国内“五一”假(jiǎ)期来了，但海(hǎi)外市场风险依旧不容忽视。在美国多(duō)项重要经济数据(jù)出炉后，美联储(chǔ)也将召开5月(yuè)议息会议，市(shì)场普遍预期将(jiāng)继续加息(xī)25BP。在利好(hǎo)利空消息交(jiāo)织下，节(jié)后市场走(zǒu)势将如(rú)何演绎？

　　美国第一共和银行(xíng)股(gǔ)价已累计下跌(diē)90％以上

　　截至(zhì)周五(wǔ)收盘，美(měi)国第一共(gòng)和银行的股价收(shōu)跌43.2％，盘中一(yī)度(dù)腰(yāo)斩，且多次触发停牌，原因(yīn)是(shì)达成救助协议以(yǐ)维持该(gāi)银(yín)行运营的希望在变得渺茫。该股今年已下跌(diē)90％以上(shàng)。消息人士称，该银行很有可(kě)能会被美(měi)国联邦储(chǔ)蓄(xù)保险公(gōng)司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美(měi)媒(méi)报道，自(zì)美国(guó)第一共和银行公布其第一季度存(cún)款下(xià)降40.8％至1045亿美元后，该(gāi)银行股(gǔ)价在接(jiē)下来的两(liǎng)天内下(xià)跌超过60％，创(chuàng)下历史新低。目前(qián)1什么意思网络用语女生，211什么意思网络用语包括(kuò)来自(zì)美国(guó)联邦储(chǔ)蓄保险公司、财政部(bù)和美联(lián)储(chǔ)的官员正在与其他银行(xíng)进行协调(diào)会议，为(wèi)第(dì)一共和银行制定救助计划(huà)。

　　美(měi)联储(chǔ)反省硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭(bì)，寻(xún)求大范(fàn)围加强银行规管(guǎn)

　　在当地(dì)时间(jiān)4月28日(rì)公布(bù)的内部(bù)审查报告中，美联储承认(rèn)，对于上月硅谷银行的倒(dào)闭案，美联储难辞其咎，倒闭既(jì)源于该行自身风险(xiǎn)管(guǎn)理薄弱(ruò)，也和美联储的审查(chá)督导行动拖沓有关。

　　美联储认为，银(yín)行业审查(chá)员未能采取有(yǒu)力(lì)行动解决(jué)硅谷(gǔ)银(yín)行越来越多的问(wèn)题。美(měi)联储负责金融(róng)业监管的(de)副主席巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中(zhōng)称(chēng)，审(shěn)查员未(wèi)能(néng)充(chōng)分认(rèn)识到，随着硅谷(gǔ)银行的规(guī)模扩大、复杂(zá)性增加，该行变得有多么不(bù)堪(kān)一(yī)击。他(tā)们(men)的确发现了风险，却(què)没有采取足(zú)够的措施，保证该(gāi)行(xíng)足够(gòu)迅(xùn)速地解决问(wèn)题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒闭有四(sì)大成因，其中(zhōng)三点(diǎn)都和美联储监管不力(lì)有关。他说，美(měi)联储监管者的错误部分源于，特(tè)朗普执政时的金融业改革(gé)普遍放松(sōng)了(le)对中等(děng)银行的规管。

　　巴尔还(hái)提到，美联(lián)储(chǔ)的文化转(zhuǎn)变似乎导致(zhì)联储的监管变(biàn)得更宽松(sōng)。这些变化(huà)体现在(zài)降(jiàng)低标准(zhǔn)、增(zēng)加(jiā)复杂(zá)性，以及监管方式(shì)不够自信果(guǒ)断，它们(men)阻碍了有(yǒu)效的监管。

　　美联储认为(wèi)，其银行业审(shěn)查(chá)员已经确(què)定了硅谷银行(xíng)存在(zài)导致其倒闭的一(yī)大问题——利率(lǜ)相关风(fēng)险，但美(měi)联储(chǔ)自身的流程“过(guò)于审(shěn)慎”，侧(cè)重(zhòng)在采(cǎi)取(qǔ)行(xíng)动以前(qián)累积过多的证据。

　　美联储的(de)数据显示，截至倒(dào)闭时，硅谷银行收到31项监管(guǎn)机(jī)构的(de)公开审查报(bào)告(gào)或警告，数量是其他(tā)银行的三倍。报告称，随着硅谷银行(xíng)壮大，近些年美(měi)联(lián)储(chǔ)忽视(shì)了范围更广(guǎng)的问题(tí)，比如该行多(duō)年来一直突破内(nèi)部风险限制，其采(cǎi)用的(de)流动性指标却显示，存款基础稳(wěn)定，其利率相关风险还(hái)被评为令人满意。

