北京时(shí)间(jiān)周五晚间(jiān)，备受关注的(de)4月美国(guó)非农(nóng)数(shù)据出炉，其中(zhōng)新(xīn)增(zēng)就业25.3万人，高于预期的(de)18万人，打断了此(cǐ)前两个(gè)月(yuè)连续环比下降的节奏(zòu)；失业率继续(xù)下降至(zhì)3.4％；更受关注的平均小时工资环比上(shàng)涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月略有上升(shēng)。

　　可以被视(shì)作利好(hǎo)的是，美(měi)国(guó)劳工部将今年(nián)2月和3月(yuè)非农数据均大幅下修(xiū)超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周(zhōu)持续承压的美国地(dì)区(qū)银行股也获(huò)得喘息的机会。截(jié)至发稿，周五盘前西(xī)太平(píng)洋合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿(ā)莱恩斯西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平(píng)线国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后，黄(huáng)金短线急挫(cuò)逾10美元/盎司；美元指(zhǐ)数(shù)短线拉升35点；美国10年期国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货(huò)6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约收于25.93美元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产(chǎn)中大期(qī)货高级宏观分析师周之云告诉期货日(rì)报记者，周(zhōu)五晚间公布的非(fēi)农数据(jù)远高于(yú)前值且(qiě)显(xiǎn)著偏离投行们(men)预测的中值。此前(qián)公布(bù)的ADP数(shù)据在3月份(fèn)增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个月以来的最高水平。

　　记(jì)者(zhě)注意到(dào)，美国4月(yuè)非农数据公布后，美股(gǔ)期(qī)货短线走低，美(měi)元(yuán)指数短(duǎn)线拉升，贵金属下(xià)跌。尽管科技和(hé)金融行(xíng)业持续裁员(yuán)，但不(bù)断下降(jiàng)却仍然高企的劳动力需远远抵消了裁员的影响，也超过了信贷紧缩带来的(de)大约2.5万招聘(pìn)减少。4月非(fēi)农就业的季节性因(yīn)素(sù)相对(duì)于新冠大流行前(qián)也有(yǒu)了有利的发展，为就业人数的(de)增长提供(gōng)了5万—10万人的支(zhī)持。

　　“不(bù)过，我们还(hái)是应该(gāi)对(d82厘米的腰围是多少尺 82厘米是多少裤头uì)就业数(shù)据(jù)保持一(yī)定的谨慎，因为本周早些时(shí)候，美(měi)国3月份的就业机会和劳(láo)动力流动调查（JOLTS）已经(jīng)显(xiǎn)示，3月职位(wèi)空缺(quē)继续下降，为连续(xù)第三个月下跌，创(chuàng)下2021年5月以来最(zuì)低。JOLTS现在确实指向了(le)与(yǔ)其他劳动力市(shì)场数据相(xiāng)同的方向：劳动力市场正在降(jiàng)温。包括最近(jìn)几周(zhōu)的首(shǒu)次申请失业金人数也呈现上升趋势(shì)。”周(zhōu)之云说。

　　从趋(qū)势上看(kàn)，周(zhōu)之(zhī)云认为(wèi)，加息会导(dǎo)致消费者信贷和企业(yè)融资成本上升，进而迫(pò)使雇主削减(jiǎn)支出包括裁员等，从而减缓经(jīng)济增(zēng)长。短(duǎn)期强(qiáng)劲的非农就业数据会让市场(chǎng)对(duì)于下半年(nián)货币政策放松进程有所改变，进而对商品的流动性溢价部分有所减(jiǎn)少，但从(cóng)中长期来看，美国会继(jì)续朝(cháo)着衰退的方向前进，后(hòu)市继续看好贵金(jīn)属(shǔ)的(de)表现(xiàn)。

　　非农数(shù)据公(gōng)布后，贵金属进入调整(zhěng)期？

　　“4月非农就业新(xīn)增人数超(chāo)预期将引(yǐn)导贵金属(shǔ)步(bù)入调整。对于贵(guì)金属(shǔ)而言，3—4月的大幅冲高主要受益于其金融(róng)属(shǔ)性，尤其是市场预计5月是美联(lián)储最(zuì)后一次加息，且预计9月之后可能降息，这导致美元名义利(lì)率回落，在通胀温和回落的情况下，美元实际(jì)利率有了明显的下(xià)行。”广(guǎng)州金控(kòng)期货(huò)研究所(suǒ)副总(zǒng)经(jīng)理程小勇说。

