随着一季(jì)报披露(lù)完(wán)毕(bì)，有(yǒu)着(zhe)“专业买手”之称的公募FOF最(zuì)新(xīn)持(chí)仓随之出炉。

　　Wind数据统计显示(shì)，华商新趋势优选、易方达科瑞、易方达供给改(gǎi)革(gé)三只基金是全市场公募FOF一季度持有只数最多(duō)的权益基金(jīn)，相比去(qù)年四季(jì)度，易方达供给改革取(qǔ)代融通(tōng)健(jiàn)康产业，新进FOF“最爱”权益(yì)基金前三名。

　　从调仓变动(dòng)上看(kàn)，部分公募FOF继续超配(pèi)权益资产，并(bìng)偏向成(chéng)长风格基金(jīn)，有的对阶段(duàn)性涨幅(fú)过快的行业做了减仓(cāng)，增加了部分业绩(jì)和估值匹配合理的行(xíng)业。

　　谈及后市，多位FOF基金(jīn)经理(lǐ)认为，中期(qī)维持对(duì)权益资(zī)产的(de)乐观，国内宏观经济处(chù)于底部(bù)向(xiàng)上修复的状态，且(qiě)市场估值(zhí)压力仍较(jiào)小，战略上(shàng)将推动 A 股的上(shàng)涨。结(jié)构(gòu)上(shàng)主要(yào)关注以下(xià)条潜在(zài)盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美(měi)债利(lì)率(lǜ)定价资产估(gū)值修复等。

　　华(huá)商新趋(qū)势优(yōu)选(xuǎn)、易方达科(kē)瑞、易方达供给改革

　　最(zuì)受公募FOF青(qīng)睐

　　随(suí)着公募基金旗下(xià)一季报披(pī)露，FOF基金经理新一季(jì)的基金配置清(qīng)单也(yě)重磅出炉。

　　Wind数据(jù)显示，华(huá)商新趋势优选在一季(jì)度(dù)末获26只公募FOF重仓(cāng)买入(rù)，从数(shù)量上看，是目(mù)前公募FOF买入数量最多的(de)权益基金，这(zhè)也是华(huá)商新趋势优选第二个季度坐上公募(mù)基金(jīn)“团购”榜(bǎng)首，去年(nián)末是与融通健康产业(yè)并列首位。在此之前，则由海(hǎi)富通改(gǎi)革(gé)驱动连续第五个季度霸榜(bǎng)。

　　具体来看，平安盈(yíng)禧均衡配置1年持有、平(píng)安养老2035、富国智优精选(xuǎn)3个月持(chí)有(yǒu)等基金(jīn)在一季(jì)度均重(zhòng)点配置(zhì)华商(shāng)新趋(qū)势优选基金，其中更(gèng)有包括平安盈禧(xǐ)均衡配置1年(nián)持有、平安养老(lǎo)2035、富国智(zhì)优精选(xuǎn)3个月持有、嘉(jiā)实(shí)养老2050五年、嘉实养老2040五年等(děng)基金将(jiāng)华商(shāng)新趋势优选作(zuò)为前三大重(zhòng)仓基金。

　　不过，从持(chí)仓数量上看，一季度末公募(mù)FOF合计持有华商新趋势优选基金份额(é德国有多大面积，德国相当于中国哪个省)4995.19万份，相比去年末增持(chí)了17.62万份，持有(yǒu)华商新趋势(shì)优选的FOF基金(jīn)数量则相比去年末(mò)增加了5只。

