尽管(guǎn)周五(wǔ)大幅反弹(dàn)，中证TMT指(zhǐ)数自4月10日(rì)以(yǐ)来累计最大跌幅已(yǐ)接近(jìn)15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年大概率演化(huà)为TMT大年 机构预计5月见(jiàn)底后(hòu)将迎“盛(shèng)夏攻势(shì)”且大(dà)概率创新高 逢低加仓是(shì)最佳(jiā)策略。

　　围绕今年TMT行情，招(zhāo)商策(cè)略(lüè)张夏在(zài)德国有多大面积，德国相当于中国哪个省4月23日研报(bào)中测算，本轮TMT高点(diǎn)出现在4月(yuè)8日，高点调整幅度已经(jīng)达到(dào)6.8％，截至2023年4月(yuè)7日，计算机、通信、传(chuán)媒和电子自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明(míng)显优于万得全(quán)A的(de)表现。由于(yú)今(jīn)年出现了以(yǐ)AI+代(dài)表的(de)大型产(chǎn)业趋势，一季度TMT大涨且(qiě)有明显超额收益(yì)，那么(me)今年演化为TMT大年(nián)的(de)概率已经(jīng)非(fēi)常大。

　　进一步来看(kàn)，若参考历史的调整时间(jiān)和幅(fú)度，可能这(zhè)一轮调整(zhěng)并没有结束。以TMT大年的规(guī)律和应对策略，其中TMT大(dà)年通常分(fēn)为“春季躁动”“获利(lì)回(huí)吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获利了结”四波(bō)行情，春季躁(zào)动后往(wǎng)往(wǎng)会有一波(bō)明显的调整，时间在(zài)1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时间来看，每年四月份到九、十月份期间(jiān)会有一波主升。数据(jù)显(xiǎn)示，2010年、2013年(nián)都(dōu)是6月底七月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年(nián)调整(zhěng)比较早，见底也比(bǐ)较早是4月(yuè)初。因此，张夏认为(wèi)，在(zài)学(xué)习(xí)效应的(de)推动下，盛夏攻(gōng)势开始(shǐ)的(de)时间越(yuè)来越早。对此，有(yǒu)业内人士预计，基本(běn)在一季(jì)报披(pī)露结束后，假(jiǎ)设按此速(sù)度再调整一段时(shí)间，估计在5月(yuè)基本见底后将迎来(lái)“盛夏(xià)攻势”。而(ér)面(miàn)对TMT大(dà)年中的这种调整，逢低(dī)加仓是最(zuì)佳(jiā)策略，因为往往后续盛夏(xià)攻势(shì)大(dà)概率创(chuàng)新高。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏攻势或由(yóu)计算机转电(diàn)子（从应用到(dào)硬件(jiàn)） 关注短期(qī)维(wéi)度业绩可能超(chāo)预期的AI赋能(néng)消费电子(zi)板块受益标的。

　　今(jī德国有多大面积，德国相当于中国哪个省n)年业绩密(mì)集披露期结(jié)束(shù)后，若随着AI+/数(shù)字经(jīng)济/自(zì)主可控等大产(chǎn)业趋势(shì)以及政府支持力度进一步加大、资本开(kāi)支增加、订单增加和产品销量业绩的改善(shàn)逐渐被市(shì)场所(suǒ)确定，则TMT将会重回上行趋(qū)势，进入盛夏攻势，而往往这(zhè)一波盛夏(xià)攻势(shì)还会创新高(gāo)。考(kǎo)虑今年(nián)年初春季躁动是计算机占优，招商证券张夏认为(wèi)按照历(lì)史经验，要(yào)么(me)计(jì)算(suàn)机转(zhuǎn)电(diàn)子（从应(yīng)用到硬件(jiàn)、如(rú)2010年、2019年），要么计算(suàn)机强者(zhě)恒强。

　　国海策略4月9日研报认(rèn)为(wèi)，伴随(suí)二季度业绩窗口期的(de)到来，市场表现将更贴(tiē)合业绩的相对优势，维(wéi)持(chí)TMT是(shì)全年主线的(de)判断，并建议关注(zhù)短期维度(dù)业绩(jì)可能超预期的部分(fēn)消费板(bǎn)块，电子行业有(yǒu)望体现出相对(duì)优(yōu)势。

