射频芯片领域面临变(biàn)局(jú)，下游市场增速放缓叠加进入竞(jìng)争红海，海外巨头已开始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商(shāng)慧智微(wēi)正式在科创板(bǎn)上市。公司股价(jià)开盘(pán)破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股(gǔ)，较发行价跌去(qù)8.94％，目前总市值除螨皂可以天天用吗，除螨皂对痘痘管用吗为85.2亿(yì)元(yuán)。

　　IPO前，慧(huì)智微在一级(jí)市(shì)场受到(dào)资本热捧。据公司上市文件(jiàn)，慧智微于2018年(nián)末开始进入融资(zī)快车道，先后引入了华兴资本、元禾璞(pú)华、大基(jī)金二(èr)期、红杉中国、IDG资本(běn)、光速中国以及金沙江创投等一系列外部机构股(gǔ)东(dōng)。截(jié)至上市前，大基(jī)金二期、广发信德(dé)以(yǐ)及金沙江创(chuàng)投为持(chí)股达除螨皂可以天天用吗，除螨皂对痘痘管用吗5％以上的外部机构股东，持(chí)股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的(de)是，与慧智微产(chǎn)品结(jié)构(gòu)相(xiāng)似的唯捷(jié)创芯(xīn)，上市(shì)首日也走出了破发的行(xíng)情(qíng)，该公司股价于去年下(xià)半年触底回升，但截至今日收盘股(gǔ)价(jià)仍略低于发行价。

　　二级市场遇冷背后，是射(shè)频领(lǐng)域正面临变局。目前，正射频需求走向(xiàng)疲(pí)软(ruǎn)。Yole数据显(xiǎn)示，由于智能手机增速(sù)放缓以及5G普(pǔ)及潜力有限等因(yīn)素影(yǐng)响，预(yù)计到(dào)2028年射频前端(duān)市场年复合增长(zhǎng)率(lǜ)约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全球射频(pín)芯片巨(jù)头，近年来也在响(xiǎng)应市场变化谋求射频(pín)芯片(piàn)业务(wù)以外的转型(xíng)。

　　《科创板日报》记者注意到，当前(qián)，射频领域仍有飞骧科(kē)技、康希(xī)通信(xìn)等公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大基金二期等(děng)多个知名资方

　　公(gōng)开资料显示(shì)，慧智微成立于(yú)2011年，主营业务为(wèi)射(shè)频前端芯片(piàn)及模组(zǔ)的研发、设计和销售，下游应(yīng)用领域主要包括(kuò)智能(néng)手机以及物联网，客(kè)户包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等移动终(zhōng)端设备ODM厂商，以(yǐ)及移远(yuǎn)通信等(děng)无线通信模(mó)组厂商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公(gōng)司分别实现营(yíng)业收(shōu)入2.07亿(yì)元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元(yuán)；公司(sī)当前仍处于亏损(sǔn)状态(tài)，净亏损额分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对(duì)于公司亏损持(chí)续的原因，慧(huì)智微在(zài)招股文件(jiàn)中(zhōng)称，是由于持续进行高额(é)研(yán)发投(tóu)入；下游(yóu)客(kè)户集(jí)中(zhōng)且具(jù)有产品验证周(zhōu)期，尚未形成规模效应；市场竞争激烈(liè)，叠加(jiā)下游去库(kù)存周期影响，公(gōng)司产品毛利空间(jiān)受挤压。

　　研发投入(rù)方面，近(jìn)三年的(de)总额分别(bié)为(wèi)7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及(jí)1.85亿元，占营收比例分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合毛利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行(xí除螨皂可以天天用吗，除螨皂对痘痘管用吗ng)业头部(bù)卓胜微50％左右(yòu)的(de)毛利率水平，也不及和慧(huì)智微(wēi)产(chǎn)品(pǐn)结(jié)构更接近的唯捷创(chuàng)芯，后(hòu)者(zhě)毛利(lì)率为30％上(shàng)下(xià)。

　　在(zài)自(zì)身造血(xuè)能力不(bù)足，但仍要抓紧扩大规模(mó)的情况下，慧智微开启了(le)对外融资之路。公开信息显示，公司于2018年末(mò)开始进入(rù)融资(zī)快(kuài)车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一(yī)年(nián)内完成了(le)三轮融资，众多(duō)知(zhī)名资(zī)方，包括大(dà)基金二期(qī)、元(yuán)禾璞华、红杉(shān)中(zhōng)国(guó)、IDG等(děng)也是在这一阶段对慧(huì)智微进(jìn)入了(le)慧智微的股东序列。