　　据相关资料介(jiè)绍，华商(shāng)新趋(qū)势优选基金成立于2015年5月14日(rì)，基金经理周海(hǎi)栋过往长期以成(chéng)长风格(gé)著称(chēng)，截止今年一季度末(mò)，成立(lì)以来收益率(lǜ)达(dá)到355.53％，过去五(wǔ)年收(shōu)益308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数(shù)据显示，共有25只公募FOF三季度(dù)重仓持有易方达科瑞(ruì)，合(hé)计(jì)持有份(fèn)额(é)1.74亿份，相比去年(nián)末持(chí)有的FOF基金只数增加了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金(jīn)经(jīng)理杨嘉文擅长逆势投资，关注估值被错(cuò)杀的个(gè)股，对于(yú)基(jī)本面坚固或出(chū)现好(hǎo)转信号的公司(sī)敢于重仓买(mǎi)入(rù)。

　　易方达供(gōng)给改革在(zài)一季度新进公(gōng)募FOF买入只数(shù)榜前(qián)三(sān)。Wind数(德国有多大面积，德国相当于中国哪个省shù)据显示(shì)，共有(yǒu)20只公募FOF三(sān)季(jì)度重仓持有易方达供给改革，合计持有份额1.90亿(yì)份，相比去年底持有的FOF基金只数增加了13只，环比增持了1.29亿份(fèn)。据悉，易(yì)方达供给改革基金经理(lǐ)杨宗昌(chāng)是化学博士(shì)，有过多年化工研(yán)究经验，他坚持在熟悉的行业内(nèi)把(bǎ)握投资机会，并(bìng)通(tōng)过努(nǔ)力不断扩大能力圈，目前行业配(pèi)置更(gèng)趋均衡。

　　从增持(chí)榜单来(lái)看(kàn)，据Wind数据(jù)统计，被动指数基(jī)金增(zēng)持前三“花落华泰柏瑞中(zhōng)证(zhèng)光伏产业ETF、广(guǎng)发中(zhōng)证全指(zhǐ)信息技术ETF、华夏(xià)恒生科(kē)技ETF；灵(líng)活(huó)配置混合基金中，汇添富科技创(chuàng)新、易(yì)方达供给改革、易方达新兴(xīng)成(chéng)长位列增持份(fèn)额前三；偏(piān)股混合基金增持前三则被易(yì)方(fāng)达信息产业、财通资管健康产(chǎn)业、中欧碳中(zhōng)和占据(jù)；股(gǔ)票基金增持前三分别(bié)为中欧信息产业(yè)、汇添富(fù)外延增长主题、华(huá)夏智胜先锋；平衡(héng)基金增持前三(sān)则是交银定期支付双息(xī)平(píng)衡、摩(mó)根双核平衡、易方(fāng)达平稳增(zēng)长；偏(piān)债混(hùn)合(hé)基金增持(chí)前三依次为易方达安盈回报(bào)、安信民稳增(zēng)长、创金合(hé)信鑫祺(qí)。

　　权益仓位偏向成长风格

　　减持(chí)涨幅过高行(xíng)业配置比例

　　一(yī)季度A股市场整体表现相对较好，但(dàn)行(xíng)业分(fēn)化(huà)较大。受益(yì)于数字经济政策(cè)的(de)提振与人工智(zhì)能(néng)主(zhǔ)题的不断发(fā)酵，科技板块涨幅较大；而地产和新(xīn)能源(yuán)等板块表(biǎo)现较弱。从(cóng)一季(jì)度(dù)披露的情况上看，部(bù)分FOF基金经理继(jì)续超配权益仓位，并向成长风格偏(piān)移，也有部分FOF基金经理(lǐ)在一季(jì)度末对涨幅过高行(xíng)业基金进行(xíng)了减(jiǎn)仓， 增加了部分(fēn)业绩(jì)和(hé)估值匹(pǐ)配合理的行业。

