本周，沪综指3400点(diǎn)关口(kǒu)之前虚晃一枪，以(yǐ)连跌(diē)6天的逼空形态洗盘，兔年(nián)收益消耗殆尽。乐观来看，A股下行(xíng)更多(duō)是受(shòu)中(zhōng)概股拖累，后市下跌(diē)空间(jiān)不(bù)大。需要和须要意思的区别简单理解，必须与必需的区别通俗易懂p>

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔年(nián)股市走过3个月行程，期(qī)间沪指仅上涨0.65％，似有(yǒu)“兔子尾巴长不了(le)”之叹。其实(shí)，4月下旬行情看似疾(jí)风需要和须要意思的区别简单理解，必须与必需的区别通俗易懂骤雨(yǔ)，大盘(pán)较(jiào)4月(yuè)18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围股市(shì)下跌的风险输(shū)入。作为同股同(tóng)权的(de)两地上(shàng)市指数，恒生AH股A指(zhǐ)数(shù)和H指(zhǐ)数兔年涨幅分别为(wèi)1.7％和-0.7％，需要和须要意思的区别简单理解，必须与必需的区别通俗易懂A股更胜一(yī)筹。StockQ全球(qiú)股市排行榜数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，截至周四，香港(gǎng)中企(qǐ)指数和恒生指数过去3个月表现(xiàn)为全球垫底，分(fēn)别下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克(kè)中国金龙(lóng)指数周二(èr)盘(pán)中低(dī)位较2月(yuè)峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联(lián)储加息(xī)在(zài)即，市场避险情绪上升(shēng)，国(guó)际资金从新(xīn)兴市场撤离。瑞士(shì)瑞联银行日前将中国股票评级从高配下调为(wèi)中性。从宏观(guān)面看，今年首(shǒu)季，美国GDP年化(huà)环比增长1.1％，较上(shàng)季(jì)放缓1.5个(gè)百(bǎi)分点(diǎn)。剔除食品和能源的核心(xīn)PCE物(wù)价指数首(shǒu)季上升4.9％，去(qù)年(nián)四(sì)季度为4.4％。两(liǎng)大数(shù)据预示着美国滞胀隐忧未减(jiǎn)，加(jiā)息势在必行。英为财情的美联储利率观测(cè)器最新(xīn)数据显示，5月4日加息25个基点至(zhì)5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险显现，美国对策是：以1930年大萧条以(yǐ)来(lái)最快速度(dù)紧(jǐn)缩货币供应。美国3月M2货币(bì)供(gōng)应(yīng)量（未(wèi)经季节性(xìng)调整）为(wèi)20.7万(wàn)亿美元，同比下降4.05％，为(wèi)历史(shǐ)最大降幅，且(qiě)是连续(xù)第(dì)四个月收缩。美联储加息导致金融(róng)资产盈利缩水，缩表则令流动性折价效应加剧，在全球金融市场催生(shēng)戴维斯双杀现象。

　　中特估受(shòu)追捧

　　助涨中字头个股

　　美国银行业又一张骨牌(pái)崩(bēng)塌(tā)！第一共和银(yín)行股价周三盘中(zhōng)最多(duō)下(xià)跌41.23％至(zhì)4.76美元（对应的总市值为8.86亿(yì)美元），较2021年11月的历史峰值缩水(shuǐ)约97.85％。截至一季度末，其实际(jì)存款较去(qù)年末减少约1020亿美(měi)元，缩水约57.8％。全球银行业危机频现，让A股机构不再抱团银行股，银行部分龙头(tóu)股(gǔ)招行等承压，相较而(ér)言(yán)，工商银行兔年以(yǐ)来表(biǎo)现抢眼(yǎn)，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价(jià)兔(tù)年颓势，一是二者虎年最(zuì)后3个月股价(jià)大涨，涨幅(fú)透支(zhī)了(le)盈利增(zēng)速；二(èr)是“中国特色估值体系”开始风(fēng)行，市场风格转换。但(dàn)二者市净率远高于行业(yè)均值，难以(yǐ)赋予中特估概念(niàn)中(zhōng)的(de)回购预(yù)期。

　　通(tōng)达信数据(jù)显示，中字(zì)头指(zhǐ)数年内(nèi)上(shàng)涨11％，强于(yú)同期上涨6.36％的沪综指，年K线已(yǐ)是五(wǔ)连阳。其市(shì)盈率和(hé)市(shì)净率分(fēn)别(bié)为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而(ér)沪(hù)深京(jīng)三市(shì)A股的市(shì)盈(yíng)率和(hé)市(shì)净率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看(kàn)，让央企国企(qǐ)估值回(huí)归市场均值，已是国(guó)家资本新战略。国家外(wài)汇局(jú)日前表示：“无论从市盈率还是市净率等指标看，当(dāng)前A股的(de)估值相(xiāng)对偏低。”类似表态(tài)无(wú)疑(yí)是为中字头股票点赞。

　　典型个股是，当(dāng)前总市(shì)值取代贵(guì)州(zhōu)茅台成为(wèi)市值“一哥”的中(zhōng)国(guó)移动(dòng)，流通小盘+次新+绩优概念让其成为中(zhōng)特估龙头。

　　五月预期下跌(diē)空(kōng)间不(bù)大

　　股市“红五月”之说，源自井喷式牛市带(dài)来的财(cái)富记忆(yì)。1992年5月21日，上交所放(fàng)开15只股票的涨跌(diē)幅(fú)限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主(zhǔ)导的行情拉开序(xù)幕(mù)。

　　自从1991年(nián)以来的32年里，沪指全年和(hé)5月份上涨的(de)年份分别为18次和17次，二者同时上涨的年份有(yǒu)11次。自2008年至去年的15年里(lǐ)，红五(wǔ)月出现7次(cì)，占比为46.7％。期间(jiān)5月和全年同步飘红(hóng)4次，5月份这(zhè)个(gè)风向标已不(bù)太(tài)灵光(guāng)。相(xiāng)比之(zhī)下，自从2008年以来(lái)，沪综指4月(yuè)飘红(hóng)5次，除了(le)2008年当年(nián)下跌65.4％之外，其(qí)余年份皆飘红。截至(zhì)周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技(jì)股为(wèi)主题的(de)红(hóng)五月(yuè)行情能(néng)否再现？关键(jiàn)在(zài)要看两点：一是年内上涨逾53％的互(hù)联网指数能否维持强势行(xíng)情。二是作为(wèi)A股第二大(dà)行(xíng)业指数(shù)，电气设备板块能(néng)否企(qǐ)稳(wěn)。该(gāi)指(zhǐ)数(shù)年内跌幅为4％，总市值跌至(zhì)5.48万亿元，较历史峰值缩(suō)水35.5％，占全市场权重降(jiàng)低6.52％。不过(guò)，龙头宁德(dé)时代首季(jì)盈利增长5.58倍(bèi)，周四收盘(pán)较周三低位(wèi)上涨一成(chéng)，或是否极泰来。

　　进入4月(yuè)以来，沪(hù)深两(liǎng)市单日(rì)成交(jiāo)始终维(wéi)持在万亿(yì)元(yuán)之上，市(shì)场人气并未退潮，只是(shì)风格轮换在加(jiā)速。鉴(jiàn)于大盘重新回到W形整理(lǐ)格(gé)局，后(hòu)市(shì)即使考验3200点附近的半(bàn)年线和年线关口(kǒu)，下跌空间亦不大。

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