金融界4月27日消息  顶(dǐng)着“港股白(bái)酒第一股”光环(huán)的珍酒李(lǐ)渡正式登(dēng)陆港交所，尴尬的是开盘直(zhí)接(jiē)暴跌16.82%，全天颓势尽显(xiǎn)，最终收盘下跌(diē)17.93%，报8.88港元(yuán)/股，上山药粉多少钱一斤，铁棍山药粉多少钱一斤市第一(yī)天市值就缩(suō)水超过60亿港元(yuán)，惨遭开(kāi)门(mén)黑(hēi)。

　　私募巨头(tóu)KKR浮(fú)亏超过22亿港(gǎng)元(yuán)

　　自2016年金徽酒(jiǔ)挂牌上(shàng)交(jiāo)所后，至今没有酒企成(chéng)功上市，珍酒李渡是近(jìn)7年时间第(dì)一只实(shí)现资本上市的白酒股(gǔ)，目前西凤酒、郎(láng)酒、国台等均止(zhǐ)步于A股IPO。

　　珍酒(jiǔ)李渡此次在港交(jiāo)所IPO，发(fā)售(shòu)价为每股10.82港元，山药粉多少钱一斤，铁棍山药粉多少钱一斤筹资资金约50亿港元(yuán)，公开发售获超购1.94倍，一手中签率100%。值得注意(yì)的是，不知道是出(chū)于(yú)何种(zhǒng)考虑，此次珍酒(jiǔ)李渡并没(méi)有引(yǐn)入基石(shí)投资(zī)者。

　　此(cǐ)次(cì)IPO之(zhī)前，珍酒李渡共计(jì)引(yǐn)入(rù)两轮(lún)投资(zī)者(zhě)，分别是有着“华尔(ěr)街之狼”之称的私募股权巨头KKR和大中华网讯。KKR在(zài)2021年(nián)11月和2022年5月分别投资3亿美元、5亿美元，两(liǎng)次(cì)成本分别为1.76美(měi)元和1.78美元，即13.82港(gǎng)元(yuán)和13.97港(gǎng)元。相较于珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡今日收盘价8.88港(gǎng)元，这意味(wèi)着私(sī)募(mù)巨(jù)头(tóu)KKR目前浮亏超过(guò)22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广告费

　　公开资料显示，珍酒李渡(dù)是一家(jiā)致力提供以(yǐ)酱香型为主的(de)次高端白酒产品的中国白酒公司。珍酒李渡集团旗下包括(kuò)珍酒、李渡、湘窖及(jí)开口笑四大白酒(jiǔ)品牌，覆盖(gài)酱香(xiāng)型、浓香型、兼香型三大白酒(jiǔ)品类(lèi)。

　　招股(gǔ)书显示，按2021年(nián)收入(rù)计算，珍酒李渡是中国第(dì)四大民营白酒公(gōng)司，以及(jí)中国白酒行业中(zhōng)提供三种香型白酒(jiǔ)的第三(sān)大公司(sī)。2020年到2022年，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡归母净(jìng)利润为(wèi)5.2亿元、10.32亿元、10.3亿(yì)元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净(jìng)利(lì)润表现来看(kàn)，珍酒(jiǔ)李渡的增速在下降。

　　此外，珍酒(jiǔ)李渡(dù)2020年(nián)到2022年的毛利(lì)率分别(bié)为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公(gōng)司相比(bǐ)也处于下风，“股王”贵(guì)州(zhōu)茅台2022年的毛利率(lǜ)超(chāo)过90%，而腰部(bù)的今(jīn)世缘、口子窖等企业毛利率(lǜ)也超过了70%。

　　导致(zhì)毛利率的直接原因之一就(jiù)是珍酒李渡(dù)的“豪(háo)横”的广(guǎng)告支出(chū)。财报显示，2020年、2021年及(jí)2022年，珍酒李渡销售及(jí)经(jīng)销开(kāi)支分别为4.03亿(yì)元、10.21亿元及(jí)13.42亿元，于同期分别占(zhàn)公司总(zǒng)收入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广(guǎng)告开支分别为(wèi)2.42亿(yì)、6.69亿以(yǐ)及6.66亿，三(sān)年时间，广告费就砸了15.77亿元(yuán)。

　　与(yǔ)此同时，珍(zhēn)酒李渡的存货正(zhèng)在逐步增加(jiā)。报告期内，公司存货分(fēn)别为(wèi)17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈(chéng)逐年增长趋势(shì)，存货周转天数(shù)分别为517天(tiān)、414.4天和612.8天。招股(gǔ)书解(jiě)释称大部分(fēn)存(cún)货为基酒(jiǔ)，但(dàn)仍然有(yǒu)不(bù)少针对其(qí)产销失衡的质疑。

　　吴向东曾操盘金六福 身(shēn)价230亿(yì)元

　　低于行业的毛利(lì)率和“豪横”的(de)广告支(zhī)出，这与(yǔ)珍酒李渡创(chuàng)始人吴向东(dōng)的操盘手法密切相关。

　　声名在外的“白酒教父(fù)”——吴向东是一名(míng)白酒行业的老兵。1969年(nián)，吴向东出(chū)生在湖南(nán)醴陵的一个普通农村家庭，1992年(nián)，在(zài)湖南省外贸学校毕(bì)业的(de)吴向东，进入其姐夫傅(fù)军(jūn)旗(qí)下新华(huá)联(lián)集团工作。此(cǐ)后四年，他升至新华联集团董事(shì)、董(dǒng)事局副主席。也(yě)是在此(cǐ)，吴向东正式开启了他的(de)白酒(jiǔ)事业(yè)。

