财(cái)联社5月(yuè)8日(rì)讯（记者(zhě) 闫(yán)军）铁树(shù)开花了！不仅仅是中国平安在4月27日迎来时隔8年(nián)的涨停，就在5月8日，中信银行、中国银行也迎来涨停，而上一次涨停(tíng)分别(bié)是13年前、7年前，邮储银行(xíng)更是(shì)盘中刷新历史最高。

　　有(yǒu)市场观点将大涨(zhǎng)归因为(wèi)两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现(xiàn)央企投资价值(zhí)促进央(yāng)企估(gū)值回归”业务交(jiāo)流会暨国新(xīn)央企股东回(huí)报ETF宣介(jiè)会即将举办；另外一份则是沪市金融业主(zhǔ)题座谈会，其(qí)中(zhōng)“在(zài)服务中国(guó)式现代化中促进(jìn)金融业估值(zhí)提升和高质量发展”成为重要议题。

　　中特估成为(wèi)了市场较长(zhǎng)一(yī)段时期的热门词，尽管披上了主题、政策等色彩，底层(céng)逻辑是过(guò)去的A股市场(chǎng)对部分传统行业(yè)国央(yāng)企的严重低配和低估。说到A股的低估值、高分(fēn)红，银行为首的(de)大金融(róng)板块首当(dāng)其冲。上述(shù)5.11会(huì)议是为此前获批的央企股东(dōng)回(huí)报(bào)ETF发行预热，会(huì)议作(zuò)用(yòng)显然被放大。

　　事实上，不仅是两份(fèn)会议通知(zhī)的推波(bō)助澜，“小(xiǎo)作文”又(yòu)来添油加醋。一则无头无尾的所谓指导意见(jiàn)，要(yào)求“国企要做到(dào)1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极(jí)大的传播。

　　低估值、高股息，在经济温和复苏预期之下，中特估银行概念获得资(zī)金的青睐。有了多重(zhòng)消(xiāo)息的加持，暴涨(zhǎng)顺理成章。

　　根据(jù)以往经验，大金融板(bǎn)块走强往(wǎng)往预示着行情(qíng)的结束，这(zhè)一次(cì)历史(shǐ)是否(fǒu)会重演呢？多位受(shòu)访(fǎng)人士指出，这种(zhǒng)单一(yī)衡量逻辑(jí)可能(néng)不再奏效，当(dāng)前(qián)市(shì)场，银(yín)行板块是作(zuò)为“国资(zī)含量”比较高的板块行进(jìn)，从(cóng)去年底开(kāi)始监管(guǎn)开始(shǐ)提出中(zhōng)特估后有比较不错的表(biǎo)现(xiàn)，中特估有(yǒu)望持续为投资者(zhě)带来除稳定股息(xī)收益外(wài)的收(shōu)益。

　　银行为(wèi)首的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏(píng)大涨(zhǎng)，中(zhōng)国银行、中信银行、西(xī)安银行(xíng)涨停，农业银行、民生银(yín)行、工商银行、浙(zhè)商银行大涨超(chāo)过6％，42只(zhǐ)银行股(gǔ)超过9成涨(zhǎng)幅超过2％。有(yǒu)网友感慨：“你以为的(de)大牛市is back，其实大牛市(shì)is bank。”从(cóng)指数维度(dù)来看，银(yín)行(xíng)板(bǎn)块大涨早已启动，银行指数（中信(xìn)）近(jìn)5个交(jiāo)易日涨(zhǎng)幅达到了(le)9.42％。

　　此外，除了银(yín)行板(bǎn)块，券商股也持续爆发，券商指(zhǐ)数收(shōu)盘涨幅超过(guò)2％。其中，中国银河领(lǐng)涨，盘中(zhōng)一度涨(zhǎng)停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨(zhǎng)势来(lái)看，场内(nèi)10只中证银行ETF涨(zhǎng)幅明显，比(bǐ)如，天弘中证银行ETF、富国中证800银(yín)行(xíng)ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多只基金涨幅超(chāo)过4％，从资(zī)金流动来看(kàn)，以规模最大的华(huá)宝中证银行ETF为例，不(bù)仅当日收盘价创一年(nián)新高(gāo)，全天(tiān)成交(jiāo)量飙(biāo)升超(chāo)过14亿元，刷新近两(liǎng)年来的最高。

