射频芯片领域面临变(biàn)局，下游市场(chǎng)增速放缓叠(dié)加进入竞争(zhēng)红(hóng)海(hǎi)，海外(wài)巨头已(yǐ)开始寻求业(yè)务转型(xíng)。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正式在科创板上市。公司(sī)股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微(wēi)报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智(zhì)微在一级市场受到资本热(rè)捧。据公司上市文(wén)件，慧智(zhì)微(wēi)于2018年末开始进(jìn)入融资快车(chē)道，先(xiān)后引入(rù)了华兴资(zī)本、元禾璞华、大基金二期、红(hóng)杉中(zhōng)国(guó)、IDG资(zī)本、光速(sù)中(zhōng)国以及(jí)金沙江创投等一系列外部机构股东。截至上市前，大基金(jīn)二期(qī)、广发信(xìn)德以及(jí)金(jīn)沙江(jiāng)创投为(wèi)持股达5％以上的外部机构股东，持(chí)股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智(zhì)微产品结构相似的(de)唯捷创(chuàng)芯(xīn)，上市首日也走出了破发的行情，该公司(sī)股价于去年下(xià)半年触底回升，但截至今日收盘(pán)股价仍略低于发行价。

　　二级(jí)市场遇冷背后，是射频领域正面临变局。目前，正射频需求走(zǒu)向疲软。Yole数(shù)据显示，由于智能手机增速(sù)放缓以及5G普(pǔ)及潜力有(yǒu)限等因(yīn)素影响，预计到2028年射频前端市(shì)场年复合(hé)增长(zhǎng)率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全(quán)球射频芯片(piàn)巨头，近(jìn)年来(lái)也在响(xiǎng)应市场变化谋求(qiú)射(shè)频芯片(piàn)业务以(yǐ)外的(de)转型。

　　《科创板日(rì)报》记者注意到，当前，射(shè)频领莫言的诺贝尔奖金是多少，莫言诺贝尔奖拿到多少钱域(yù)仍有飞骧科技、康希(xī)通信等公司正(zhèng)排队(duì)IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二期等多个知名(míng)资方

　　公开资料显示(shì)，慧(huì)智微成(chéng)立(lì)于(yú)2011年(nián)，主营业务为射频前(qián)端芯片及模组的研(yán)发、设计和(hé)销售，下游应用(yòng)领(lǐng)域主要包括智能手机以及物联网，客户包括三星(xīng)、OPPO等(děng)智能(néng)手(shǒu)机品(pǐn)牌，闻泰科技等移动终端设(shè)备ODM厂商，以及移远通信等无线通信模组(zǔ)厂商。

　　据招(zhāo)股(gǔ)书，2020-2022年(nián)，公(gōng)司分(fēn)别实(shí)现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公(gōng)司当(dāng)前(qián)仍处于亏损状态，净亏损(sǔn)额分别(bié)为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及3.05亿(yì)元。

　　对(duì)于(yú)公司亏损持续的原因，慧智微在招股文件(jiàn)中称，是由于持续进行高(gāo)额研发投入；下(xià)游客户集中且(qiě)具有(yǒu)产(chǎn)品验证(zhèng)周期，尚未形(xíng)成规模(mó)效应；市场竞争激烈，叠加下游(yóu)去库存周(zhōu)期影响，公司产(chǎn)品毛利空间受挤压。

　　研发投入(rù)方面，近三年的总额分别(bié)为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元，占(zhàn)营收比例(lì)分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合毛利率(lǜ)分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同行业头部(bù)卓胜微50％左(zuǒ)右的毛利率水平，也不及和(hé)慧智(zhì)微产品(pǐn)结(jié)构(gòu)更接近的(de)唯捷创芯，后者毛利率为(wèi)30％上下。

　　在自身造血(xuè)能力不(bù)足，但仍要抓紧扩大规模的(de)情(qíng)况(kuàng)下，慧智微开启(qǐ)了(le)对外融资之路。公开信息显示，公司于(yú)2018年末(mò)开始进入(rù)融资(zī)快车道，尤其是冲(chōng)刺IPO前的(de)2021年，其在一年内(nèi)完成了三轮融资，众多知(zhī)名资方，包括大(dà)基(jī)金二期、元禾璞华、红杉中国(guó)、IDG等也是在(zài)这一(yī)阶段对慧智微进入了慧(huì)智微(wēi)的(de)股(gǔ)东(dōng)序列。

