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美女脱了个精光露出奶囗和尿囗沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估(gū)”投(tóu)资(zī)范式之一：低估(gū美女脱了个精光露出奶囗和尿囗)值(zhí)、高分红

　　低估值、高分(fēn)红，是包括能源链、“一带一路(lù)”和运(yùn)营商在(zài)内(nèi)的“中特估”方向最鲜明的(de)共同特征：1）截至2022年(nián)底，能(néng)源链、“一带一路(lù)”和(hé)运营商PB估值分别处于(yú)2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便(biàn)经历(lì)年(nián)初以来的大幅上涨后(hòu)，当前这些(xiē)板(bǎn)块估值仍处于美女脱了个精光露出奶囗和尿囗历史平均水平附近。2）与此同时，能源链、“一带(dài)一路(lù)”和运营商股(gǔ)息率显著高于(yú)市场整(zhěng)体，较高的分红也(yě)成为其进可攻、退可(kě)守的(de)重要支撑。

　　二(èr)、“中(zhōng)特(t美女脱了个精光露出奶囗和尿囗è)估(gū)”投资范式之二：政(zhèng)策(cè)的持续(xù)支撑和(hé)催化

　　政(zhèng)策持续支撑和催化，成为“中(zhōng)特估”中“一带一路”和运营(yíng)商板块修复的重要驱动。

　　1）“一带一路”：在“一(yī)带一路”十周年之际，从(cóng)沙(shā)伊和解(jiě)、中俄深化合作(zuò)联(lián)合(hé)声明、中巴联合声明(míng)等(děng)，以(yǐ)及后续5月(yuè)召(zhào)开(kāi)在(zài)即(jí)的第三届“一带一路(lù)”国际合作高峰论坛(tán)，“一带一路”相关利好(hǎo)不断，板块行情得到催化。

　　2）运营商：去年10月以来，数字(zì)经济上(shàng)升(shēng)为国家战略，相关(guān)政策密(mì)集出台。今年(nián)国务院(yuàn)改组又(yòu)新设(shè)国家数(shù)据局(jú)。运营商作为“数(shù)字经(jīng)济”的(de)基(jī)础设(shè)施，持续得到催化(huà)。

　　三、“中特估”投资(zī)范式之(zhī)三(sān)：景气修复预(yù)期

　　2023年中国复(fù)苏+人(rén)民币升值的(de)全(quán)年宏(hóng)观主线(xiàn)驱动(dòng)盈利能力修复，带动(dòng)能源(yuán)链整体性上涨。1）能源产业(yè)链作为(wèi)原材料高度依赖海外供应、同(tóng)时下游(yóu)需求(qiú)基本集中在国内市(shì)场的方向之一，将充分受(shòu)益于人民(mín)币升值的宏观趋势。2）中国(guó)经济复苏，下(xià)游领域需求预期回暖，能源(yuán)产业(yè)链尤其(qí)是行(xíng)业龙(lóng)头盈利已在修复。

　　四、沿着(zhe)三条投资范(fàn)式，“中特(tè)估”重点关注哪些(xiē)方(fāng)向？

　　除(chú)了能源链(liàn)、“一带一(yī)路”和运(yùn)营商(shāng)等之外，当前我们建议关(guān)注机械（造船(chuán)）、交运（公路(lù)、铁路、港口）、大型(xíng)银行(xíng)等(děng)细分方向。

　　1）机械（造(zào)船）：船舶制(zhì)造(zào)业作为(wèi)国家(jiā)重点支持的战略性(xìng)产业之一，近年来经(jīng)历了行业(yè)调(diào)整和产能过(guò)剩的困境，但近期板块(kuài)景(jǐng)气已(yǐ)在改善：一方面，随着全(quán)球航运市场(chǎng)需(xū)求(qiú)正在增(zēng)长，带来包括(kuò)化学品船与成(chéng)品油轮船的订(dìng)单(dān)大幅提升。另一方面，国企改(gǎi)革(gé)推动造船(chuán)企业(yè)重组整合和产能优化之(zhī)下(xià)，国(guó)内船舶制造(zào)业已在逐(zhú)步实现结构调整和产(chǎn)能优化。

　　2）交运（公路(lù)、铁路、港口）：五一期(qī)间各项数据恢复良好。业(yè)绩确定性强，承诺高分红，类债(zhài)属性突出。经济增速下(xià)行，高速公路、铁路、港口资产稳健性凸显(xiǎn)，业绩成(chéng)长及确定性较高。同(tóng)时(shí)近几年，高速公(gōng)路及铁路板块上市公(gōng)司(sī)更加(jiā)注重投资(zī)人回报，多家公司发(fā)布股东回报计划，大幅提高分(fēn)红比例(lì)以及承诺未来几年高分红水平，给投(tóu)资人带(dài)来确定性的(de)高股息(xī)回报。

　　3）大型银行：经济复苏大(dà)背景(jǐng)下融(róng)资(zī)需求回暖，基本面(miàn)有支撑(chēng)，板块估值也具备(bèi)修复空(kōng)间。2023年(nián)以来，信(xìn)贷需求(qiú)连续(xù)三个月超(chāo)预期回暖，在稳增长和扩(kuò)投资的政策基调下，后续(xù)信贷(dài)、社融仍有望平稳(wěn)增长。此外(wài)，作(zuò)为业绩(jì)稳(wěn)定且高分红的板块，当(dāng)前银行(xíng)PB估值处于2016年以来11.6％的(de)较低(dī)位置，修复空间较大。