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　　美联储布拉德：利率可(kě)能需要进一步提高

　　周五(wǔ)，圣(shèng)路易斯(sī)联(lián)储(chǔ)行长布(bù)拉德(dé)表示，决策者可(kě)能不(bù)得不(bù)进一步(bù)提(tí)高(gāo)利率以(yǐ)给(gěi)通胀降(jiàng)温，但他补充(chōng)称，自己将观望一定时(shí)间，看看(kàn)经济数据(jù)表现(xiàn)再决定6月应该采取何(hé)种(zhǒng)行动。

　　“我们过(guò)去15个(gè)月采取的激进政策(cè)遏制了通胀的上升，但目前还不(bù)清楚通胀(zhàng)是(shì)否处(chù)于通往(wǎng)2％的道(dào)路上。” 布拉德表示，需(xū)要看到“通胀实质性下降”才能(néng)确信没有必(bì)要加息。

　　布(bù)拉德还(hái)表示，他认为美联储仍然(rán)可以实现软着陆，在(zài)不触发(fā)经济严重下(xià)滑的情(qíng)况(kuàng)下帮助通胀率回到(dào)2％目(mù)标。

　　“经济可能陷入衰(shuāi)退，但这不是基线情景。我认为基线情境是经济增长缓慢，劳动力市场可(kě)能略(lüè)有(yǒu)疲软，通(tōng)胀下降。”布拉德说。

　　布拉(lā)德(dé)是(shì)美联储(chǔ)决策者中鹰(yīng)派(pài)官员(yuán)的代表人物，素(sù)有“鹰(yīng)王”之(zhī)称，但今年在联邦公开市场委(wěi)员会（FOMC）没有投票权。

　　香港(gǎng)与(yǔ)内地(dì)利率互换市场互联互通(tōng)合作15日正式启动

　　中国(guó)人民银行5月(yuè)5日表示，香港(gǎng)与内地(dì)利率(lǜ)互换市场互联互通合作（即 “互(hù)换通”）的各项准备工作进展顺利，初期先行开通(tōng)“北向互换通”，“北(běi)向互换通”下的交易将于(yú)2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北向互(hù)换通”，是香港及(jí)其他国(guó)家和地区的境外(wài)投资者经由香(xiāng)港与内地基(jī)础(chǔ)设施机(jī)构之(zhī)间在交易、清(qīng)算、结算等方(fāng)面互联互通的机制安排，参(cān)与内地银行间(jiān)金(jīn)融(róng)衍生品市(shì)场(chǎng)。初期可(kě)交易品种为利率互换产品，报价、交易及(jí)结算币种(zhǒng)为人民(mín)币(bì)。

　　参与“北向互(hù)换通(tōng)”的(de)境内投资(zī)者需与外汇交易中心签署报价商协议(yì)，并为上海(hǎi)清算所利率互换集中(zhōng)清算(suàn)业务的清算会员(yuán)或该类会员(yuán)的清算客户。

　　参与“北向互换通”的(de)境外(wài)投资者为符(fú)合人民银行要求(qiú)并完成内地银行间债券(quàn)市场准入(rù)备案的境外机构投资(zī)者，并经(jīng)外汇交(jiāo)易(yì)中心(xīn)开通“北向互换通”交(jiāo)易(yì)权限(xiàn)。拟申请开通“北向(xiàng)互换(huàn)通(tōng)”交易(yì)权限的境外投资(zī)者需同时(shí)申请成为(wèi)场(chǎng)外结(jié)算公司的清算会员(yuán)或(huò)该(gāi)类会员的清算客户。

　　初(chū)期全市场每日交易净限额为200亿元人(rén)民(mín)币，清算(suàn)限额为40亿元人民币，后(hòu)续可根据市场情况(kuàng)适时(shí)调(diào)整(zhěng)额度。

　　罕见大(dà)乌龙(lóng)，上(shàng)交所道歉

　　昨日(rì)，转债市场出现“大乌龙(lóng)”。原本公告停牌的(de)嵘(róng)泰转债，昨日(rì)早盘却仍(réng)能正常交易，盘(pán)中一度上(shàng)涨近15％。上交所发现(xiàn)后，于当日上(shàng)午10时10分实施停(tíng)牌，并发布公告，就相关(guān)原(yuán)因(yīn)进行排查。

