北京时间周(zhōu)五晚间，备受关注的4月美国(guó)非农数(shù)据出炉，其(qí)中新增就业25.3万人(rén)，高于预期(qī)的(de)18万人，打断(duàn)了(le)此前两个(gè)月连续(xù)环比下降的(de)节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注的平(píng)均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月略(lüè)有上升。

　　可以被视作利(lì)好的是，美国劳工部将今年(nián)2月和3月(yuè)非(fēi)农(nóng)数据均大幅(fú)下(xià)修(xiū)超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转换，本周持(chí)续承压的美国地区银(yín)行股也(yě)获得(dé)喘息的机会。截至发稿(gǎo)，周五(wǔ)盘(pán)前西太平(píng)洋合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布(bù)后，黄金短线急(jí)挫逾10美元/盎司；美(měi)元指(zhǐ)数(shù)短线拉(lā)升35点；美(měi)国(guó)10年期国债收益率上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘(pán)，COMEX黄金期货(huò)6月(yuè)合约(yuē)收(shōu)于2024.8美(měi)元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月(yuè)合(hé)约收于25.93美(měi)元/盎司(sī)，跌(diē)幅为1.13％。

　　物(wù)产中大期货高级宏观分析师周之云告诉期货日报记(jì)者，周五(wǔ)晚间(jiān)公布(bù)的非农数据远高于前(qián)值(zhí)且显著偏离投(tóu)行们预测的中值。此前公布(bù)的ADP数据在3月份增(zēng)加(jiā)14.2万人后(hòu)，4月(yuè)增长了29.6万人，增长幅度达到9个(gè)月以来的最高水(shuǐ)平。

　　记(jì)者(zhě)注意到(dào)，美国4月非农数(shù)据(jù)公布后(hòu)，美(měi)股期(qī)货(huò)短线(xiàn)走低(dī)，美元(yuán)指数短(duǎn)线拉升，贵金属下跌。尽管科技(jì)和金融(róng)行业(yè)持续(xù)裁(cái)员，但不断(duàn)下降却仍然高(gāo)企的劳动力需远远抵消了裁员(yuán)的影响，也(yě)超过了信贷紧缩带(dài)来(lái)的大约(yuē)2.5万招(zhāo)聘减(jiǎn)少。4月(yuè)非农(nóng)就业的季节性(xìng)因素相对(duì)于新冠大流行前也有了有利的发展，为(wèi)就业(yè)人数的增长提供了5万—10万人的支持(chí)。

　　“不(bù)过，我们还是应该对就业数据保(bǎo)持一定的谨慎，因(yīn)为本周早(zǎo)些时(shí)候(hòu)，美国(guó)3月份(fèn)的就业机会和劳动(dòng)力流动调(diào)查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月(yuè)职位空缺继(jì)续下(xià)降，为连续第三个月下跌，创下2021年5月以来最(zuì)低。JOLTS现在确实指(zhǐ)向了与(yǔ)其他(tā)劳动力市场(chǎng)数据相同(tóng)的方(fāng)向：劳动力市场(chǎng)正在降温。包(bāo)括最近几周的(de)首次(cì)申请失业金人(rén)数也呈现上升趋势(shì)。”周之云说。

　　从趋势上看，周(zhōu)之(zhī)云认为，加息会导致消费者(zhě)信贷和企(qǐ)业融资成本上升，进而迫使雇主削减支出(chū)包(bāo)括(kuò)裁员等，从而减缓经济增长。短期(qī)强劲的非农就业数据会让市场(chǎng)对于下半年货(huò)币政策放松进程有所改变，进而对商品的流动性溢价部(bù)分有所减少(shǎo)，但(dàn)从中长期(qī)来看，美国(guó)会继续朝(cháo)着(zhe)衰退的方向前进，后市(shì)继续看好贵金属的表现。

　　非农数(shù)据公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非(fēi)农就业(yè)新增人数超预期将引导贵金属步(bù)入(rù)调整。对于贵金属而(ér)言，3—4月的大幅冲高主要受益于其金融属(shǔ)性，尤其(qí)是市场预计5月是美联(lián)储(chǔ)最后一次(cì)加息，且预计9月之(zhī)后可能降息(xī)，这导致(zhì)美元名义利率回(huí)落，在通胀温(wēn)和回落的情况下，美元(yuán)实际利率有(yǒu)了明显的下行(xíng)。”广州金控期货研究所副总经理程(chéng)小勇说(shuō)。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会议如期加息25个基点，将(jiān北约可以灭掉俄罗斯吗，北约为什么对抗俄罗斯g)政策利率联(lián)邦基金利率的目标区间从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和(hé)鲍威尔在记者(zhě)发布会(huì)上(shàng)的讲话(huà)暗(àn)示加息临(lín)近尾(wěi)声(shēng)，因此美元指数和美债收益率大幅回落。