　　记者(zhě)注(zhù)意到(dào)，5月3日，美联储议息会议如期加(jiā)息25个(gè)基(jī)点，将政策利(lì)率联邦基(jī)金利率(lǜ)的目(mù)标区(qū)间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔在记(jì)者发布会上的讲话暗(àn)示加息临近尾声，因此美元(yuán)指数和(hé)美债收益率大幅回落。

　　然而，美联(lián)储(chǔ)会(huì)后声明表(biǎo)示，委员会(huì)将密切关注(zhù)未来发布的信息，并评(píng)估其对货币政策的影响，且鲍威尔在新闻发布会上表示，美联(lián)储焦点(diǎn)仍(réng)在双重使命上。这意味(wèi82厘米的腰围是多少尺 82厘米是多少裤头)着美(měi)联储是否(fǒu)结束加息需要看到通(tōng)胀明显回落。至于是否(fǒu)要开始(shǐ)降息，需要看到(dào)就业市场出现(xiàn)明显恶(è)化。从历史经验来(lái)看，美联储加息看通胀，降(jiàng)息看(kàn)就业(yè)。

　　徽商(shāng)期货贵金属(shǔ)分(fēn)析(xī)师从姗姗告(gào)诉记者，美(měi)国银行业风波持续发酵、经济走弱(ruò)预(yù)期(qī)升温叠加(jiā)市场(chǎng)预期美联储年内或将降息，贵金属振荡偏强运行。美国(guó)就(jiù)业(yè)数据超(chāo)预期，美债(zhài)收益率、美(měi)元指数走高，贵金属短线(xiàn)大幅下挫。这(zhè)份超预期的非农报告，这让美联(lián)储陷入困境，美(měi)联储希望暂停加息，甚至可(kě)能很快就需要降(jiàng)息(xī)，但就业市(shì)场并不配合，美国(guó)就(jiù)业(yè)市场(chǎng)依然强劲，美联(lián)储(chǔ)可能在长时间内维持高利率。

　　光大期货贵金(jīn)属分(fēn)析师展大鹏告(gào)诉记者(zhě)，4月(yuè)美国非农就(jiù)业数(shù)据和时薪增速全面超预(yù)期，表明(míng)美国当前(qián)劳动力市场仍十分强劲(jìn)，美(měi)联储控通胀压力加大，这也就(jiù)意(yì)味着美联储可能会在(zài)较长时间内维(wéi)持高利(lì)率环境(jìng)，且6月再(zài)次加息的预期开始回升。

　　“美国非农数据强于预(yù)期或在短期(qī)提振(zhèn)美元指数(shù)和美债收益率，从而(ér)打压贵金属的涨势(shì)，但中(zhōng)期看，美联储5月会议(yì)加(jiā)息25BP后暗示停止加息，货币政(zhèng)策进(jìn)入新阶段，市场将加大对下(xià)半年(nián)降息的博(bó)弈(yì)，贵(guì)金属将获得(dé)提振而走强(qiáng)，使(shǐ)均值平(píng)台不断上移。”广发期(qī)货贵金属(shǔ)研究员(yuán)叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两(liǎng)轮美联储(chǔ)停止降息后的表现来看(kàn)，尽(jǐn)管此后美国经济仍市场偏强运行(xíng)一(yī)段时间，失业率(lǜ)继(jì)续走低(dī)，但美(měi)联储并(bìng)未再(zài)次加息，而贵金属(shǔ)则在美债收益率持续(xù)下行的情况(kuàng)下(xià)，呈现振荡走强的趋势(shì)。但当前情况(kuàng)不同的是，通胀(zhàng)率相对更高，而(ér)黄金价格(gé)对(duì)降息并未提前预期更多。