　　5月5日盘后，上交所(suǒ)发布关于嵘泰(tài)转(zhuǎn)债停牌及相关交(jiāo)易处理情况的公(gōng)告(gào)。公告称，2023年(nián)4月(yuè)26日，江(jiāng)苏嵘泰工(gōng)业股份(fèn)有限(xiàn)公(gōng)司（以下简称(chēng)公司(sī)）在上交所网(wǎng)站发布关于实(shí)施“嵘(róng)泰转债”赎(shú)回暨摘牌的(de)公告称，嵘泰(tài)转债最后一个交易日为2023年5月4日，自2023年(nián)5月(yuè)5日起(qǐ)将停(tíng)止交易。公司后(hòu)续分别(bié)于4月(yuè)27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月(yuè)5日早盘，因(yīn)技术原因，该可转(zhuǎn)债仍挂牌交易。上交所(suǒ)发现后，于当日上午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转债在匹(pǐ)配(pèi)成(chéng)交阶段共成交8.35万(wàn)手，累计成交9754万元(yuán)。

　　依据(jù)《上海证(zhèng)券交易所债券交易规则》第一百三十条等(děng)相(xiāng)关规(guī)定(dìng)，嵘泰转债2023年5月5日相关匹(pǐ)配成(chéng)交(jiāo)取消，交(jiāo)易无效，不进(jìn)行清算交收(杨亿巧对中杨大年对的对子好在哪里，杨亿巧对中会杨大年适来白事是什么意思shōu)。嵘泰转债(zhài)的转股和赎回(huí)不受影响，正常(cháng)进行。

　　对(duì)于(yú)该事件的发生，上(shàng)交所深表(biǎo)歉意，并将(jiāng)妥善处(chù)置后续事(shì)宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观(guān)利(lì)空阶段性出尽后，市(shì)场情绪有所回暖，叠加油脂市(shì)场(chǎng)基(jī)本面迎来改善，“五一(yī)”假期过后，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨(zhǎng)油脂，菜籽油主力合约(yuē)2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五(wǔ)一(yī)’假期期(qī)间，伴随美联(lián)储继续(xù)加息预期(qī)以及欧美银行业危(wēi)机的继续发酵，国(guó)际原油价(jià)格大幅下(xià)挫(cuò)，外围市场(chǎng)环境整体偏弱。5月4日凌晨，美(měi)联储如预期加息25个基点(diǎn)，这是本轮加息周期(qī)的(de)第十次加息，也(yě)可能(néng)是(shì)本(běn)轮紧缩周期的终点。同时，欧洲央行周四决定放慢加息(xī)步伐。在外(wài)围利空(kōng)阶段性出尽(jǐn)后，大宗商品(pǐn)市场(chǎng)情绪(xù)出现反弹，油脂价格在(zài)假期(qī)开盘走弱后也迎(yíng)来上涨(zhǎng)。”中(zhōng)泰期货研究所(suǒ)油脂油(yóu)料分析师巩力赫(hè)表示，在此轮上(shàng)涨过程中，棕榈油领涨油脂，产地供给(gěi)偏紧(jǐn)，同时国内(nèi)棕榈油库存连续下降支撑(chēng)盘面走强，菜油紧(jǐn)随其后，而豆油因5—6月大(dà)豆到(dào)港压(yā)力涨幅(fú)相对有限(xiàn)。

　　在光大(dà)期货研(yán)究所(suǒ)油脂油料分析师侯雪玲看来，油(yóu)脂市场的强力反(fǎn)弹(dàn)是由基本面的(de)改(gǎi)善推动(dòng)的。她表示，一方面源于(yú)餐饮端的利(lì)多(duō)预期。油脂相关上市企业(yè)一季度业绩大增，多因为销量上涨和(hé)毛利率提(tí)升(shēng)共同推动(dòng)；“五一”旅游(yóu)出行火爆(bào)，交通(tōng)运输部数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，假(jiǎ)期前三天日(rì)均发送人数和2019年、2021年基本(běn)持平。这意(yì)味着油脂餐饮端消费亮(liàng)眼(yǎn)，假期后，现货普(pǔ)遍存(cún)在一轮补库需求。未来很(hěn)长(zhǎng)一段时(shí)间，餐(cān)饮(yǐn)端将持续成为支撑油脂需求的重要力量(liàng)。另一方面(miàn)，国(guó)内大豆压榨企业5月上旬仍出现不同(tóng)程度的停机计划，市场现货供应仍有偏紧张情况，豆(dòu)油(yóu)累库速度放缓；而棕榈油方面，产地库存出现超预期下降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼棕(zōng)榈油2月库存环(huán)比下降15％至264万吨，其中产(chǎn)量425万吨，出口291万吨，印尼国内消费180万吨，分项数据和1月几(jǐ)乎持平(píng)。机构预(yù)期马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油(yóu)4月产(chǎn)量环比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由(yóu)此推(tuī)算(suàn)4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同(tóng)时，海外市(shì)场方面，受到马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油库存减少的预期支(zhī)撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期货(huò)价格在(zài)本周累计上(shàng)涨(zhǎng)超(chāo)7％。“节前马来西(xī)亚棕榈油整体数(shù)据(jù)偏弱，出口月(yuè)度环比下降，且产量降幅不足(zú)，导致市场情绪略显悲(bēi)观。但(dàn)在价(jià)格持续下跌后(hòu)，利空落地(dì)效应以及机构(gòu)对于4月马来西(xī)亚棕榈油库存预估超预期下降的乐(lè)观情绪，推动(dòng)期价(jià)快(kuài)速反弹，而库存预估下(xià)降的原(yuán)因来自于马(mǎ)来西(xī)亚国(guó)内(nèi)消费需(xū)求的增加(jiā)。”中辉期(qī)货油脂油料分析师贾晖表示，外盘带动内盘油脂价格(gé)上(shàng)行，而豆油及(jí)菜油自(zì)身(shēn)基本面(miàn)供应增加的利空因素逐步(bù)弱化也(yě)对(duì)盘(pán)面带来(lái)一些支持。

