5月10日，有消息(xī)称部分银行(xíng)相关部门收到(dào)《关(guān)于调整(zhěng)协定存款及通知存款自律上限的通(tōng)知》，四大国有银行协(xié)定(dìng)存款和(hé)通知存款自律上限的下(xià)调幅(fú)度为30BP，其(qí)它金融机构下调50BP，调整自2023年5月(yuè)15日起执行。本次拟下调中协定存款(kuǎn)更多是对公业务(wù)，而通(tōng)知存款(kuǎn)则集(jí)中(zhōng)于短期存款。

　　就本次协定存款及通知存(cún)款自律上限拟下调的(de)背景、影响，后(hòu)续(xù)货币政策走向(xiàng)等(děng)，记(jì)者采访了(le)招商(shāng)基金研究部首(shǒu)席(xí)经济学家李湛、长(zhǎng)城(chéng)基金总经理助理兼现金(jīn)管理部(bù)总经(jīng)理邹德立、鹏扬基(jī)金固定收(shōu)益副(fù)总监兼鹏扬利泽(zé)基(jī)金经理陈钟闻(wén)、平安基金、光大保德信(xìn)基金、德(dé)邦基金(jīn)等(děng)公募基金公司(sī)及投研人(rén)士。

　　在业(yè)内看来，本(běn)轮调降(jiàng)更多是出于推进利率市场(chǎng)化改革深化大背景(jǐng)的(de)考虑。对(duì)银行(xíng)而言(yán)，存款利率下调有助(zhù)于减少存款定(dìng)价的无序竞争，降(jiàng)低银行(xíng)负债成本；同时本次京j属于北京哪个区的车降(jiàng)息有助于促进投(tóu)资、消费(fèi)，也被看(kàn)作是促进宏观经(jīng)济复苏(sū)的表现。

　　长(zhǎng)期来看，存(cún)款利(lì)率下行仍(réng)是大势所趋。2023年(nián)经济(jì)有所(suǒ)复苏，进一步降(jiàng)低贷款利(lì)率的紧迫性不(bù)高，但银行(xíng)普遍以(yǐ)量(liàng)补价，使得(dé)贷款价格战激烈，贷(dài)款利率很(hěn)难上行。预计(jì)下(xià)半(bàn)年货币政策不会出(chū)现(xiàn)急转弯，延续稳健(jiàn)货(huò)币政策(cè)基(jī)调。

　　延续银行(xíng)存款利率调(diào)降的(de)趋势

　　中国基金报记者：四大国有(yǒu)银行为何(hé)下调(diào)协定存款及(jí)通(tōng)知存(cún)款(kuǎn)自律上(shàng)限？

　　李湛：我们认为，当前调降更多是(shì)出于推进利(lì)率市(shì)场化改革深化大(dà)背景的(de)考(kǎo)虑。2022年4月，央行指导(dǎo)利率自律机(jī)制(zhì)建立了存款利率市场(chǎng)化(huà)调(diào)整机制，自(zì)律(lǜ)机制成(chéng)员银(yín)行参考以10年期国(guó)债收(shōu)益(yì)率为代表的(de)债券市场(chǎng)利(lì)率(lǜ)和(hé)以(yǐ)1年期LPR为代(dài)表(biǎo)的(de)贷款市(shì)场(chǎng)利率，合理调整(zhěng)存款(kuǎn)利率水平(píng)。

　　随(suí)后，国有大行(xíng)去年9月下调(diào)存款利率(lǜ)，中(zhōng)小(xiǎo)银行(xíng)陆续跟进(jìn)下(xià)调(diào)存款利(lì)率。今年4月市场利率(lǜ)定价自律(lǜ)机制(zhì)发布《合格审慎评(píng)估实施(shī)办法（2023年修(xiū)订(dìng)版）》，在相关指标中引入了(le)存款定价(jià)惩罚(fá)措施(shī)。而此(cǐ)前4月部分中小银行、农(nóng)商行存款利率(lǜ)下(xià)调(diào)，5月5日浙商(shāng)、渤海、恒丰三家股份行挂(guà)牌利率下调，均是在利率(lǜ)市场(chǎng)化改革推进背(bèi)景(jǐng)下，银行出于自身经营(yíng)考虑的自(zì)发行为。

