在(zài)华尔街经济学家和央行官(guān)员争论(lùn)美(měi)国经(jīng)济(jì)是(shì)否以及(jí)何时(shí)会陷入(rù)衰退之际(jì)，大型(xíng)基金(jīn)经理们并没有坐等答(dá)案(àn)揭晓。

　　智通财(cái)经APP了解(jiě)到，越来越多的(de)专业选(xuǎn)股人士(shì)将资金(jīn)从银(yín)行(xíng)等对经济(jì)敏感的股(gǔ)票中撤出，转而投资(zī)公用(yòng)事业和基本消费品等在经济低(dī)迷时期被视为(wèi)具有弹性的股票。

　　美国银行汇编的数(shù)据显示，同时做多(duō)和做空的对(duì)冲基金(jīn)已将其周期性股票与(yǔ)防御性(xìng)股票的比例降至至少2012年以小小心意,不成敬意请笑纳，小小心意 不成敬意是什么意思来的最低水平(píng)。对于(yú)只做多的(de)基金经理来说(shuō)，他们对周期性公(gōng)司(这些公司(sī)的命运取(qǔ)决于商业周期的(de)起伏)的相对敞口接(jiē)近2008年(nián)以(yǐ)来的最低(dī)水平。

　　这一切都突显了(le)主动投资领域(yù)的(de)悲观情绪仍在加剧，尽管美股从(cóng)去(qù)年10月(yuè)低点反弹，增加(jiā)了5万亿美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的(de)美国银行策略师表示，主动选股者“为2009年式的衰小小心意,不成敬意请笑纳，小小心意 不成敬意是什么意思退做(zuò)好(hǎo)了准备”。

　　周期(qī)股相对(duì)防御股(gǔ)的比(bǐ)例降至近(jìn)10年(nián)低(dī)点

　　最近对防御股的偏(piān)好与去年不同(tóng)，当时对衰退的担(dān)忧蔓延(yán)，主(zhǔ)动型基金紧紧抓住周(zhōu)期股。这一立场表明，人们(men)相信美联储有能力通过积极的抗通(tōng)胀行动实现软着陆。现在，这种乐(lè)观情绪已经(jīng)消(xiāo)散。

　　行(xíng)业仓位数据进一(yī)步证明，专业(yè)人(rén)士(shì)持续看空股(gǔ)市。在美国银行4月份(fèn)对基金经理的最新(xīn)调查中，现金持有量保持在较高水平，相对于股票，债券比2009年以(yǐ)来的任(rèn)何(hé)时候都更受青睐。

　　高盛合(hé)伙(huǒ)人John Flood上周表示，在市场开始逃离时(shí)，只做多的基金被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的是，选股者的谨慎态(tài)度(dù)与基于图表信号(hào)配置资(zī)产的计算机驱动策略形(xíng)成了鲜明对比。由于股市稳步(bù)上涨(zhǎng)和(hé)市场(chǎng)波动性下降，趋势追踪基金和波动性(xìng)目标基金等系统性资金管理公司近几个月增加了股票持有(yǒu)量(liàng)。

　　德意志(zhì)银行(xíng)的(de)投资者仓位模型(xíng)最能(néng)说明这种分歧(qí)立场。德意志银行称(chēng)，量(liàng)化基(jī)金继续抢购(gòu)股票，而(ér)自(zì)由(yóu)裁量(liàng)投资者的(de)敞(chǎng)口(kǒu)已降至一(yī)年(nián)区间(jiān)的(de)底部(bù)。

　　看空者(zhě)将 2023 年股(gǔ)市(shì)反弹(dàn)的很大一部分归因于那些对价格不敏感(gǎn)的量(liàng)化投(tóu)资者，他们别无选择，只能在股价上涨时买入股票(piào)。看空者还警(jǐng)告称，持续数月的股(gǔ)市(shì)反弹是不可(kě)持续的。由于标(biāo)普500指(zhǐ)数几次突破4200点的尝试都以失(shī)败(bài)告终，缺乏动能可能会(huì)限制量化基金的需求。另(lìng)一方(fāng)面，新一轮的抛售可能会促使量(liàng)化基金改(gǎi)变路线，并(bìng)退(tuì)出股市。

　　好于(yú)预期的(de)经济数据(jù)和企业财(cái)报也提(tí)振股市。尽管(guǎn)各公司在本财报(bào)季的(de)业绩(jì)超出预期，但目前来看，这还(hái)不足以让美国企业重回增长轨道(dào)。就连(lián)美联储官员也预测(cè)今年晚些时候会出现“温和衰退”。

　　不过(guò)，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经济衰(shuāi)退做准备而(ér)采(cǎi)取防御措施，最(zuì)终可能(néng)会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具周期性(xìng)的行业往往在(zài)衰(shuāi)退前的6个月内表现优异。直(zhí)到(dào)真正的经济衰退(tuì)到来，防御性股票才开(kāi)始大放(fàng)异彩，尽管它们的领先地位通常会在下行周期结(jié)束前(qián)逆转。

　　美国银行的经济学家预计，美国经济衰退将从第三季度开始。

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