　　宏观和(hé)基本面，谁将起到主(zhǔ)导作用？

　　据(jù)外媒(méi)报道，周五(wǔ)公布的一项调(diào)查(chá)显示，全(quán)球第二大棕榈油(yóu)生产国(guó)——马来西亚截至(zhì)4月底的棕榈(lǘ)油库存料(liào)降(jiàng)至(zhì)11个月以(yǐ)来最低水(shuǐ)平，因产量(liàng)持(chí)平且马来西亚(yà)国内使用量增加。受访的九(jiǔ)位(wèi)分析师和贸易商预(yù)估中值(zhí)显示，棕榈(lǘ)油库(kù)存料(liào)较3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连续(xù)第三个月(yuè)减少并触及2022年5月(yuè)以来最(zuì)低水(shuǐ)平。

　　与此同(tóng)时，国内(nèi)棕(zōng)榈油库存(cún)也由升转降，刷新5个半月的最(zuì)低水(shuǐ)平。中国(guó)粮(liáng)油商务(wù)网监测数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，截(jié)至2023年第17周末，国(guó)内(nèi)棕(zōng)榈油库存总量为77.9万(wàn)吨，较上周(zhōu)减(jiǎn)少4.5万吨；合同量为4.7万吨(dūn)，较上周增(zēng)加0.7万吨。其中24度及(jí)以下库存量为73.6万吨(dūn)，较上周减少4.5万(wàn)吨(dūn)；高(gāo)度库存量(liàng)为4.2万吨，较上周减少(shǎo)0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油库存(cún)都(dōu)在下降，但原因各有不同。马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油库(kù)存下降的主(zhǔ)要原因来自于产(chǎn)量的季节性减(jiǎn)产以及印(yìn)尼国内出口政(zhèng)策限制(zhì)导致的棕榈(lǘ)油出口较好(hǎo)。而国(guó)内棕榈油库存大幅(fú)下降，主要是受(shòu)到年初国内疫情防控(kòng)措施优化调整带来的餐饮消费的增加，同时豆棕现货价(jià)差高位运(yùn)行导致棕榈油替代性能大(dà)大增强，也进一步刺激了(le)棕榈油的消费。

　　虽然马来西(xī)亚及中国棕榈油库存下降(jiàng)，但(dàn)由于印尼5月出口(kǒu)政策出现调整，将(jiāng)允许更多的棕榈油(yóu)出(chū)口，市(shì)场对于马来西亚(yà)棕榈油5月出口数据(jù)保(bǎo)持谨慎态度。中(zhōng)国和印度作为全(quán)球主要的棕榈油进口(kǒu)国(guó)，虽然库存都不同程度下(xià)降，但(dàn)都(dōu)仍处(chù)于(yú)历史较高水平，若(ruò)棕(zōng)榈(lǘ)油价格上涨(zhǎng)，将抑制其消费和进口积极性。”贾(jiǎ)晖表(biǎo)示。

　　据侯雪玲介绍(shào)，对(duì)于棕(zōng)榈油(yóu)产地来说，每年的1—4月(yuè)属于(yú)去库周期，因产量处于年内低位，无法(fǎ)满(mǎn)足(zú)当(dāng)月(yuè)需(xū)求。今年(nián)4月国际豆棕倒挂以(杨亿巧对中杨大年对的对子好在哪里，杨亿巧对中会杨大年适来白事是什么意思yǐ)及需(xū)求国库存(cún)偏(piān)高(gāo)，棕(zōng)榈油出口需(xū)求差(chà)，但依然(rán)没有扭转(zhuǎn)去库趋势。可以说，产量绝(jué)对(duì)水平(píng)低是去库的主要原因(yīn)。后期(qī)随着产量(liàng)季节性(xìng)增加，棕榈油(yóu)重新(xīn)累库也(yě)是必然趋势。