　　据(jù)招股书，截(jié)至IPO前，大基金二期、广发信德以及金沙江创投为持股(gǔ)达5％以上的外(wài)部机构(gòu)股东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执(zhí)中数据显(xiǎn)示，从当前的(de)股价(jià)情况看，大基金(jīn)二期(qī)在投(tóu)资慧(huì)智微的近两年时间里，实(shí)现了近2.5倍(bèi)的账面(miàn)回报，而(ér)较大基金二期晚3个(gè)月(yuè)进(jìn)入、并在后(hòu)一轮持续加(jiā)注的红杉中国，平(píng)均(jūn)持(chí)股成本增(zēng)至13.78元/股，当前实现账(zhàng)面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领域(yù)面(miàn)临(lín)变局

　　慧智(zhì)微招股书显示，公司目前有超过接近67％的收入(rù)来自(zì)于手机领域。当前，智能手机出货量的大幅下降，已经对慧智微的业绩造成(chéng)了冲击，而市场对(duì)智能手机未来增速持续放缓的预期，也让资本市(shì)场对包(bāo)括(kuò)慧智微在内的射频芯(xīn)片厂商做出了重(zhòng)新思(sī)考。

　　根据Yole的(de)数据，2021年(nián)射频前端的市场(chǎng)为190亿(yì)美元以上，2022年由(yóu)于手机市场(chǎng)的下(xià)滑，射频前端市场规模与2021年(nián)的市场相差无几(jǐ)。而接下(xià)来(lái)，由于智能手(shǒu)机的温和增长以及5G普及的潜力有(yǒu)限，预(yù)计到2028年(nián)射频前端的市场年复(fù)合增长(zhǎng)率(lǜ)约为5.8％，将达到269亿(yì)美元。

　　与慧智微(wēi)有(yǒu)着(zhe)相似产品结构，同样在IPO前获豪华股东突击入股的(de)射频龙头唯(wéi)捷创芯，在(zài)去年(nián)4月科创(chuàng)板(bǎn)上市时(shí)，也遭遇(yù)了破发的(de)行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至(zhì)30元每股的价格后止跌回升，但截至(zhì)今(jīn)日收盘，唯捷创芯股价仍(réng)低于66.6元(yuán)/股的发行(xíng)价，报(bào)61.19元(yuán)/股。

　　近几(jǐ)年，全球多家(jiā)射频芯片领域(yù)的巨头厂(chǎng)商(shāng)都在谋求转型，拓展射频以外(wài)的业务领域。以Qorvo为例，除(chú)了原(yuán)有的射频芯(xīn)片(piàn)外，其(qí)还增加了(le)UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下(xià)游触角延伸至汽车、物联网、电源(yuán)等领域。

　　国(guó)内方面，射频(pín)领域正(zhèng)呈现出一片红海的竞争格局，由于入局者众，且产(chǎn)品仍集中在中低(dī)端市场，各射(shè)频芯片(piàn)厂商只能(néng)再卷(juǎn)价格(gé)，进一步压低了自身的利(lì)润空间。

　　射频厂(chǎng)商三伍微(wēi)电子创始人钟(zhōng)林此前曾表示，国产射(shè)频前(qián)端芯片杀(shā)价已经无底线，而预计未来每个射(shè)频(pín)细分(fēn)赛(sài)道还(hái)会(huì)有更多(duō)竞(jìng)争者(zhě)进(jìn)入，往后三年射频(pín)芯片厂商将面临更(gèng)大的生存和竞争压力。

　　目前，一级市(shì)场对射频芯(xīn)片厂商的关注亦有所下(xià)降，截至目前，今年共有9家射频芯片厂商宣(xuān)布完成(chéng)融资，而在2021年上半年，这个数据是(shì)近50家，且投资(zī)机构涵盖(gài)了投资机构(gòu)涵盖了中金资本、红杉资本中国、小米(mǐ)长(zhǎng)江产(chǎn)业基金、深创投等(děng)知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表(biǎo)示，本(běn)次(cì)IPO募得资金将(jiāng)用于(yú)芯片测设中心建设、总部基地及上海和广州(zhōu)研发中心(xīn)建设以(yǐ)及(jí)补充(chōng)流动资金。具体战略规划(huà)方面，其表示将(jiāng)巩固在(zài)5G射频(pín)前端领(lǐng)域取得的市场地位，增加(jiā)头部客户的市场(chǎng)份额；技术上跟进(jìn)射频前端技术迭(dié)代，优(yōu)化可(kě)重构技术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频(pín)段的应用；产品上加大(dà)对上游(yóu)滤波器(qì)、多工器(qì)的产业链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更(gèng)高门槛的产品系列。

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