A股(gǔ)“股王”之争进入(rù)白热(rè)化阶段，中国移动股价周中创历史新高，一度从独占(zhàn)A股市(shì)值榜首近3年的茅(máo)台手中抢下“A股之王(wáng)”的光环，引发市场热议。截至周五(wǔ)收盘，茅台最终以微弱优(yōu)势反超，但地位已岌岌可危。值得(dé)注意的是，因中国移动(dòng)在A+H两地(dì)上市，若按(àn)其A股(gǔ)股(gǔ)本计算则(zé)不过是一场计算上的乌龙，但若均按照A股股价等数据计算，则其总市(shì)值一度达(dá赵丽颖一女战五男什么梗，赵丽颖叫玉镯是形容什么)2.19万亿元(yuán)，超越茅(máo)台(tái)成为“市(shì)值王”。

　　拉长时间(jiān)看，在数字(zì)经(jīng)济、信创、中特(tè)估(gū)、人工智能(néng)等一系(xì)列热点(diǎn)催化下，中国移动今年股价(jià)累计最大(dà)涨(zhǎng)幅(fú)已近(jìn)60%，自去年上(shàng)市以来(lái)最近一年(nián)股(gǔ)价累计最大(dà)涨(zhǎng)幅接近翻倍，而茅(máo)台股价则几乎仅在原地(dì)踏步。有(yǒu)市场人士(shì)认为，中国移(yí)动和茅台这场股王宝座的争夺可能揭示(shì)着A股未来的(de)发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示(shì)录：消(xiāo)费(fèi)回潮(cháo)卷(juǎn)出(chū)白酒泡沫 数(shù)字经济时代带来预备新股王

　　A股(gǔ)总市值(zhí)榜(bǎng)首之争，向来(lái)是(shì)市场关注焦(jiāo)点(diǎn)，回(huí)顾历史(shǐ)来看(kàn)，最近(jìn)十多(duō)年来股王变(biàn)迁的背(bèi)后似乎也(yě)反应(yīng)着国内经(jīng)济(jì)趋(qū)势和产(chǎn)业价值的变化。

　　回(huí)溯2007年中国石油登陆A股(gǔ)时，市值(zhí)一(yī)度超过8万亿人(rén)民币。不仅稳居A股(gǔ)第(dì)一，甚(shèn)至登顶全(quán)球(qiú)资本市场(chǎng)市值之首，得益于当时基建大(dà)发展时期，中石油在股王(wáng)的位置上稳(wěn)坐了八年，直到2015年工商银(yín)行依托当年互联(lián)网金融牛市(shì)成为新锐(ruì)股王。再后来(lái)，随着我国(guó)在(zài)2018年进入消费牛市(shì)，开启了此(cǐ)后三年的消费白(bái)马股大(dà)牛(niú)市，也成就(jiù)了如今贵州(zhōu)茅台股王的A股传奇。

　　（图(tú)片来(lái)源：格隆汇、勾股大数据(jù)；资料来源：微信公众号市值观(guān)察(chá)4月17日文(wén)章《谁(shuí)是A股(gǔ)之王？》）

　　而最近两年(nián)，虽然茅台仍一(yī)直稳稳领跑，但在高端白酒的高估值泡沫下(xià)，以(yǐ)及今年春节后白酒行业的终端(duān)动销几乎(hū)并未达到预(yù)期，整个白酒板块(kuài)经历回调，公司股价也(yě)现(xiàn)大幅(fú)下跌。近(jìn)日，中(zhōng)国移动的突然崛起更是开始对其王位发出(chū)了挑战(zhàn)。

　　市场分(fēn)析指出，中(zhōng)国移动一度超(chāo)越贵州(zhōu)茅台市值这一历(lì)史性事件背后，除(chú)了(le)离不开国家政策(cè)持续推进(jìn)的数字经济，与(yǔ)最(zuì)近(jìn)爆火的人(rén)工智能两大概念加持，还有来自于(yú)“中特估(gū)”这个新概念的强力催(cuī)化(huà)。

　　具体(tǐ)来看，根据(jù)数据显(xiǎn)示，当前美股市(shì)值前十的上市(shì)公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英(yīng)伟达、特斯(sī)拉、META均为科技股(gǔ)。有分(fēn)析认为，科技(jì)进步(bù)已成提升生产力的(de)重要因素，二级市(shì)场对科技企业的(de)态(tài)度能一定程度显示出(chū)科技企业的竞争(zhēng)力强度。因此，以(yǐ)中国移动为代(dài)表(biǎo)的科技股(gǔ)“逼(bī)宫”以贵州茅台为代表的消费股(gǔ)似(shì)乎也预(yù)示着市场中的(de)积极现象。

　　目前，在我国经济逐渐向数(shù)字化深度(dù)转型的背景下，实力强劲并实现华(huá)丽转身的(de)中国移动，已经逐渐(jiàn)成引领中(zhōng)国经济潮流的主力军。信达证(zhèng)券研报表示(shì)，公司作(zuò)为国企数字经济担(dān)当，积极布局云(yún)计(jì)算、IDC、工业(yè)互联网等(děng)创新业务，伴随算力网络(luò)的(de)进一(yī)步发展，将拉动底层云(yún)计算业务(wù)的需求，公司(sī)具备较强的(de) IDC/云计(jì)算(suàn)业务能力(lì)，正在从(cóng)传统管道运营商向数字科技领(lǐng)军企业加快跃迁升(shēng)级(jí)，有望首先(xiān)迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估(gū)值修复(fù)情况来(lái)看，根(gēn)据(jù)光大证券4月15日研(yán)报显示(shì)，2022年底以(yǐ)来，截(jié)至4月13日，三大运营(yíng)商股价涨幅(fú)均超过20%，其中中(zhōng)国电信涨幅达62.3%，中国(guó)移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估(gū)值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于(yú)近(jìn)五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代(dài)表的三(sān)大运营商(shāng)板块(kuài)，借(jiè)助“央企低估值+数字(zì)经(jīng)济”成(chéng)为率(lǜ)先修复(fù)的板块。