　　邹德(dé)立(lì)：银(yín)行近年息差(chà)不断下行。在资产端定价压力(lì)较大且(qiě)存款(kuǎn)持续(xù)高增的情(qíng)况下(xià)，压降(jiàng)存(cún)款成本成为改善(shàn)息差的重要手段。此外，2023年以来银行贷(dài)款向企业固定(dìng)资产投资传导较弱，下调协定存款(kuǎn)及通(tōng)知存款自律上限有(yǒu)利于对公客户留(liú)存的活期(qī)资金投向实体经济(jì)。

　　陈钟(zhōng)闻：首先，近年(nián)来(lái)市(shì)场利率整体(tǐ)下行，实体经(jīng)济综合融资成本不(bù)断下降，银行资产端(duān)收益下降较为明显；第二，银行整(zhěng)体净(jìng)息差(chà)持续走低，银行利润空(kōng)间压缩明(míng)显；第三，企(qǐ)业和(hé)居民风险(xiǎn)偏好大幅(fú)下(xià)降导致存款增长比较明显，存款市(shì)场供需(xū)关系(xì)发(fā)生了变化，降(jiàng)低(dī)了银(yín)行高吸(xī)揽储(chǔ)的必(bì)要性；第四，协定(dìng)存(cún)款和通知存款介于(yú)活(huó)期与定期存(cún)款之间，自2022年(nián)存款自律机制对于活期存款与定期存款(kuǎn)利率进行(xíng)了几轮调整，本次将协定存款与通知存款自律上限下调也是要将存款产品(pǐn)线的(de)调整进行统一，全面缓解银(yín)行(xíng)负债压力。

　　综合各项因素，银行从自身经营情况考(kǎo)虑，顺应市场(chǎng)趋(qū)势，通过自(zì)律机制协调调降负债成本，有利(lì)于提升银行放贷意愿，抑制资金脱(tuō)实向虚，更好的(de)落实央行宽信用的政(zhèng)策贯彻落实(shí)。

　　平安基金：中(zhōng)国的存(cún)款利率管控为上限管(guǎn)控，贷款利(lì)率则为下限管控，近年来(lái)贷(dài)款(kuǎn)利率下限(xiàn)管控彻(chè)底取消。存(cún)款利率定价(jià)方(fāng)式的(de)改(gǎi)变也拉开序幕，2022年4月利率(lǜ)自律机制建立(lì)以来(lái)，4月(yuè)和9月经历(lì)了两轮大规模存(cún)款利率下(xià)降，主要(yào)是大行和股(gǔ)份行参与，今年以来的调(diào)整(zhěng)更(gèng)多是延续去年9月这一(yī)轮存款利率下调，中小银(yín)行补充(chōng)下调。

　　另外，考评制度由原来的激励为主引入(rù)惩罚(fá)措施(shī)，加速了中小银行(xíng)存款利率补降的进度。就今年的经济背景而言，疫(yì)后(hòu)脉冲式复苏后经济边际走弱，经济修复存在波折(zhé)。目前居民超额储蓄高增，实体(tǐ)融(róng)资(zī)需求有限，银(yín)行存款增加，降低存款利率可以引导减少(shǎo)信贷套利，助力经济增长。从银行的角度，净息(xī)差不断压(yā)缩，银行经营压(yā)力增大，调整存款成本(běn)成为改(gǎi)善息差(chà)的重要手段。

　　光大保德信基金：下(xià)调(diào)协定(dìng)存款及通知存款自律上(shàng)限，主要(yào)影响对公客(kè)户在商业银行(xíng)的活(huó)期类存(cún)款收益(yì)，延(yán)续近(jìn)期(qī)银行(xíng)存款利率调降的趋势。

