5月(yuè)23日，医药股开盘拉升，复星医药、科中考考几科,总分多少分，中考一般各科考多少分伦药业涨超2％，恒瑞医药、药明康德、智飞生物(wù)、沃森生物、长春(chūn)高新(xīn)等涨(zhǎng)超1％。

　　医药板(bǎn)块今年(nián)以来持续处于(yú)低位水(shuǐ)平(píng)，具有较大吸引力。截至5月(yuè)23日，医(yī)药(yào)生物(wù)行业估值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处于(yú)历(lì)史较低分位数水平。

　　在AI、中(zhōng)特估主题行情逐渐熄火后，医药板块(kuài)作为老赛道是否能有反(fǎn)弹行情？在后疫情时代(dài)，医药板块是否还(hái)有新的业绩驱动(dòng)因素？本文将详细(xì)解析。

　　01

　　基本面(miàn)持(chí)续改善(shàn)

　　医(yī)药(yào)行业复苏确定性很强

　　疫(yì)情在2023年第一(yī)季度的影响将会逐步消(xiāo)退，医药(yào)行业(yè)的基本面(miàn)正继续得到改善。

　　2023年(nián)一季度，医(yī)药板块（创新药除外）营收同比+2.13％，归(guī)母净利润同比-26.98％，与2022年的(de)增速相比，收入增速下(xià)滑(huá)14.17 pct，利润(rùn)增速下滑58.11 pct，从估(gū)值角度来看(kàn)，在2023年一季度，医(yī)药板块（创新药(yào)除外）存在一定的(de)估值修复，市盈(yíng)率（TTM）由(yóu)2022一季度的28.51倍提升至(zhì)2023一季度(dù)的(de)31.24倍。

　　在2023年第一季度，创新(xīn)药(yào)板块的营收与去(qù)年同期相比增加了6.56％，研发总支出的(de)增速达到了+15.25％，研发(fā)支出占(zhàn)收入的比例达(dá)到(dào)了38.07％，与2022年第一季度相比下降了12.44 pct，整体板(bǎn)块市值/净现金(jīn)已经从2022第一(yī)季度(dù)的8.84倍(bèi)恢复(fù)到了(le)2023第一季(jì)度的(de)15.45倍。

　　从医药行业(yè)的(de)经营数据来看，除去创(chuàng)新药和疫情受益细分领域，医药板块中具有较好成长能(néng)力的低估值板块有(yǒu)原(yuán)料药、医疗设备(bèi)、血制品、药店。

　　相较于许多创(chuàng)新药、器械企业的产(chǎn)品销售前景(jǐng)，国内市(shì)场仍未达到(dào)预期，原因在(zài)于近几年来(lái)，由于老龄化，国内医(yī)保支出并未(wèi)增加太多(duō)，增速(sù)中的(de)增(zēng)量大部分都被(bèi)用于疫情(qíng)相关行业(yè)。

　　这也是(shì)为什么，国内(nèi)的医疗(liáo)行业，增长速度(dù)并(bìng)不(bù)快。首先，结构性的分化是非常明显的(de)，传统(tǒng)药企必须要(yào)给创(chuàng)新留出空间，比(bǐ)如在过去(qù)的三年中，港股创新(xīn)药企(qǐ)的年化营收增速高达(dá)70％。对本(běn)土医药(yào)企业而言，要实现高速(sù)发展，必须要双管齐下，在(zài)本土市场之外拓展国(guó)际市场(chǎng)。

　　02

　　医疗新基建仍是

　　医(yī)药投资的胜负手

　　目(mù)前(qián)在总需(xū)求复苏不及预期(qī)的背景下，医药板块中有(yǒu)刚(gāng)性需求的新基建板块或是最具(jù)有确定(dìng)性的(de)领域之(zhī)一，一定(dìng)程度上或仍是(shì)今(jīn)年医药投(tóu)资的(de)胜负手(shǒu)。

