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　　美联储(chǔ)布拉德：利率可能(néng)需要进一步提高

　　周(zhōu)五，圣路易斯联储行(xíng)长布拉德表示，决策(cè)者可能不得不进(jìn)一步提高(gāo)利率以给(gěi)通胀(zhàng)降温(wēn)，但他补充称，自(zì)己将观望一定时间(jiān)，看看经济数(shù)据表现再决定6月应(yīng)该采取何种行动。

　　“我们过(guò)去(qù)15个月采取的激进(jìn)政策遏制了通(tōng)胀的上(shàng)升，但目前还不清(qīng)楚通胀(zhàng)是(shì)否处于通往2％的道路上。” 布拉德表(biǎo)示，需(xū)要看到“通(tōng)胀(zhàng)实质性下降”才能确信没有必要加(jiā)息。

　　布拉(lā)德还表示，他认为美(měi)联储仍然可(kě)以实现软着陆，在不(bù)触(chù)发经济严(yán)重下滑的情况下(xià)帮助通胀(zhàng)率(lǜ)回到2％目标。

　　“经济(jì)可能陷入衰(shuāi)退，但(dàn)这不(bù)是基线情景。我(wǒ)认为基线(xiàn)情境是经济增长(zhǎng)缓慢，劳(láo)动力市场可能略有疲软，通(tōng)胀下降。”布拉德说。

　　布(bù)拉德是美(měi)联储决策者(zhě)中鹰派官员的代表人(rén)物，素有“鹰王”之称，但(dàn)今年在联邦公(gōng)开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内(nèi)地利率互换市场互联互通合作15日正式启(qǐ)动

　　中(zhōng)国人民银行5月5日表示，香港与(yǔ)内地利率互(hù)换市场互联(lián)互(hù)通合作（即(jí) “互换通”）的各项准(zhǔn)备工(gōng)作进展顺利，初期(qī)先(xiān)行(xíng)开(kāi)通“北(běi)向互换通”，“北向互换(huàn)通”下(xià)的交易将(jiāng)于2023年5月(yuè)15日(rì)启动。

　　“北向互换(huàn)通”，是香(xiāng)港(gǎng)及其他国家和地区的境外投资者经(jīng)由(yóu)香港与内(nèi)地基础设施机(jī)构(gòu)之(zhī)间在交易、清算(suàn)、结(jié)算等方(fāng)面互(hù)联互通的机制安排(pái)，参与内地银行间金融衍(yǎn)生品市(shì)场。初期(qī)可交易(yì)品(pǐn)种为利率(lǜ)互换产品，报价、交(jiāo)易及结算币种为(wèi)人民币(bì)。

　　参(cān)与(yǔ)“北向(xiàng)互换通”的境内投(tóu)资者需与外汇交易中心(xīn)签署报价商协议(yì)，并为上海清算所(suǒ)利率(lǜ)互换集中(zhōng)清算业务的清算会(huì)员或(huò)该类会员的清算(suàn)客户。

　　参(cān)与(娜能组成什么词，娜字能组什么词语yǔ)“北向互换(huàn)通”的境外投资(zī)者(zhě)为(wèi)符(fú)合人(rén)民银(yín)行要求并完成(chéng)内(nèi)地(dì)银行间债券市(shì)场准入备案的(de)境外机构投资者，并经外汇交(jiāo)易中心开通“北向互换通”交(jiāo)易权限。拟(nǐ)申请开通“北向(xiàng)互换(huàn)通”交易权限的境外投(tóu)资者需同时申请成(chéng)为场外结算公(gōng)司的清(qīng)算(suàn)会员或该类会员的清算客户。

　　初期(qī)全市(shì)场(chǎng)每日(rì)交(jiāo)易净限额为(wèi)200亿元人民币，清算限额为40亿元人民币，后续可根据市场情况(kuàng)适(shì)时调整额度。

　　罕见大(dà)乌龙，上交(jiāo)所(suǒ)道歉

　　昨(zuó)日(rì)，转债市场(chǎng)出现“大(dà)乌龙”。原本公告(gào)停牌的嵘(róng)泰转债，昨日(rì)早盘却仍能正(zhèng)常交易，盘(pán)中一度(dù)上涨(zhǎng)近15％。上交所(suǒ)发现后，于当日上午(wǔ)10时10分实施停牌，并发布(bù)公告(gào)，就相关原因进行排查。