　　一方面，有(yǒu)助于缓解商业银行净息差收窄趋势，特别(bié)是中(zhōng)小行高息揽(lǎn)储的成本压力；另一方面(miàn)，有利于引导(dǎo)超(chāo)额储蓄(xù)向消费投资转化(huà)，符合“不搞(gǎo)大水漫灌”、“盘活存量(liàng)资金(jīn)”的(de)定位(wèi)。

　　德邦(bāng)基金：存款利率机制创设以(yǐ)来，两轮利(lì)率调降都集中在活(huó)期和定(dìng)期存款，实际上忽(hū)略了这(zhè)些介于(yú)活期和定期存款(kuǎn)之间(jiān)的存款(kuǎn)的利率(lǜ)调(diào)整，当下有必要一次性调整通(tōng)知(zhī)存(cún)款和协定(dìng)存款(kuǎn)利率上限(xiàn)，保证存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)下(xià)调的有效性。银行一季(jì)度净息差水平均创历史(shǐ)新低，上市银行整体净(jìng)息差由22年Q4的(de)1.93％降至23年Q1的1.75％。因此(cǐ)通过存款利率下调可以有效降低(dī)银行负债成本，增厚(hòu)息差，缓解(jiě)银行经营(yíng)压力。

　　存款利(lì)率下行仍是大势(shì)所(suǒ)趋(qū)

　　中国基金报：今年“降息潮”迭起，这(zhè)是未来大趋势吗？

　　邹德立：对(duì)于4月份社融数据，居(jū)民贷款偏(piān)弱之(zhī)外(wài)，企业贷款(kuǎn)也(yě)在边际转(zhuǎn)弱，但企业中长(zhǎng)期贷款同比(bǐ)多增幅度较大。在这(zhè)种(zhǒng)背景(jǐng)下，MLF利率(lǜ)是否下调，还要进一步观察5-6月信贷(dài)情况。对(duì)于(yú)存(cún)款利(lì)率，2023年银行息差压力增(zēng)大，控制存款成本成为当务之急。中小银行或有动(dòng)力持续主动下(xià)调存款利率(lǜ)。长(zhǎng)期来看(kàn)，存(cún)款利(lì)率(lǜ)下行仍是大(dà)势(shì)所趋。因此银行降息潮可能(néng)仍聚(jù)焦于存款利率(lǜ)下调(diào)。

　　此外，广(guǎng)义上的降息潮不仅仅(jǐn)集中在银行(xíng)领域。以(yǐ)地方债为例，2022年后广东(dōng)、上(shàng)海、深(shēn)圳、江苏(sū)、浙江等(děng)发(fā)达地(dì)区地方债发行利差降(jiàng)至10Bp，未来仍可(kě)能下(xià)降至(zhì)5Bp。同(tóng)理，对于资质较好的发债主体，其信用债收益率(lǜ)仍有下行(xíng)趋势和(hé)空间(jiān)。

　　陈(chén)钟闻(wén)：首先，利率(lǜ)的方向(xiàng)仍(réng)是由(yóu)实体经济资金供需(xū)决定的，而央行(xíng)的(de)政策(cè)利率、基准利率在(zài)一方面要合适顺应市场环境(jìng)，一方面也代(dài)表(biǎo)着政策意愿(yuàn)强调信号意义的作用。今年是真(zhēn)正疫后复苏的第一年，我们仍面临内生动力不(bù)强需求不足的情况，央行(xíng)已经通过降准以及(jí)结构性(xìng)货京j属于北京哪个区的车币政策等多项(xiàng)举措给予(yǔ)了实体经济(jì)所需的(de)一(yī)定的资金投放支持，有效(xiào)降低了实(shí)体(tǐ)综(zōng)合(hé)融资成本(běn)，后续(xù)需要财(cái)政政(zhèng)策产业政策等(děng)配套政策继续激(jī)活内生(shēng)动力扭(niǔ)转(zhuǎn)预期。

