jìn)74倍的同比增速“一骑绝尘(chén)”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒的(de)同比(bǐ)增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤(pí)酒单季度(dù)营(yíng)收(shōu)突破百亿(yì)元。但包(bāo)括百(bǎi)威亚太、兰州(zhōu)黄(huáng)河和(hé)西(xī)藏发(fā)展(zhǎn)在内的(de)外资系(xì)啤酒(jiǔ)公司(sī)基本(běn)面仍然堪忧，业绩下滑或亏(kuī)损，本土与(yǔ)外(wài)资两大阵营的分化明显(xiǎn)。

　　去年(nián)消费整(zhěng)体偏低迷，啤酒(jiǔ)行业则堪称一抹亮(liàng)色。民生(shēng)证券王言海(hǎi)5月(yuè)8日(rì)发布的研报(bào)指出，2022年啤酒板(bǎn)块(kuài)营收稳增(zēng)、归母净利润高增；2023年伴随疫情扰动(dòng)褪去，下游场景逐步复苏(sū)，叠加成(chéng)本(běn)压力边际缓(huǎn)解，23Q1营收、利润相比去(qù)年同期明显提速。国盛证券(quàn)符蓉预计2023年将是啤酒(jiǔ)龙头弱势区域持续扭亏、释(shì)放利(lì)润的一年。

　　外资啤酒(jiǔ)在中国市(shì)场颓势明显 大鱼吃小鱼后“五强争(zhēng)霸”格局或成“一超多强”？

　　从二级市场表(biǎo)现来(lái)看，华润啤酒和青(qīng)岛啤酒自2020年(nián)阶段低点迄(qì)今(jīn)股价累计最大涨(zhǎng)幅分(fēn)别(bié)达159%和(hé)187%，前者(zhě)目前总市值超1600亿港元，后(hòu)者总市值超1300亿元。燕京啤(pí)酒、重庆啤酒和珠江啤酒(jiǔ)股价同期累计最大涨幅分别(bié)达154%、335%和(hé)135%。值得(dé)注意的是，自2021年高(gāo)点迄今重庆(qìng)啤酒股价跌近(jìn)六成，珠江啤酒则跌超三成。

　　上世纪80年代(dài)中国实(shí)施“啤酒(jiǔ)专项(xiàng)工程”后，啤酒产(chǎn)业兴起，北(běi)京的燕京、上海的力波、福建的(de)惠泉、新疆的(de)乌苏(sū)、兰州的黄河、重庆的山城、四川的蓝剑、桂林的无色翡翠手镯什么价位合适 无色翡翠手镯值钱吗漓泉(quán)、河南的金星(xīng)、陕西(xī)的(de)汉斯等(děng)，几(jǐ)乎每座城市都拥有自(zì)己的啤酒厂。

　　经(jīng)过“大鱼吃小鱼(yú)”的阶(jiē)段后，2016年，中(zhōng)国啤酒市场五强争霸，华润啤酒、青(qīng)岛啤(pí)酒、百威英博、嘉士(shì)伯(bó)、燕京啤(pí)酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的(de)2021年，行业(yè)CR5从74.7%提(tí)升至92.9%，华鑫(xīn)证券孙山(shān)山4月24日(rì)发(fā)布(bù)的研(yán)报罗(luó)列五大巨头的具体市场份额，华润啤(pí)酒、青(qīng)岛啤酒、百威(wēi)亚太（百威(wēi)英(yīng)博子公司(sī)）、燕京(jīng)啤酒、嘉(jiā)士(shì)伯市占率分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头格(gé)局。

　　孙山山指出，我(wǒ)国啤酒(jiǔ)行业CR1市占率(lǜ)属于中(zhōng)等水平，市场集中度仍(réng)有提(tí)升空(kōng)间，待CR1市占(zhàn)率提升后头部企(qǐ)业将有望进(jìn)一步提升盈利水平(píng)。分析人士(shì)指(zhǐ)出，如(rú)果“大鱼(yú)吃大(dà)鱼(yú)”的市场趋势不变，经过一段时间的(de)此消彼长，持(chí)续多(duō)年(nián)的(de)“五(wǔ)强争霸(bà)”格局(jú)，将演变(biàn)为“一超(chāo)多强(qiáng)”：华润啤(pí)酒把(bǎ)青岛啤酒和百(bǎi)威英博甩开，燕(yàn)京啤酒追上来，形成1+3的主流啤酒阵营(yíng)。