　　长期业绩(jì)领先的兴(xīng)全安(ān)泰平衡养老FOF基(jī)金经理(lǐ)林(lín)国(guó)怀在一季报中表示，本季度(dù)基(jī)金主要进行以下(xià)操作(zuò)：1、持续(xù)维持权益资产的仓位略(lüè)高于权益配置中枢；2、逐步(bù)提升组合中成长型基(jī)金(jīn)的配置比(bǐ)例，同时(shí)适度降低价值(zhí)型基金的配(pèi)置比例；3、逢(féng)高减持部分(fēn)转债(zhài)品种，增加其他(tā)确定(dìng)性较高的绝对(duì)收(shōu)益或相对收益基金品种；4、继续根据既定的(de)策略参与(yǔ)股票(piào)定(dìng)增(zēng)、大宗交易等投资机(jī)会，减(jiǎn)持解禁的股票(piào)。

　　组合风(fēng)格上，目(mù)前权益部(bù)分依然保持略超配价(jià)值风格，但(dàn)偏离幅度已显著下(xià)降，保持一贯的(de)“略(lüè)偏左侧”和“适度均(jūn)衡(héng)”的配置(zhì)策略，通过(guò)积极挖掘市场上相对收益和绝对收(shōu)益的投资机会不(bù)断增(zēng)厚组合收益，通过“多资产、多策略”的(de)方式来平滑组合(hé)波(bō)动，努力将该(gāi)基金呈现为“相对稳定的‘贝塔’和相对确定的‘阿(ā)尔法’特征”。

　　从一季(jì)度持仓上(shàng)看，富国城镇发展、博(bó)时标普(pǔ)500ETF新进兴全安泰前十大重仓基(jī)金(jīn)，富国信(xìn)用债(zhài)、万家安(ān)弘淡出前十大之列(liè)。

　　“在(zài)年初的时候(hòu)，基(jī)金经理(lǐ)对全年市场的主线判断不是很(hěn)清晰，因此(cǐ)组(zǔ)合(hé)整体上除了向(xiàng)小市(shì)值成长风格有一(yī)定(dìng)偏离外，其他方面(miàn)没(méi)有明显(xiǎn)的偏离，整体(tǐ)上比较均衡。随(suí)着近期政策方(fāng)向的明朗，基(jī)金经(jīng)理对今(jīn)年全年股票(piào)市场(chǎng)的主(zhǔ)要方(fāng)向逐渐(jiàn)有了较明确的判断，在操作上，本基金在 1 季(jì)度，逐渐增加了低估值价值(zhí)风格基(jī)金和股票，以及与数字经(jīng)济相关的基金和股(gǔ)票，未(wèi)来(lái)计划视相关(guān)板块的估值(zhí)水平(píng)变化做动态调(diào)整。”华夏养老2045三年基金(jīn)经理许利明表示(shì)。

　　中欧预见养老2035三年(nián)今年一季度的主要持仓仍然坚持长期(qī)资产配置策(cè)略，但继(jì)续对部分主动权益基金进行了分(fēn)散和优(yōu)化，在一季度股票(piào)市场整(zhěng)体小幅上涨但行(xíng)业之(zhī)间(jiān)分(fēn)化巨大的(de)市场(chǎng)中，基于对长期基本(běn)面、行业(yè)景气度、估值、性价比等(děng)的判断，对(duì)行(xíng)业(yè)风格的(de)持仓结构进行了(le)小幅调整，减持部分涨幅(fú)较高的行业基金，增持部分(fēn)短期表现较差的(de)行业(yè)基金(jīn)。

　　年内表现领(lǐng)先的(de)平安养老2045一季报中表示，报(bào)告期内，基金(jīn)整体保持中(zhōng)枢附近(jìn)的权益仓位，但内部(bù)结构有所调整。债券(quàn)方面，适当增加固收仓位的弹性，其他以现(xiàn)金管理为主；权(quán)益方面，基于不同板块的基本(běn)面和估(gū)值(zhí)性价比，略加仓港股基金(jīn)，减仓美股基(jī)金，A 股减仓(cāng) TMT 持仓兑现部分(fēn)收(shōu)益。整(zhěng)体(tǐ)而言，通过(guò)动态再平衡(héng)，保持(chí)组(zǔ)合处(chù)于稳(wěn)健均(jūn)衡状(zhuàng)态，重点关注一季报超预期的方向。