　　当前央行需(xū)要观(guān)察跟踪(zōng)经济(jì)运(yùn)行情况，短期调(diào)整政策(cè)利(lì)率的概率不大，但仍会(huì)维(wéi)持资金合理充(chōng)裕的环境(jìng)，故从银(yín)行资产端的角度(dù)来讲，贷款利率或仍维持低(dī)位，后续是否(fǒu)进一步下调要看实体经济(jì)复苏的情况。银(yín)行负债端，存款基(jī)准利率(lǜ)下调的概率不大，而(ér)存款利率(lǜ)上限的调整空间(jiān)仍(réng)存在，而是否进一步下调要看银(yín)行自身经营(yíng)需要。

　　光大保德信基金：2022年4月，人民银行指导利率自律机制建立(lì)了存款利(lì)率(lǜ)市场化调整机制(zhì)，自(zì)律机制成员银行(xíng)参考以10年期国(guó)债收益率为代表的债券(quàn)市场利(lì)率和以1年期LPR为代(dài)表的贷款市场利(lì)率，合理调整存款利(lì)率水(shuǐ)平。在存款利率市(shì)场化调整(zhěng)机制作用下，2022年(nián)4月、2022年8月(yuè)大(dà)行(xíng)分(fēn)别下调存款利率。

　　2023年4月，《合格(gé)审慎评估实施办法（2023年修(xiū)订版）》新增存款利(lì)率(lǜ)市场化定(dìng)价(jià)情况(kuàng)作(zuò)为合格审慎评估(gū)的扣分项(xiàng)，引发中(zhōng)小银行跟随调降(jiàng)存款利率。我们认(rèn)为，通过存款利率下行，稳定(dìng)商业(yè)银行净(jìng)息差进而保持(chí)贷(dài)款利率(lǜ)维持低位(wèi)或(huò)继续下行，最终有(yǒu)利(lì)于(yú)社会融资成本下行。

　　德邦基金(jīn)：从日前公布的(de)金融数据看， M1增速回升，M2-M1略有(yǒu)收窄(zhǎi)，需求边(biān)际弱修(xiū)复趋势或仍(réng)在(zài)。近期(qī)国债(zhài)利率持(chí)续下行，银行间利率(lǜ)下行，叠(dié)加银行(xíng)存(cún)款定价下(xià)调，4月社融信贷低于预期(qī)，国内降息预期被进一步强化。海(hǎi)外来看，全球经(jīng)济进入衰(shuāi)退周期，加息周期基本结束，后(hòu)续(xù)有望逐步迎来降息高峰。

　　平安基金：目前，我(wǒ)国国有大型商业银行和股份制商(shāng)业银(yín)行的定期存款利率已告别“3时代(dài)”。压降存款成(chéng)本仍是大势所趋。一方(fāng)面，银(yín)行仍有净息差压力(lì)，22Q4 新发放贷款加权平均(jūn)利率较18Q1下降182BP，银行息差(chà)压(yā)力加剧明显，监管层面有动力(lì)去持续(xù)推(tuī)动(dòng)存款利率下(xià)降，来保障银行合理利(lì)差范(fàn)围，增加银行信贷投放的动力。

　　另一(yī)方(fāng)面，居(jū)民避险需(xū)求(qiú)仍在，存(cún)款持续高增，在揽(lǎn)储压力不大的基础上，银行自身也有动力去下(xià)调存款(kuǎn)定价(jià)来保障利差。

　　缓解银行负债及(jí)经营压力(lì)

　　中(zhōng)国基金报(bào)：协定存款、通知存款利率自(zì)律上限调整(zhěng)，将有(yǒu)哪些(xiē)政策传导效果(guǒ)？

　　德邦基金：一方面(miàn)银行息差(chà)压力大是(shì)普遍现(xiàn)象，此次政策(cè)调整有望带(dài)动(dòng)中小银行(xíng)主动跟(gēn)随下(xià)调存款利率。另一方面，由于此(cǐ)前经济下行影(yǐng)响，投资(zī)者悲观预期被放大，大量(liàng)资金(jīn)集中在银行存(cún)款端，此次(cì)存款利率下(xià)调也有望带动存款资金的(de)释放，盘活(huó)市场流动性。