　　从细分环(huán)节进一步来看，广发策略4月17日(rì)研(yán)报指出，电子行(xíng)业(yè)在ChatGPT产(chǎn)业(yè)链中主要分(fēn)布(bù)位于AI服务器及相关电子产品。

　　对于AI服(fú)务(wù)器，广发策略认为，AI服务(wù)器(qì)是以ChatGPT为(wèi)代表的(de)大(dà)模(mó)型进行训练/推理(lǐ)的算力载体(tǐ)和基础。数据量(liàng)和(hé)算力的提升明显拉升了AI服务器中存储芯片、光模块/光芯(xīn)片、PCB基板等(děng)电子产品的量与价，给相关电子厂商带(dài)来了机会。国海证券同样在研报中指(zhǐ)出，维持TMT为全年市场主线的判断(duàn)，相(xiāng)关领域如AI芯片(piàn)、服(fú)务器以及光模块(kuài)等细分(fēn)赛(sài)道将(jiāng)陆续(xù)迎来基本(běn)面的确认，估值修复尚未(wèi)结束。

　　国联(lián)证券4月20日研报同样表(biǎo)示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应(yīng)用面逐渐越(yuè)来越广，对于(yú)算力的需求(qiú)将呈现指数级增长，且AI芯片国产替代速度加快。建议重点关注景嘉(jiā)微、海光信息(xī)等GPU厂(chǎng)商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于光模块、光芯(xīn)片(piàn)等领域，东北证券4月16日研报表(biǎo)示(shì)，AIGC正在(zài)催化前述光通信重要环(huán)节，相关(guān)公司(sī)将深(shēn)度受益(yì)AI带来的增量需求。建议关注国产光模块龙头公司：中际(jì)旭创(chuàng)、新(xīn)易盛、光迅科技；高速光引擎(qíng)光器(qì)件(jiàn)核心供应商天(tiān)孚通信；国产光芯(xīn)片(piàn)领(lǐng)军(jūn)企业源杰科(kē)技。

　　同时，国金证券樊志远(yuǎn)在4月21日(rì)研报中同(tóng)样看好AI服(fú)务器(qì)PCB，其测算(suàn)，AI服务(wù)器PCB价值量是普通服(fú)务器(qì)的价值(zhí)量的5~6倍，随着AI大模型和应用的落地，市场对AI服务器的需求日益增加(jiā)，市场扩容在即，建(jiàn)议关注沪电股份、生(shēng)益科技、联瑞(ruì)新材(cái)、生益(yì)电子、兴森科技等企业(yè)。

　　另一方面，对于(yú)相关电(diàn)子产品，广发(fā)策略(lüè)表(biǎo)示(shì)，电子厂商(shāng)亦(yì)有望受益于ChatGPT产(chǎn)业链的发展。在终端应(yīng)用侧，AIGC将有望(wàng)为(wèi)XR、智能音箱、安防等终端设备打(dǎ)开新成长空间。此外(wài)，东海(hǎi)证券3月(yuè)31日研报(bào)同样认为(wèi)，AI赋能消费电子趋势明确，估值重(zhòng)塑逻辑逐(zhú)步验证，关注消费电子(zi)景气拐点。

　　对此，国信证券(quàn)4月17日研报建(jiàn)议(yì)，AI创新持续催化，关注AIoT设备(bèi)及服(fú)务(wù)器产业链。其中(zhōng)，具备AIGC大(dà)语言模型接入潜力(lì)的AIoT设备产业链，包括(kuò)海康威(wēi)视、传音控股、视(shì)源股份、康冠科技、歌(gē)尔股(gǔ)份(fèn)、创维数字等；2）受益于全球(qiú)算力需求爆发式增长的AI服务器产业(yè)链，包(bāo)括(kuò)工业富联、沪电股份、环旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催化的(de)VR/AR产业链(liàn)，推荐歌尔(ěr)股(gǔ)份、三利谱(pǔ)、创维(wéi)数字等；4）景(jǐng)气(qì)度筑底、消(xiāo)费复苏预期强(qiáng)化的智(zhì)能手机产业链，包(bāo)括光弘科(kē德国有多大面积，德国相当于中国哪个省)技、闻泰科技、传音控(kòng)股、顺络电子、东山精密(mì)等(děng)。

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