　　5月(yuè)5日盘后(hòu)，上交所发布关于嵘泰转债停牌及相关交易(yì)处理情(qíng)况(kuàng)的公(gōng)告(gào)。公告(gào)称，2023年4月26日，江苏嵘泰工(gōng)业股份有限(xiàn)公司(sī)（以下简称公司(sī)）在上交所网站发布关于实施“嵘泰转债”赎回(huí)暨(jì)摘牌的公告称，嵘泰(tài)转债最后一个(gè)交易日(rì)为2023年5月4日，自2023年5月(yuè)5日起将(jiāng)停止交易(yì)。公(gōng)司(sī)后续分别于4月27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月(yuè)5日(rì)发布4次提示性公(gōng)告。2023年5月(yuè)5日(rì)早盘(pán)，因技术原因，该(gāi)可转债仍(réng)挂牌交易。上交(jiāo)所发现后，于当日上午10时10分实施停(tíng)牌(pái)。经统计，嵘泰转(zhuǎn)债在(zài)匹配(pèi)成交阶段共成交(jiāo)8.35万手，累计成交9754万元。

　　依(yī)据《上海证券(quàn)交(jiāo)易所债券交易规则》第一百三十条等相关规定，嵘泰转债(zhài)2023年5月(yuè)5日相关匹配成交取(qǔ)消，交易无效，不进行清算交收。嵘泰转债的转股(gǔ)和(hé)赎(shú)回(huí)不(bù)受(shòu)影响，正常进行(xíng)。

　　对于该事件(jiàn)的发生，上交所深表歉意，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂(zhī)板块强势反弹

　　在宏观利空阶段性出尽后，市场情绪有(yǒu)所回(huí)暖，叠加油脂市(shì)场基(jī)本面迎来改善，“五(wǔ)一(yī)”假期(qī)过后，油脂市场(chǎng)连涨(zhǎng)两日(rì)。昨日，棕榈油主力合约(yuē)2309以3.39％的涨幅(fú)领涨油脂，菜(cài)籽油主力(lì)合约2309上涨1.95％，豆油主力(lì)合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期间，伴随(suí)美联储继续(xù)加(jiā)息预期(qī)以(yǐ)及欧美银行业危机的继(jì)续(xù)发酵，国际原油价格大幅下挫，外围市(shì)场环境整体偏弱。5月4日(rì)凌晨，美联储(chǔ)如预(yù)期加息25个基(jī)点(diǎn)，这是本轮加息周期的(de)第(dì)十次加息，也(yě)可(kě)能(néng)是(shì)本轮紧缩周期(qī)的终点。同(tóng)时，欧洲央行周(zhōu)四决(jué)定放慢加息步伐。在外围(wéi)利(lì)空阶段性出尽(jǐn)后，大宗商品市(shì)场情绪出现反弹，油脂价格在(zài)假(jiǎ)期开(kāi)盘走弱后也迎(yíng)来上涨。”中泰期货(huò)研究所油(yóu)脂(zhī)油料分析(xī)师巩力赫表(biǎo)示(shì)，在此轮(lún)上涨过程(chéng)中，棕榈油领涨(zhǎng)油脂，产地供给偏紧(jǐn)，同时国内棕榈油库存(cún)连续下降支(zhī)撑盘面(miàn)走(zǒu)强，菜(cài)油紧随其后，而豆油因5—6月大豆到港(gǎng)压力涨(zhǎng)幅(fú)相对有限。

　　在光大期(qī)货(huò)研究所油脂油料分析师侯雪(xuě)玲(líng)看来，油脂市场的强力反(fǎn)弹是由基(jī)本(běn)面的改善推动的。她表示，一方面源于餐饮(yǐn)端的利(lì)多预(yù)期(qī)。油脂(zhī)相关上市企业一季(jì)度业绩大(dà)增，多因为销(xiāo)量上(shàng)涨和毛利率(lǜ)提升(shēng)共同推动；“五(wǔ)一”旅(lǚ)游出行火爆，交通运输部数据显(xiǎn)示，假期(qī)前三天日均发送人数和(hé)2019年、2021年基本持平。这意味(wèi)着油(yóu)脂(zhī)餐饮端消(xiāo)费亮眼，假期(qī)后，现(xiàn)货普遍存在一轮补库需求。未来(lái)很长一段时间，餐饮(yǐn)端(duān)将持(chí)续成为支撑油脂需求的重要力量。另(lìng)一方面，国内大豆压(yā)榨企业5月上旬仍出现不同程度的(de)停(tíng)机计划(huà)，市场现货供应仍有偏紧张情况，豆油(yóu)累库速度放缓；而棕榈油(yóu)方(fāng)面，产(chǎn)地库(kù)存出(chū)现超预(yù)期(qī)下降。GAPKI数据显示(shì)，印尼棕榈油2月库存环(huán)比(bǐ)下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出(chū)口291万(wàn)吨，印尼国内消费180万吨(dūn)，分项数据和1月几乎持平。机构预期马来西亚棕榈(lǘ)油4月产(chǎn)量环比增0.9％至130万吨(dūn)，出口环比下降(jiàng)19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比(bǐ)减少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同(tóng)时，海外市场方面，受(shòu)到马来(lái)西亚棕(zōng)榈油库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周累计上涨(zhǎng)超7％。“节前马来西(xī)亚(yà)棕榈油(yóu)整体数据偏弱，出口月度环比下降，且产量降幅不足，导致(zhì)市场情绪略(lüè)显悲观(guān)。但在价格持(chí)续(xù)下跌后，利空落地效(xiào)应以及机(jī)构(gòu)对(duì)于4月马来西亚棕榈油库存(cún)预估超预期(qī)下降的乐观(guān)情绪(xù)，推动期价快速反(fǎn)弹，而库存预估(gū)下降(jiàng)的原因来自于马来西亚国(guó)内(nèi)消费需求的增加(jiā)。”中辉期货油脂油料(liào)分析师贾晖(huī)表示，外盘带(dài)动内盘油脂价格上行，而豆油及菜油自身基本(běn)面供(gōng)应增加的利空因素逐步弱(ruò)化也对盘面(miàn)带来(lái)一些支持(chí)。