　　李湛：本次调(diào)降通知释(shì)放了以下(xià)信号(hào)：①减轻银行息差压力。本次下调将引(yǐn)导银行(xíng)的对公活期成本下降，存款降价叠加资产(chǎn)端让利压力趋(qū)缓，银行息差、盈利(lì)将合(hé)理修复，有利于增强银行(xíng)内(nèi)生(shēng)资(zī)本补充能力；②减少(shǎo)企(qǐ)业(yè)及(jí)居民的(de)短期存款意(yì)愿、促进(jìn)企业投资(zī)、居民消费。

　　后续来看，本(běn)次下调对市(shì)场的(de)影响集(jí)中在以下两点：①规范银行的协定存款定(dìng)价(jià)秩(zhì)序(xù)，减少存款定(dìng)价的无序(xù)竞争。此前(qián)，部分(fēn)中小银行的协定存(cún)款(kuǎn)和通知(zhī)存款(kuǎn)定价过高，会对(duì)遵守(shǒu)自律机制、定价较低的(de)银行产生揽(lǎn)储冲击(jī)。本次上限下调(diào)后会普(pǔ)遍降低中小行协定存款及通知存(cún)款利率，减(jiǎn)少中小银(yín)行间揽储恶意竞争，而(ér)对股(gǔ)份行及国有大行(xíng)影响较小。②长端利率下行(xíng)仍有(yǒu)空(kōng)间。市(shì)场降息(xī)预期升温，但大概率落空。

　　光大保德信基金：下调协定存(cún)款及通知存款自律上限，主要影响对公客户在(zài)商业银行的(de)活期(qī)类存款收(shōu)益，使得对公客户活(huó)期(qī)存(cún)款收益向对(duì)私客户看齐，一方面(miàn)有(yǒu)助于缓解商业银(yín)行净息差收窄趋势，另一方面有利于引导超额(é)储蓄向消(xiāo)费(fèi)投资转(zhuǎn)化。

　　邹德立：对于(yú)银行，存款利率自律上限调(diào)整(zhěng)降低(dī)了银行负债成本，目前(qián)上(shàng)市银行协定存款(kuǎn)占总存(cún)款(kuǎn)的比(bǐ)重在13％左(zuǒ)右，重新规定协定利率上限后，预计行业资金成本可以(yǐ)缓释3-4bp左右。另一方面可以限制(zhì)高息揽储，规范行(xíng)业竞争，特别是(shì)降低银行对(duì)公活(huó)期(qī)存款(kuǎn)成本压力，减轻(qīng)银(yín)行(xíng)负债及经(jīng)营压力。此(cǐ)外，银行(xíng)负(fù)债端成本的下降(jiàng)使得银行盈利能力(lì)增强，进一步打开了资产(chǎn)端(duān)收(shōu)益率下行的空间，或带动(dòng)债(zhài)券收益率不断下(xià)行(xíng)。

　　并非降息的确(què)定(dìng)性信号

　　中国基金报：未来存款利率是否还有进(jìn)一步下降(jiàng)的(de)空间？对(duì)股(gǔ)债市场有何(hé)影(yǐng)响？

　　光(guāng)大保德信基金：近年(nián)来，贷(dài)款和(hé)存款利(lì)率(lǜ)的非(fēi)对称下(xià)行使得商业银(yín)行(xíng)净息差已逼(bī)近1.8％的监(jiān)管(guǎn)下限，经(jīng)营(yíng)压力(lì)倒逼(bī)存款(kuǎn)利率(lǜ)有进一步调(diào)降(jiàng)的预(yù)期(qī)。一方面，为支持实体经济，政策导(dǎo)向下贷款加权(quán)平(píng)均利率创(chuàng)有统计(jì)以来新低，2022年12月金融机构人民币贷款(kuǎn)加权(quán)平均利率较(jiào)2020年初(chū)下行94bp到4.14％。