　　然而，美(měi)联储会后(hòu)声明(míng)表示，委员会(huì)将密切关注未(wèi)来发布的信(xìn)息，并评估其对货(huò)币政策(cè)的(de)影响，且鲍威尔在新闻发布会上(shàng)表示，美联储焦(jiāo)点仍在(zài)双重使命上。这意味着美联储是否结束加息(xī)需要(yào)看(kàn)到通胀明显(xiǎn)回落。至(zhì)于是否要开始降息，需要看到就业(yè)市场出现(xiàn)明显恶化。从历史经验来看，美联储加(jiā)息(xī)看通(tōng)胀，降(jiàng)息看就业。

　　徽商期货贵金属分析师从(cóng)姗姗告诉记者(zhě)，美国(guó)银行业风波持(chí)续发酵、经(jīng)济(jì)走弱预期升(shēng)温叠加市场预期美(měi)联(lián)储年内或将降息，贵金属振荡偏强运行。美国就业数据超预期，美债收(shōu)益率、美元指(zhǐ)数走高，贵金属短线大幅下(xià)挫(cuò)。这份超预期的(de)非农报告，这让(ràng)美联储陷入困(kùn)境，美联储希望(wàng)暂(zàn)停加息，甚至可能很快就需要降息，但就(jiù)业市场并不配合，美国就业市场依然强(qiáng)劲(jìn)，美(měi)联储可能(néng)在长(zhǎng)时(shí)间内(nèi)维持高利率(lǜ)。

　　光大期货贵金属分(fēn)析师展大鹏告(gào)诉(sù)记者，4月美(měi)国非(fēi)农就业数据和时薪增速全面超预(yù)期(qī)，表(biǎo)明美国当(dāng)前劳动力市场仍(réng)十分强劲，美联储控通(tōng)胀压力加大，这也就意味着美联储可能会在较(jiào)长时间(jiān)内(nèi)维持高(gāo)利(lì)率环境，且6月再次加息的预期开(kāi)始(shǐ)回(huí)升。

　　“美国非农数据(jù)强于预期(qī)或在(zài)短(duǎn)期提振美元指数和美债收益率，从而打压贵金属的涨(zhǎng)势(shì)，但(dàn)中期(qī)看，美(měi)联(lián)储5月会议加息25BP后暗示停止加息，货币政策(cè)进入新(xīn)阶段(duàn)，市场(chǎng)将(jiāng)加大对(duì)下半(bàn)年降息的博弈，贵(guì)金属将(jiāng)获得提振而走(zǒu)强，使均(jūn)值平台(tái)不(bù)断上移。”广发期(qī)货贵金属研究员叶倩宁表示(shì)。

　　记者发现，从2006年(nián)和2018年两轮美联储停止降息后的(de)表(biǎo)现来看，尽管(guǎn)此后美国(guó)经济仍(réng)市场偏强运行一段(duàn)时间，失业率(lǜ)继续走(zǒu)低(dī)，但(dàn)美联储并未(wèi)再次加息，而(ér)贵金属则在美债收益率持续下行的(de)情况下，呈(chéng)现振荡走强(qiáng)的趋(qū)势(shì)。但当前(qián)情况不同(tóng)的是，通(tōng)胀(zhàng)率相对更(gèng)高，而黄金(jīn)价格对降息(xī)并未提前预期更(gèng)多。