　　巴尔透露，美联储将重新审查，适用(yòng)于(yú)资产(chǎn)超(chāo)过千亿美元银行的(de)一系列规定，包括压力(lì)测试(shì)和流(liú)动性要求，将(jiāng)重(zhòng)新评估，怎样监督(dū)和监管一家银行对利率流动性风险的风控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷银行倒闭表明，需要(yào)对范围更广泛(fàn)的银行强化适用的(de)标准，联储应考虑，让更大范围的银行(xíng)适用标准和的流动(dòng)性规定。他呼吁，重新评估，对于超(chāo)过(guò)25万美元联邦保(bǎo)险上(shàng)限的银行存(cún)款，监管(guǎn)方的处理方(fāng)。

　　巴(bā)尔认为(wèi)，美联储应(yīng)要求更(gèng)广泛(fàn)的银行考虑到(dào)可出售证券的(de)未实现损益(yì)，以便让(ràng)银(yín)行(xíng)的资本要求(qiú)更好地匹配其财务状况和(hé)风险。他(tā)暗示，对资本(běn)规划和风(fēng)险管理(lǐ)不足的公司，美联储可能增加资本或流动性(xìng)的要求，或者(zhě)限(xiàn)制(zhì)股票(piào)回购、股(gǔ)息支(zhī)付或高管薪酬。

　　美总(zǒng)统拜登批准(zhǔn)内华达(dá)州(zhōu)和佛罗里(lǐ)达(dá)州重大灾(zāi)难声明

　　据央视(shì)新闻(wén)消息，根据美国白(bái)宫当地时间4月28日(rì)的声明，美(měi)国总(zǒng)统拜登批准内(nèi)华达(dá)州重(zhòng)大灾难(nán)声明，他下令(lìng)为3月8日至3月19日期间受冬季风暴影响的地区(qū)提供联邦(bāng)援(yuán)助。

　　此(cǐ)外，拜登还于27日(rì)晚批准佛罗里(lǐ)达州重(zhòng)大灾难声明(míng)，他下(xià)令为(wèi)4月12日(rì)至(zhì)4月14日期间受严重风暴影响(xiǎng)的地区提供联(lián)邦援助。

　　联邦援助资(zī)金可在成本(běn)分担的基础(chǔ)上(shàng)提供给州政府和符(fú)合条件(jiàn)的地方政府以(yǐ)及某些私人非营利组织，用于受灾害(hài)影响地区(qū)的应急和修复工作。

　　欧盟与(yǔ)波兰等(děng)五(wǔ)国就乌(wū)克兰农产品相(xiāng)关事宜达(dá)成原(yuán)则性协(xié)议

　　据央视新(xīn)闻消(xiāo)息，当(dāng)地(dì)时间28日，欧盟(méng)委员会执行(xíng)副(fù)主席(xí)东布罗夫斯基(jī)斯对外宣布，欧委会已与(yǔ)保加利亚、匈牙利、波兰(lán)、罗马尼亚和(hé)斯洛伐克就乌克兰农产品相关事宜达成原则性协议。

　　东布罗夫斯(sī)基斯表示，欧(ōu)盟已采(cǎi)取行(xíng)动解决欧(ōu)盟成员国和乌克兰农民的担忧(yōu)。具体措(cuò)施(shī)包括(kuò)推动(dòng)波兰、斯洛伐(fá)克、保加利亚等国撤(chè)回针对乌农产品(pǐn)的单边措施。从欧盟层面对(duì)小麦、玉米、油菜(cài)籽(zǐ)、葵花籽等4种农产品实施保障措施。为5个受(shòu)影响的成员国农民提供1亿(yì)欧元的(de)一(yī)揽子支持。此外，欧盟将(jiāng)继续推进包括葵花籽油等产品的(de)倾(qīng)销(xiāo)调(diào)查。欧盟将进(jìn)一步确保乌(wū)克兰(lán)农产(chǎn)品通过欧(ōu)盟通道(dào)出口到其他国(guó)家。