　　国内方面(miàn)，侯雪玲(líng)认(rèn)为(wèi)，棕榈油的(de)去库更(gèng)多是供(gōng)需双重推动的结果。随着产地挺价，进口利润差，棕榈油(yóu)到(dào)港压力下降，月均到(dào)港量30万吨左右。更为(wèi)重(zhòng)要的是(shì)，国内油(yóu)脂餐饮需求旺盛，随着气温升高，棕(zōng)榈油使用限制减少，棕榈(lǘ)油表(biǎo)观消(xiāo)费同比几乎翻倍。国(guó)内(nèi)棕榈油要想(xiǎng)重新累库(kù)，需(xū)要(yào)进口增加(jiā)，也就(jiù)是说进口利润打开，产地让利，这至(zhì)少需要(yào)产地(dì)库存(cún)压(yā)力明显(xiǎn)恢复才有(yǒu)可(kě)能(néng)。因此，未来(lái)产(chǎn)地的累库必将早于(yú)国(guó)内，存在节(jié)奏差(chà)。

　　“从目前(qián)的(de)市(shì)场(chǎng)情况来看，短期(qī)内缺乏明显利多(duō)因素驱(qū)动(dòng)，因此棕(zōng)榈(lǘ)油上涨缺乏可持续(xù)性(xìng)。不过，从(cóng)更长的(de)年度(dù)时间周期(qī)来(lái)看，在厄尔尼诺气候的预期下(xià)，棕榈油有望(wàng)逐步进入中期企稳阶段。后续需要密(mì)切关注厄尔尼诺气候的发(fā)生和(hé)持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看来(lái)，今年(nián)仍是“宏观(guān)大年”，宏观层面对于大宗商品的影响仍然起到主导(dǎo)作用。那么，对于油脂市场来说(shuō)是这(zhè)样吗？

　　“美联储(chǔ)加息周(zhōu)期接(jiē)近(jìn)尾声，欧洲央行(xíng)在周四也放(fàng)慢了激进紧缩的步伐(fá)。在(zài)外围(wéi)利空阶段性出尽后，大宗商(shāng)品市场情绪(xù)出现(xiàn)反弹。不过，随(suí)着美(měi)联储会议的结束，市场焦点仍将集中在美国银行业的任何(hé)可能的风险蔓延，对此仍需(xū)保持谨慎态度。对于油脂来(lái)说(shuō)，目(mù)前(qián)基(jī)本(běn)面仍然多空交(jiāo)织。当前年度加拿大(dà)油菜籽的丰产对国内(nèi)市(shì)场的压力持续存在(zài)，5—6月进口大豆大量到港的预期对豆系品种(zhǒng)带来(lái)压力，另外国内棕榈油(yóu)整体库存偏高也使得油(yóu)脂整体的(de)行情难以(yǐ)表(biǎo)现得特别强势(shì)。不过，油脂的估(gū)值在偏低的(de)油粕比(bǐ)和当前年(nián)度南美大豆的减产(chǎn)预(yù)期的逐渐兑现(xiàn)背景下(xià)，又显得(dé)处于偏低水平(píng)。在(zài)此情况下，油脂似乎难以(yǐ)表(biǎo)现出独立走势，单(dān)边行情仍(réng)将比较多地(dì)被宏观(guān)因素主导。”巩力赫表示(shì)。

　　而在贾(jiǎ)晖看来，由于美联(lián)储加(jiā)息已经(jīng)在(zài)市场(chǎng)预(yù)期(qī)当中，因此(cǐ)对大宗(zōng)商(shāng)品(pǐn)市(shì)场的利空影(yǐng)响有限(xiàn)。对于油脂市场来说，虽然生物柴油(yóu)消费占比不低，比如棕榈油工业消费占(zhàn)到(dào)产(chǎn)量(liàng)30％以上，欧盟工业消费和食用消费(fèi)各占一半，但各(gè)国生物柴(chái)油政策比例一段时期(qī)内(nèi)是固定的，不(bù)会因为原油及(jí)宏观市场的波动，而出现生(shēng)物柴油产量的大(dà)幅波动，加上(shàng)油脂(zhī)食(shí)用作(zuò)为消费(fèi)必需品，宏观(guān)因(yīn)素影响(xiǎng)有限(xiàn)，因(yīn)此(cǐ)油(yóu)脂自身基本面对价格波动仍然将起到主导作用。

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