　　另一(yī)方(fāng)面，各行在存款市(shì)场上的竞争类似“非零和博弈(yì)”，“存款(kuǎn)立(lì)行”和存(cún)款(kuǎn)市场(chǎng)份额考(kǎo)核压力使得(dé)各行下调存款(kuǎn)利率动力不足(zú)，同(tóng)样2020年以(yǐ)来上市银行存量存款(kuǎn)平均成(chéng)本率基本持平。贷(dài)款和存款利率的非对称下行作(zuò)用下，2022年(nián)12月(yuè)商业银行净(jìng)息(xī)差缩小至1.91％，已经逼近《合格审慎评估实施(shī)办法（2023年修订版(bǎn)）》规定的合格线1.8％。

　　存款利(lì)率调降预期(qī)，有利于(yú)降(jiàng)低全社会无风险收益率，利多永续经营性质的(de)票息资(zī)产，比如利率债、稳(wěn)定股息率的央(yāng)企等。

　　邹德立：存款利率仍然有(yǒu)下降(jiàng)的趋势和空间。从银行角度，2018年以来由(yóu)于存(cún)款定期(qī)化(huà)，活期存款占比明显下降，存(cún)款付息率有所(suǒ)抬(tái)升，与此同时，贷款收益(yì)率(lǜ)大幅下(xià)行，大幅加剧了银行息差压力(lì)，这(zhè)使得控(kòng)制存款(kuǎn)成本尤为重(zhòng)要。

　　此(cǐ)外，从政策角度，居民超额储蓄高(gāo)增、企(qǐ)业存款提升、消(xiāo)费复苏较慢，监管(guǎn)层(céng)面有(yǒu)动力去(qù)持续推动存款利率下(xià)降，促进存款流向消费和实际(jì)投资。短(duǎn)期看(kàn)，存款利率下调带动流动性继续进入债市，中短期(qī)利率，特别是中短期信(xìn)用债(zhài)利率仍有下行空(kōng)间。如果经济(jì)复苏较强，流动(dòng)性也(yě)有可能(néng)进(jìn)入股市，利好(hǎo)权益(yì)资产(chǎn)。

　　德邦基金(jīn)：2023年(nián)经济有所复苏，进一(yī)步(bù)降低贷款利(lì)率的紧(jǐn)迫性不高。但银行普遍以量补价(jià)，使得贷款价格战激烈，贷款利率(lǜ)很(hěn)难(nán)上行。考虑到存量(liàng)贷款重定价等影响，2023年(nián)银行息差压力增(zēng)大，中小银行(xíng)或(huò)有动力(lì)主(zhǔ)动跟进下调存(cún)款利率。长期来看(kàn)，有(yǒu)望带动存(cún)款利(lì)率(lǜ)整体下行(xíng)。现实中，存款利率降低有助于压低全社(shè)会利(lì)率水平，利好债券，同时股票市场中，对流动性敏感的股票也将因此受益。

　　李(lǐ)湛：从本次(cì)降息释放的信号来看，是(shì)否意味着货币政策(cè)进(jìn)一(yī)步宽松？货币(bì)政策充裕延续，但(dàn)解读为边际再(zài)宽松为时尚(shàng)早。2022年四季度货币政(zhèng)策执行报告以及2023年一季度货政例(lì)会均表(biǎo)明当前货(huò)币政(zhèng)策基调(diào)未变，“精准有力”仍是第一要(yào)求，而(ér)在此基(jī)础上(shàng)强调“着力支(zhī)持(chí)扩大内需(xū)，为实体经济提供更有力支持”。

　　本次调(diào)降意味(wèi)着(zhe)当前长端利率(lǜ)仍有下行空(kōng)间，但这一调降是针对银行协定(dìng)存(cún)款及(jí)通知存款利率自律上(shàng)限，而(ér)非直(zhí)接调降(jiàng)挂牌存款利率，存款利率下调并不等于(yú)政策(cè)利率就必须(xū)进行对等下调，市场(chǎng)不应视为(wèi)降息的(de)确(què)定性(xìng)信号(hào)。

　　兼顾考量收益性(xìng)、流动(dòng)性以京j属于北京哪个区的车(yǐ)及安全(quán)性

　　中国基金(jīn)报：当前(qián)利(lì)率环境(jìng)下，普通投资(zī)者应(yīng)该如何守(shǒu)住自(zì)己的(de)钱(qián)袋子？你有什么建议？