　　美国滞胀困(kùn)境：经济继续放缓，通(tōng)胀依旧高(gāo)企

　　4月28日，美国商务(wù)部最新(xīn)公布的(de)数(shù)据(jù)显示，美国(guó)3月核心(xīn)PCE物价指数同比上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核(hé)心PCE物价指数环(huán)比上涨0.3％，与市(shì)场预(yù)期及前值持平。

　　据(jù)悉，剔除食品(pǐn)和能源(yuán)的核心(xīn)PCE物(wù)价指数是美联储青睐的通胀指标之一。此(cǐ)次(cì)公布的数据(jù)再(zài)度印(yìn)证了美国(guó)通胀(zhàng)的(de)居高不(bù)下，这加大了美联储5月再次(cì)加(jiā)息的可(kě)能(néng)性(xìng)。报(bào)告公布后，美国短期利率期货小幅下(xià)跌，反(fǎn)映出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在(zài)此前(qián)一天，美(měi)国商务部公布的(de)一季度美国宏观经(jīng)济数据显示，美国(guó)一季度GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大(dà)幅不及(jí)市场预期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同日公布(bù)的一(yī)季度核心(xīn)PCE物(wù)价(jià)指(zhǐ)数年化(huà)环比(bǐ)初值升至(zhì)4.9％，超出市场(chǎng)预期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德(dé)期货宏观贵(guì)金属分(fēn)析师(shī)张晨向期货(huò)日(rì)报(bào)记者表示(shì)，上述数据显示出美国(guó)经济放缓(huǎn)但通(tōng)胀(zhàng)水平依(yī)旧高企的滞胀特(tè)征。不过，从美国(guó)GDP折年数同比数据来看(kàn)，他认为一季度(dù)1.6％的增速较去年四(sì)季度0.9％的(de)增速出现明(míng)显(xiǎn)回暖，显示出美(měi)国经(jīng)济虽有放(fàng)缓，但韧(rèn)性尚存(cún)。

　　“一季度美国GDP数(shù)据超预期放缓(huǎn)，坐实(shí)了市场对于美国(guó)经济衰退的忧虑，再加上(shàng)目前欧美(měi)银行信用危(wēi)机的尾部效应持续存在，金融不稳定叠加经济景气(qì)下滑，一(yī)定程(chéng)度上削弱了美联储货币政策的紧(jǐn)缩预期(qī)，同时增加了(le)下(xià)半年(nián)美联储降息的预期。”中(zhōng)信(xìn)建投期货宏观贵(guì)金属分析(xī)师(shī)罗亮认(rèn)为(wèi)。

　　不(bù)过，他也表示，由于反映核(hé)心(xīn)个人(rén)消费支出(chū)在内的一(yī)季度PCE通(tōng)胀数(shù)据持续上(shàng)升，再加上周五晚间(jiān)公布的3月(yuè)核(hé)心PCE数据也偏强(qiáng)，因此美(měi)联储5月份加息基本(běn)不存在悬念，此次GDP数据更(gèng)多影响的是年中美联储的政(zhèng)策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞期货宏(hóng)观贵金属分析师吴梓杰认为，当前美联(lián)储货币政策面(miàn)临抑制通胀(zhàng)以及宏观审慎(shèn)两(liǎng)难(nán)的抉择(zé)。随着此前银(yín)行业危机的爆发以及一季度(dù)经济的回落，美(měi)国当前经济的脆弱(ruò)性以及下行压力已经持续增加，但(dàn)是一季度(dù)核心PCE同样(yàng)大幅超过预(yù)期，显示出核心通(tōng)胀黏性超预期。

　　“对于美联储(chǔ)来说，这意味着进行政策(cè)选择时不得不更加慎(shèn)重(zhòng)。”吴梓杰预计，美联储5月大(dà)概率将会保持加息(xī)25BP的(de)节奏(zòu)，但在(zài)记者(zhě)会上鲍威(wēi)尔表态或将(jiāng)更(gèng)加注重安抚市场情绪，强(qiáng)调对宏观风险的把(bǎ)控，且对未来加息的态度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市(shì)场(chǎng)已(yǐ)经对美(měi)联储5月(yuè)加息25BP作出了充分的计价。鉴于此(cǐ)次会(huì)议并无最新点(diǎn)阵图和经济展望公(gōng)布，因此(cǐ)会议重点在(zài)于利率决议声明及鲍威尔的会后发言(yán)两(liǎng)方面。其中，在决议声明方(fāng)面，可重点观察措辞调(diào)整变(biàn)化情况，特别是能(néng)否出现“停止加(jiā)息”相关暗示。而在会后的新闻发布会上，需要(yào)重点(diǎn)关(guān)注鲍威(wēi)尔(ěr)对于经济(jì)与通胀前景、后续货币政(zhèng)策以及银(yín)行业危机引(yǐn)发的(de)信贷收缩等方面的(de)观点论述。特别是(shì)如(rú)果出现(xiàn)“停(tíng)止加息”1什么意思网络用语女生，211什么意思网络用语等明显鸽派暗示，则无论(lùn)对于商(shāng)品市场还是权益市场而言，均构(gòu)成短(duǎn)期(qī)提振。