　　宏观和(hé)基本面，谁将起到主(zhǔ)导作用？

　　据(jù)外(wài)媒(méi)报(bào)道，周五(wǔ)公布的一项(xiàng)调查显(xiǎn)示，全球第二大棕榈油(yóu)生产国——马来(lái)西亚截至4月底的棕榈油库(kù)存料(liào)降至11个月以(yǐ)来最低水平，因产量持平且马来西亚国内使用量增加(jiā)。受访(fǎng)的九位(wèi)分(fēn)析(xī)师(shī)和贸易商预估中(zhōng)值显示，棕榈油库存料较(jiào)3月减少(shǎo)9.8％至151万吨，连续(xù)第三个月减少并触(chù)及(jí)2022年5月以来(lái)最(zuì)低水(shuǐ)平。

　　与此同时(shí)，国内(nèi)棕(zōng)榈油库存也由升转降，刷新(xīn)5个半(bàn)月的最低水平。中国粮油商务网监测数(shù)据显示，截(jié)至2023年第17周末，国(guó)内(nèi)棕(zōng)榈油库存总(zǒng)量为(wèi)77.9万吨，较(jiào)上周减少4.5万(wàn)吨(dūn)；合同量(liàng)为(wèi)4.7万(wàn)吨，较上周增加(jiā)0.7万吨。其中24度及以下库存量为73.6万吨，较上周(zhōu)减少4.5万(wàn)吨；高度库存(cún)量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕(zōng)榈油库存都在下降，但原(yuán)因(yīn)各有(yǒu)不同。马来(lái)西亚(yà)棕榈(lǘ)油库存下降的主(zhǔ)要原因来自于产(chǎn)量(liàng)的季节性减产(chǎn)以及印尼(ní)国内(nèi)出口政策限制(zhì)导致的棕榈油出口(kǒu)较好。而国内棕(zōng)榈油库存大(dà)幅(fú)下(xià)降，主要是受到年(nián)初国内(nèi)疫情(qíng)防控措施优化调整带来的餐饮消(xiāo)费的增(zēng)加，同时豆棕现货价(jià)差高位(wèi)运行导致(zhì)棕榈油替代性能(néng)大大(dà)增强，也进一(yī)步刺激了棕榈油的(de)消(xiāo)费。

　　虽(suī)然马来西亚及中国棕(zōng)榈(lǘ)油库存下降，但由于印尼5月出口政(zhèng)策(cè)出现调(diào)整，将允许更多的棕榈(lǘ)油出口，市场对(duì)于马来西(xī)亚棕(zōng)榈油5月出口数(shù)据保持(chí)谨(jǐn)慎态度。中国和印(yìn)度(dù)作为全球(qiú)主要的棕榈(lǘ)油进口国，虽然库存都不同程度下降，但都仍处于历史较高水平(píng)，若棕榈油价(jià)格上涨，将抑制其消费和(hé)进口(kǒu)积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲(líng)介绍，对(duì)于棕榈油(yóu)产地来说，每年的1—4月属于去(qù)库周期(qī)，因产(chǎn)量(liàng)处(chù)于年内低位(wèi)，无法(fǎ)满足当(dāng)月需(xū)求。今(jīn)年4月国际豆棕倒(dào)挂以及需求国库存(cún)偏(piān)高，棕榈油出(chū)口需求差(chà)，但依(yī)然没有扭(niǔ)转去(qù)库趋势。可以说，产(chǎn)量绝(jué)对(duì)水(shuǐ)平低是(shì)去库的主要原因。后期随(suí)着产量季(jì)节性增加，棕榈油重(zhòng)新累库也是必娜能组成什么词，娜字能组什么词语然趋(qū)势。