　　邹德立：普(pǔ)通(tōng)投资者的投(tóu)资(zī)工(gōng)具应该兼(jiān)顾(gù)考(kǎo)量(liàng)收益性(xìng)、流(liú)动(dòng)性以及(jí)安全(quán)性。在存款利(lì)率(lǜ)下降的背景下，短债(zhài)基金(jīn)以(yǐ)及其他固收类基金在具(jù)一(yī)定(dìng)流动(dòng)性的同时，相(xiāng)较活期存(cún)款和相当部分(fēn)的(de)银行理财产品，具有一定的(de)超(chāo)额收益，是风险(xiǎn)偏好较(jiào)低(dī)和风险偏好(hǎo)适(shì)中(zhōng)投资者的(de)合适投资工(gōng)具。

　　陈钟闻：今年初以来，债券市场利率整体(tǐ)下(xià)行，4月以来下行加速(sù)，当(dāng)前无论从绝(jué)对利率水平还(hái)是从信用利(lì)差，都回到了较低历(lì)史分位(wèi)数(shù)水(shuǐ)平，虽(suī)然债市多头环境仍未(wèi)改变，但一致预期导(dǎo)致行情(qíng)走的比(bǐ)较(jiào)迅(xùn)速，市场进一步盈利空(kōng)间被压缩，若(ruò)看不到央行货币(bì)政策(cè)增量政策，后续或进入震荡环境，而存量博弈(yì)交易下也可能会放(fàng)大(dà)市场波动。

　　对于普(pǔ)通投(tóu)资者(zhě)来说，在这样的环(huán)境(jìng)下(xià)尽(jǐn)量选择(zé)防守类型的(de)产(chǎn)品，规(guī)避(bì)市场波动，例如(rú)货币基金(jīn)，而短债基金中要选(xuǎn)择(zé)久(jiǔ)期短流动性好、历史回撤控制好的产品(pǐn)。

　　德邦基金：随着经济高(gāo)频数据(jù)的弱(ruò)化趋势显现，且4月底政(zhèng)治局会议从疫(yì)情后(hòu)稳增长转向中长(zhǎng)期调结构，政策发(fā)力(lì)预(yù)期(qī)下降，市(shì)场对经(jīng)济的“弱复(fù)苏”预期(qī)进一步(bù)强化，因此股票市场也进入到“休整(zhěng)期”。在市场震荡休(xiū)整期，高股息(xī)策略(lüè)往往(wǎng)跑赢市(shì)场。因(yīn)此在当(dāng)前环(huán)境下，建议关注行业估值水平较(jiào)低，高股息的个股。

　　平安(ān)基金：目前(qián)面(miàn)临(lín)低(dī)利率环(huán)境，需要我们识别金融陷(xiàn)阱，抵挡住(zhù)金融(róng)陷阱的诱惑，比如(rú)面(miàn)对收益率高达20％且(qiě)能(néng)保本的所谓理财产(chǎn)品。对普通投资者(zhě)而(ér)言，如(rú)果不具备相关专业知识，可(kě)以选(xuǎn)择把投(tóu)资理(lǐ)财交(jiāo)给少数(shù)专业的人来做，让(ràng)优(yōu)秀的基金经理管理自己(jǐ)的钱袋子。具(jù)备一定投资能力和风控能力(lì)的人士可通过理(lǐ)财和投资试图跑赢通胀，但前提条件是(shì)做(zuò)好风控，选择适(shì)合自己风(fēng)险偏好的方向和标(biāo)的(de)。

　　光(guāng)大保(bǎo)德信基(jī)金：随着存款利率下行，普通投资者储蓄收益下降，为保持资金保值(zhí)增值，投(tóu)资者在评(píng)估(gū)自身风险承受能力(lì)后可(kě)适当(dāng)考虑公募货币(bì)基金、公募中短债基金、商业银行现(xiàn)金管理类产品等风险等(děng)级较低、支取相对灵(líng)活的(de)产品。

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