作(zuò)者：于博 蒋佳榛(zhēn)

　　事件描述

　　2023年5月11日，国家(jiā)统计局(jú)公(gōng)布(bù)了(le)4月份的通胀数据：4月(yuè)份居(jū)民消费价(jià)格同比上(shàng)涨0.1％，环比下降0.1％，工业(yè)生产者出厂价(jià)格同比下降3.6％，环比下(xià)降0.5％。

　　核心观点

　　1、4月CPI环比降(jiàng)幅收窄(zhǎi)，同比涨幅回落至0.1％；其中，鲜菜、猪肉价格续降，出行价格(gé)上涨。

　　2、4月PPI环比下(xià)降0.5％，同(tóng)比降幅扩大至-3.6％；其中，分项价(jià)格(gé)跌多涨少(shǎo)，黑金价格走弱(ruò)。

　　3、4月CPI同比离转负仅一步(bù)之遥，是否到了需要担心通(tōng)缩的时候？我们认为“通(tōng)缩论”言过其实(shí)：一方(fāng)面，今(jīn)年初以来核心CPI有所反(fǎn)弹，意味着通缩压(yā)力正逐步缓解(jiě)；另一(yī)方面，4月CPI环比降幅收窄、核心CPI环比回升(shēng)，也指向当前经济仍在温和修复。下半(bàn)年(nián)随着生猪价格(gé)筑底回(huí)升、消费需求逐(zhú)步回(huí)暖，物价水(shuǐ)平有(yǒu)望回(huí)归(guī)正常水(shuǐ)平，通缩和(hé)通胀均(jūn)不构成(chéng)当前主要矛盾。

　　目录

　　1、食品拉低通胀，核心(xīn)通胀(zhàng)持平

　　2、菜、肉价格(gé)续降，出行价(jià)格上(shàng)涨

　　3、PPI环(huán)比(bǐ)走弱(ruò)，同比降幅扩大

　　4、价格跌多涨少，黑金价(jià)格走弱

　　5、通缩言(yán)过其实，关注核心(xīn)通(tōng)胀(zhàng)

　　以下(xià)是正文(wén)

　　食品拉低(dī)通胀，核心通胀持平

　　4月CPI环比下降(jiàng)0.1％，降(jiàng)幅较上月收窄0.2个pct，同(tóng)比回落0.6个pct至0.1％，其(qí)中翘(qiào)尾、新(xīn)涨价分别影响0.3、-0.2个百分(fēn)点。从结构上看，食品项仍是主(zhǔ)要拖(tuō)累，4月食品(pǐn)价格环比(bǐ)下降1％、非食(shí)品(pǐn)价(jià)格则环比小(xiǎo)幅(fú)上涨0.1％。剔除食(shí)品和能(néng)源后，4月核(hé)心CPI环比回升0.1个(gè)百分点至0.1％、同(tóng)比持平至0.7％。

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　　菜、肉价格(gé)续(刘备文学是什么意思，刘备文学啥意思xù)降，出行价格上涨

　　食(shí)品方面，菜、肉价格(gé)续降(jiàng)，仍(réng)是主(zhǔ)要拖累。受(shòu)受生猪产(chǎn)能充(chōng)足以及消费淡季(jì)影响(xiǎng)，猪(zhū)肉(ròu)价格环比续降3.8％，但(dàn)降幅较上月收(shōu)窄0.4个pct；鲜菜、鲜果大(dà)量上市(shì)，带(dài)动价(jià)格分别环比下(xià)降6.1％、0.7％，降幅较上月收窄1.1、走阔1.1个pct。非食品方面，小长(zhǎng)假(jiǎ)出(chū)行(xíng)需求带动旅游价格环比上涨4.6％，受(shòu)车企降(jiàng)价促销以(yǐ)及国内油价下降影响(xiǎng)，交通工(gōng)具及(jí)交通工具用燃料价格环比分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比降幅扩(kuò)大

　　受(shòu)国(guó)内外(wài)市场需求(qiú)表现(xiàn)偏弱(ruò)及国际大宗商品价(jià)格波动影响，4月PPI环比下(xià)降(jiàng)0.5％，同时受上年同期高基数的影响，同(tóng)比(bǐ)降(jiàng)幅扩大1.1个pct至(zhì)-3.6％，其中(zhōng)翘(qiào)尾、新涨价(jià)分别影响-2.6、-1.0个百分点。国内(nèi)生(shēng)产资(zī)料(liào)、生活资料价(jià)格环比分(fēn)别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少(shǎo)，黑金价(jià)格(gé)走(zǒu)弱

　　分行业看(kàn)，国(guó)际原油价格波(bō)动带(dài)动国内(nèi)油煤加工、化学原料及(jí)制品相关行业价格环比(bǐ)分别下降2.3％、1.1％；受国内(nèi)需求(qiú)表(biǎo)现不及预期影响，黑金采(cǎi)选及冶炼、有色采(cǎi)选相关行业价格结束(shù)自去年(nián)底以来的强势表(biǎo)现，环比分别下降(jiàng)0.1％、1％、0.6％；煤炭采(cǎi)选在产能继持续释(shì)放、供给相对充(chōng)足的影响(xiǎng)下，价(jià)格环比续降(jiàng)4％。

　　通缩言过其实，关注核心通(tōng)胀(zhàng)

　　4月(yuè)CPI同比(bǐ)降(jiàng)至0.1％的历史较低水平，离转负仅一步(bù)之遥，是(shì)否到了需要担心通缩的(de)时候？我们(men)认为，应当理性看待物(wù)价数(shù)据(jù)，“通缩论”言过其实(shí)：一方面，去年下半年核心CPI同比持续(xù)徘徊(huái)在0.6％的历史低位，但今(jīn)年(nián)初以(yǐ)来有所反弹，意(yì)味(wèi)着通缩压力正在逐步(bù)缓解；另一(yī)方(fāng)面，4月CPI环比降幅收(shōu)窄、核心(xīn)CPI环比回升，环比走势均(jūn)处于正常波动区间，也(yě)指向当前经(jīng)济仍在温和(hé)修复。往前看(kàn)，去(qù)年二、三季(jì)度(dù)受疫情影响供给偏紧，CPI同比涨幅较高，高(gāo)基数或对今年后(hòu)续CPI同比读数(shù)持续(xù)造(zào)成扰动(dòng)。我们认为，应(yīng)更多关注环比变动情(qíng)况以(yǐ)及核心CPI的走势。而(ér)随着下半年生猪(zhū)需求的回升(shēng)，以及中央猪(zhū)肉收储工作的开展，生猪价格(gé)有望筑(zhù)底(dǐ)回(huí)升，食(shí)品项对CPI的(de)拖累将有(yǒu)所(suǒ)缓解(jiě)，下半年(nián)物价(jià)水平有望逐步回归至正(zhèng)常水平、整体将保持温和(hé)上涨态势，通(tōng)缩和通胀(zhàng)刘备文学是什么意思，刘备文学啥意思均不构成当前经济(jì)的主要矛盾。

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