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前，大基金二期、广发信(xìn)德以及(jí)金沙江创投为持股达5％以上的外部机构(gòu)股东，持股比(bǐ)例分别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据(jù)显示，从当(dāng)前(qián)的股价情况看，大(dà)基(jī)金(jīn)二期在(zài)投资慧(huì)智微(wēi)的近(jìn)两年时间里，实现了(le)近(jìn)2.5倍的账面回报，而(ér)较(jiào)大基金二期晚3个月进入、并(bìng)在后(hòu)一轮持续加注的红杉中国，平均持股(gǔ)成(chéng)本增至13.78元/股，当(dāng)前实(shí)现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局(jú)

　　慧智微招股(gǔ)书显(xiǎn)示，公司目前有超(chāo)过接(jiē)近67％的(de)收(shōu)入(rù)来(lái)自于手机领域(yù)。当(dāng)前，智能手机出货量的大幅下降(jiàng)，已(yǐ)经对慧智微的业绩造成(chéng)了冲(chōng)击，而市(shì)场对智能手机未来增速持续放缓(huǎn)的(de)预期，也(yě)让资本市场对(duì)包括慧智(zhì)微在(zài)内的射频芯片(piàn)厂(chǎng)商做出了重(zhòng)新(xīn)思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的(de)市场为190亿美元(yuán)以(yǐ)上，2022年由于手机(jī)市场(chǎng)的下滑，射频前端(duān)市场规模与(yǔ)2021年的市(shì)场(chǎng)相差(chà)无几。而接下(xià)来，由于智能(néng)手机的温(wēn)和(hé)增长以及5G普及的(de)潜力有(yǒu)限，预计到2028年射频前端的市场年复合增长率约为5.8％，将达到269亿(yì)美元。

　　与慧智(zhì)微有着相似产(chǎn)品结构，同样在IPO前获豪华(huá)股东突击入股(gǔ)的射频龙头(tóu)唯(wéi)捷创芯，在去年4月科创板上市(shì)时，也遭遇(yù)了破发的行(xíng)情，上(shàng)市(shì)首日(rì)跌36％。尽管(guǎn)在去年10月跌至(zhì)30元每股的价格后止跌(diē)回(huí)升，但截至今日(rì)收盘(pán)，唯(wéi)捷创芯(xīn)股(gǔ)价仍低于66.6元(yuán)/股的发行价(jià)，报(bào)61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领域的巨头(tóu)厂(chǎng)商都在(zài)谋莫言的诺贝尔奖金是多少，莫言诺贝尔奖拿到多少钱求(qiú)转(zhuǎn)型(xíng)，拓展射频以外的业(yè)务领域(yù)。以Qorvo为例，除了(le)原有的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车、物联(lián)网、电源等领域。

　　国内(nèi)方面，射频领域正呈(chéng)现出一片红海的(de)竞争(zhēng)格局(jú)，由于入(rù)局者众(zhòng)，且产(chǎn)品仍集中(zhōng)在(zài)中低端市(shì)场，各(gè)射频芯(xīn)片厂商只能再卷价格，进一步压低了(le)自身(shēn)的利润空间(jiān)。

　　射频厂商三伍(wǔ)微电子创始(shǐ)人钟林(lín)此前曾表(biǎo)示，国(guó)产射频前端芯片杀价(jià)已经无底线，而预计(jì)未来(lái)每个射频细分赛道(dào)还(hái)会有更多竞争者进(jìn)入，往后三年射频芯片厂商(shāng)将(jiāng)面临更大(dà)的生(shēng)存和竞争压力。

　　目前，一级市场对射频芯片厂商的关注(zhù)亦有所下降，截至目前，今年共有9家(jiā)射频芯片厂商宣布完成融资，而在2021年上半年，这个数据是近50家，且投资机(jī)构(gòu)涵盖了投资(zī)机构涵盖了中金资本、红杉资本中国、小米长江产业基金、深创投(tóu)等(děng)知名机构(gòu)。

　　当前，射频领域仍(réng)有飞骧科技、康(kāng)希通(tōng)信等公司(sī)正排队(duì)IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次(cì)IPO募(mù)得资(zī)金将用(yòng)于(yú)芯片测设中心(xīn)建设、总部基地及上海和(hé)广州研发中(zhōng)心(xīn)建设以及(jí)补充(chōng)流动资金。具(jù)体战略规划(huà)方面，其表示将巩固在5G射频前(qián)端领域(yù)取得的市场地位，增(zēng)加头部(bù)客户的市场(chǎng)份额(é)；技(jì)术上跟进(jìn)射频(pín)前端(duān)技术(shù)迭代，优化可重(zhòng)构技术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应用；产品上加大对上(shàng)游滤波器、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品(pǐn)系列(liè)。

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