近日(rì)，国(guó)内上市(shì)交易的4只公募商品期(qī)货基金陆续(xù)公(gōng)布了一季报。在一季度(dù)商品(pǐn)市场整体(tǐ)下跌的背(bèi)景下，4只公募商品期货基金(jīn)也表现不佳，仅建(jiàn)信能源化(huà)工期货ETF利(lì)润为正。值得注意的是，国投瑞银白(bái)银期货LOF份额在报告期内(nèi)增加4.30亿(yì)份，增幅近三成(chéng)，备受投资(zī)者青睐。

　　具体(tǐ)来(lái)看，已实现收益和利(lì)润方面(miàn)，一季度，建(jiàn)信能源化工期(qī)货(huò)ETF已(yǐ)实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白银期(qī)货LOF已实现收益(yì)940.20万元，利润(rùn)-796.75万元；大成有色金属期货ETF已实现收益-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实(shí)现(xiàn)收益-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万元(yuán)。

　　已实(shí)现收益(yì)和利润有何区别？4只公募商(shāng)品期货基金在一季报中均提及，本期已实现收益(贪嗔痴慢疑什么意思啊，贪嗔痴慢疑的对应一句yì)指(zhǐ)基(jī)金(jīn)本(běn)期利息(xī)收入(rù)、投(tóu)资收(shōu)益、其他收(shōu)入(rù)（不含公(gōng)允(yǔn)价值变动收益）扣(kòu)除相(xiāng)关费(fèi)用(yòng)和信(xìn)用减值损失(shī)后的(de)余(yú)额，本(běn)期利润为(wèi)本(běn)期已实现收益(yì)加上(shàng)本期公允价值变动收益。

　　期末基金资(zī)产净值方面(miàn)，截至(zhì)3月(yuè)底，国投(tóu)瑞银(yín)白银期货LOF资(zī)产净值超(chāo)过10亿(yì)元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化(huà)工期货ETF、大成有色(sè)金(jīn)属(shǔ)期(qī)货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿(yì)元(yuán)。

　　期末(mò)基金份(fèn)额净值方面，华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF以(yǐ)1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大成有色(sè)金(jīn)属期(qī)货ETF也超(chāo)过1.5元，分别(bié)为1.5869元、1.5568元，国投瑞(ruì)银白(bái)银期货LOF低于(yú)1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净值增长率(lǜ)方(fāng)面，报(bào)告期内(nèi)，仅(jǐn)建信能(néng)源化工期(qī)货ETF实现正增长，净值增长率为5.57％，大成有色金属期货(huò)ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF净值增长(zhǎng)率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的增减变(biàn)化，可以反映(yìng)出投(tóu)资者的偏好。从(cóng)份(fèn)额变动来看，除华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF遭净赎回外，其他3只(zhǐ)商品期货基(jī)金均(jūn)受(shòu)到净申购。截至3月底，国投瑞银白银期货LOF份(fèn)额较(jiào)期初增加(jiā)4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增幅高达(dá)27％；建信能(néng)源化(huà)工期货ETF份额较期初增加2300万份(fèn)至(zhì)2.94亿份(fèn)，增(zēng)幅(fú)8.50％；大成有色金属期货ETF份额较期(qī)初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期(qī)货ETF份额(é)较期(qī)初减少(shǎo)1320万份至3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场(chǎng)整体走出下(xià)跌行情，华夏(xià)基金(jīn)认为(wèi)，主要原因(yīn)有以下(xià)几(jǐ)点(diǎn)：首先，美国硅(guī)谷银(yín)行(xíng)倒闭消息在资本市场持(chí)续(xù)发(fā)酵，导致了(le)原油以及美豆等大(dà)宗商品价格下(xià)跌，引(yǐn)领国内豆粕价格下挫；其次(cì)，国内现货供应相对(duì)充裕，由于加(jiā)工利润尚可，加之巴西大豆丰产上市，近几个月国内大豆到(dào)港量趋于增加，同时(shí)由(yóu)于下游(yóu)提货消极，油厂豆粕不断累库，部(bù)分油厂甚(shèn)至(zhì)出(chū)现(xiàn)胀库现象，导致豆粕现货跌(diē)幅过大；最后，需(xū)求端低(dī)迷不振，由于春节前(qián)养殖产品集中出栏，春(chūn)节后一段时间一般(bān)贪嗔痴慢疑什么意思啊，贪嗔痴慢疑的对应一句是豆(dòu)粕(pò)需求(qiú)淡季，而(ér)今年由于生猪(zhū)价(jià)格持续下行(xíng)，养殖业复产积极性不高，加(jiā)之非洲(zhōu)猪瘟疫情偶发，使(shǐ)得(dé)豆粕(pò)需(xū)求更是雪上加(jiā)霜，油厂(chǎng)豆粕成(chéng)交(jiāo)和提货量(liàng)处于(yú)偏低水平(píng)。

　　关于报告期内基(jī)金(jīn)投资策(cè)略和运(yùn)作分析，国(guó)投(tóu)瑞(ruì)银基金表示，一季度白银在初期两(liǎng)个月(yuè)处于振荡调整，在三(sān)月份(fèn)又很快反(fǎn)弹至年初(chū)位置。黄金较白银表现(xiàn)更为强势，金银比价有所抬升。前期走势主要受制(zhì)于白银工(gōng)业(yè)属性及美(měi)联储加(jiā)息(xī)预(yù)期(qī)升温影响，白银表现出更高的波动性。后期则主(zhǔ)要是欧美银行业出(chū)现流动性(xìng)危机(jī)，导致避险情(qíng)绪高涨，也大(dà)幅降低了市(shì)场对于美联(lián)储的加息(xī)预期。

　　国投瑞银基金认为，美联(lián)储(chǔ)货币(bì)政策调整节奏(zòu)与经(jīng)济(jì)衰退担忧(yōu)继(jì)续主(zhǔ)导(dǎo)贵(guì)金属行情，同时也(yě)需关注突(tū)发地缘政治、金融体系的流动性风险(xiǎn)、新兴经济体债务风(fēng)险(xiǎn)等黑天鹅事件(jiàn)的(de)影响。今年(nián)以来，美联储已连续加(jiā)息两次各25BP，加息步伐明显放缓，点阵图显示美联储今年或还有(yǒu)一(yī)次加息。随着(zhe)美国加息渐入(rù)尾(wěi)声，而通胀仍(réng)处(chù)于高位，宏观环境对贵金属相对有利，贵(guì)金属配(pèi)置价值进一步提升。考虑到白银(yín)的高(gāo)弹性及金银(yín)比价的相对高位，建议择机积极(jí)配置(zhì)。

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