　　虽然目(mù)前距离降息仍(réng)有时(shí)间，美联储(chǔ)表示美国银行(xíng)系统仍健(jiàn)康并有弹性，但高利率环境(jìng)下美国银行系统风险(xiǎn)并(bìng)未(wèi)解除，在第一共和银行(xíng)宣布被(bèi)接管收购后，因银(yín)行业长期(qī)存在的(de)弱点，又有多家区域性(xìng)银行出现(xiàn)股(gǔ)价暴跌。存(cún)款仍在持续流出(chū)使银(yín)行融资成本正在攀(pān)升，信贷收紧将不断向实体经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环比增(zēng)长1.1％，不仅比去(qù)年(nián)四(sì)季度2.6％的增速大幅放(fàng)缓，而且远不及预(yù)期的1.9％，具体看(kàn)企业(yè)投资(zī)和库存(cún)对GDP拉动(dòng)转负，但消(xiāo)费的拉(lā)动上升反(fǎn)映出一定的韧性。未(wèi)来随着(zhe)经济下行压(yā)力不(bù)断上升，市场预期下半年美(měi)国GDP将出现负增长。“总体上在风险和衰退的共同影响下，美债收益率(lǜ)和美元(yuán)指(zhǐ)数将持(chí)续承(chéng)压，避险需求(qiú)提振下，贵(guì)金(jīn)属价格有望再创历史(shǐ)新高，长线(xiàn)可维持(chí)逢低买入(rù)配置思路(lù)，短线(xiàn)则可买(mǎi)入黄金和白银虚(xū)值看涨期权把握突破行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需数据来看，黄金的需(xū)求实际上(shàng)是(shì)明显下(xià)降的。世界黄金协(xié)会公布的数据显(xiǎn)示，今年第一(yī)季度(dù)剔除场外交易的全球黄(huáng)金需求下降13％至1081吨，虽(suī)然各国(guó)央行和(hé)中国消费者需求较高，但其余投(tóu)资者购买量(liàng)的减少抵消了这一增长。其中对黄金价格其关(guān)键作用的黄金投资(zī)需在(zài)一季(jì)度同比下(xià)降50％左右，较去年(nián)四季度有所增长(zhǎng)，大(dà)约为(wèi)273.74吨，去(qù)年同期高达558.41吨(dūn)。其中，实物金(jīn)条和硬币方面的黄金(jīn)需求为(wèi)302.41吨，高于去年(nián)同期的287北约可以灭掉俄罗斯吗，北约为什么对抗俄罗斯.74吨，但低于去(qù)年(nián)四季度的(de)340.25吨；黄金ETF及类似产品需(xū)求下降28.67吨，去年同期(qī)高达270.67吨。白银方面，由于美国经(jīng)济指标耐用(yòng)品订单等指标走(zǒu)弱，商品属性(xìng)更(gèng)强的白银因需求受(shòu)经济(jì)下行拖累(lèi)而(ér)涨幅受限(xiàn)。因此，金银(yín)比价大(dà)概率继续攀升。世(shì)界(jiè)白银协会预计2023年(nián)白(bái)银实(shí)物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储(chǔ)加息25个(gè)基(jī)点(diǎn)在议息前已(yǐ)经被充分计提，议息前的谨慎(shèn)转变为议息后的乐观，因此黄金市场一度表(biǎo)现(xiàn)为极(jí)为乐观，伦敦(dūn)现(xiàn)货(huò)黄金甚至(zhì)创出了历史新高。

　　“目(mù)前欧(ōu)美央行(xíng)加息(xī)靴子落地，且银行业风险仍在(zài)蔓延，避险情绪(xù)提振贵(guì)金属(shǔ)价(jià)格。此外，随着经济走弱(ruò)预期升温，预计(jì)美联储下半年大概率暂停加息并将进入降(jiàng)息周期(qī)，实(shí)际利率或将继续下行，贵金属中(zhōng)长(zhǎng)期仍具有(yǒu)较高配(pèi)置(zhì)价值。”从姗姗说。

　　展大鹏(péng)则认为，对于黄金而言，市场寄希(xī)望于(yú)美联储(chǔ)最后一次加息落(luò)地然后转降息预期，从而刺激价(jià)格继(jì)续(xù)高(gāo)走，从这(zhè)个角度考虑黄金确实存在恢复上行趋势(shì)的(de)可能(néng)性。但当前(qián)美通胀仍(réng)在高位(wèi)，美联储货币紧缩动作并没有(yǒu)结束，官员们的讲话(huà)仍偏鹰派，5％的利率(lǜ)可能会维(wéi)系较长一段时间，且高(gāo)利(lì)率环境(jìng)到底(dǐ)会对(duì)经济和(hé)金融(róng)市场产生怎(zěn)样的影响也(yě)未(wèi)可知(zhī)，因此在当前看(kàn)多观点(diǎn)出奇一(yī)致(zhì)，且海外(wài)看多(duō)头寸(cùn)比较拥挤的(de)情况下，对待金价节(jié)节攀高的观点谨慎(shèn)为(wèi)上。

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