在华尔街经济学家和央行官员争论美国(guó)经济(jì)是否以及何(hé)时会陷入衰退之(zhī)际，大(dà)型(xíng)基金经理们并没有坐等答案揭(jiē)晓。

　　智通财经(jīng)APP了(le)解到，越来越多的(de)专业选股人士将资金从银(yín)行等对经(jīng)济敏感的股票(piào)中撤出，转而(ér)投资公(gōng)用事业和基本消(xiāo)费品(pǐn)等(děng)在经(jīng)济低迷时期(qī)被视为具有弹(dàn)性的(de)股票。

　　美国银行(xíng)汇编的数据显示，同时做多和做空的对冲基金已(yǐ)将其周期性(xìng)股票与(yǔ)防御性股票的比例(lì)降至至少(shǎo)2012年以(yǐ)来的最低水(shuǐ)平。对于只(zhǐ)做多(duō)的(de)基(jī)金经理来说，他(tā)们对(duì)周期性(xìng)公司(sī)(这些(xiē)公司的命(mìng)运取决于(yú)商业周期的起伏(fú))的相对敞口接近2008年(nián)以来的最低水平。

　　这一切(qiè)都突显(xiǎn)了主动投资领域的悲(bēi)观情绪仍在(zài)加(jiā)剧，尽管美股从去年10月(yuè)低(dī)点反弹(dàn)，增加了5万亿美元的(de)市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美国银行策略师表示，主(zhǔ)动选股者“为2009年式的衰退做好了(le)准备”。

　　周期股相(xiāng)对防御股的(de)比(bǐ)例降(jiàng)至近(jìn)10年(nián)低点

　　最近(jìn)对防御(yù)股的偏好与去(qù)年不同，当时对衰退的担(dān)忧(yōu)蔓(màn)延，主哪些人不适合穿老爹鞋，老爹鞋的优点和缺点动型基金紧(jǐn)紧抓住周期股。这一立场(chǎng)表明，人们相信美联储有能力(lì)通(tōng)过积(jī)极的(de)抗通胀行动实现软着陆。现在，这种乐观情(qíng)绪已经消散。

　　行业仓位数据进一(yī)步证明(míng)，专业人士持续看空股市。在美国银(yín)行4月份对基金经理(lǐ)的最新调查中，现金持有量保持在较高水平，相对于股(gǔ)票(piào)，债券比2009年以(yǐ)来(lái)的任(rèn)何时候(hòu)都更受青睐。

　　高盛合(hé)伙(huǒ)人John Flood上(shàng)周表(biǎo)示，在市场开始(shǐ)逃(táo)离时，只做多的(de)基金被迫(pò)成为FOMO(害怕(pà)错过)买家。

　　值得注(zhù)意的是，选股者的(de)谨慎(shèn)态度与基于图表信号配置资产的计算(suàn)机驱动(dòng)策略形成(chéng)了鲜明对比。由于(yú)股市稳步上涨和市(shì)场波动性(xìng)下降，趋(qū)势追踪(zōng)基(jī)金和波动性(xìng)目标基(jī)金等系统性资金管理公司近几个月增加了股票(piào)持有量。

　　德意志银行的投(tóu)资者仓位(wèi)模(mó)型最能说明这种分(fēn)歧立场(chǎng)。德意志银行称，量(liàng)化基金(jīn)继续抢购股票(piào)，而自由裁量投资者的哪些人不适合穿老爹鞋，老爹鞋的优点和缺点敞口已降至一年区间的(de)底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹(dàn)的很大一部分归因于(yú)那些对价(jià)格不敏感(gǎn)的量(liàng)化投资者，他们(men)别无选择，只能(néng)在股价上涨(zhǎng)时买入(rù)股票。看(kàn)空(kōng)者还警告称，持续数月的(de)股市反弹(dàn)是(shì)不(bù)可持(chí)续的(de)。由(yóu)于标普500指数(shù)几次突破4200点的尝试都以失败告终，缺乏动能(néng)可能(néng)会(huì)限制(zhì)量(liàng)化基金的(de)需求(qiú)。另一方面，新一轮的抛(pāo)售可(kě)能会(huì)促使量(liàng)化基(jī)金改(gǎi)变(biàn)路线(xiàn)，并退出股市。

　　好于(yú)预期的(de)经济数据和企业(yè)财报(bào)也提振股市(shì)。尽管各公司在本财(cái)报季(jì)的业绩超出(chū)预期，但目前(qián)来看，这还不(bù)足以让美国企业重回增长轨道。就连美联(lián)储官(guān)员也预测(cè)今(jīn)年(nián)晚些时候(hòu)会(huì)出现“温和(hé)衰(shuāi)退(tuì)”。

　　不过(guò)，美(měi)国(guó)银行的Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴，过早地为经济衰(shuāi)退(tuì)做(zuò)准备而采取(qǔ)防御措施，最终可(kě)能会付出高昂的代价(jià)。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最(zuì)具周(zhōu)期性的行(xíng)业往往在(zài)衰退前的6个月内表现优(yōu)异(yì)。直到真正的(de)经济(jì)衰退到来，防御性股票才开始(shǐ)大放异彩(cǎi)，尽管它(tā)们的领先地位通常会在(zài)下(xià)行周期结束前逆转。

　　美国银行的经济学家预(yù)计，美国经济(jì)衰退将从第(dì)三季度开始(shǐ)。

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