　　我国(guó)继续推进优质医(yī)疗资(zī)源扩容下沉、区域(yù)平衡分布(bù)，医疗新基建再(zài)获政策扶持。4月(yuè)13日，国(guó)家卫生健康委员会召开新闻发布会，重(zhòng)点(diǎn)介绍优质医(yī)疗资源(yuán)下(xià)移、区(qū)域平衡布局。县医院作为县级医疗卫(wèi)生服务网络的龙(lóng)头，连接(jiē)着城(chéng)乡卫生服务体系。长期以来，国家卫生健(jiàn)康委通过开展三级医院对口帮扶等(děng)方(fāng)式，引导优质医疗(liáo)资源下移，不断(duàn)提高县级(jí)医院的综合(hé)实力。

　　今后，继(jì)续推进人才(cái)、技术、管理的下移，通(tōng)过城市三级医院(yuàn)的对口支(zhī)援(yuán)，托管，建立医联体，远程医疗等多(duō)种(zhǒng)形式，满足(zú)县(xiàn)域居民的基(jī)本医疗卫生需求，为(wèi)普通疾病在市(shì)县范(fàn)围(wéi)内解(jiě)决奠定坚(jiān)实的基(jī)础。

　　会议同(tóng)时(shí)指(zhǐ)出，在接下来的工作中，将继续推进临床(chuáng)重点(diǎn)专科“百(bǎi)千万(wàn)”工程(chéng)，指导各地按(àn)照“搭平(píng)台(tái)，建载体，促(cù)融合”的思路，重点加强群众(zhòng)需求(qiú)较(jiào)大的心血(xuè)管外科(kē)学、妇产科、骨(gǔ)科、麻醉科、小儿科、精(jīng)神病学、病理学等专科建设，补齐资源短板，完成预(yù)期(qī)的建设任务。随着(zhe)具体政策的出台(tái)，相关的基层医(yī)疗器械市场或将受(shòu)益。

　　可发(fā)现与(yǔ)医疗成像(xiàng)器材、生命信(xìn)息设备和心血管耗材相关的板块将会有较大(dà)的发展空(kōng)间。其中的个股(gǔ)有：联影医疗、万东(dōng)医疗、奕瑞科(kē)技、乐普(pǔ)医疗、心脉医疗、海尔生物。

　　医改政策频频出台，医疗(liáo)器(qì)械(xiè)市场持续扩张。随着国家继续(xù)支持优(yōu)质医疗资(zī)源扩容(róng)下沉的政(zhèng)策(cè)，在未来，医疗卫生(shēng)资源的分布将会(huì)得(dé)到优化，促进更(gèng)多优质的医疗(liáo)资源向(xiàng)下扩(kuò)容，释放更多中、基层医疗机构的采购需(xū)求。

　　在国家“十四五”规划中(zhōng)提出要加(jiā)强医疗卫生领域的基础设施建(jiàn)设的背景(jǐng)下，预计医疗(liáo)器械采购将更加(jiā)宽松，这将推动医疗(liáo)器械市场的快速发展。在政中考考几科,总分多少分，中考一般各科考多少分策推动(dòng)下，国产品牌有望凭借高性价比的(de)优势(shì)加速(sù)进(jìn)入医院，长期而言，随着多(duō)项政策支持的持续加强，国产替代将(jiāng)逐步加(jiā)速(sù)，相关大型医(yī)疗器械的龙头厂商将(jiāng)会抓住放量的机(jī)会，实现快速发展。

　　华富证券建议关注国内高端(duān)医疗设备的龙(lóng)头(tóu)企(qǐ)业：迈瑞医(yī)疗、联影医疗、澳华内镜、开立医疗、海(hǎi)泰新光。这(zhè)些(xiē)企业具有较(jiào)好的产(chǎn)品性能、较好(hǎo)的渠(qú)道(dào)和较强的研发(fā)能(néng)力。

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