　　▌中国移动(dòng)的新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个(gè)故事(shì)引发市场热议(yì)。即很长(zhǎng)一(yī)段时间以来，A股市场一直(zhí)流赵丽颖一女战五男什么梗，赵丽颖叫玉镯是形容什么传着“茅台(tái)魔(mó)咒”的传说(shuō)，即大多股价(jià)超过茅台的上市(shì)公司，在风光散尽之后往往下场都不太好。本次中国移动(dòng)直接在市值上超越茅台(tái)，结(jié)果是(shì)否会不一样呢？

　　回看(kàn)那些中了“茅台魔(mó)咒(zhòu)”的A股(gǔ)上市公(gōng)司，有同样中字头的(de)中国(guó)船舶，其在2007年依(yī)托船舶业(yè)景气(qì)度提升，股价(jià)超(chāo)越茅台并一度突(tū)破300元/股，但好景不长，在2008年金融危机(jī)爆发、船舶业(yè)跌入(rù)冰点后极速缩水至30元(yuán)附近，至今中国船舶(bó)股价维持在24元左右。此(cǐ)外，海普瑞、神州泰岳、安硕信(xìn)息、中(zhōng)文在线、全通教育等多家公司股(gǔ)价(jià)均超越茅台，但最后的(de)结(jié)果(guǒ)不(bù)是业绩暴(bào)雷(léi)就是(shì)股价毫无原(yuán)因跌(diē)跌(diē)不休(xiū)。

　　可以(yǐ)看出的是，上述(shù)公(gōng)司(sī)的陨落大部分主要是由于行业景气度变化以及股市景气度无法维持。而茅台凭(píng)借其产品稀缺(quē)性以及长期稳稳增长(zhǎng)的利润，最终一次次甩(shuǎi)开这些曾经短暂领先者(zhě)。对于一家企业股(gǔ)价能否持续上涨以及维持高(gāo)位，市(shì)场普遍观点还是(shì)认为，实际需要(yào)看(kàn)公司的基本面(miàn)。

　　那么，一向有着(zhe)“印(yìn)钞机”之称，营收规模(mó)超茅台约7倍的中国移(yí)动，为什么此前市值却一(yī)直(zhí)不如茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分析认为，大致归结为(wèi)两个重(zhòng)要原因。一方(fāng)面，茅台(tái)越卖越贵，但话费越交(jiāo)越少。在市场化的作用下，一(yī)瓶茅台已经(jīng)冲上3000元左右(yòu)的高价，而中国(guó)移动(dòng)虽掌握着大把的通(tōng)信类(lèi)资源，但(dàn)作为(wèi)央企需要承担“提速(sù)降费”的责(zé)任，也就不能(néng)无拘束地涨价。另一(yī)方面即是(shì)成本方(fāng)面的问题，中国移动(dòng)本质作为通信基(jī)础设施企(qǐ)业，需要持续(xù)不断的建(jiàn)设投入，从2G到5G，其(qí)近十(shí)年(nián)资本开(kāi)支(zhī)合计1.82万亿元。相比之下，茅台(tái)就像一门“躺赢”的生意，基本不需要(yào)如此沉重(zhòng)的资(zī)本(běn)开支，也不需要面临追赶(gǎn)最新技术的焦虑(lǜ)。

　　因此，从财务(wù)数据可以看出，中国移动今(jīn)年一季度的营(yíng)收是茅台的8倍，但净(jìng)利润却(què)差别不大(dà)，销售毛利(lì)率更(gèng)是有(yǒu)着一个24%另(lìng)一(yī)个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列(liè)信号表明中(zhōng)国移动(dòng)可能正在迎来一(yī)些变化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国移动此(cǐ)前表(biǎo)示(shì)，2022年是三年投资高峰的最后一年，2023年起资(zī)本开支不再增长，2023年(nián)计划资(zī)本开支1832亿(yì)元同(tóng)比下(xià)降20亿(yì)元，同比下降1.1%，全年营收则可(kě)突(tū)破1万亿元。据(jù)业内人士(shì)测算，这(zhè)意(yì)味着届时(shí)全年(nián)资本开支占收入(rù)比(bǐ)重将低(dī)于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时(shí)，更加重要的是，随着(zhe)移动互联网进入下半场，行业重心已转向(xiàng)产业互联网和智能化，中(zhōng)国移动加速转型(xíng)下正在抓紧机遇(yù)。信达证券(quàn)研报(bào)表示，中国移动数字化(huà)转型收入“第(dì)二曲线(xiàn)”不断(duàn)攀升(shēng)，去(qù)年公司(sī)数(shù)字化转型收入(rù)对主营(yíng)业务收入增量(liàng)贡献(xiàn)达到79.5%，占主营业务收入比提(tí)升(shēng)至 25.6%，成为(wèi)公司收入(rù)增长(zhǎng)的第一驱动力。此外(wài)，公司移(yí)动云(yún)收(shōu)入(rù)规模实现新跨(kuà)越，去(qù)年移动(dòng)云(yún)收入(rù)达到503亿元，同比增(zēng)长108.1%，连续三年实现翻(fān)倍暴涨，综合实力迈入国内业界第一(yī)阵营(yíng)。

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