　　罗亮认为，此(cǐ)次美联储(chǔ)会议需要关注(zhù)三个方面：一是考(kǎo)虑到通胀的顽固性，美联储是否会透露其(qí)愿(yuàn)意(yì)容忍更高水平的(de)通胀；二是美联储对于目前金(jīn)融以及经济风险的判断，到底是短(duǎn)期风险还是长期风(fēng)险；三是美联储未来(lái)的货币政策预(yù)期，比如是否透(tòu)露下半年将降息或(huò)者不降(jiàng)息。

　　他(tā)认为(wèi)，如果美联储依然(rán)偏鹰派，则预期风险资产将继续回调，美债利率曲线会加(jiā)深(shēn)倒挂的程度，对市(shì)场而(ér)言偏负面；如果美(měi)联储偏鸽派，那(nà)市场风险偏好会(huì)再(zài)度上升，美(měi)元指数预(yù)计(jì)显著(zhù)下行(xíng)，贵金属将领涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰表示，由于(yú)当前市场对(duì)5月加息25BP已经计价较为充分，预计(jì)加息结果不会引起(qǐ)市场(chǎng)较大波动，但是对于6月及以后偏鹰的政策(cè)预(yù)期交易依旧不足。因此，他(tā)认(rèn)为本次会议上需要重(zhòng)点关注美联储声明以(yǐ)及鲍威尔在(zài)记者会上对未来政策路径(jìng)的展望。“尤其(qí)是如果美联储意外偏鹰，比如(rú)表现出了6月仍将(jiāng)加息的(de)倾(qīng)向，则市场或将面(miàn)临(lín)较大的(de)冲击，相关风险资产有意(yì)外下跌的风险。”他说(shuō)。

　　贵金(jīn)属市场(chǎng)面临涨跌(diē)两难局面(miàn)

　　近期美元指数(shù)持稳(wěn)，贵金属行情则表现(xiàn)乏力。张晨认为，4月以来，欧(ōu)美银行业风险(xiǎn)事件溢出(chū)影(yǐng)响逐渐(jiàn)减(jiǎn)弱(ruò)，市场对于美联储货币政策迅速(sù)转(zhuǎn)向(xiàng)的乐(lè)观预期(qī)出现一(yī)定修(xiū)正，贵金属(shǔ)市(shì)场出(chū)现高位振荡调(diào)整，但总体(tǐ)回调幅度有限。

　　当下来(lái)看，他认(rèn)为贵(guì)金属市场在利多、利空因(yīn)素间来(lái)回拉扯(chě)。利(lì)多(duō)因素方面，美联(lián)储加息临近尾(wěi)声，对贵(guì)金属(shǔ)价格的压制(zhì)边际减弱。同(tóng)时，美国(guó)经济前(qián)景黯(àn)淡，债务上限(xiàn)悬而未(wèi)决以及银行业风险事件余(yú)波(bō)反复，不断激发(fā)市场(chǎng)避险情绪。从更为宏观的角度来看，全球“去美元化”方兴未艾，各国(guó)央行(xíng)强化黄金资产储备(bèi)功能，使(shǐ)得(dé)央行“购金潮(cháo)”经久(jiǔ)不息(xī)。上述种种因素均对贵金属(shǔ)价格形成支撑。