　　值得注意的是，这(zhè)几年，外资啤酒在中国市场颓势明显，百威英博销量下滑，一手扶持的(de)嫡系(xì)珠江(jiāng)啤酒(jiǔ)2022年(nián)净利同(tóng)比下(xià)降2.11%；嘉士伯(bó)预(yù)测2023年的营业利润(rùn)增(zēng)长将低于去(qù)年的水平，研报(bào)指(zhǐ)出重(zhòng)庆啤酒为(wèi)嘉士伯在华(huá)运营(yíng)啤酒(jiǔ)资产唯一(yī)平(píng)台，并将乌(wū)苏啤(pí)酒(jiǔ)、1664，以及嘉(jiā)士伯(bó)啤酒在中国多个地(dì)区的销售权划归重庆啤酒。

　　主(zhǔ)流厂(chǎng)商纷(fēn)纷(fēn)提价(jià) 占据高端(duān)如(rú)同坐拥印钞机？

　　分(fēn)析人(rén)士(shì)指出，这(zhè)几年啤酒(jiǔ)行业的业(yè)绩增长，多亏了高端(duān)化。此前多年，高端啤(pí)酒市场主要(yào)由外(wài)资(zī)啤(pí)酒百威英博、嘉士伯、喜力等品牌(pái)牢(láo)牢掌控。近(jìn)年(nián)来，本土(tǔ)啤酒(jiǔ)开始发力(lì)。以销(xiāo)量(liàng)最(zuì)大的华润雪花(huā)啤酒为例，早年畅销大江南北的大绿棒子，现(xiàn)在已经(jīng)很难见到了，各(gè)种(zhǒng)纯(chún)生、原(yuán)浆、精酿、鲜啤(pí)大(dà)行(xíng)其(qí)道。

　　孙山山指出，啤(pí)酒行业(yè)处于产业链中游，对(duì)上游成本敏感，大麦(mài)、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为(wèi)影响(xiǎng)啤酒成本(běn)主要材(cái)料；下游(yóu)终端议价能力较强，进入存量竞争时代后，企业(yè)为向高端化(huà)转型已多(duō)次实施提价举措。符蓉(róng)指出，2023年餐饮等现饮消费场景(jǐng)恢复将加速各啤酒龙头产品结构优化、加速高端(duān)化进程，2023年吨价提(tí)升幅度或(huò)不(bù)弱于成本催(cuī)生普遍提价的2022年。

　　整(zhěng)体性(xìng)的提价(jià)，近几年时有发生。啤酒(jiǔ)提价(jià)涨幅、频次、企(qǐ)业参与数量(liàng)高增，提价(jià)区域由部(bù)分(fēn)到全国。仅(jǐn)在(zài)2022年(nián)，华润啤(pí)酒、青(qīng)岛(dǎo)啤酒、嘉(jiā)士伯等主(zhǔ)流厂商纷纷提价，中高(gāo)低(dī)档均(jūn)有所涉(shè)及(jí)。勇(yǒng)闯(chuǎng)天涯(yá)出厂价提升0.5元左右(yòu)，崂(láo)山啤酒(jiǔ)零售价(jià)从(cóng)3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就(jiù)在(zài)前几年，中国啤酒市场的(de)产品价格(gé)稳定(dìng)在3-5元区间(jiān)，如今，已经整体进入了6-8元价格(gé)带。甚至，巨头们纷纷推出千元啤酒，华润啤酒(jiǔ)的“醴(lǐ)”，青(qīng)岛啤酒的“一世传奇”，百威啤酒的“大师传奇”，都是为了继续突破价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高(gāo)端齐发力 高端化势能锐不(bù)可(kě)挡(dǎng)

　　华鑫证券指出，在百(bǎi)元级产品(pǐn)上，青岛啤(pí)酒率先在2020年率先推出“百(bǎi)年之旅”，售价388元，并(bìng)在(zài)2022年推出价值(zhí)1399元(yuán)的“一世(shì)传(chuán)奇”；超高(gāo)端(duān)产(chǎn)品方面，青岛(dǎo)啤酒布局丰富，产(chǎn)品价位最高，均价约29元/瓶，最高(gāo)达72元(yuán)/瓶。

