近日，有焦化企(qǐ)业发告知函称，因亏损(sǔn)严重，对于钢企提降50元/吨的行为暂(zàn)不接受。

　　记者(zhě)注意到，从今年4月1日起，焦炭开启(qǐ)首轮降价(jià)，并正式进(jìn)入降价通道，5月17日，河(hé)北部分(fēn)钢厂开启焦炭第8轮提(tí)降，降幅50元/吨，要求(qiú)18日0时起执行，而后山东主(zhǔ)流钢厂跟进。截至目前，焦炭已有(yǒu)8轮降价落(luò)地(dì)，港口准一级湿熄焦平仓价累计下(xià)调670元(yuán)/吨，跌幅(fú)达24.7％。同期，焦炭(tàn)期货2309合(hé)约下跌404.5元/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城期货煤(méi)焦(jiāo)研(yán)究员阮俊(jùn)涛认(rèn)为，近两个月来，焦炭期货的下跌(diē)是(shì)宏(hóng)观、产业等多因素共(gòng)同作用(yòng)的结果。首(shǒu)先(xiān)，宏(hóng)观层面，3月上旬(xún)美国硅谷银(yín)行暴(bào)雷，多数大宗商品价格下跌(diē)，同时(shí)国内(nèi)宏(hóng)观强预期在(zài)经过1—2月(yuè)的反复发酵后，市场对(duì)今(jīn)年的定性(xìng)逐渐转向(xiàng)“弱(ruò)复苏”，这也使得黑(hēi)色系商品交易需求利多的信心不(bù)足。其次，产(chǎn)业层面(miàn)，今年煤焦最大产业利空来(lái)自焦(jiāo)煤的(de)进口，3月份澳(ào)洲焦煤近2年来首次通(tōng)关，并于4月进(jìn)一步改善。蒙煤、俄煤3月(yuè)份的进口量也出现(xiàn)较大增长。根据海关总署统计(jì)，今年3月(yuè)我国共计进口炼焦(jiāo)烟煤(méi)964.7万吨，同比(bǐ)增156.4％，占3月焦煤(méi)总供应的17.5％，去年(nián)同期仅(jǐn)为7.8％。同(tóng)时，该进(jìn)口量也几(jǐ)乎是(shì)近10年来(lái)的最高水平，仅次于2020年(nián)1月的981.3万吨。进口焦煤的大(dà)量释放削弱(ruò)了(le)国内煤企的议价能力，焦炭成本支(zhī)撑坍(tān)塌，驱动(dòng)焦炭期(qī)货下(xià)行。最后，4月以来，在铁水产量不(bù)断走高的同时，黑(hēi)色(sè)终端(duān)需求表现一(yī)般，国(guó)家统计局公布(bù)的房屋(wū)新开(kāi)工、施工(gōng)面积(jī)同比大幅回落，继而引发了市(shì)场(chǎng)对煤、焦(jiāo)、钢产业(yè)链的负(fù)反馈担忧。综上所(suǒ)述(shù)，焦炭成本(běn)端、需求端均(jūn)有明显利空驱动，叠加宏观支(zhī)撑(chēng)不(bù)足，多因素共振带动焦(jiāo)炭期货主(zhǔ)力合约持续下行。

　　“焦炭(tàn)价格此(cǐ)轮(lún)下跌(diē)，并不是(shì)自身的供需矛盾驱动，而是(shì)受焦煤的拖累。焦煤因国内产量稳增和进口量大增，供需关系逐步向宽松(sōng)转变(biàn)，致使煤价自年(nián)初就开始呈(chéng)偏弱(ruò)走势运行。其间，受内(nèi)蒙古地区(qū)煤矿事(shì)故影响，煤价(jià)经(jīng)历短暂反弹后开(kāi)始加速回落。另外，下(xià)游钢(gāng)材需求(qiú)表现(xiàn)不及预(yù)期，钢价承(chéng)压(yā)回调(diào)致使钢厂利润收缩，遂通(tōng)过调降焦价将需求压力(lì)向原(yuán)材料端传导。因此，在失去成本支撑、下游施压的双重作用下，焦价持续下跌。”中钢期货煤焦(jiāo)研究员(yuán)冯艳成说(shuō)。

　　记者从受访(fǎng)人(rén)士(shì)处(chù)获(huò)悉，本周焦煤价格率先(xiān)出现(xiàn)触底反弹，而焦价(jià)连(lián)跌(diē)8轮后(hòu)，个别地区焦企(qǐ)出现亏损。同时，近期焦炭(tàn)期(qī)价的反弹给出(chū)升水现(xiàn)货空间，买现卖期套利需求(qiú)增加对现货市场信(xìn)心有所提振，刺激焦(jiāo)企有(yǒu)提涨意愿，但短期全面(miàn)提涨并成功落地的概(gài)率较小，主要原因是目前焦企整体盈(yíng)利(lì)情况尚可，焦(jiāo)炭主产区(qū)山西省焦企(qǐ)平均吨焦(jiāo)盈利接近(jìn)140元，而下(xià)游钢材需求并未出现明显(xiǎn)好转(zhuǎn)，钢厂整体盈(yíng)利情况一般，对焦炭则保持按需采购(gòu)节奏(zòu)。