　　国内(nèi)方面，侯雪(xuě)玲认为，棕(zōng)榈油的去库更多是供需(xū)双(shuāng)重(zhòng)推动的结果(guǒ)。随着产地挺价，进(jìn)口利润(rùn)差，棕榈油到港(gǎng)压(yā)力(lì)下(xià)降(jiàng)，月均到港量30万吨左右。更为(wèi)重(zhòng)要的是，国内油脂餐饮需求旺盛，随着气(qì)温升高(gāo)，棕榈油使用(yòng)限(xiàn)制(zhì)减少，棕榈(lǘ)油表(biǎo)观消费同(tóng)比(bǐ)几乎翻(fān)倍。国内棕(zōng)榈(lǘ)油要想重新累库，需要(yào)进(jìn)口增加，也就(jiù)是(shì)说进(jìn)口利润打开(kāi)，产地让(ràng)利，这至少需要产地(dì)库存压(yā)力明显(xiǎn)恢复才有可(kě)能。因此，未来产地的(de)累库必将(jiāng)早(zǎo)于国内，存(cún)在节奏差。

　　“从目(mù)前的市场情况来看(kàn)，短期内缺乏(fá)明显利多因素驱动，因此棕(zōng)榈油上涨缺乏可持续性。不过(guò)，从更长的年度(dù)时(shí)间(jiān)周期来看，在厄尔尼诺气候的预期下，棕榈(lǘ)油(yóu)有望逐步进入中(zhōng)期企稳(wěn)阶段。后续需要密切关(guān)注厄尔尼诺(nuò)气候(hòu)的发生和(hé)持续(xù)情况。”贾(jiǎ)晖认(rèn)为。

　　在许多市场人(rén)士看来，今年(nián)仍是“宏观大年”，宏(hóng)观层(céng)面对于大(dà)宗商品的影响仍(réng)然起到主(zhǔ)导(dǎo)作用。那(nà)么，对于油脂市场(chǎng)来说(shuō)是这样吗(ma)？

　　“美联(lián)储加息周期接近尾(wěi)声，欧(ōu)洲央行在周(zhōu)四(sì)也放慢(màn)了激进紧缩的(de)步伐。在(zài)外围(wéi)利空阶(jiē)段(duàn)性出尽后，大宗商品市(shì)场情绪出现反弹。不过，随着美联储会议的(de)结束，市场焦(jiāo)点仍将集中在美国银行业的任何可(kě)能的风险蔓延(yán)，对此仍需(xū)保持谨(jǐn)慎(shèn)态度。对于油脂来说，目前基本面仍然(rán)多空交织。当前年度加(jiā)拿大油菜籽(zǐ)的丰产对国内市(shì)场的压力(lì)持续存在，5—6月进口大豆大量(liàng)到港(gǎng)的预期对豆系品种带(dài)来压力，另外(wài)国(guó)内棕榈油整体库存(cún)偏(piān)高也(yě)使得油脂(zhī)整(zhěng)体的行(xíng)情难以(yǐ)表现得特(tè)别强(qiáng)势。不过(guò)，油脂(zhī)的估值在偏低的油粕比和(hé)当前年(nián)度南美大豆的减产(chǎn)预期(qī)的逐渐兑(duì)现背景下，又(yòu)显得处于偏低水平。在(zài)此情况下，油(yóu)脂似乎难以(yǐ)表现出独(dú)立走(zǒu)势(shì)，单边行情仍将比较多(duō)地被宏观(guān)因素主导(dǎo)。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于美联储加息(xī)已经在市(shì)场预(yù)期当中，因此对大宗商品市场的(de)利空影响(xiǎng)有限。对于油脂市场来说(shuō)，虽然生物柴油消费(fèi)占比不(bù)低，比如棕榈油工业消费占到(dào)产量(liàng)30％以上，欧盟工业消费和(hé)食(shí)用消费(fèi)各(gè)占一半(bàn)，但各国(guó)生(shēng)物柴油政策比例一段时期内是固定(dìng)的(de)，不会因为原油及宏观市场的(de)波动，而出现生(shēng)物柴(chái)油(yóu)产量的(de)大幅波(bō)动，加上油脂(zhī)食用作为消费必需品，宏观因素影响有限，因此油脂自身基本(běn)面对价格(gé)波(bō)动(dòng)仍然将起到主导作用。

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