　　易方达汇(huì)诚(chéng)养老1季度适度(dù)降(jiàng)低了深度价值和价值质(zhì)量(liàng)等偏价值策略的基金(jīn)的超(chāo)配比(bǐ)例，继续(xù)超配偏小盘风(fēng)格(gé)的基金，适(shì)度增加了(le)偏成长策略的基金的配置比例。在行(xíng)业(yè)方面，TMT等科技行(xíng)业经历过去几年的大(dà)幅调整，处于(yú)“三低”类资产（景气周期低位、低估值(zhí)、低拥挤度）的范畴，1季度逐步(bù)加仓了偏科技成长策略(lüè)基金的配置比例。不(bù)过仍然(rán)选择(zé)那些能够长期(qī)拿得住的基金，很少去(qù)追逐那些短期(qī)大幅度上涨的、最(zuì)亮眼的科(kē)技基金。在不同地(dì)域的投资方面，在市场(chǎng)大幅反弹后，小(xiǎo)幅降(jiàng)低了港(gǎng)股基金的配(pèi)置(zhì)比例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年(nián)权益类资(zī)产年度目(mù)标配置比例为70％。截(jié)至一季度末，基(jī)金的权益类(lèi)资产实际(jì)配置(zhì)比例为71％，相对年度(dù)目标配(pèi)置比例(lì)战术型(xíng)标配，对(duì)阶段(duàn)性(xìng)涨幅过快的(de)行业做了减仓，增加(jiā)了部分业绩(jì)和估值匹配合理的行业(yè)。

　　富国智优精选3个(gè)月持有(yǒu)一(yī)季(jì)度操作上围绕经济增长和政策(cè)支持方向(xiàng)作为调(diào)整配置主要方向，组合主要提高了中小盘暴露、加大(dà)对于(yú)业绩预期增速较高板(bǎn)块的配置，并通过优选(xuǎn)选股alpha较(jiào)高(gāo)、稳(wěn)定性较(jiào)好的标的实现配(pèi)置。

　　基(jī)于对PMI、中长期信贷(dài)和消费者信心(xīn)等方面的观察，鹏华(huá)养老2045将组合(hé)权益资产维持(chí)超配状态(tài)，结构上均衡配(pèi)置于：受益(yì)于顺周期低估(gū)值的金融周期板块、受益于社会经济活动趋(qū)于(yú)正常的(de)消(xiāo)费(fèi)医药板(bǎn)块，以及受益于(yú)产业周(zhōu)期见底及国(guó)产替代的科技制造板块上。

　　权益(yì)市场仍将(jiāng)有所(suǒ)作为

　　关注确定性和未来发(fā)展方向的机会

　　目前A股(gǔ)市(shì)场行(xíng)至3300点附近(jìn)，未来(lái)市场存(cún)在哪些(xiē)风险和机(jī)会？如何寻找投资主线(xiàn)？FOF基(jī)金经理们也在(zài)一季报(bào)中提(tí)到了对当下的(de)思考。

　　南方基金(jīn)鲁(lǔ)炳良认为，展(zhǎn)望后市，随着经济数据真空期的(de)度(dù)过，国内(nèi)大类(lèi)资产复苏预期进入验证(zhèng)阶段。中期维持对权益(yì)资产(chǎn)的(de)乐观，国(guó)内宏(hóng)观经济处于底部向(xiàng)上修复的(de)状(zhuàng)态，且市(shì)场估(gū)值压力仍(réng)较小，战略上将推(tuī)动 A 股的上涨。结(jié)构(gòu)上主要关(guān)注以下(xià)条潜在盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债(zhài)利率定价资产估值修复。从确定性和未来(lái)发展方向角(jiǎo)度出发，关(guān)注(zhù) TMT 中信息(xī)安全、数字经济和新技(jì)术领(lǐng)域。大复苏中在大消费(fèi)板块内重点关注航空(kōng)出行供需格(gé)局和票价弹性带来的潜在超预期机(jī)会(huì)。投资端关注(zhù)地产链以及一带一路带动下的部分细分(fēn)领域配置(zhì)机(jī)会。