　　部分焦(jiāo)化企业开始提(tí)涨，能否提(tí)涨(zhǎng)成功(gōng)？冯艳成认为(wèi)，提涨的(de)标准大气压和常温常压，常温下的标准大气压是内蒙古某焦企，国(guó)内焦企生产成(chéng)本(běn)和焦化(huà)利润(rùn)会因为地(dì)区、设备区别(bié)而存在很大差异。相对而言(yán)，内蒙古非主流(liú)焦化企(qǐ)业的(de)副产品较少，整体产线的经济性一般，对降价(jià)的承受能(néng)力偏(piān)低，也(yě)因此率先开(kāi)始提涨，不过(guò)对整体(tǐ)市场影响有限。

　　阮俊涛也认为(wèi)，在焦企(qǐ)未出现大幅亏损或(huò)需求明显增加(jiā)的情况下，焦价(jià)提(tí)涨难度较大。

　　记者了(le)解到，5月下半(bàn)月以来钢厂(chǎng)检修(xiū)减(jiǎn)产(chǎn)节奏放缓，个别(bié)地(dì)区钢厂计(jì)划复(fù)产，日(rì)均铁(tiě)水产量尚(shàng)保持(chí)在偏高水平，这意味着煤焦刚性需(xū)求(qiú)较好(hǎo)，但钢(gāng)厂持续(xù)采取低原(yuán)料库存(cún)策略，致(zhì)使目前煤矿(kuàng)、洗煤厂端(duān)焦(jiāo)煤库存以及焦企端(duān)焦(jiāo)炭(tàn)库存均(jūn)处于往年同期高位，钢厂端(duān)焦煤、焦炭库(kù)存则处于较低水平(píng)，煤焦近期供(gōng)应也(yě)有适当的减(jiǎn)量，以缓解自身高库存的(de)压力。基(jī)于此种库存格(gé)局，煤焦的议价主动权仍(réng)掌握在钢厂端。

　　现货提涨，期(qī)货为何反(fǎn)而(ér)大跌(diē)呢(ne)？阮俊涛(tāo)认为，近期由(yóu)于国(guó)内外(wài)焦(jiāo)煤价格(gé)倒(dào)挂，贸易商进口积极(jí)性较低，导(dǎo)致焦(jiāo)煤供应短期(标准大气压和常温常压，常温下的标准大气压qī)内有收(shōu)缩趋(qū)势(shì)，不过焦(jiāo)企也处于(yú)主动限产状态，焦煤(méi)供需矛盾并不突出。焦炭本(běn)周供(gōng)减需(xū)增(zēng)，基本面边际改善，但(dàn)钢联公布的铁水日产(chǎn)量依然维持接近240万吨的水平(píng)，在终端(duān)需求表(biǎo)现一般的(de)背景下，焦(jiāo)炭需(xū)求(qiú)仍有(yǒu)转(zhuǎn)弱预期。中长期(qī)来看，考虑粗(cū)钢平控要求(qiú)，今年全年焦煤供需格局大概率仍将明显宽松，且蒙煤实际生(shēng)产成本较低，三季度蒙煤中(zhōng)长(zhǎng)协重新定价(jià)后，预(yù)计进口量(liàng)会得(dé)到改善。因此，虽(suī)然焦煤(méi)现货价格因蒙煤减量而有所企稳(wěn)，但(dàn)期货市场氛围(wéi)仍难言(yán)乐观，导(dǎo)致期货(huò)和(hé)现(xiàn)货短暂劈叉(chā)。

　　“从价格表现上看，前期煤焦跌幅明显(xiǎn)大于板块(kuài)内其他(tā)品(pǐn)种，估(gū)值相对偏低，这也使得继续杀估值(zhí)的驱(qū)动明显减弱，而估值修复配合(hé)近期焦煤进口减量(liàng)、钢厂复产(chǎn)等消息(xī)，刺(cì)激煤焦价格出现反弹，但考虑到目(mù)前钢材需求依然(rán)乏力，钢厂复产将会再次加(jiā)重(zhòng)其供需(xū)压力，需(xū)求负反馈仍将会向原材料(liào)端(duān)传导，对煤焦价格形(xíng)成压力。”冯(féng)艳成(chéng)说，短期煤焦交易逻(luó)辑变化较(jiào)快，价格波动(dòng)剧烈，预计仍将以底部区间振荡走势为(wèi)主；中长(zhǎng)期来看，煤焦(jiāo)供需趋于宽松(sōng)的(de)预期未变，在估值回(huí)升后仍将是板块内(nèi)空标准大气压和常温常压，常温下的标准大气压(kōng)配最佳品种。

　　对于煤焦后市，阮(ruǎn)俊涛认为，目前煤焦有三条主线：一是焦煤供应(yīng)宽(kuān)松，并给焦炭带来(lái)成本端(duān)压力；二(èr)是终端需求存疑(yí)，负反(fǎn)馈风险并未化(huà)解；三是海(hǎi)外衰退预期如(rú)何演绎。目前来看，焦煤供应宽松是大概率事件，且(qiě)4月地产(chǎn)数据(jù)表现依然(rán)一般，负反馈(kuì)以及粗钢平(píng)控都(dōu)是压低铁(tiě)水产(chǎn)量的可能因素(sù)，因(yīn)此煤焦即便出现超跌反(fǎn)弹，中长期来看(kàn)也是易跌难涨。

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