　　对于(yú)银行(xíng)股(gǔ)的大涨，市(shì)场早有(yǒu)预期(qī)。睿郡资(zī)产合伙人董承非(fēi)在5月7日表示，在经济复(fù)苏(sū)不强(qiáng)劲情况下，原来看(kàn)不起的那些低增速的企(qǐ)业，现(xiàn)在反(fǎn)而显得难能可贵，因此被忽(hū)略高分红、深度价值的企业反而受到追捧(pěng)。

　　博时基金权益投资一部(bù)基金经理吴鹏也(yě)表示，银行股这(zhè)波快速(sù)上涨(zhǎng)，是其在估值(zhí)极度低(dī)水平、股息率具(jù)备一定(dìng)吸引力、持仓(cāng)极度低(dī)配、基(jī)本面(miàn)预期极(jí)度悲观等背景下，配合(hé)当前经济弱复苏整(zhěng)体(tǐ)回报率(lǜ)预期下行、中特(tè)估政(zhèng)策背景下(xià)的估值(zhí)修复。

　　涨幅与(yǔ)成交量(liàng)齐升，背后仍(réng)是(shì)中特估逻辑现在泰山顶上的温度大约是多少度呢，现在泰山山顶的温度有多少？>

　　经过漫长的季(jì)节，银行股等(děng)来了久(jiǔ)违的上涨，截至5月(yuè)8日，自今年4月以来全市(shì)场(chǎng)42家(jiā)上市(shì)银行(xíng)中，有17家(jiā)涨(zhǎng)幅超过10％，其中，中信银行涨(zhǎng)幅近(jìn)40％，中国银行涨幅超过(guò)32％，民生、邮储、农行、交(jiāo)行、西安(ān)等(děng)5家银(yín)行涨幅超(chāo)过20％。

　　资(zī)金的(de)流入量同样可(kě)观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创一年新高，全天成交(jiāo)量飙升超过14亿元，也(yě)刷新近(jìn)两年来的最高。中国银行龙虎榜数据显示，近三(sān)日沪股通(tōng)累计买入5.65亿(yì)元并卖出10.74亿元(yuán)，4家机构累计(jì)买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言(yán)，估值(zhí)极(jí)度低水(shuǐ)平(píng)、股息(xī)率具备一定吸引力(lì)、持仓极度低配(pèi)、基本面预期极(jí)度(dù)悲(bēi)观(guān)都是银行股(gǔ)上涨的逻辑所(suǒ)在。

　　具体而言，在(zài)估值上，截至目前，42家A股银行的平(píng)均市(shì)净率为0.6倍(bèi)左(zuǒ)右。除了宁波银行(xíng)和招商(shāng)银行，其余银行(xíng)均处于“破净(jìng)”状态。在这一轮(lún)估(gū)值(zhí)修复中，有市场人士(shì)指出，中(zhōng)字头银行目标价估(gū)值(zhí)最(zuì)保守看到0.6，相当于2020年(nián)疫情前(qián)的估值位置，当前(qián)板块交易热度之下(xià)目标价抬升(shēng)至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资(zī)金对资产质量、让利(lì)实体经济(jì)容忍度提(tí)升。

　　稳定(dìng)的高(gāo)分红和高股息是银(yín)行股相(xiāng)对于(yú)其他主(zhǔ)题板(bǎn)块更(gèng)强的优(yōu)势，据(jù)财(cái)通证券研报，国(guó)有大行近五年分红率基本稳定在30％左(zuǒ)右，稳(wěn)定(dìng)分红(hóng)符合价(jià)值(zhí)投资和(hé)长期投资需要。近年来国有大行股(gǔ)息率(lǜ)也呈(chéng)逐年(nián)提(tí)升趋势平均股现在泰山顶上的温度大约是多少度呢，现在泰山山顶的温度有多少？息率从2019年(nián)的4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募持(chí)仓占(zhàn)比(bǐ)极(jí)低也为(wèi)调(diào)仓(cāng)提供了空间，公(gōng)募“冷(lěng)”银行(xíng)久矣，2023年一季度银行股占偏(piān)股型基(jī)金仓位为1.96％，为(wèi)2016年三季度以来新低，显著低于2010年以来均值。