　　而利空因素主要(yào)是(shì)，市场和美联储对于(yú)后(hòu)续货币(bì)政策(cè)之间的预期差，以(yǐ)及美(měi)国经济层面的韧性犹存。“特别是就业市场尽(jǐn)管过热态势(shì)有所缓和，但无论是新增非农(nóng)就业人数还是(shì)失业率指标，还(hái)远未(wèi)触及经(jīng)济衰(shuāi)退以及美联储货币政策转向的阈值(zhí)区间(jiān)，这极(jí)有可能造成通胀回归(guī)波折(zhé)反复，进而引发美联储货币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美(měi)联(lián)储议息会议落地后的一(yī)段时(shí)间内，市场仍(réng)然(rán)会延续上述的(de)修正(zhèng)走势(shì)，美联(lián)储还需在更(gèng)多数据指引以及银(yín)行风(fēng)险(xiǎn)事件(jiàn)落地后(hòu)，再相机作出(chū)政策调整，而在此(cǐ)之前预计仍会延续(xù)当前(qián)“走一步看一步”的决策思路。而(ér)市(shì)场(chǎng)对于(yú)年内降(jiàng)息的乐(lè)观预(yù)期的(de)修正(zhèng)空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的(de)逻辑有两(liǎng)条主线(xiàn)：一是(shì)美国经济是否会陷(xiàn)入衰退，二是全球贸易结算体系下美元(yuán)的趋势压力。“过去20年，贵金(jīn)属(shǔ)价格(gé)主(zhǔ)要(yào)锚(máo)定的是美债实际利率的变化，但是最近这种(zhǒng)联系正在脱(tuō)钩，央行购(gòu)金以及美元(yuán)结算(suàn)体系的变化使得贵金属获得了越来越(yuè)多的金融溢价。”整体(tǐ)来看，他认为(wèi)目前(qián)贵(guì)金(jīn)属(shǔ)多(duō)头(tóu)驱动的逻辑还没结束，且近(jìn)期的表现(xiàn)也是易涨难跌。从资产(chǎn)配(pèi)置的角度来(lái)看，仍推(tuī)荐将贵金属(shǔ)作为多头配(pèi)置。

　　“当前(qián)贵金属市场已经(jīng)表现(xiàn)出了一定(dìng)程度的易(yì)涨难跌(diē)。”吴梓(zǐ)杰表(biǎo)示，一方面，美国经济下(xià)行(xíng)以(yǐ)及欧(ōu)美银行业风险带来的避险情(qíng)绪对贵金属价格仍有一定支撑(chēng)，但边际(jì)减弱；另一方(fāng)面，美国(guó)通胀高位(wèi)带来的加息预测，未能(néng)对贵金(jīn)属形成(chéng)有力(lì)的(de)回落压力。因此，他预(yù)计(jì)贵(guì)金属市场(chǎng)整体仍(réng)以高(gāo)位振荡为主，在(zài)基准假设下，贵(guì)金属交易主线将回归通胀逻辑。他认为，当前市场对于美联储降(jiàng)息的(de)预期(qī)仍大幅领先美联储(chǔ)的官方预期，预计(jì)在高通(tōng)胀(zhàng)压力下，市(shì)场对降(jiàng)息预期的修(xiū)正或(huò)将带(dài)来金银价(jià)格的(de)进一步(bù)回调。

　　市场人(rén)士提示(shì)，随着国内“五一”长假开启，还须警惕海(hǎi)外市(shì)场风险。

　　罗亮表示(shì)，近期宏观市场关键数据(jù)较多，导致市场情(qíng)绪(xù)波澜起伏，同时基(jī)本(běn)面因素也多空(kōng)交织(zhī)，海外市(shì)场容易出现巨(jù)幅波动。同时，国内“五一”假期结(jié)束后(hòu)，市场将直(zhí)面美(měi)联储5月利(lì)率决议落地，他预计美联储会议结果或(huò)将偏鸽，因此推荐(jiàn)节后逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一(yī)’假期跨(kuà)越(yuè)5月(yuè)美联(lián)储议(yì)息会议等重要(yào)事件(jiàn)，加之(zhī)银行业危机及债(zhài)务上限问题(tí)悬而未决(jué)，投(tóu)资(zī)者要防止过分(fēn)押(yā)注引发的风(fēng)险。假(jiǎ)期后可关注贵金属回落(luò)企(qǐ)稳(wěn)情况，可(kě)以逢低(dī)布局多单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴梓(zǐ)杰也表示，由(yóu)于国内“五一(yī)”假期恰逢海外美联储会(huì)议这一关键(jiàn)时(shí)间节点，投资者若保(bǎo)留头寸过(guò)节，则(zé)要保持(chí)头寸有足够安全边际，以(yǐ)防“黑(hēi)天鹅”事件(jiàn)带来冲击(jī)。他表示，节后贵(guì)金属或将迎来更加明确的方向(xiàng)性行(xíng)情，可根据(jù)美联(lián)储议息(xī)会(huì)议给出的(de)指引，对贵金属进行相应布(bù)局(jú)。

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