　　在傅军的帮助下，吴向东在1996年拿下五粮液旗下川(chuān)酒(jiǔ)王(wáng)的代(dài)理(lǐ)权，仅一(yī)年就将川(chuān)酒王(wáng)销量做到湖(hú)南(nán)第一。川酒王热销之后，大(dà)量仿冒产(chǎn)品涌现(xiàn)。同(tóng)时(shí)，白(bái)酒市场(chǎng)竞争(zhēng)白热化，下(xià)游经销商的(de)日子(zi)越(yuè)来(lái)越(yuè)难，吴向(xiàng)东(dōng)想(xiǎng)自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液(yè)签订了(le)OEM代工协议，这是他在白酒业首(shǒu)创了(le)一种(zhǒng)新模式OEM，即贴牌代(dài)工模式，随后，金六福(fú)在这一年诞生(shēng)了。

　　2001年(nián)，中国(guó)男足冲进(jìn)世界杯，媒(méi)体(tǐ)将(jiāng)时任男足主(zhǔ)教练的米卢(lú)誉(yù)为神(shén)奇教练和好运(yùn)福(fú)星。深谙(ān)营(yíng)销的吴向东(dōng)找来米卢担任金(jīn)六福形象代言人(rén)。米卢穿着唐装，面带(dài)微笑地说“中(zhōng)国人(rén)的福酒，金(jīn)六福。”很长一段时间，金六福的广(guǎng)告投放(fàng)量(liàng)都是全(quán)国(guó)第一。

　　在吴向东的(de)广告轰炸下，金(jīn)六福迅速成为国(guó)民白酒，高峰期(qī)一天能发出57个(gè)车皮。

　　2021年，在(zài)吴向东的(de)操盘下，贵(guì)州酱酒品(pǐn)牌珍酒、江(jiāng)西李渡，以(yǐ)及湖(hú)南(nán)知名白酒品牌湘窖和开口笑正式(shì)合并——珍酒(jiǔ)李渡诞生(shēng)。

　　目前，吴向东实际控制的金东集团旗下共有华致酒行、华泽酒业集团(tuán)（下辖金(jīn)六福、珍酒等(děng)12个(gè)酒企）、金东(dōng)投资三个(gè)产(chǎn)业板块。涉足金融、文化旅游、新能源、互联(lián)网(wǎng)、酒业(yè)等(děng)多个产业。

　　靠卖白酒，吴向东也一举成为湖南省株洲市首富。2023年3月，胡润(rùn)研究院发(fā)布《2023胡(hú)润(rùn)全(quán)球富豪(háo)榜》，吴向东以230亿元人(rén)民币财富位列榜(bǎng)单(dān)第955位。

　　白酒(jiǔ)还是会更好生意吗？

　　在前不久的第108届全国糖酒商品(pǐn)交易会上，阵阵寒意从会上传(chuán)来。

　　4月9日，在糖(táng)酒会(huì)的相关论坛上，在酒(jiǔ)水(shuǐ)行业颇为知名的(de)盛初咨询董(dǒng)事(shì)长王朝成放出“重磅观(guān)点(diǎn)”：酒业整体(tǐ)将(jiāng)长期进入销量负增长、收入低(dī)增长(zhǎng)或0增长、利(lì)润低(dī)增(zēng)长(zhǎng)的内(nèi)卷时代，并(bìng)且(qiě)很可能刚刚开始。

　　第一(yī)，2023年是(shì)行业的分(fēn)水岭，从(cóng)场景-量(liàng)价-集中度看趋势(shì)，真正的高端消费在疫情(qíng)场景(jǐng)中并没(méi)有太受影(yǐng)响，次(cì)高(gāo)端库存仍未(wèi)消(xiāo)化(huà)，区域酒借助消费恢(huī)复较快。高端的恢复没有看(kàn)到更强的动力，仍然(rán)在低位徘徊，一二季度上市公司业绩(jì)会(huì)出现(xiàn)增速放缓和进一步(bù)分化。

　　第二，从白酒供需-库(kù)存周期看趋势，现在(zài)存(cún)在三个矛(máo)盾：一是(shì)产区和(hé)供(gōng)需的(de)矛盾，大(dà)产(chǎn)区都在扩产能，但销(xiāo)量在下降；二(èr)是(shì)名酒企业(yè)都(dōu)在(zài)向下扩展产品线，和地方酒厂会产(chǎn)生矛盾；三是名酒企业(yè)渠道(dào)重心下移，和地方酒企的渠道有矛盾。

　　其具体表现是：2022年白酒(jiǔ)行(xíng)业销量为(wèi)671万吨，而2016年是1305万吨(dūn)，行业(yè)600万吨消失的(de)主要(yào)是100块钱以下的价位带，其原因在于城市化，大部(bù)分(fēn)劳(láo)动人口从农村转移到城市后(hòu)，消费习(xí)惯变了，导(dǎo)致未(wèi)来升(shēng)级空间基(jī)数变小；超高端从5万吨上(shàng)涨到(dào)10万吨，次高端（售(shòu)价在300-800元）的量至少涨了两倍(bèi)。

　　他给出了一组各价格带(dài)白酒(jiǔ)节(jié)前和节(jié)后的终端(duān)进货量数据。其中：2000元(yuán)以上相关产品(pǐn)下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品下(xià)降15%，节后下降7%；500~800元高线次高端相关(guān)产品节(jié)前下降(jiàng)41%，节(jié)后下降20%；300~600元次高端价格节前下(xià)降(jiàng)23%，节(jié)后上涨9%；100~300元中高(gāo)端节前下(xià)降4%，节后(hòu)上涨12%；100以下中低端(duān)节前增(zēng)长7%，节(jié)后(hòu)增(zēng)长(zhǎng)69%。

　　“港股(gǔ)白(bái)酒第一股”珍酒李渡未来走向何(hé)方让我们(men)拭目(mù)以(yǐ)待。

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