　　华宝(bǎo)基金(jīn)银行ETF基金经理胡洁就(jiù)向财联(lián)社表(biǎo)示(shì)，高股息策略以其确定的股息(xī)收(shōu)入和(hé)较高的(de)安(ān)全(quán)边(biān)际可以为投资者提供不(bù)错的收益。而基本面稳健(jiàn)、分红率高而稳(wěn)定、估(gū)值处于历史低位的银行(xíng)板块是高(gāo)股(gǔ)息策略的理想增配板块。与此(cǐ)同时(shí)，银行板块在(zài)一季(jì)度是(shì)业(yè)绩低点。随着(zhe)大行重(zhòng)定(dìng)价的压力过去以(yǐ)及二三(sān)季度农商行小微投放旺季的(de)到来，资产端收益(yì)率将(jiāng)会(huì)逐步企稳，后续业绩有望(wàng)改善。

　　鹏华(huá)基金量化及(jí)衍生品投(tóu)资(zī)部(bù)基金经理余展(zhǎn)昌也指出，与(yǔ)海外银行对比，在中特估背景(jǐng)下的国内银行(xíng)仍然具有较好的(de)投资机(jī)会(huì)。以国有大行为例(lì)，从PB角度而言，邮储银行的PB最(zuì)高在0.75倍(bèi)左右，其(qí)他(tā)大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银(yín)行估值都在(zài)1倍(bèi)PB以上(shàng)。考虑到海外银行还有大(dà)量的(de)商誉，国内银(yín)行的估值水平是(shì)偏低的，本身(shēn)就(jiù)有比较大的(de)修复空间(jiān)。此(cǐ)外，他还指(zhǐ)出，国(guó)企改革(gé)有望使得这些问题(tí)得到改善，从而提高银行的(de)利润增(zēng)速，持续修复估值。

　　银(yín)行是否意味着(zhe)行情的(de)结束(shù)？

　　随着证券、银行等大金融板块的走强，有市(shì)场(chǎng)观点(diǎn)开始担忧(yōu)市场行情告一段落。对此，市场人士(shì)认(rèn)为，站在中特估背景下去(qù)看金融(róng)股的爆(bào)发，并不能简单做出市场行(xíng)情结束的结论。

　　吴鹏分析(xī)称，大金融板(bǎn)块(kuài)过去被当成行情(qíng)结束的指(zhǐ)标(biāo)，其背后通常潜意识(shí)映射包括不限于大金融(róng)爆发往往代表市场没有别的方向(xiàng)、市(shì)场进(jìn)入避险状态、大金(jīn)融“吸血(xuè)”严(yán)重等。但从(cóng)当(dāng)前的金(jīn)融股走强来看，市场表(biǎo)现并(bìng)不存在上述(shù)问题(tí)。

　　首先，当前(qián)大金融“吸血”效应并不(bù)强(qiáng)，比如(rú)银(yín)行板块近期(qī)大幅(fú)放量，成交(jiāo)量约为(wèi)600亿，作为(wèi)大市值的板块，这一成(chéng)交量与甚至部分中小(xiǎo)市(shì)值(zhí)板块成交(jiāo)量相差(chà)甚(shèn)远。

　　其次，大金融板块本(běn)次表(biǎo)现也(yě)不是单一的(de)，放眼全市(shì)场，部(bù)分港口(kǒu)、铁路(lù)、建(jiàn)筑、电力(lì)、石化等板块也表现较好，因此不能单一地以过去大金融上(shàng)涨作为单一比较(jiào)。

　　吴(wú)鹏坦言，当下(xià)较为极(jí)端的(de)交易结(jié)构容(róng)易(yì)被(bèi)表征为市场波动的前奏(zòu)，但市场变量影响较多、今年行情结构(gòu)差异巨大，建议不要单一映射分析。