　　西南(nán)证券(quàn)朱(zhū)会振4月29日发布的研报指(zhǐ)出，青岛啤(pí)酒中档高端(duān)齐发力，高端化势能锐不可当。产品端(duān)方(fāng)面，公司(sī)在坚持(chí)纯生系及(jí)经典(diǎn)系“1+1”品(pǐn)牌战略(lüè)基础上，进一步(bù)提升中(zhōng)档崂山品牌占比(bǐ)，并借助桶啤、白(bái)啤等(děng)高端产品(pǐn)放(fàng)量，带动(dòng)整体产品结构(gòu)持续(xù)升(shēng)级。随着23年现饮场景(jǐng)全面复苏叠(dié)加去(qù)年Q2以来低基数效应，预计(jì)公(gōng)司(sī)全年业绩将维持高增。

　　▌华润啤酒(jiǔ)：收购喜力如(rú)虎添翼(yì) 但目前主(zhǔ)要销量来自中(zhōng)低端产品(pǐn)

　　2019年(nián)，华(huá)润(rùn)啤酒收购喜(xǐ)力中国正式完成(chéng)交(jiāo)割。1863年创(chuàng)立于荷兰(lán)的喜力，旗(qí)下拥有上百家酒厂，连续(xù)多(duō)年跻身(shēn)世界(jiè)500强榜单。而收购(gòu)方华润啤酒，满打满算也才30岁，借此(cǐ)拓展高(gāo)端市场(chǎng)。华鑫证券(quàn)指出，华润啤酒高端及超高端(duān)产品(pǐn)仅占其收入占比17%，而经济型（5元以(yǐ)下）产品收(shōu)入占比达47%，表明目前市场更加认可、熟悉其经济型产品如勇闯天涯等，但对其(qí)高端产品认知度或接(jiē)受度相对偏低。公司提价空间较大，高(gāo)端化完成后利润可(kě)期。

　　▌燕京(jīng)啤酒：“二(èr)次(cì)创业”新篇章 借助U8势能持续开(kāi)拓市场

　　作为(wèi)曾经国产(chǎn)啤酒行业的(de)老大哥，燕京啤酒近(jìn)几(jǐ)年风(fēng)光不(bù)在。不仅(jǐn)销售范围收缩不少，被雪花(huā)和青岛(dǎo)啤(pí)酒(jiǔ)甩开不说，2020年的营业额甚至被重庆啤酒反超。但燕京啤酒去年业绩爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿(yì)元，归母净利(lì)润(rùn)3.52亿元，增速(sù)高达(dá)54.51%。今年一(yī)季度延续高增，净利同比(bǐ)增长近74倍。

　　分析人(rén)士认为(wèi)，燕京啤酒突(tū)破增长瓶颈的秘(mì)诀，是高端新品(pǐn)燕京U8的成功营(yíng)销(xiāo)，以及旗下燕(yàn)京酒號(hào无色翡翠手镯什么价位合适 无色翡翠手镯值钱吗)社区(qū)小(xiǎo)酒(jiǔ)馆(guǎn)这种(zhǒng)新零(líng)售业态的落(luò)地生根。中邮(yóu)证券分析(xī)师蔡雪(xuě)昱(yù)4月21日研报(bào)指出，渠道反馈(kuì)，U8一季度销量同增约50%，公司借(jiè)助U8势能持续开拓市场，推动整体(tǐ)销量同(tóng)增13%至96.31万(wàn)千(qiān)升，同时带动公司吨价(jià)同(tóng)增0.8%至3661.3元/千升(shēng)。国君食品点评称，改革红利释放正处起步阶段，旺(wàng)季动销(xiāo)加速、成本优化之下，公司业绩弹性将进一步加(jiā)速(sù)。

　　此外，分析人士指出，精酿啤酒目前属于蓝海(hǎi)市场，拥有(yǒu)巨大发展(zhǎn)潜力及空间(jiān)，且目前行业格(gé)局未定(dìng)，企(qǐ)业拥有弯道超车机会(huì)；基于精酿啤酒多元风味发展(zhǎn)趋势，产(chǎn)品风味及应用场景布局多元化企业，将更加能够(gòu)顺应精酿市场发展趋(qū)势，拥(yōng)有长期可持续(xù)发(fā)展潜(qián)力，并有望成为行业新引(yǐn)领者。

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