　　摩根锦(jǐn)程积极(jí)成长养老目标五年基(jī)金经(jīng)理(lǐ)杜(dù)习(xí)杰、吴春杰表(biǎo)示，对于国内权益来讲，当前历史估值分(fēn)位、相对债券资产的(de)估值处均在具备(bèi)吸引(yǐn)力的(de)水平(píng)，为长期投(tóu)资(zī)提供一(yī)定安全边际。年内经济修复是确定性(xìng)的，节奏与幅度(dù)上虽有(yǒu)分(fēn)歧，但政策仍有(yǒu)相机(jī)抉择(zé)加(jiā)码(mǎ)托底的空间。结构上，维(wéi)持此前判断(duàn)，关(guān)注受益于稳(wěn)内(nèi)需政(zhèng)策加码的领域，包括地(dì)产链、政府支出或(huò)补(bǔ)贴可能(néng)增加的基建、信创、自(zì)主可(kě)控(kòng)等(děng)领(lǐng)域，TMT相(xiāng)关板块(kuài)涨幅超预期，有ChatGPT主(zhǔ)题催化的成(chéng)份，对交易情绪的过热持谨慎的态度，后续(xù)会持续关注(zhù)新技术对(duì)经(jīng)济各(gè)个领域的影响；对消费服务(wù)业(yè)来讲，去(qù)年博弈情绪已较浓，二季度市场对其关注度(dù)有望随着节日出行、消费数据改善而增加。

　　景(jǐng)顺(shùn)长城养老目标2035三年(nián)持(chí)有基(jī)金(jīn)经理薛(xuē)显志、江虹表示，权益市场来看(kàn)，当前中国经济处于复(fù)苏早(zǎo)期，2月以来市场(chǎng)的(de)下跌属于“放开交易(yì)”、春季(jì)躁动后的正(zhèng)常回调。复盘历史上的(de)复苏周期(qī)，权益方面(miàn)均能有(yǒu)所作为，基本(běn)面(miàn)的(de)总体改善(shàn)能激活(huó)市场的(de)生(shēng)态，市场会不断寻找(zhǎo)基本面改善的诸多细分(fēn)方向。结(jié)构(gòu)方面(miàn)，市(shì)场一(yī)季度已找出(chū)“中(zhōng)特+”、数字(zì)经济(jì)两条主(zhǔ)线。4月份开始，估计(jì)市场会围绕各行(xíng)业受益改善幅度，不(bù)断挖掘一季(jì)报超预期(qī)、全年指引较好的细(xì)分方向(xiàng)。同(tóng)时(shí)，因处于复(fù)苏阶段(duàn)，顺周期方向也会存在机会。

　　鹏华基金(jīn)孙博斐(fěi)表(biǎo)示，未来(lái)持续关(guān)注以下三个方向：一是(shì)顺周期低估值板块具备长期投资(zī)价值，此外，关注央国企改革能否带来相关行业、企(qǐ)业基本面的改(gǎi)善，并打(dǎ)开估值提升的(de)空(kōng)间。

　　二是消费医(yī)药板块的场景复苏逻辑较为确定，比较而言，医药板块的估值性价(jià)比更高(gāo)。三是科(kē)技制造板块，特别(bié)是国产(chǎn)替代的关(guān)键环节，是长期关注的方向(xiàng)。短周期来看，半导体行业可能在(zài)下半(bàn)年周(zhōu)期见底，计算机行业的景气(qì)度(dù)相(xiāng)较于去年也是大(dà)幅改善。而人工智能等(děng)技术的突破，有可能打开科技板(bǎn)块的成(chéng)长空(kōng)间。

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