　　虽然目(mù)前距离降息仍有时间，美联储表示(shì)美(měi)国银(yín)行系(xì)统仍健康(kāng)并有(yǒu)弹性，但高利率环境下(xià)美国银行(xíng)系(xì)统风险并未解除(chú)，在第一共(gòng)和(hé)银行宣布被接管收购后，因(yīn)银行业长期存在的弱(ruò)点(diǎn)，又(yòu)有(yǒu)多家区域(yù)性(xìng)银行出现股价(jià)暴跌。存款仍在持续流(liú)出(chū)使银(yín)行融资成本(běn)正在攀升，信贷收紧将不断向(xiàng)实(shí)体经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)1.1％，不仅比去年四(sì)季度2.6％的(de)增速(sù)大幅放(fàng)缓(huǎn)，而(ér)且(qiě)远不及预(yù)期的1.9％，具(jù)体看企业(yè)投资(zī)和(hé)库存对GDP拉(lā)动转负(fù)，但消费的拉动(dòng)上升(shēng)反(fǎ82厘米的腰围是多少尺 82厘米是多少裤头n)映出(chū)一定的韧(rèn)性。未来随着经济下行压力不断上升，市场预(yù)期下半年美国GDP将出现负(fù)增长(zhǎng)。“总(zǒng)体上在风险和衰退的共(gòng)同影响下，美债收益率和美元指(zhǐ)数将持续承压，避险需(xū)求提振下，贵金属价格有(yǒu)望(wàng)再创历(lì)史新高，长线可维持逢(féng)低买入(rù)配置思路(lù)，短(duǎn)线则可买(mǎi)入(rù)黄金和白(bái)银虚值看涨(zhǎng)期权把握(wò)突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介(jiè)绍说，从黄金的供需数据(jù)来看，黄金(jīn)的需求(qiú)实际上是明显下降(jiàng)的。世界黄(huáng)金协(xié)会(huì)公布的(de)数据(jù)显示，今(jīn)年第一季度剔除场外交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽(suī)然各(gè)国央行和中国消费者需求较高，但其余(yú)投资者购(gòu)买量的减少(shǎo)抵(dǐ)消了这(zhè)一(yī)增长(zhǎng)。其中(zhōng)对黄金价格其关键(jiàn)作用(yòng)的黄金投资(zī)需在一季度同比(bǐ)下降(jiàng)50％左右(yòu)，较去年(nián)四季(jì)度有(yǒu)所(suǒ)增长，大(dà)约为(wèi)273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬(yìng)币方面的黄(huáng)金(jīn)需求为302.41吨，高于(yú)去年同期的287.74吨，但(dàn)低于去年(nián)四季度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年同期(qī)高达(dá)270.67吨。白(bái)银方面，由于美国经济指标耐(nài)用品订单等指标走弱，商品(pǐn)属性更强的白银因需(xū)求受经(jīng)济下行拖累而涨幅受限。因(yīn)此(cǐ)，金银比价大(dà)概率继(jì)续攀升。世界白(bái)银(yín)协(xié)会预计(jì)2023年(nián)白银实物消费较(jiào)2022年下降(jiàng)16％。

　　之前(qián)美联储加息25个基点在议息(xī)前已(yǐ)经被(bèi)充分(fēn)计提(tí)，议息前的谨慎转变(biàn)为议息后的乐观，因此黄金市场一度表现为极(jí)为(wèi)乐观，伦敦现(xiàn)货(huò)黄金甚(shèn)至创(chuàng)出了历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴(xuē)子落地，且银行业风(fēng)险仍在蔓(màn)延，避险(xiǎn)情绪提振贵金属价(jià)格。此外(wài)，随着经济走弱预期(qī)升温，预计(jì)美联(lián)储(chǔ)下半年大(dà)概率暂停加息并将(jiāng)进入(rù)降息周期(qī)，实际(jì)利率或将继(jì)续下行，贵金属中长期仍具(jù)有较高配置价(jià)值(zhí)。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金(jīn)而言，市场(chǎng)寄希望于美联储(chǔ)最后一次(cì)加息落地然后转(zhuǎn)降(jiàng)息预期，从而刺激价格继续高走，从这个角度(dù)考虑黄金确(què)实(shí)存在恢复上行趋(qū)势(shì)的(de)可能性。但(dàn)当前美通(tōng)胀仍在(zài)高位，美联储货币(bì)紧(jǐn)缩(suō)动作并没有(yǒu)结束，官员们的(de)讲话仍偏鹰派，5％的利率(lǜ)可能会维系较长(zhǎng)一段(duàn)时间(jiān)，且高(gāo)利率环(huán)境(jìng)到底(dǐ)会对经济和金融市场(chǎng)产生(shēng)怎样(yàng)的影响也未可知，因此在(zài)当前看多观点出奇一致，且海外看多头寸比较拥(yōng)挤的情况下(xià)，对待金价节(jié)节攀(pān)高的观点谨慎为上。

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